لأ احنا اللقاء الفات حكينا في ال risk and return
okay risk and return هو في علاقة opposite أو
positive positive relationship between risk and
return يعني بتكون بهذا الشكل لو احنا حطينا هذا
risk و حطينا هذا return فالعلاقة
بتكون هيك، ما بيزيد ال risk بيزيد ال return هذا
مبدأ بيسموه بالـ .. بال economics there is no free
lunch there is no free lunch there is no free
lunch يعني مافيش إيش ببلاش يعني لما نروح على مطعم
مثلا لازم ندفع لما نخلص الأكل صح ولا لأ نفس الشغل
بالنسبة للمستثمرين لما بيعملوا علاقة بال risk and
return المستثمرين اللي بدهم عائد عالي بدهم يتحملوا
مخاطر عالية and vice versa و العكس صحيح okay يعني
مثلا أنا لما بقى تاجر في الـ .. بيسير استثمار في
استثمارات مخاطرها منخفضة هان فبتكون العائد منخفض
تمام؟
وإذا أنا استثمرت في مخاطر عالية فهيكون العائد عالي
okay طبعا
لو أنا استثمرت في هذا في الاستثمارات هنا هيكون الـ
risk هذا أعلى من ال risk وبالتالي ال return هيكون
أعلى
طبيعي حد بيستطيع يعطينا مثل بالواقع العملي الموجود
عندنا بحياتنا بغزة مثلا لأن السؤال الأول عندكم بالـ
.. بال assignment مطلوب منك أن نعمل two
reflections on the investment environment in Gaza
فبنعرف أيش ال investment environment في .. في
قطاع غزة in the light of the definitions of the
investment environment طيب، حد بيستطيع تاني مثال كيف
كل ما زادت العائد كل ما زادت مخاطر بيزيد العائد في
الاستثمارات اه تفضلي ال real estate ال real estate
اه طيب
لو أعطينا مثال كمان شو رأيكم مين أكثر مخاطر نحط
وديعة في بنك ولا نحط فلوسنا للاستثمار بالأنفاق بدنا
.. بدنا جواب من البنات اللي ورا، إيش رأيك؟ وديعة في
bank و أقل مخاطر و أقل عائد، تمام والاستثمار
بالأنفاق أظن وضحت الصورة، إذا كل ما أنا بدي أغامر
كل ما بتحمل المغامرة، كل ما زادت المخاطر كل ما
بيزيد العائد، تمام؟
الـ .. كل الأسواق .. كل الأوراق المالية ممثلة على
خط السوق هذا بيسميه خط السوق اللي هو security
market line بيسميه خط السوق يعني كل الاستثمارات
لازم تكون تعكس المخاطر و تعكس العائد احنا مثلا لها
.. احنا حكينا مثلا الأنفاق بيسموهم tunnels الأنفاق
tunnels investment in tunnels يعني روحنا شوفنا
واحد و أعطينا له فلوسنا و قدّاله استثمرنا في الـ
tunnels طبعا هذه مخاطر ماينفعش ييجي المستثمر
يحكيلي أنه أنا حطيت فلوسي و راحوا علي طبعا أكيد
راح يروح عليك لأن هذا is a high risk investment
المخاطر عالية فيه فالمخاطر هتكون عالية كثير
هلأ إذا كان السوق هو efficient إذا كان السوق إيش
ماله efficient efficient يعني إذا كان السوق كفؤ
إذا كان السوق إيش كفؤ إيش يعني السوق كفؤ السوق كفؤ
بيعني every security reflect security معناه ورقة
مالية every security reflect the risk and return
on the security market line
يعني بتعكس المخاطر تبعتها على خط السوق طب لو احنا
شوفنا الـ .. الـ .. الوضع كتالي لو كان عندي ..
انتبهوا معايا .. لو كان عندي استثمار بالأنفاق هم
.. شوفوا وين؟ إيش معناه الكلام؟ احكي .. احكي ..
حسب الرسم .. بالعربي مش مشكلة، اتطلع فيها منيح
مخاطر قليلة وعالية هذا إيش بنسميه؟ هل هذا صحيح؟ هذا
اسمه miss pricing إيش اسمه؟ miss pricing سوق تسعير
إذا وجدنا حالة زي هيك إذا وجدنا حالة من هالنوع في
السوق معنى الكلام أن السوق المالي غير كفؤ طب احنا
أخذنا هذا بالنسبة لل tunnels شوفوا ال tunnels طيب
لو أخذنا ال CDs إيش معنى ال CDs ال CDs اللي هو
certificate of deposits اللي هو الودائع لو احنا
أخذنا الودائع و حطناها بهذا الشكل شوفوا هان بدي
تحكيلي أنت شو يعني وجود الودائع هان what it means
الـ .. البنت الورقة اه تفضلي مخاطرة
عالية صح؟ منخفض هذا صحيح؟ ممكن يصير في الودائع؟
المفروض الودائع وين تكون؟ تكون مخاطر منخفضة هذا
إيش بتسميه كمان مرة؟ mispricing سوق .. سوق تسعير
طبعا إذا إحنا شفنا فيه mispricing في السوق معناه
كلام السوق غير كفوء السوق المالي غير كفوء وهذا
اللي بيخلينا نحكي عن ال efficient markets الـ
efficient markets ال efficient market اللي هو السوق
المالي الكفوء السوق المالي الكفوء بيعكس ال risk و
ال return and there is no mispricing وفيش إيش
mispricing فيش سوق تسعير طب الأسواق الأوروبية و
الأمريكية هي هل كفؤة ولا غير كفؤة كفؤة بس بيصير
mispricing في الحالة هي بيسمى الأسواق الأمريكية و
الأمريكية is nearly efficientis إيش nearly
efficient يعني هي تقريبا كفؤة طبعا يعني بيصير فيها
miss pricing لكن ال miss pricing هذا بيكون قليل
جدا and very limited و كثير محدود طيب خليني نرجع و
للـ .. إذا كان عندنا الحالة الأولى كنا احنا في الـ
tunnels و كان عندنا عائد عالي و مخاطر منخفضة، إيش
المستثمرين المفروض يساووا في الحالة هذه؟ أنت لو
شفت هالحالة بتزيد استثمار، إذا buying، نشتري، صح؟
نشتري في الـ .. نشتغل أو نشتري الاستثمارات، هنا
شراء طب كل ما احنا بنشتري، شو بيصير في الأسعار؟
ايوا، شوفوا اللي بيصير كل ما .. نحكي على ال price،
هلا ركزوا معايا، price نفترض الأسعار بتاعة الأنفاق
كانت و شوفنا الحالة زي هذه إيش راح يصير؟ راح تصير
الأسعار ترتفع وكل ما بترتفع الأسعار العائد شو
بيصير فيه بنخفض العائد بنخفض كل ما ترتفع الأسعار
.. تذكر دائما كيسة طحين و الكبريت كل ما ارتفع
سعر كيسة طحين كل ما العائد تبعه شو بيصير فيه بنخفض
و الكبريت العائد تبعها أعلى من .. أو chips
الأطفال، تذكرين؟ يعني شوفوا يعني الـ .. الـ .. كيس
الطحين الكبير و ال chips الصغير بس عائلة ال chips
الصغير أعلى من .. لأنه ال price فاللي بيصير أن
احنا هون بالـ .. ال tunnels بيصيروا مستثمرين فيها
miss pricing ال best pricing أن return عالي كثير و
مخاطر مخفضة فالمستثمرين بيصيروا focus on this
بيصيروا ركزوا عليه فال price بتبدأ تطلع تطلع و
العكس بيصير ال return كل ما ال price تطلع الـ
return شو بيصير لما احنا طبعا هي موجودة لما بينزل
هيك هيك هيك و بيصير على ال security market line لما
يصير عند نقطة التوازن يعني هو بيكون هيك صار لما رجع
و صار على نقطة التوازن عندما يصل لمرحلة أن is fair
هو ال risk is equal to return طب لو
أجينا احنا لهنا شو بيصير؟ under priced البنات اللي
هـ .. لو ال CDs احنا شوفوا ال CDs شهادات الإيداع
وودائع إيش شهادات الودائع؟ هي مخاطرها زي ما تشوف
عالية كثير شوفوا ال risk عالي و العائد مخفض طب شو
المستثمرين شو روح يسويها؟ هيخفضوا استثمارهم
هيبيعوا طيب هنرجع لل price خليني أحول لل price
هاي هان ال price نأخذ بالـ .. بالـ .. بالأخضر ال CDs
كانت هان ال price إيش هيصير فيها؟ هتنخفض طب الـ
return هو شو راح يصير فيه؟ كل ما حكينا ال price
بتنخفض العوائد هتطلع، تمام؟ وبالتالي هذا راح يصير
two to two لما يصل أو يطلع هيك لما يصل لمرحلة
عادية، بيصير عن نقطة التعدد، لما يصير لمرحلة there
is no mispricing لما يصير لمرحلة there is no
mispricing بيصير efficient market
لما يكون عندنا مرحلة أنه مافيش عندنا miss
pricing يكون there is no efficient market there
is no arbitrage عارفة يعني arbitrage؟ إيش معنى
arbitrage؟ مافيش مراجحات بتصير arbitrage there is
no arbitrage إذا
ال efficient market هو السوق اللي بيعكس ال risk
and return
في حد عندي سؤال؟ في حد عندي سؤال عن efficient
markets؟ طيب
أمام الحالة هذه اللي بنشوفها إن في عندنا miss
pricing في عندنا نوعين من المستثمرين في عندنا
active management وفيه عندنا passive طبعًا أكيد
قرأته عن ال active و ال passive ال
passive أو نبدأ بال passive ال passive management
they consider that the market is efficient
بيعتبروا ال market إيش ماله is efficient السوق كيفه
وبالتالي إذا السوق كيفه any security .. أي security
is located in this .. security market line is
reflected the risk and return، مظبوط ولا لأ؟ إذا
كان السوق efficient، مع كلام أي security على السوق
.. على خط السوق بتعكس ال risk and return
The managers or the fund managers they do
diversifications بيعملوا تنويع based on the
securities located in the security market line
okay يعني مثلًا أطلعها
البره تاني لو أنا معايا مثلًا ألف دولار معايا ألف
دولار وبدأت أستثمرهم في السوق المالي
فأنا بختار أي ورقة مالية موجودة على خط السوق
نختار A واختارنا B واختارنا C هذا إيش بنسميه لما
اختارنا A B C احنا عملنا تنويع عملنا تنويع بس
احنا فرضنا إن all of the securities located in the
security market line reflecting the risk and
return back to risk and return هذا مسمى إيش passive
management طيب passive management they don't
believe on mispricing ما بيعملوش بال mispricing so
they allocate their resources they allocate their
investments on the security market line and they
will define their portfolios based on the security
market line portfolios يعني محافظهم الاستثمارية
فهم بيروحوا بس بيستثمروا في خط السوق بيشوفوا الأسهم
المدرجة أو المحطوطة على خط السوق أو ال securities و
بيعملوا استثمار عليها هذا بيسميهم شو؟ بيسميهم
passive
passive managements يعني في ال passive managements
في عندنا ورقة A وفي عندنا B وفي عندنا C هدول
passive passive managements هدول passive
managementsthey don't change in their investment
style إيش معناه investment style يعني ما بيغيروش في
سلوكهم الاستثماري خلاص بيضلهم على ال a و b و ال c
لأنه بيعرفوا إن a و b و c هم موزعين على خط السوق
وبالتالي هم أخذوا مخاطر السوق يعني هم بيبقوا مع ال
portfolio ما بتتغير ما بيبذلوش جهد كبير عشان هم بس
بدهم a و b و c هم سلبين عيد عيد كلامك صح يعني هم
عشان يعني ما بياخدوش غير A وB وC ومثلًا ال vegan عشان
.. لأنه موزع .. ال A و ال B و ال C زي ما أنتِ
شايفاها وين ال A و ال B و ال C؟ موزع على خط السوق
وبالتالي تم توزيع مخاطر يعني مثلًا A .. مخاطرها
منخفضة وعائدها منخفض B مخاطرها متوسطة وعائد متوسط
و C مخاطر عالية شوية وبالتالي هم بوزعوا ال portfolio
المحفظة بتاعتهم حسب .. حسب اللي هو المخاطر
المختلفة وبالتالي عندهم محفظة متوسطة المخاطر يعني
لو أخذنا A وB وC على عين الاعتبار شايفين وين اتقاه
وبالتالي متوسطة المخاطر وبيحطوا راسهم وبيناموا
وبيرتاحوا هدوء بيسموهم passive managers طيب، ناخد
عكسهم، كنت بتحكي، تفضلي كيف هم سلبين
أصلًا؟ كيف؟ هم عاملين موازنة بين المخاطر وبين
العائد، يعني هم بيقولوا إن احنا في السوق كله، فهم
كيف سلبين؟ passive مش معناها سلبية لأ passive
management مش .. يعني هم ما بيغيروش .. بس إيش معنى
passive؟ سكون يعني هم ما بيغيروا حسب إيش بتغير
السوق خلاص ما بيغيروش يعني وبالتالي A و B و C بيضلهم
على A و B و C بيعملوا أول مرة حسبتهم بيشوفوا إيش
في عندنا A عائدها ومخاطرها و B عائدها ومخاطرها و
C وبالتالي بيسلّبوا ما بيغيروش ليش؟ لأن في عندهم فرضية
في راسهم إن ال market financial is efficient there
is no mispricing أنتو لاحظوا احنا لما أعطيناكوا
المثال هنا احنا المثال كان عندنا mispricing فبيصير
تغير في ال return و ال risk بناء على ال mispricing
ناخد ال active management اللي هي عكسهم تمامًا
active managers they only invest on mispricing and
they rebalance their portfolios based on the
changes in the efficient markets يعني هم اللي
نفترض بدؤوا في A و B و C لنفترض أقبضوا ب A و B و C
عندهم قناعة أن A لن تبقى عائدها ومخاطرها زي ما هي
و B نفس الشغلة و C نفس الشغلة لن يبدأوا في
mispricing سنكتشف لكم اكتبوا لماذا يحدث الكلام هذا
يعني عندكوا اسألوني لماذا يحدث أن A لا تبقى ال
risk وال return لها ونفسها ناخذ مثال A A يحدث فيها
mispricing what it means mispricing سوق تسعير okay
أكثر
علمية يعني سوق تسعير what it means سوق تسعير what
it means mispricing قرأته
أكيد بال .. كيف أنا بتعرف أن هذا السهم أو هذا ال
.. هو سعر غير حقيقي أعطيكم مثال لو أجينا احنا هنا
في غزة روحنا ساعدنا سعر البندورة بكم؟ هيكون ال 5
كيلو بمية روحنا على خان يونس كم سعر البندورة؟ هيكون
7 كيلو بمية في miss pricing ولا لأ؟ في miss
pricing فإيش راح يسوّوا تجار غزة؟ هياخدوا التجار
خان يونس هيجيبوا البندورة من خان يونس ويبقوا بها
في غزة قبل ما يصير توازن بالسعر طب إذا احنا عرفنا
miss pricing السعر الحقيقي هو السعر الموجود في خان
يونس مثلًا، تمام؟
السعر الحقيقي هو بيكون ممثل على خط السوق لكن مرات
إن ممكن السعر الحقيقي ينزل زي ما أنتو شايفين وممكن
يطلع لفوق حسب يعني السعر الحقيقي للسهم ممكن is
moving around the actual price ناخذ مثلًا لسهم
من الأسهم مثلًا ياهو أو IBM طلع لو جينا احنا هذا
ال time T وهذا ال price okay طبعًا نمشي هيك ال time
بزيد ونطلع هيك ال price بيزيد لو جينا احنا أخذنا
هيك تشوفوهم هذه المنحنيات بالأسواق المالية صح؟ طيب
هذا ال price ال price fluctuated طب where is the
actual price؟ وين هو ال actual price؟ وين السعر
الحقيقي لو اجينا احنا حكينا النقطة هذه وين ال
actually price اه
انساعدكم هو صعب شوية عليكم انساعدكم ال actually
price هو السعر هذا هو ال actually price دائمًا
السعر ال .. السعر الموجود في السوق هو سعر
fluctuated around the actual price هو سعر بالذبذب
حولين السعر الحقيقي ناخذ النقطة هذه، طلع النقطة
هذه النقطة هذه إيش صار فيها؟ هذه السعر الحقيقي،
هذه overpriced فالناس بيبقوا يبيعوا يبيعوا لما
ينزل هنابعدين بيصير شغلات أخرى بنزل السعر الناس
بيبدأوا يشتريه وبيبدأ يطلع يطلع وبعدين وهكذا
شوفتوا كيف is fluctuated around the actual price
يعني هذا هو السعر الحقيقي و هذا السعر الموجود في
السوق عشان هيك من المستحيل أنه نجد السعر الحقيقي
يساوي السعر السوقي إذا ال actual price ما بيساويش ال
market price اللي بتشوفوه السعر اللي موجود في
السوق الآن is not equal the actual price طبعا من
ناحية from a financial perspective من وجهة نظر
الماليين هم الماليين ضرر عندهم معادلات تحسب ال
actual price بيقدروا يحسبوا ال actual price و ال
market price معروف فالفرق بين هذا و بين هذا إيش
بتسميه؟لا اشوف الفرق بين هذا ال market price و هذا
ايش بنسميه؟ الفرق هذا هو ال mispricing هو هذا ال
mispricing شوفتوا
كيف؟ يوم مرة نكبر الصورة أكثر
طيب نيجي ناخد ال T ال T time نفترض ناخد مثلا
الأيام .. الأيام الأسبوع و هذا ال price .. الأسعار
.. روحنا أخدنا ال chart .. أخدنا ال chartيعني رسم
بياني لسلوك سعر السوق بيجي هاي سعر مش هيك بتشوفوا
الأسعار بتكون طيب هلأ بدأنا في ال actual price
حكينا اللي بتاعون ال finance بيستطيعوا يحددوا وين
هو ال actual price لنفترض أنه احنا حددنا ال actual
price this is the actual price هذا الخط إيش بنسميه
actual price طب و هذا الخط إيش اسمه؟ الازرق market
price طيب إذا هذا ال actual price and this is
the market price فاهمين لللحظة هذه؟ ناخد احنا ..
ناخد أي نقطة .. أي نقطة على السوق، النقطة هذه و لا
تكون أي نقطة هذه إيش مالها النقطة؟ under priced ولا
over priced؟ under priced ليش؟ لأن أقل من ال
actual price طب إيش رح يصير؟ الناس هتروح تشتري،
صح؟ طيب في حد مع كرة؟ كرة؟ أي كرة؟ لما احنا نمسك
الكرة و نضربها على ال .. على الأرض، إيش بيصير في
الكرة؟ لأن المستثمرين نفسهم ما بيعرفوش بالظبط where
is the actual price إذا هم عارفين بالظبط where is
the actual price كان الكرة اللي بنضربها بتظلها
واقفة عند نقطة محددة وهذا شيء مستحيل because there
is different in their expectations لأن ممكن أنت
تقول أنا ال actual price هان واحد ثاني يقول لأ هان
واحد ثالث تقول لأ وبالتالي في اختلاف على ال actual
price زي الفكرة لما احنا نضرب الكورة على الأرض
وبالتالي الكورة بتبدأ تطلع وتنزل بطريقة معينة لما
يصير فيها سكون وعكس لما تضرب هيك مرة وبالتالي
بتاخد مسار آخر okay فاللي بيصير عندنا كان هان
راحوا الناس بيشتريوا ويشتريوا ويشتريوا عند لحظة
معينة took the actual price صار في equal premium
بس ناس بيحكوا لأ يمكن أعلى من هيك وبضلهم يشتريوا
ووصلوا لهذا الحد عند هذا الحد إيش راح يصير؟ صار
over price فالناس بروحوا بيهاجموا؟ بيروحوا ببيعوا و
هكذا this is the story of the financial market و
هذه قصة السوق المالي طب شو اللي بيخلي الاشي يطلع و
ينزل بهذه الطريقة هذه the difference in investor
expectations difference in investors expectations
اختلافات توقعات المستثمرين بالظبط اختلافات
توقعات المستثمرين لو كنا مع بعض احنا هنا ناخد
مثال بسيط على ال efficient markets لو احنا حكينا
بالتل
7.6 ثمنه الآن بالتل مثلا 4.5 okay ناخد
شوفوا احنا هاي أخدنا chart روحوا أنتم اليوم في
البيت روحوا على bse.com و نزّلوا ال chart تبع بالتل
أخدنا ال chart بهذه الطريقة هذه واحنا هذا سعر 4.70
سعر بالتل أنا بسألكم سؤال okay سؤال بسيط
ايش رأيكم؟ أنتم شايفين ال trend هذا اسمه trend
التوجه هل السعر هيرتفع ولا سينخفض؟ طيب ممكن تكتبوا
بِورقة هيك لحالكم اكتبوا توقعاتكم كل واحدة بدون ما
تتطلع على جنبها أنتم اعتبروا حالكم مستثمرين
اعتبروا حالكم إيش؟ مستثمرين وهي عندكم ال paletel
هي الآن سعرها 4.7 طيب
بعد الساعة عشرة هيبفتح سوق .. يعني دلوقتي هو فاتح
سوق فلسطين طبعا طلعتوا على السوق شوفتوا السوق شو
.. شو بيصير فيه و بتسألي بدكم أنتم يا تشتريوا يا
تبيعوا اكتبوا .. اكتبوا بورقة هيك السعر اللي أنتم
تتوقعوا لبالته ما .. ما تحكوا اكتبوا السعر بس بس
اكتبوا السعر بورقة صغيرة هيك و أعطيني إياها بدّي ورقة
صغيرة بس هيك ورقة صغيرة يعني بس ورقة صغيرة بس بس
بس
بس بس بس بس بس بس بس بس بس بس بس بس بس بس بس بس
بس بس بس بس بس بس بس بس بس بسألكم كمان ساعة أو يعني
نحكي .. توقع .. إذا بدأت تشتري على كم بتشتري بقى تلعب
.. أربعة .. أربعة فاصلة سبعة لأ ساعة .. لأ ساعة
عشرة و نص يعني ايه للسوق فاتح نص ساعة okay أنت حسب
أنت رؤيتك ما لك دخل في اللي جانبك أنت لما تروح
تشتري بالسوق اه your expectations determine the
price اه مجموعة توقعاتكم هو بحدد السعر لا بسرعة يا
عم كلها ورقة صغيرة ماشي الحال يلا بسرعة اه أعطيني
أعطيني واحدة من البنات بتجمع من هذا المجموعة يعني
أنا كمان دقيقة واحدة من البنات بتجمع واحدة من
البنات بتجمع من هذا المجموعة واحدة من البنات بتجمع
من هذا .. تجمع من البنات يعني معكم دقيقتين عشان
أوريكم كيف في السوق المالي يتم تحديد الأسعار؟ جمع
المدبنة طبعا؟ غالبك؟
تحولوش
تطلعوا .. ممكن المجموعات تشتغل مع بعض وتقرر بس كويس
أنه تشتغلوا individually إذا اشتغلتوا مجموعات هي
بيسموها بال .. بال investment herding theory نظرية
ال .. ال herding عارفين إيش معنى ال herding نظرية
القطيع يعني الطيور لما بتطير بتطير مع بعض وبالتالي
مجموعات بتحدد الأسعار تمام هيك؟ طيب واحدة من البنات
بس تيجي هان واحدة تعالي يا إيمان نسمع بس افتحي ال
.. الأوراق وأعطيني بس هيك الأسعار
لو جاء 4 يعني حكينا هان 4.7 4.8 4.9 5 4.6 4.5 okay
4.4 نشوف كيف الأسعار هتصير أعطيني ناخد أول واحدة 4
.7 4.9 5
خمسة فاصلة تسعة خمسة فاصلة سبعة خمسة فاصلة خمسة
ستة فاصلة خمسة ستة فاصلة سبعة ستة فاصلة سبعة لأ
هان هان نفس الشيء okay okay أربعة فاصلة ثلاثة
أربعة فاصلة ثلاثة انتبه هان هاي إيش صار أربعة
فاصلة ثلاثة ستة فاصلة أربعة ستة فاصلة أربعة أربعة
فاصلة خمسة أربعة
فاصلة تسعة أربعة فاصلة تسعة أربعة فاصلة سبعة أربعة
فاصلة سبعة خمسة فاصلة سبعة خمسة فاصلة سبعة خمسة
خمسة طيب لو كفّ .. لو اكتفينا بهذا العدد إيش رأيكم؟
شو راح .. راح يصير في السعر؟ هيرتفع هيرتفع ليش؟
لأن ال expectations تبع الماس الموجودة أعلى بكثير،
بس هذا شو .. شو .. شو اللي صار؟ صار إنه في ناس
عندهم ال .. في over expectations over .. over
optimistic صار عندهم، فإيش راح يصير في السوق؟
السوق بالظبط أشهد زي ما احنا ضربنا الكرة، احنا
عندنا .. تبعوا علي، عندنا السعر لو احنا حسبنا
المنطقة هذه، كدهش المتوسط تبعها، مثل المتوسط ممكن
يكون 4.9 يعني هذه 4.9 هذا ال ceiling اللي بيسموه ال
threshold مرة ثانية معاكي كلمة threshold ال threshold هي
السقف لما نضرب الكورة لازم يخبط فيه في السقف هذا
هو أعلى سقف ممكن نصل إليه طيب اللي بيصير احنا
threshold هو 4.9 سعر الحقيقي المفروض لكن إيش اللي
بيصير السعر ضرب في السعر الحقيقي و بدأ يرتفع شوي شوي
شوي و هيرجع في المرة الثانية هيبدأ ينزل okay
فالسعر is rounding حوالين الأربعة فاصلة تسعة but
nobody knows ولا واحد مننا بيعرف يعني ولا واحد
يعني ما فيش حد اتفق بالظبط مية بالمية أن السعر
أربعة فاصلة تسعة ما حدش طبعًا فاهم اللي بيحدد السعر في
السوق هم الـ customers or investors expectations طب
السؤال اللي أنا بدي أسألكوا ياه كمان مرة لو أنا
أعطيتكوا معلومات شوفوا هل الـ efficient markets لو
أنا أنتو intentionally حاكيتلكم لإن تعملوا كلام
هذا لإن طب لو أنا عملتلكوا شغلتلكم okay هاي سعر
السوق وهي بيانات الشركة اتوقعوا لي كمان مرة حسب
البيانات فالتوقع هيختلف التوقع هيصير أقرب لل
actual price طيب فهمنا كيف؟ طب إذا كنا أنا أعطيكم
public information يعني أنتو في الحالة الأولى
استخدمتوا معلوماتكم العادية اللي بتقرؤوها بالأخبار
اللي في الـ media و روحتوا قررتوا السعر طب لو أنا
أعطيتكم private information إذا في عندنا نوعين في
عندنا public information و في عندنا private
information السؤال اللي أنا بدأ أسأله الـ private
information is the private information available
for everyone؟ no الـ
private information is limited to the insiders
limited لمن؟ للـ insiders مين هم الـ insiders؟ مش
اللي بيشتغلوا مش أي واحد في الشركة هم الناس they
hold the private information اللي عندهم المعلومات
الداخلية وبالتالي كل ما يكون فيه أن الـ private
information is available okay هنصل لـ ال pricing لـ
الـ actual price للـ actual price طيب خلينا نشوف
الفرق بين إذا كانت المعلومات متوفرة وإذا كانت
المعلومات غير متوفرة بينا ناخد two charts الـ chart
في availability for information والـ chart في no
availability for information زي ما احنا طوينا
ساولا معاكم قلنا لكوا اتفضلوا اعطوني سعر وماعندكم
مش معلومات طب لو احنا عكسنا أعطيناكم معلومات وقلنا
لكم اعملوا predictions للسعر هتشوف الـ two cases
كيف بيختلفوا عن بعض
طبعًا هاي الـ T و هاي الـ price ناخد هذا
سوق هذا يهو شركة يهو و ناخد شركة أخرى موجودة مثلًا
بالسعودية مثلًا شركة إعمار أو شركة في دبي
إيش اللي بيصير شوفوا
الفرق لو اجينا احنا بنعمل الـ actual price هان و
بناخد الـ actual price هان الـ actual price زي
ما أنتو شايفين هذا هو الـ actual price و لو اجينا
أحدنا الـ actual price هان هي شركة Yahoo و شركة
إعمار إيش الفرق بيناتهم؟ فضل بالظبط
there is no .. يعني there is a little mispricing
بيكون الـ mispricing بسيط طلع على شركة أما عارف ش
اللي بيصير الـ
mispricing اللي هي الفرق بين هذه و هذه عالية الـ
variance لو احنا نحسب بلغة الإحصاء variance
التباين عالي لكن لو أجينا احنا هان التباين الـ
variance أو sigma قليلة كتير و هذا الفرق بين أسواق
شركة فيها كفاءة في التسعير و شركة كفائتها أقل في
التسعير الـ efficient markets okay so the efficient
markets في السوق المالي بيكون السعر الـ market
price is closer to the actual price but in the
semi strong efficient markets or weak markets بيكون
the actual price is far away from the market price
تمام واضح الكلام هذا نعيد كلام مرة لو احنا عندنا
سوقين السوق فيه كفاءة مالية و السوق ما فيش فيه
كفاءة مالية فالسوق اللي فيه كفاءة مالية بيكون سعر
السوق قريب من الـ actual price السعر الحقيقي بيكون
فيه كفاءة وإذا السوق المالي الغير كفوء بيكون السعر
السوق بعيد كتير عن .. إذا احنا لما بنختبر كفاءة
سوق سهل ما تصير لما بنختبر أن هذا .. نحكي أن هذا
السوق المالي كفوء ولا غير كفوء هاي
بدأت جاوبك إذا كانش .. إذا كان الـ variance قليل
عادي روح جيب البيانات وحطيها في الـ Excel و
calculate variance و calculate sigma هتطلع عندك
كفاءة السوق okay عندك خبرة في الـ Excel؟ بتيجي
بتاخدي حساب و تحليل مالي بتصير عندك خبرة okay
okay
في حد عندك سؤال؟ أه اتفضلي الزمن
مو أنت بتحددي observations حسب الزمن هذا .. هذا الـ
charts زمني لفترات زمنية و بترقمي فيها طيب خليني
أكمل واضحة الفكرة هذه أه؟ في حد عنده سؤال is
unclear أه؟
هلا ممتازين رضى الله إن شاء الله إذا احنا حكينا عن
الـ active management حكينا عن الـ mis pricing و
timing the markets اللي أنت سألتي timing the
markets يعني احنا بندخل في السوق لما نشعر أن
there is mis pricing okay طيب و الـ passive
management حكيناها okay دي players مين الـ players
اللي في السوق المالي؟ مين هم اللاعبين في الأسواق
المالية؟
اللاعبين في الأسواق المالية business firms شركات
بيكونوا net borrowers هم مقترضين بدهم يقترضوا وعنا
الـ households net savers هم المداخرين وال
governments الحكومة الحكومة هي بتكون net borrowers
أما net savers يعني ممكن تكون على الجانب هذا وممكن
تكون جانب هذا باختصار انتبهوا
معايا إيه علاقة بالاقتصاد نربط
الموضوع كله في بعض في عندي أنا الـ real estate real
asset مظبوط
إيش حكينا الـ real asset؟ produce goods, services
and income إيه بتعطيني income؟ الـ income بروح
بنعمل consumption استهلاك واللي بيزيد بنعمل إيه؟
saving بنعمل إيه؟ saving فـ الـ saving بروح عند اللي
هو الـ savers الناس اللي معها الفلوس طيب الـ savers
بيبحثوا على ناس يعطوهم الأموال اللي لديهم عشان
يروحوا يستثمروا فيها فبيعطوها للـ firms الشركات أو
الـ individuals أو
الأشخاص okay it
means the flow of fund الـ fund معناها الأموال the
flow of fund is moving from surplus أنا بسميه
surplus للناس اللي معاهم فائض عن حاجتهم to the
deficit الناس اللي بيحتاجوا هذه الفلوس الشركات
بدها تروح تستثمر وما عندهاش أموال وبالتالي بدها
تاخد من الناس اللي عندهم أموال لذا الـ funds is
moving from the savers to the individuals or firms
يعني الناس اللي مع فلوس بتروح تقرض أو بتعطي للناس
اللي معهم مش فلوس طيب هدول إيش راح يسووا هدول راح
يسووا هيستثمروا في الـ real assets و هتصير عندنا
الدورة بهذا الشكل هتيجي الـ real asset هتعطي income
الـ income جزء منه زي ما حكينا المرة السابقة الـ
consumption و هنسد الـ .. هنسد الـ savers فلوسهم و
القروض تبعتهم okay و هنيجي برضه نروح نقرأ شركات
أخرى وهكذا هذه اسمها الـ circle of economic يعني
كمان مرة
نبدأ خاصة من الـ real assets الـ machines و الـ
equipments تشتغل okay generate goods and services
and
income مظبوط هذا شرحناه المرة الفاتت هلأ هذا ال
income بيصير معانا فلوس بنروح بنعمل consumption
فاكرين و اللي بزيد بنعمله saving صح ال saving اللي
هو الناس اللي بيعملوا .. اللي عندهم savers الناس
اللي عندهم أموال زائدة عن حاجتهم هدول بيسميهم
surplus ناحية اقتصادية بيسميهم surplus يعني عندهم
فائض طيب هدول اللي عندهم فائض بدهم يستثمروا هذا
الفائض و يعطوه لناس بحتاجين للاستثمارات فبيعطيهم
لل firms للشركات Okay الشركات بتروح بتعمل expansion
expansion يعني توسع بتشتري مصانع جديدة و بتعمل
مشاريع و كذا real assets increase in real assets
بعدين بيجيب بيعملوا income بعدين بي .. و بتتعليق
الدورة بالدور إذا واحدة من هالدورة إذا ال machines
weak فشو رح يصير؟ هتوقف الدورة فعشان هيك في الدول
الصناعية في الدول الصناعية الدول اللي بتعتمد على
الصناعة اللي بيصير عندهم انه في ال real estate ال
machines بتشتغل بتعطينا income و بدأ الدورة بتدور
الدول اللي بدأت تعتمد أقل على الصناعة زي مثلا
الأوروبية و ال .. و ال UK و بريطانيا و الدول
الأوروبية هذه صاروا يحاولوا جزء من الصناعة تبعتهم
للصين و ل .. و لدول آسيا ايش اللي راح يصير عندهم
دول الخدمات هتصبح و بالتالي there is no machines و
بالتالي ايش هيصير عندهم؟ هيصير عندهم مشكلة و أزمة
مالية لأن ال machines is not generating income مين
هيصير عندهم ال surplus؟ ال China و الدول الآسية
هيصير عندهم ال machines تشتغل و تجيب لهم income و
هتجيب لهم goods and services و ال income هيروح عند
الناس و يدخروا الفلوس هم يروحوا و يعطوها للشركات و
الشركات هتروح تستثمر و يعملوا expansion و and so
on هذا ال circle okay يعني شوفوا انتوا شو بيصير في
إسبانيا و في إيطاليا و في الدول هذه اللي .. اللي
صار في عندها أزمة مالية لهذا السبب ان ال machines
is not working properly بنجح عند هذا الحد أجرى
ال mode gauges هتفهميها اللي صار في الأزمة المالية
شغل بسيط يعني بدقيقتين خلصت كده اللي هو موضوعنا
اللقاء اللي جاي طبعا مش هركز عليه كتير بس يعني
التركيز بسيط بس بناء .. بناء على سؤالك انه ليش صار
financial crisis financial crisis okay اه الأزمة
المالية financial crisis معناها الأزمة المالية طيب
الأزمة المالية بدت بسبب شغل اسمه ال housing
inflation in housing price زيادة في أسعار البيوت
والمنازل زيادة عن أسعارها الحقيقية هذه موجودة في
الصفحة 14 أسعار
البيوت ني جي هان طلعوا كيف صارت الأزمة
سعر البيوت في الولايات المتحدة الأمريكية و في
بريطانيا و في الدول الأوروبية سعر البيت هذا البيت
okay زي ما تشايفين مثلا سعره seventy thousand
dollar سعره الحقيقي بيسموه effective price اللي
صار نتيجة زيادة الطلب على ال housing و تسهيلات
بالإضافة لتسهيلات الائتمانية الحكومة و تسهيلات
الشركات زاد الطلب على ال housing فال housing صار
إذا سعره سبعين ألف صار يرتفع و بوم و بوم مية و
أشرين ألف دولار سعر الحقيقي كام؟ سبعين و السعر ال
market price مية و أشترين ألف طيب هلأ المستثمرين
الناس اللي ال مثلا الأزواج الجديدة راحت تشتري بيت
دفعت كام مية و أشترين ألف؟ و سأله الحقيقه كام؟ سبع
ألف طيب مين الكفيل للموضوع الحكومة؟ هدول لو فكروا
يبيعوا ال ..
ال حكومة
بتضمن يعني بتعمل ضمانة على القرض يعني ال
collateral يعني مش زي احنا هنا بثقافتنا مثلا بس
خلّي .. إيش اسمك أنت؟ ماي .. ماي مش زي إحنا هتروح
على ال bank يحكولك أعطيني اثنين كفيل هذا الكلام
تقريبا مش موجود عندهم، ايش اللي بيصير؟ لأن هدول
أزواج شابة، تمام؟ ففيش مين بيكفلهم؟ بيكفلهم
الحكومة يعني في حال أنه صار في default يعني
ماقدروش يدفعوا، مين اللي بيدفع عنهم؟ الحكومة طيب
هلأ السعر مية و عشرين ألف لو هدول الأزواج فكروا
بلي ببيعوا ببيعوا ال house تبعهم بكم هيبيعوه؟
سبعين ألف هيبيعوه لإنه صار في drop في اللي
هيبيعوه بسبعين ألف طب ال خمسين ألف هذه خسارة لهم
مظبوط ولا لأ؟ وبالتالي صاروا ايش يسووا هدول؟ اي
بطلوا يدفعوا الفلوس تبعتهم
لأنه صار في over valued لل housing صار أسعار مائة
و عشرين ألف و هو سعره الحقيقي سبعين ألف و بالتالي
صاروا يخفضوا دفعهم و المشاكل في أقلية الدفاع
فمين بيضغط الموضوع ال governments طب ال
governments شو هتسوي هتدفع هتبدأ تغطي ال block ال
government مفترض عندها عندها خمسة مليون okay مفترض
عندها خمسة مليون okay هدول خمسة مليون محتوطين في
ميزان المدفوعات هتدفع جزء منهم لمين؟ هتدفع جزء
منهم ل ال houses طب و في شغلات لل hospitals و في
شغلات لل insurance و في شغلات يعني للمستشفيات ده
تدفع و ل ال insurance هتدفع و ل الموظفين هتدفع و
كل شيء فبتروح ايش بتسوي؟ بتخفض نسب دعم الطبقات
الأخرى فبيبدأ الاقتصاد يشنزر و بيصير عندنا أزمة
مالية و بيصيروا يستغلوا على الموظفين و بيصيروا
مايدفعوش مثلا لل .. لل .. بيشتغلوا في ال .. ال ..
مثلا كبار السن و بيصير عندك أزمة مالية طبعا هذه ب
.. بحدود بسيط بعدك الأزمة وصلت لمراحل متقدمة ماشي
انتهت عند هذا الحد