الله الرحمن الرحيم المرة
الأولى تكون نحكي عن ال relationship between
treasury bills and inflation rates اليوم هنحكي
العلاقة بين ال risk and risk premiums علاقة ال
risk and risk premiums خليني نعرف أيش ال risk and
premiums ال risk عارفين من المخاطر ال risk
premiums هي علاوة المخاطر لو احنا ركزنا بال charts
بركزنا بال charts و
حكينا هن ال commercial paper okay و هن ال sorry هن
treasury bills هن commercial paper و هن stocks و
هن bonds و هن derivatives okay احنا بنعرف الكلام
هذا من الأول خليني أسأل سؤال بسيط which holding
more risk stocks or bonds مين بيحمل المخاطر أكثر؟
ال stocks ولا ال bonds؟ bonds طبعا هناخد risk هان
و هناخد ال expected return يعني هاي ال risk و هاي
ال return اذا ال stocks holding more risk than ال
bonds ال stocks بتحمل مخاطر أعلى من ال bonds،
مظبوط؟ طيب يعني لو احنا أخذناها ال bonds
الـ stocks زي
ما انتوا شايفين holding higher risk than bonds
okay look at this chart اذا هذا ال risk risk is
measured by sigma we will explain what it means
sigma ال risk مقاس ب sigma فإذا احنا اعتبرنا هذا
sigma zero اللي هو treasure built sigma zero يعني
ال .. ال .. ال system at risk عن sigma zero هذا
sigma one وهنا sigma two اللي هو sigma two اللي هو
sigma بتاعة ال stock و sigma one اللي هو sigma
بتاعة ال bond sigma bond طيب إيش بتلاحظوا ال sigma
of stocks is greater than sigma of bond look at the
expected rate of return of bonds expected rate R
of bonds and look at the R of stock which is
greater the return of stocks or the return of
bonds stocks is greater by this يعني هو أكبر ب
بهالفترة هذه because look at here because stocks
holding more risk they are holding higher return
the difference of stocks risk is compensated by
risk premium so because the investors holding more
risk are compensated by excess return or risk
premium فهذه الفترة تسميها excess premium او risk
premium risk premium or
return premium يعني سميها return premium وفي بعض
الكتب بيسموها excess return excess return يعني زي
ما احنا اتحملنا مخاطر أكثر في ال stocks هناخد عائد
أكثر، قداش قيمة العائد الزيادة هي هذه الفترة
الزمنية، شايفينها؟ just this هذا الفرق من ناتج
because we are holding higher risk we are taking
higher return okay طيب so first of all قبل ما احنا
to go in details about this خلينا ندخل في التفاصيل
خلينا ن estimate the expected rate of return of
stocks or of bonds و بعدين بنعمل estimation لل
sigma then we calculate the differences in the
risk premium لأنه
احنا هنتحملنا مخاطر أعلى فال return هيكون أعلى
فالخريطة تبعتنا من هان لكمان يوماني يعني ال meeting
هذا مع ال meeting الجاي هنحكي بال how we estimate
the return then how we estimate sigma كيف نحسب ال
return و كيف نحسب ال sigma ال sigma اللي هو ال ..
ال sigma استعملها ال deviation و ال .. و ال
variance هنحكي فيها okay أخدتوها بال .. بال
statistics okay rates of return اللي هو كيف نحسب ال
rate of return ال rate of return زي ما تشوفين بقى
b1 minus b0 plus d1 على b0 طبعا هذا ال rate of
return for the stock إذا بنحسب لأي stock بنقول اللي
هو B1 minus B node divided by B node plus D1 على B
node فإذا إحنا بنجمعهم مع بعض بتساوي B1 minus B
node على B node plus D1 إيش B1 مش B node أو D1؟ لو
إحنا أخدنا for instance stock one particular stock
for instance one particular stock
is we bought a stock of Baltim or a stock of BIC
شركة اسمها BIC موجودة في BIC موجودة في سوق فلسطين
الأوراق المالية ونفترض انه ال BIC 2.5 اشتريناها ع
2.5 so هذا ال buying price we bought the BIC at 2
.5 and we sold it at 4.75 وبيعناه على 4.75 4.75
during the holding period يعني خلال الفترة الزمنية
و احنا حاملين السهم we receive dividends we
receive dividends
dividends يعني توزيع الأرباح we receive dividends
at point twenty or point ten per share يعني استلام
لأرباح point عشرة cents لكل سنة calculate the
holding period return يعني قداش العائد خلال الفترة
الزمنية فالعائد خلال ال .. you just apply the
equation بس احنا هنطبق المعادلة B1 شوفوا ال B1 you
have to know B1, B note and dividends ال B1 هي ال
selling الـ B0 هي ال buying ال B1 ال selling و ال
dividends is the dividends اللي هو التوزيعات فبصف
الحل طبعا بيعناه على 2.75 2.75 فبصف الحل 2.75
minus 2.5 plus 0.10 divided 2.5
يعني B1 2.75 اللي احنا بيعناها على 2.75 اشتريناها
على 2.5 واخدنا dividends 0.10 و 2.5 اللي هو ال B
notes اللي هو ال buying فقدراش بتطلع الجواب عندكم؟
أربعة عشر في المائة so the answer is fourteen
percent طيب لسه محلل اصنعش the
return .. the return is divided or is break down
into two types of return أي عائد .. فنات تبهوا عني
عائد .. أي عائد
أي عائد في الدنيا من أي استثمار بيعطيني two
different yields يعني بيعطيني عائدين باختلاف عن
بعض العائد الأول بيسموه capital gains بيسميه
capital gains عائد رأسمالي والعائد الثاني بيسموه
dividends yield أو في ناس بيسموه current yield طيب
نطلع على المعادلة تبعتنا حلتوه الكلام هذا حلتوه اه
لحظة حلتوه الكلام هذا okay نرجع
للمعادلة is b1 minus b0 نفس المعادلة هذه بس just
we break it up into two equations plus d1 divided
by b0 طبعا هذه ال R هي نفس ال holding period اللي
هو ال return okay so it means the return has two
components ال return له two components يعني مكون
من من من شقين or two parts the first part this
part هذا ال part is known as capital gains
Capital Gain وهذا الجزء يعرف بـ Dividends Yields
لدينا اثنين جزءين مختلفين، الـ Capital Gains
و Dividends Yields الـ Capital Gains تحدث فقط عندما
نبيع الأسهم يعني ال capital gains بس بتحدث عندما
بنبيع ال assets بنعطيكوا مثال من الحياة العملية
تبعتنا لو احنا اشترينا مثلا بيت real estate
اشترينا البيت هذا ب 100 ألف دولار okay انتبهوا
معايا و ركزوا okay اشترينا البيت هذا by one
hundred thousand dollar the
real .. the house or the building we bought the
building at one hundred thousand dollars هنا ال
building طب
if I ask you calculate the capital gains and the
current yield or dividend yield the same current
yield يعني current yield it means العائد الجاري لو
أنا سألتكم حسبولي قداش العائد الجاري there is no
additional information مافيش عندي معلومات إن أنا
how to calculate this if I add up a new
information إذا أنا أضفت لكم معلومات جديدة قلت لكم
the owner of this building decided to rent or to
let كلمة let إيش معناها let let معناها أنه يؤجر to
let the house let the house يعني rent to let the
house يعني يؤجر ال house to let the house for
instance by 6000 a year يعني
بده يؤجر البيت ب 6000 دولار بالسنة my question is
now there is a capital gain here؟ فيه capital
gains؟ إيش الموجود يعني ال capital gains ولا
current yield current yield there is no capital
gains لأن ال capital gains only occurs when we
sell the business يعني ال capital gains بحدث لما
نبيعها as long as we are holding the
business it means we only receive a current yield
what is the current yield طب قداش ال current yield
خلينا نطبق ال equation احنا ال equation قلنا P1
minus P0 divided by P0 plus اللي هو ال dividends
divided by P0 طبعا ال dividends احنا ما عندناش ال
dividends في لنا ال let مظبوط اللي هو احنا الإيجار
طبعا هذه مش موجودة عندنا so we have only the
current yield قداش ال current yield؟ six
thousands divided by one hundred thousand so it
equals كده ألف على ألف تطلع ستة ألف six percent
six percent يعني احنا عندنا ال current yield هو
six percent okay just a minute if the owner
decided شوفوا كيف أنا بدأ أعمل developments لل
equation if he or she decided to sell it إنه يبيعها
and it makes .. okay and then it .. he sold this
at one hundred and twenty thousand dollar باعها
على مائة و عشرين ألف دولار المبنى بقى على مائة و
عشرين ألف دولار طيب صديق هيكون عندنا ال equation
كانت تانية
Okay هلا عندك ال .. ال .. ال yields ال R هتساوي
again P1 minus P0 divided by P0 plus let على P0
فتساوي P1 minus P0 one hundred twenty thousand
minus one hundred thousand divided by one hundred
thousand okay plus six thousand divided by one
hundred thousand okay now just one hundred twenty
thousands ناخدها هنا twenty percent plus six
percent so the total is twenty six percent واضحة
مية و عشرين ألف نقص مية ألف عشرين ألف على مية ألف
twenty percent six thousand على ميت ألف تطلع six
percent فال total is twenty six percent ستة و
عشرين في الميه of them إذا if we go back إذا
نتراجع بنقول إنه twenty five percent is capital
gains and six percent is current yield okay
طيب باضح الأمور طيب إذا هو الرجال is .. هو تاجر
عقاراته، بدهوش يروح يأجر، يبيع بس، مش بيصير هيك؟
في ناس بيشتريوا العقار و بيأجروا، في ناس بيشتريوا
العقار، مابيأجروش يبيعوا على طول، ففي الحالة هذه
إيش بيكون فيها؟ بيكون الشقة التانية هذا ما يكونش
موجود، just depends on this, twenty percent, okay؟
So this is the return لكن
الدنيا ما تمشيش بها البساطة هذه صح فيها ال
calculations لو كان عندي أنا لو
كان عندي أنا I invest in just only one building
أنا استثمرت في building واحدة if I decided to
invest in more than one stock إذا أنا عندي أربع
five four five stocks فال R ل ال different stocks
is equal the summation of R divided by N مظبوط
اللي هو ال average لو كان عندي أنا number of
stocks R of stocks فبجيب ال summation of R على ال
numbers تبعتهم طبعا على العدد تبعتهم هذا بيسموه ال
arithmetic هذا إيش بيسموه arithmetic ال arithmetic
average طيب this is the case if you invest in
stock one, stock two, stock three till stock n
العدد معاهم الأسهم قداش العائد تبعهم العائد هو
مجموع العوائد على عددهم مظبوط ال average تمام ال
average تبعهم okay
طيب
لو كان أنا عندي نرجع
لفكرة العقار لو كان أنا عندي هذا العقار 100 ألف
دولار
اللي هو B note and I'm thinking what is the rate
of return of this building for the next year ندى
أعرف العائد للسنة الجاية we don't know exactly
what is the rate of return for the next year نقدرش
نعرف بالظبط قداش rate of return for the next year
so we are uncertain about the rate of return for
the next year uncertain يعني غير متأكدين إنه قداش
العائد بتاعنا ممكن يكون نبيع البيت ب 110 ألف يعني
ممكن 120 ممكن نخسر 90 و يضلناه وبالتالي بنعطي
احتمالات البيعة 110 ممكن احتمالنا يكون 50% نبيعه
110 ممكن 120 احتمالنا 25% ممكن 90 ألف نبيعه احتمال
25 طب what is the expected price سهل نضرب كل واحدة
ال bi نضربها في ال price و بنجمعهم مع بعض طب if we
invest in the in the stocks إذا احنا بنستثمر في ال
stocks and we don't know the expected return for
the future يعني احنا بنستثمر في stock now and we
want to estimate the rate of return of a
particular stock for the future يعني احنا مستثمرين
في سهم الآن بدنا نعرف هذا السهم كده يعطينا عائد
السنة الجاية nobody knows exactly ما حدش يعرف
بالظبط but we try to predict نحاول نتنبأ we try to
forecast by using the probability نستخدم
الاحتمالات okay so let's see how it works طبعا هذا
كله شرحنا ال beginning price و ال ending price
okay and I give you the samples okay طيب هلأ نيجي
نحكي على الاحتمال
the expectation of r we use the expectation of r
the expectation of the of the rates of the return
for the future إذا ال expectation نستخدمها لفيوتر
the question is what is the expected return for
the future اتطلعوا على المثال اللي أعطيتكم إياه إنه
احنا بنضرب ال return بال probability look at it هي
is the summation of the probability of the state
احتمال الحدوث times the return of the state أخذته
هذا برياضيات التجارين أنا معتقد آه أخذته أو إدارة
مالية أخذته مش مهم كتير إنه أخذته و ما أخدهوش احنا
بنحاول to bridge it to bridge it off to bridge it
off يعني نغطي الفجوة آه so we try to do this
ببساطة خليني just to summarize be attention here
you don't need to memorize لا تحاولوا إنكم تحفظوا
كتير just consider this case خدوا هال مثال البسيط
لو احنا if we think to invest in a particular
stock for the next year طبعا لما نحكي next year
نحكي for the future and you given this information
و أعطيناكم هالمعلومات هذه the expected R and the
probability the probability of R to occur يعني
احتمال R إنه تحدث
Okay بحط P probability YR for instance 40% we have
40% and
30
% 30% أو خليني أسهلهم هان أربعين ناخد خمسة و عشرين
بيصير عندنا خمسة و ستين و بيبقى خمسة و ثلاثين Okay
لازم يكون هدول مجموعهم مقداش؟ مئة في المئة okay
one hundred percent أو واحد صحيح okay when the
probability forty percent the r we expect are ten
percent twenty five we expect seven percent and
here we expect four percent
القروش هو بيحكي expectation of R is equal to
summation of VI times RI مش مشكلة لو في كتب تستخدم
I في تستخدم S يعني بيه S or بيه I is the same يعني
احتمال في ال return طيب بنشوف ال B times ال R
احتمال
0.10×0.40 0.047×0.25 0.07×0
.25 0
.0175
0.0175
.014 طب summation اجمعهم مع بعض 0
.0715
يعني بتطلع الجواب اللي هو 7.15% إذا ال expected R
is equal to 7.15% طبعا البنات اللي معاهم ال
calculators يتأكدوا من ال ..من ال results طبعا و
البنات اللي معاهم مش calculator لما يرجعوا البيت
يتأكدوا من ال results لأنها سؤال جاي في الامتحان
I know this is simple but when you go to exam
things بيصير شيء صعب so the expected return this is
the expected return so far we talk about the
expected return and we don't talk about the risk
ما حكينا؟ عن المخاطر what is risk؟ مين بيقول لي إيش
ال risk؟ حكيناها في chapter one و chapter two what
is risk؟ إيش ال risk؟ شو المخاطر؟ what .. what is
the risk in investment؟ شو المخاطر؟ what is risk؟
و احنا قاعدين نحكي risk و risk و هذا و مخاطر و من
السنة الفاتة اهبس انخفاض الأسعار هذه المخاطر أيوة
هي أهم شيء is uncertainty ال risk هي is
uncertainty to get the expected rate of return لأن
احنا مش متأكدين أنه هيحدث ال return ولا لأ طيب لو
جينا احنا from the .. from the charge point of
view طلعوا إيش ال risk طلعوا
على ال ..
طلعوا هم لو جينا احنا أخدنا الخط هذا و احنا اليوم
كم التاريخ اليوم اثنين و عشرين لو قلنا لكم بتقدروا
تتنبأوا ال 23 إيش هيكون السعر؟ ممكن تتنبأوا ولا مش
ممكن؟ طلعوا على الخط المستقيم مين بيقدر يقول لي 23
وين احتمال يكون السعر؟ فحط خط عليه، شوف الخط يعني،
بالظبط، ليش؟ لأن هنا ال uncertainty it's very low
ال uncertainty يعني احتمال عدم التأكد منخفضة يعني
خاطر منخفضة طيب حفظتوا هذه الرسمة ناخد رسمة أخرى
إذا هنا التأكد منخفض ترجع
يا ميا لل videos طيب
طيب احنا هلا ب 22 okay 22 مين
بيقدر يعمل له؟ هي موجودة
هيك okay إيش رأيك؟ بتأكد يعني؟ بس لما فات ما طلعت
كانت احتمال تأكد عالي صح؟ بس هلجيت إيش رأيك؟ تعالي
أعطيني ال possible و أرجعيني أشوف عشان نعرف what it
means uncertainty
متأكدة؟ لا طب أخدت ال option الثاني option الثاني
أيوه يعني فيه أنا خليني احتمالاتي أعمل مقاطع مقاطع
أعمل مقاطع على دي لا مقاطع ثاني واضح أيوه إذا فيه
أنا احتمالين شوفوا في احتمالين the return is going
up or the return is going down إذا ال uncertainty
هان يا بنات ال uncertainty comparing with the
previous chart is lower or higher is higher just
depict this احفظوا الرسمة هالي خلينا ناخذ رسمة
أخرى ليه يا شماي رسمتي إيه هي هي هي
مش سامع جولة أنا يوم اثنين و عشرين اللي هو اليوم
لنا نعمل expectations لبكرا ل tomorrow اللي هو
ثلاثة و عشرين فثلاثة و عشرين مش عارفين يعني هي حسب
ما حكت أسماء أسماء حمدية حسب ما حكت كانت احتمال
أنه to go up or to go down مظبوط فمش متأكد لكن لما
طلعت فأنت ما حكت أنه with a certain و .. و the
certain level احتمالات أو احتمالات التأكد كانت
أعلى تمام؟ okay ناخذ
مثال آخر إيش رأيكم؟
طيب بدنا نهلة إيه إيش رأيك؟ فوق؟ طيب؟ اعمل .. اعمل
.. اعمل .. اعمل .. اعمل .. اعمل .. اعمل .. اعمل ..
اعمل .. اعمل .. اعمل .. اعمل .. اعمل .. اعمل ..
اعمل .. اعمل .. اعمل .. اعمل .. اعمل ..
اعمل
يعني لو احنا شفنا التشارت الأول خلينا to .. to
get the pictures back .. to get the pictures back
إيش يعني to get the pictures back؟ خلينا نراجع
الصور الثلاث اللي احنا .. نحطهم هيك قدامها مع بعض
and to compare between the .. شوف
طبعا الصورة الأولى هي هذه الصورة الأولى أحمد
التكييف عالي كثير خلاص switch it off اطفيه اطفيه
خلاص
طبعا
خلينا together picture back
أخذنا هذه و قلنا الاحتمال تأكد في هنا high
certainty تأكد
عالي في هنا moderate certainty و هنا high
uncertainty أو بيسموها low certainty okay طيب how
we measure this طب كيف احنا احنا الرسمة هيك okay
بس لكن كيف بدنا نقيسها هذا المعادل نقيس ال
expectations return نقيس ال expectations return
ما بتقاسش ال sigma طيب طالع علينا طب احنا لو حسبنا
ال average تبع هذا و بدنا نشوف إيش بيصير ال
deviation؟ ال deviation يعني النقاط خارج ال
average ما في نقاط zero إذا هل ال uncertainty سو
سفر؟ يعني ال certainty سو one hundred percent طيب
خلينا ناخذ ال average تبع هذا الخط ال average هذا
هو ال average تبع الخط الأزرق هذا ال average بنشوف
احنا فيه قيم تحت ال average و فيه قيم أعلى من ال
average هذا ال average هو ال certainty هو المؤكد و
هدول قيم أعلى و أقل الفرق الفرق بين الفرق hand
شوفوا بنحسب الفرق قدر كده؟ كل ما بكون الفرق كبير
كل ما كان فيه risk أعلى طبعا فكيف بنقيسه هذا بنقيسه
ب sigma standard
or standard deviation أو بنقيسه ب standard
deviation طب خلينا ناخذ هذا ناخذ هذا أخذنا ال
average زيهم أخذنا ال average طب ال average زي ما
حكينا هو الفرق بين القيم كم تبعد عن ال average يعني
القيم كم تبعد عن ال average هذا هو بتلاحظوا
المسافة هذه قارنوها مع المسافة هذه أكبر ولا أكبر
إذا ال uncertainty أعلى إذا ال sigma هتكون أعلى ال
sigma إذا بتقارنه sigma بين هان و sigma هان كل
النقاط على الخط هان صفر طب sigma هان نفترض تكون
مثلا 6% ال sigma هتكون أعلى من 6% فإذا كل ما احنا
ال fluctuation هذا fluctuation إيش اسمه
fluctuation okay fluctuation هذا التذبذب كل ما
بيزيد شوفته تخطيط القلب كل ما بيصير احنا بنعرف انه
ضربات القلب كل ما بتكون غير منتظمة بكون في .. فششي
monotic فششي انتظام بضربات القلب فهذا بيكون المريض
في خطر okay we don't know فإذا كان الوضع بهذا
الشكل هذا بيكون هذا في خطر لكن إذا كان الوضع طبيعي
مثلا مثل هكذا ف okay هذا طبيعي يعني في ..انتظام في
ضربات القلب بس ملاحظينها أن مافيش انتظام في risk
عالي جدا فكل ما بتعدد القيم شوفوا القيم كده بعيدة
عن ال average على المتوسط كل ما القيم بعددت على
المتوسط كل ما ال sigma كبرت كل ما زادت المخاطر how
we calculate sigma كيف احنا ممكن نحسب ال sigma
ببساطة ال sigma سيجما تربيع is اللي هو فاكرين أن ال
R minus R R minus expectation of R ال B I مجموعة
مجموعة ال B I times R minus expectation of R هذا
هو السيجما تربيع طبعا سوري هنا power two هو اثنين
أخدتوه هذا بال statistics بالإحصاء .. بإحصاء
أخدتوه بالرياضيات التجارية أخدتوه في financial
management okay فإن شاء الله next meeting انا
أحاول أعمل لكم سؤال عليه نحله كله مع بعض okay فهذا
.. هاي معطيكوا لي فعل هان طلعوا هان ال probability
نفس المعادلة اللي أعطيتكم إياها نحسب ال ER حسبتلك
إياها بالمثال السابق okay بتطلع هذا الجواب هل لما
نحسب ال sigma تربيع نفس المعادلة اللي أعطيتكم إياها
okay ال standard deviation هو شفتوا احنا بنستخدم
ال sigma or standard deviation
نعيد نفس المثال و بنروح ال probability R minus I
بترجعوه في البيت و بتشوفوا أنتو كيف الوضع طلع
معاكم وصلنا لعند number 22 في حد عندك سؤال يا
بنات؟