1
00:00:21,160 --> 00:00:26,620
بسم الله الرحمن الرحيم احنا بنحكي في chapter five و

2
00:00:26,620 --> 00:00:31,700
بنحكي عن ال risk و ال interest rate of return in

3
00:00:31,700 --> 00:00:35,320
the previous meeting we talked about factors

4
00:00:35,320 --> 00:00:40,000
influencing on the interest rate يعني المحاضرة الفاترة

5
00:00:40,000 --> 00:00:42,600
حكينا عن العوامل اللي بتأثر على ال interest rate

6
00:00:42,600 --> 00:00:47,760
يعني مين بيقدر يقولي إيش هي العوامل اللي كنا نحكي 

7
00:00:47,760 --> 00:00:55,090
فيها supply and demand, government, expected rate of

8
00:00:55,090 --> 00:01:01,650
inflation. طيب other factors, في factors أخرى, taxes

9
00:01:01,650 --> 00:01:08,090
ايش كمان؟ maturity, okay, that's fine. So in the

10
00:01:08,090 --> 00:01:10,730
previous meeting we focused on the impact of

11
00:01:10,730 --> 00:01:15,250
inflation. حكينا عن أثر ال inflation مظبوط وحكينا R

12
00:01:16,750 --> 00:01:23,090
Big R which is the nominal, is equal small R which

13
00:01:23,090 --> 00:01:28,410
is the real plus expected I. Expected I is the

14
00:01:28,410 --> 00:01:31,770
expected inflation. Okay, so we don't have a problem

15
00:01:31,770 --> 00:01:36,670
on this. If we want to estimate R, small R, إذا احنا

16
00:01:36,670 --> 00:01:42,570
بدنا نعرف R, so R is equal Big R minus expected I.

17
00:01:42,570 --> 00:01:51,550
So we can tell that R, the effective rate of return

18
00:01:51,550 --> 00:01:54,910
or the effective interest rate has a negative

19
00:01:54,910 --> 00:01:58,290
function with the expected inflation. يعني بيكون

20
00:01:58,290 --> 00:02:03,970
علاقة الفائدة الحقيقية مع التضخم هي علاقة عكسية زي

21
00:02:03,970 --> 00:02:10,210
ما احنا شايفين. If this, if I increase, if I increase

22
00:02:10,210 --> 00:02:19,250
R decrease. Okay, ضق ضق, forget this. يعني ما .. so if

23
00:02:19,250 --> 00:02:23,350
if expected inflation increase, the R will decrease.

24
00:02:23,350 --> 00:02:25,970
So in this case, the investor, they are not keep

25
00:02:25,970 --> 00:02:29,050
silent. المستثمرين ما بيكتفوش اليهم, they are not

26
00:02:29,050 --> 00:02:33,430
keep silent. So when I increase, if you look at I

27
00:02:33,430 --> 00:02:39,230
here, when I increase, the investors asking for

28
00:02:39,230 --> 00:02:42,610
increase the nominal rate of return. If you look at

29
00:02:42,610 --> 00:02:47,280
the relationship between Big R and the expected

30
00:02:47,280 --> 00:02:53,420
inflation. So when I increase the nominal rate of

31
00:02:53,420 --> 00:02:56,400
return, R will increase. So don't get confused on this.

32
00:02:56,400 --> 00:03:01,260
ماترتبكوش يعني, just look at the equations. طلعوا

33
00:03:01,260 --> 00:03:04,220
على ال equations. مظبوط. If we, if this increase

34
00:03:04,220 --> 00:03:07,880
because this is a positive sign, so this is increase.

35
00:03:07,880 --> 00:03:12,240
But if this increase, because this is a negative sign,

36
00:03:12,240 --> 00:03:17,500
so this is decrease. That's it. يعني نرجع دائما لل

37
00:03:17,500 --> 00:03:21,620
formulas. If you get confused in your exam and I

38
00:03:21,620 --> 00:03:25,720
ask you to correct the answer, you just go back to

39
00:03:25,720 --> 00:03:29,480
the equation and just tell yourself if this

40
00:03:29,480 --> 00:03:31,540
increase, because this is a positive sign, this

41
00:03:31,540 --> 00:03:34,460
increase. If this increase because this is 

42
00:03:34,460 --> 00:03:39,740
a negative sign, so this is decrease. Okay, so the ..

43
00:03:39,740 --> 00:03:44,040
this is what we said in the previous meeting. Today

44
00:03:44,040 --> 00:03:50,120
we will include the taxation. هندخل ال taxation. Okay,

45
00:03:50,120 --> 00:03:55,660
يعني نشوف what is the impact of taxation on the

46
00:03:55,660 --> 00:03:58,940
real interest rates. هنشوف أثر الضريبة على ال real

47
00:03:58,940 --> 00:04:02,840
interest rates. Okay, any question before talking

48
00:04:02,840 --> 00:04:10,560
about this? Okay, no question. So

49
00:04:10,560 --> 00:04:14,660
taxes, we

50
00:04:14,660 --> 00:04:19,960
say it's any income is subject to a particular tax.

51
00:04:19,960 --> 00:04:24,560
So investors paying tax on dividends, they are

52
00:04:24,560 --> 00:04:27,540
paying tax on their income, they are paying tax on

53
00:04:27,540 --> 00:04:30,920
their capital gains. I explained this before. يعني

54
00:04:30,920 --> 00:04:35,320
ال investors هم لازم يدفعوا ضريبة لأن الحكومة

55
00:04:35,320 --> 00:04:39,240
تتمول مشاريعها. بعد ساعة، ضريبة على الدخل، ضريبة على

56
00:04:39,240 --> 00:04:43,420
توزيعات الأرباح، ضريبة على الأرباح الرأسمالية بتاعة

57
00:04:43,420 --> 00:04:47,410
الشركة. So tax liabilities are based on nominal

58
00:04:47,410 --> 00:04:51,970
income. ال tax لما احنا بنحسبها بنحسبها على ال

59
00:04:51,970 --> 00:04:57,650
nominal, على العقد الإسمي. Okay, before deducting any

60
00:04:57,650 --> 00:05:02,470
expenses. جاب لما احنا particular in the interest

61
00:05:02,470 --> 00:05:05,470
rate. تحديدا في ال interest rate. يعني احنا لما

62
00:05:05,470 --> 00:05:09,550
بناخد tax, we calculate tax based on this, not based

63
00:05:09,550 --> 00:05:15,540
on this. Okay, just be careful. So taxes are

64
00:05:15,540 --> 00:05:19,320
calculated based on the nominal rate of income.

65
00:05:19,320 --> 00:05:24,000
بتحسب على nominal rate of income. So if we want to

66
00:05:24,000 --> 00:05:31,220
know the after-tax rate, you just times R by 1 minus T.

67
00:05:31,220 --> 00:05:41,360
So R after tax, just after tax, it means R * (1 minus T).

68
00:05:42,530 --> 00:05:44,190
one minus one minus one minus one minus one minus

69
00:05:44,190 --> 00:05:47,830
one minus one minus one minus one minus one minus

70
00:05:47,830 --> 00:05:52,650
one minus one minus one minus one minus one minus

71
00:05:52,650 --> 00:05:54,110
one minus one minus one minus one minus one minus

72
00:05:54,110 --> 00:06:09,330
one minus one

73
00:06:09,330 --> 00:06:10,970
minus one minus one minus one minus one minus one

74
00:06:10,970 --> 00:06:11,150
minus one minus one minus one minus one minus one

75
00:06:11,150 --> 00:06:11,170
minus one minus one minus one minus one minus one

76
00:06:11,170 --> 00:06:11,250
minus one minus one minus one minus one minus one

77
00:06:11,250 --> 00:06:23,530
minus وهو 0.07 أو 7%. لذلك، بعد الضريبة الواقعي هو 7

78
00:06:23,530 --> 00:06:28,420
% لأننا قمنا بتدخل الضريبة. Now in this equation, we

79
00:06:28,420 --> 00:06:32,820
only consider the taxation, so we should or we have

80
00:06:32,820 --> 00:06:36,120
to put all of them together, taxation and inflation

81
00:06:36,120 --> 00:06:41,060
لأن احنا بال previous meeting، المحاضرة

82
00:06:41,060 --> 00:06:44,240
الفايترة، حكينا بس عن ال inflation و دلوقت حكينا عن

83
00:06:44,240 --> 00:06:47,920
ال taxation فحنحطهم التانية مع بعض، ال inflation مع

84
00:06:47,920 --> 00:06:52,400
ال taxation. Okay, so we will see هنشوف

85
00:06:57,550 --> 00:07:00,650
الضريبة. لماذا تحصل على النمو؟ لماذا تحصل على

86
00:07:00,650 --> 00:07:07,410
النمو؟ لأن النمو 

87
00:07:07,410 --> 00:07:13,040
يحتوي على الكثير من الفactors. Okay, so in order to

88
00:07:13,040 --> 00:07:18,240
calculate the real, we have to deduct the taxation.

89
00:07:18,240 --> 00:07:22,000
فاكره احنا خلينا هذا. This is a good question. بارح

90
00:07:22,000 --> 00:07:27,780
حكينا إن R is

91
00:07:27,780 --> 00:07:33,760
a function of R plus inflation premium plus

92
00:07:33,760 --> 00:07:36,780
liquidity premium plus maturity premium plus

93
00:07:36,780 --> 00:07:40,320
taxation premium. I explained this formula yesterday.

94
00:07:40,320 --> 00:07:47,140
Fine. Okay, فال inflation premium is a function of 

95
00:07:47,140 --> 00:07:55,880
this. It is not a function of this. يعني هذه يعني

96
00:07:55,880 --> 00:08:01,100
معادلة بدلالة R مش معادلة بدلالة small r. يعني هذه

97
00:08:01,100 --> 00:08:07,310
هي اللي ال dependent. هذه ال .. yes. هذا هو العامل

98
00:08:07,310 --> 00:08:11,310
الرئيسي. هذه هي ال dependence. فبتعتمد على العوامل

99
00:08:11,310 --> 00:08:15,390
هذه. ال inflation فبتتغير ال R. تغير ال R إذا تغيرت

100
00:08:15,390 --> 00:08:19,530
هذول و هذه R is a part of the equations. هذول إذا

101
00:08:19,530 --> 00:08:22,390
أنتوا أخدتوا بال statistics أو بال equations أو

102
00:08:22,390 --> 00:08:25,130
بال modeling إن هذول إيش بيسميهم ال factors

103
00:08:25,130 --> 00:08:30,310
متغيرات مستقلة ولا متغيرات تابعة؟ مستقلة. إيش رأيكم؟

104
00:08:30,310 --> 00:08:34,230
في ناس بيحكوا تابعة، في ناس مستقلة. متغيرات مستخلة

105
00:08:34,230 --> 00:08:38,710
مستخلة بيسموها independent و هذا مستخل .. هذا إيش

106
00:08:38,710 --> 00:08:43,290
dependent تابع. So all of these factors are

107
00:08:43,290 --> 00:08:49,410
independent. So R depends on these factors. ال R ال

108
00:08:49,410 --> 00:08:53,370
big R بتعتمد على ال factors هذي. For instance, if

109
00:08:53,370 --> 00:08:56,490
inflation increase, look at here, if inflation

110
00:08:56,490 --> 00:09:02,500
increase, R will increase. denominator. If taxation

111
00:09:02,500 --> 00:09:07,080
increase, the R nominal will increase, but it has an

112
00:09:07,080 --> 00:09:12,160
opposite function with small r. لكن عندهم علاقة

113
00:09:12,160 --> 00:09:14,760
عكسية مع ال small r. لأن لو أخدنا ال R على جانب

114
00:09:14,760 --> 00:09:18,740
هتاخدوا هدول بال minus أسيبا لأن خدوا ال R على

115
00:09:18,740 --> 00:09:23,180
جانب هيك فتساوي R بتساوي Big R minus هدول كلهم.

116
00:09:23,180 --> 00:09:27,090
فهتصير negative function. I don't know your level in

117
00:09:27,090 --> 00:09:31,390
.. on mathematics or statistics, but this is the ..

118
00:09:31,390 --> 00:09:35,270
you answer .. answer the question. يعني أنا ما اعرفش

119
00:09:35,270 --> 00:09:39,190
أنا مستواكم بال mathematics لكن هذا هو ازاي انتوا

120
00:09:39,190 --> 00:09:44,510
بتعرفوا لما نروح نودل ال R فيك نغير إشارتهم يصير

121
00:09:44,510 --> 00:09:48,490
هذا الإجراء. So and it changes in I و ال influence

122
00:09:48,490 --> 00:09:53,140
on .. on R. Any changes in taxation will influence

123
00:09:53,140 --> 00:09:56,840
on r. طب احنا زي ما حكينا لكم، we will mix them

124
00:09:56,840 --> 00:10:00,200
together. هنحطهم في بعض. بارح حكينا مع الinflation

125
00:10:00,200 --> 00:10:03,440
اليوم حكينا مع ال taxation. هنحطهم في معادلة مع بعض. 

126
00:10:03,440 --> 00:10:08,040
just put in your mind these equations خلوكم حافظينها

127
00:10:08,040 --> 00:10:15,200
the equations اللي عندكم given a tax rate T زي ما 

128
00:10:15,200 --> 00:10:16,040
احنا حطينا T

129
00:10:37,210 --> 00:10:41,830
عارفين الكلام هذا لما احنا كنا نحكي R is equal to

130
00:10:41,830 --> 00:10:47,420
R minus I or expected I  ذكرنا هذا البارحة هنا R

131
00:10:47,420 --> 00:10:51,280
is equal to R minus I وقبل شوية حكينا فيها طيب

132
00:10:51,280 --> 00:10:55,000
لما احنا بنحكي عن after taxation شوفوا كيف احنا

133
00:10:55,000 --> 00:11:01,700
هنشكل المعادلة ببساطة هذه هتساوي R (1-T)

134
00:11:01,700 --> 00:11:05,540
okay

135
00:11:05,540 --> 00:11:15,310
R (1-T) minus I لأننا نعتبر أن الـR هذى is

136
00:11:15,310 --> 00:11:22,010
after tax مش احنا بناخد الضريبة وهناخد ال I فاحنا

137
00:11:22,010 --> 00:11:26,770
دخلنا الضريبة ودخلنا ال I فاستبدلنا بهذه مكانها R

138
00:11:26,770 --> 00:11:33,270
(1-T) لأنه after tax minus I بعدين

139
00:11:33,270 --> 00:11:38,550
كملنا آخر شيء المهم نصل لهذه ال formula اللي هو R

140
00:11:38,550 --> 00:11:41,270
(1-T)

141
00:11:43,300 --> 00:11:48,480
بس هذا ضرب يعني شيء سوينا احنا R plus I ضربناها في

142
00:11:48,480 --> 00:11:54,330
(1-T) minus I يعني هذه هيها okay وروحنا

143
00:11:54,330 --> 00:12:00,050
عوضنا R زائد I في (1-T) بالآخر ما بلزمكوش 

144
00:12:00,050 --> 00:12:02,690
تحفظوا هذا طبعا بس بالآخر كنتوا تعرفوا لما احنا

145
00:12:02,690 --> 00:12:07,490
نحط ال I مع ال T المعادلة هتكون R (1-T) minus

146
00:12:07,490 --> 00:12:12,270
IT that's it يعني بس احفظولي ال formula I'm not

147
00:12:12,270 --> 00:12:15,910
asking you how to derive the formula مش هنسألكم كيف

148
00:12:15,910 --> 00:12:19,610
تعملوا deriving لل formula يعني مش هسألكم كيف

149
00:12:19,610 --> 00:12:27,770
تشتقوا المعادلة بالآخر أنا I'm asking you R(1-T)-IT

150
00:12:27,770 --> 00:12:34,570
ناخد مثال شوف كده اكتب

151
00:12:34,570 --> 00:12:39,490
المعادلة هذه after

152
00:12:39,490 --> 00:12:43,350
tax tax

153
00:12:43,350 --> 00:12:50,550
rate لنحسب ال after tax rate if

154
00:12:50,550 --> 00:13:05,010
I عارفين I؟ Inflation if I 6% if T is 30% إذا كانت

155
00:13:05,010 --> 00:13:11,430
T if small r is

156
00:13:11,430 --> 00:13:16,070
15% what is the after tax

157
00:13:18,740 --> 00:13:27,980
ال I Inflation is 6% , T is 30% , R is 15% ف what

158
00:13:27,980 --> 00:13:32,500
is the after tax؟ أحسبوها كلكم أحسبوها طبقوا ال

159
00:13:32,500 --> 00:13:39,420
formula إلى آخر واحدة طبقوا هذه بناد سهلة يعني أنا

160
00:13:39,420 --> 00:13:44,020
ماعطيكوا I و ماعطيكوا T و ماعطيكوا R بدنا ال after

161
00:13:44,020 --> 00:13:48,400
tax بس just apply thisالكل طلع عنده عشرة ونص زي

162
00:13:48,400 --> 00:13:51,980
ما حكت إذا

163
00:13:51,980 --> 00:13:56,520
مش الكل مع الكلام فهي غلط في الحل اتأكدوا أن

164
00:13:56,520 --> 00:14:01,120
شغلكوا صح طيب

165
00:14:01,120 --> 00:14:07,780
كيف عملتوا هتشوفوا

166
00:14:07,780 --> 00:14:16,540
المفروض يكون عندنا 15% × (1 - 0.30)

167
00:14:17,540 --> 00:14:25,000
Okay خلصوها هاد لحالها، بعدين ناقص ..

168
00:14:25,000 --> 00:14:28,060
كل

169
00:14:28,060 --> 00:14:37,280
طلعهم 8.7؟ خلاص، مادام الكل بيطلع إجابة صحيحة،

170
00:14:37,280 --> 00:14:42,670
اللي ما طلعتش معها تحلها كام مرة تتأكد من .. اتفضل

171
00:14:42,670 --> 00:14:56,050
اتفضل

172
00:14:56,050 --> 00:15:00,490
اتفضل

173
00:15:00,490 --> 00:15:05,290
اتفضل اتفضل اتفضل اتفضل اتفضل اتفضل اتفضل اتفضل

174
00:15:05,290 --> 00:15:05,350
اتفضل اتفضل اتفضل اتفضل اتفضل اتفضل اتفضل اتفضل

175
00:15:12,650 --> 00:15:18,410
طيب إيش هنستفيد من المعادلة هذه after

176
00:15:18,410 --> 00:15:26,030
tax ال after tax real rate of return falls as the

177
00:15:26,030 --> 00:15:33,050
inflation rate rises يعني في علاقة عكسية بين ال

178
00:15:33,050 --> 00:15:36,030
real rate of return after tax وبين ال inflation

179
00:15:36,030 --> 00:15:40,890
يعني كل ما ال inflation بيزيد when the inflation

180
00:15:40,890 --> 00:15:46,010
increases اللي هو real after tax decreases تمام؟ هاي

181
00:15:46,010 --> 00:15:50,410
the after tax real rate of return falls falls as

182
00:15:50,410 --> 00:15:54,710
.. as يعني بسبب as the inflation rate rises يعني

183
00:15:54,710 --> 00:15:59,250
كل ما ال inflation rate .. rate بيزيد شو بيصير؟ ال

184
00:15:59,250 --> 00:16:02,590
real rate after tax شو بيصير فيه؟ بيزيد ولا بينقص؟

185
00:16:02,590 --> 00:16:09,050
بتنقص بتنقص decrease بنخفض وانتوا دائماً اتذكروا هذه

186
00:16:09,050 --> 00:16:09,390
العلاقة

187
00:16:16,120 --> 00:16:22,700
طبعا طيب احنا عشان نركز we talk about the impact

188
00:16:22,700 --> 00:16:26,520
of inflation we talk about the impact of taxation

189
00:16:26,520 --> 00:16:30,320
حكينا عن ال inflation وعن ال taxation نحكي عن ال

190
00:16:30,320 --> 00:16:35,100
holding period الفترة الزمنية لأنه لو احنا نرجع

191
00:16:35,100 --> 00:16:39,360
لأول يوم حكينا فيه لو روحنا احنا أخدنا مرابحة مثلا

192
00:16:39,360 --> 00:16:42,600
من .. من بنك الإسلامي وحكينا عليهم بدنا لمدة سنة

193
00:16:42,600 --> 00:16:48,340
مرابحة تبقى هان هتكون المرابحة seven percent for

194
00:16:48,340 --> 00:16:51,180
one year طب لو قلنا عليهم بدناهاش احنا one year

195
00:16:51,180 --> 00:16:56,640
بدناها two years هتكون أقل ولا أكثر؟ يعني مثلا ممكن

196
00:16:56,640 --> 00:17:02,130
تكون nine percent طب إذا كانت three years ممكن أكثر

197
00:17:02,130 --> 00:17:06,530
increase يعني مثلا نقول 12% طيب إذا كانت semi

198
00:17:06,530 --> 00:17:10,730
-annual نص سنة نص سنة six months ممكن يكون five

199
00:17:10,730 --> 00:17:14,770
percent what we observe in this؟ إيش احنا بنلاحظ؟

200
00:17:14,770 --> 00:17:18,510
كل ما زادت الفترة بيزيد ال holding period كل ما

201
00:17:18,510 --> 00:17:21,390
زادت الفترة بيزيد ال holding period كل ما كانت R

202
00:17:21,390 --> 00:17:27,910
increase كل ما كانت R تزيد تمام؟ عشان برضه

203
00:17:27,910 --> 00:17:31,590
نتأكد كام مرة إذا في عندي أنا ال inflation بتأثر

204
00:17:31,590 --> 00:17:36,210
بتخفض ال R عندي ال taxation بتخفض ال R عند ال

205
00:17:36,210 --> 00:17:44,690
holding period بتزيد ال R okay نشوف

206
00:17:44,690 --> 00:17:50,430
مثال طب

207
00:17:50,430 --> 00:17:57,050
فكركم ليش .. ليش why R increases when the holding

208
00:17:57,050 --> 00:18:01,270
period increases؟ ليش ال R بتزيد لما ال holding

209
00:18:01,270 --> 00:18:07,410
period بتزيد؟ يعني تطلعوا على ال chart هنا تطلعوا

210
00:18:07,410 --> 00:18:13,250
على ال .. بدي أنا أسألكوا سؤال يعني، هذا half year

211
00:18:13,250 --> 00:18:17,570
مظبوط؟ نص سنة كم كان ال rates؟

212
00:18:20,350 --> 00:18:25,450
طب لما صارنا سنة one year كام صار ال rate؟ 4.69

213
00:18:25,450 --> 00:18:33,150
زاد ولا زاد؟ زاد زاد لو صار 25 years 3.29 طب why?

214
00:18:34,510 --> 00:18:38,490
why when we increase the holding periods the

215
00:18:38,490 --> 00:18:44,770
interest rate increases? why؟ ليش؟ ممكن تفترضوا تفترضوا

216
00:18:44,770 --> 00:18:49,790
أكثر yes because of risk because of risk يعني كل ما

217
00:18:49,790 --> 00:18:54,630
احنا زادت ال .. ال holding period they .. the risk

218
00:18:54,630 --> 00:18:59,270
will increase مظبوط؟ because increases the

219
00:18:59,270 --> 00:19:03,850
uncertainty بيزيد ال uncertainty عدم التأكد

220
00:19:03,850 --> 00:19:07,370
tomorrow we .. we may know what is going tomorrow

221
00:19:07,370 --> 00:19:13,670
the day after tomorrow we may or we may not the

222
00:19:13,670 --> 00:19:16,940
same day in the next year we don't know Okay the

223
00:19:16,940 --> 00:19:21,480
same day with after ten years we don't know إذا

224
00:19:21,480 --> 00:19:25,020
بكرا ممكن نعرف بعد بكرا برضه ممكن لكن لأسبوع الجاي

225
00:19:25,020 --> 00:19:29,780
ما .. لكن لأسبوع من السنة الجاية لأسبوع زي هذا من

226
00:19:29,780 --> 00:19:32,320
السنة الجاية we don't know after ten years you

227
00:19:32,320 --> 00:19:35,720
don't know So the thing is هي when the holding

228
00:19:35,720 --> 00:19:40,940
period increases the risk increases and it increases

229
00:19:40,940 --> 00:19:45,780
the uncertainty تزيد ال air عدم التأكد uncertainty

230
00:19:45,780 --> 00:19:54,440
خليني أرجع نشوف zero carbon bond I explained what

231
00:19:54,440 --> 00:19:59,480
it means zero carbon bond what it means أخدناها في

232
00:19:59,480 --> 00:20:07,140
chapter one في فائدة هذا؟ لأ لأ، zero فكيف من بيع؟

233
00:20:07,140 --> 00:20:10,440
خاصة، discount، هذا جبناه لكم يا عم ما أعرفش أقولكم

234
00:20:10,440 --> 00:20:15,800
إنّه لا، discount اه، اه، so I know this, I repeat

235
00:20:15,800 --> 00:20:19,020
it many times because in the .. in the final exam

236
00:20:19,020 --> 00:20:22,140
you face the same problem هتواجه نفس المشكلة،

237
00:20:22,140 --> 00:20:28,190
هتطلع التلاتة exclude the treasury bonds because

238
00:20:28,190 --> 00:20:31,130
the treasury bonds are not sold by discount

239
00:20:31,130 --> 00:20:36,730
مافيش فيها discount as well as the corporate bonds

240
00:20:36,730 --> 00:20:44,390
I think A and C okay zero carbon bonds so there is

241
00:20:44,390 --> 00:20:47,410
no interest here is discount here is the discount

242
00:20:47,410 --> 00:20:50,870
rate the par value no par value is one hundred

243
00:20:50,870 --> 00:20:58,740
dollars T maturity فترة الاستحقاق be the price and

244
00:20:58,740 --> 00:21:02,780
RF is the risk-free rate total risk-free return يعني

245
00:21:02,780 --> 00:21:08,180
هذا هو ال discount تبقى هيكون فنشوف ال risk-free

246
00:21:08,180 --> 00:21:16,580
ال R is equal to one hundred the par value ال

247
00:21:16,580 --> 00:21:19,020
هو ال one hundred هشوف ال par value

248
00:21:23,330 --> 00:21:32,390
divided by the price at maturity okay على ال

249
00:21:32,390 --> 00:21:35,550
price at the maturity date يعني ال price اليوم

250
00:21:35,550 --> 00:21:38,430
بكرا بعده فهذا ال price بيتغير according to the

251
00:21:38,430 --> 00:21:42,090
maturity حسب ال maturity هذا عشان احنا نحسب to 
252
00:21:42,090 --> 00:21:46,990
calculate the RF إذا
253
00:21:46,990 --> 00:21:50,150
بدنا نحسب ال risk free ال risk free بتساوي ال bar
254
00:21:50,150 --> 00:21:58,050
value ال bar value على اللي هو ال discount فكل ما
255
00:21:58,050 --> 00:22:04,530
احنا زادت الفترة الزمنية هذا بزيد ف ال return بزيد
256
00:22:04,530 --> 00:22:10,410
يعني خليني انا اشوف لو كان احنا عندنا 100 دولار و
257
00:22:10,410 --> 00:22:18,350
ال discount كان 9 9% ناقص واحد جربوها عنكم بالأقل
258
00:22:18,350 --> 00:22:28,760
الحسبة يعني خانح كان سهل كان تسعة مية
259
00:22:28,760 --> 00:22:36,600
على تسعة عشرة
260
00:22:36,600 --> 00:22:42,700
okay بعد ما خفضنا الواحد okay بتكون هنا ال risk
261
00:22:42,700 --> 00:22:46,200
free كانت 11.1
262
00:22:49,080 --> 00:22:55,160
أيش روحنا احنا سونا بس روحنا غيرنا ال .. غيرنا ال
263
00:22:55,160 --> 00:23:00,120
.. ال hoarding period بدل ما half year و one year
264
00:23:00,120 --> 00:23:03,480
و ال .. okay طبخنا المعادلة هذه فاكرين هذه
265
00:23:03,480 --> 00:23:08,920
المعادلة هذه هي هذه المعادلة طلعوا
266
00:23:08,920 --> 00:23:14,760
على المعادلة مية بيتي minus one هي مية المية ال
267
00:23:14,760 --> 00:23:19,710
bar value مابتتغيرش خدوا دعاكمايش اللي اتغير؟ اللي
268
00:23:19,710 --> 00:23:24,310
اتغير ال price السعر تلاحظوا انتوا السعر شو بيصير
269
00:23:24,310 --> 00:23:29,750
فيه لما الفترة الزمنية بيزيد السعر
270
00:23:29,750 --> 00:23:32,610
بيخلق طب ايش .. ايش اللي بيزيد طيب؟ ال discount
271
00:23:32,610 --> 00:23:37,770
بيزيد الخاصن بيزيد يعني احنا اذا حملنا السند هذا
272
00:23:37,770 --> 00:23:43,850
لسنة .. لنص سنة بيكون عندى سبعة و تسعين دولار جداش
273
00:23:43,850 --> 00:23:48,290
حصلت على خاصن اللي هو اتنين دولار و اشيطب إذا
274
00:23:48,290 --> 00:23:52,150
حللتوا لسنة بصير حوالي أخدت أربعة دولار و نص
275
00:23:52,150 --> 00:23:56,170
discount مظبوط طلعوا على ال 95 ال bar value ثابتة
276
00:23:56,170 --> 00:23:59,610
مابتتغيرش و الواحد .. إيش اللي قاعد بتغير انتوا ال
277
00:23:59,610 --> 00:24:02,730
price طلعوا طلعوا picture this picture يعني صوروا
278
00:24:02,730 --> 00:24:06,610
الأمر إيش بس اللي بتغير ال price طب ال price إيش
279
00:24:06,610 --> 00:24:08,930
بتغير لإن ال holding period زاد لإن ال holding
280
00:24:08,930 --> 00:24:19,800
period بتزيد طيب خليني أسهلككم أكتر لو ..احنا قلنا
281
00:24:19,800 --> 00:24:25,060
لك التالي انه بدي انا اخد منكوا مية دولار بدي اخد
282
00:24:25,060 --> 00:24:31,240
منكوا كام؟ مية دولار okay هاي مية دولار قلتلكوا
283
00:24:31,240 --> 00:24:34,920
بدي استدكوا إياها بكرا فقول okay ماشي مية دولار
284
00:24:34,920 --> 00:24:38,320
سوى مية دولار طب لو قلتلكوا انا بدي أسدكوا إياها
285
00:24:38,320 --> 00:24:40,660
بعد ست شهور ال 100 دولار هل ال 100 دولار is equal
286
00:24:40,660 --> 00:24:43,760
one hundred dollar after six months طب أقل ولا
287
00:24:43,760 --> 00:24:47,600
أكتر؟ أقل أكتر أقل طيب اللي انا اختاره انه كانت
288
00:24:47,600 --> 00:24:51,660
قيمتها سبعة و تسعين دولار كده سعر فارج؟ discount
289
00:24:51,660 --> 00:24:55,200
تلاتة دولار خلاص تحطوا هيك discount three dollar
290
00:24:55,200 --> 00:24:59,420
طب قلتلكوا لأ انا بدي اياهم أسدكوا إياهم بعد سنة
291
00:24:59,420 --> 00:25:05,240
مش بعد ست شهور ال 100 دولار هدول هل أقل من سبعة و
292
00:25:05,240 --> 00:25:08,730
تسعين ولا أكتر؟ ممكن 94 و بالتالي ال discount كده
293
00:25:08,730 --> 00:25:13,390
ايش صار؟ 6 فشوفوا ال discount بيزيد طب قلتلكوا لأ
294
00:25:13,390 --> 00:25:16,170
هذه ال 100 دولار انا هزيد .. هسدكوا إياها بعد تالت
295
00:25:16,170 --> 00:25:22,290
سنين هزيد ال discount أكتر فممكن ال 100 دولار ممكن
296
00:25:22,290 --> 00:25:26,730
85 فصار ال discount 15 دولار طب ماشي قلتلكوا انا
297
00:25:26,730 --> 00:25:29,830
هذه ال 100 دولار هزيد .. هسدكوا إياها بعد عشر سنين
298
00:25:29,830 --> 00:25:36,120
100 دولار بعد عشر سنين ممكن تسوى عشرة دولار مظبوط
299
00:25:36,120 --> 00:25:40,580
تفقد من قيمتها فاكرين احنا لما حكينا عن مهر الحجات
300
00:25:40,580 --> 00:25:46,260
زمان نفس الفكرة 100$ ساندتها 10$ ففقرة من قيمتها
301
00:25:46,260 --> 00:25:49,660
ال discount 90$ فكل ما بيزيد ال holding period
302
00:25:49,660 --> 00:25:54,620
بتزيد كل ما بيزيد ال holding period كل ما بيزيد ال
303
00:25:54,620 --> 00:26:00,600
discount ماشي
304
00:26:00,600 --> 00:26:06,410
هلا بدي انا اعطيكي 100$ Okay أنا أخد منك مية دولار،
305
00:26:06,410 --> 00:26:10,630
بنفع أنا بدأ أخد منك مية دولار، يعني أنا أداية منك
306
00:26:10,630 --> 00:26:16,330
مية دولار، هل جيت هذه المية دولار قيمتها بعد سنة
307
00:26:16,330 --> 00:26:20,070
تساوي مية دولار؟
308
00:26:20,070 --> 00:26:24,290
قيمة المية دولار، طيب نسهلها شوية أكتر، المية
309
00:26:24,290 --> 00:26:30,480
دولار هذه بتشتري فيها مثلا كسين سكر اليوم طب بعد
310
00:26:30,480 --> 00:26:32,720
خمس سنين بتشتري فيهم كيسان سُكّار؟ لأ لأ لأ لأ لأ
311
00:26:32,720 --> 00:26:34,880
لأ لأ لأ لأ لأ لأ لأ لأ لأ لأ لأ لأ لأ لأ لأ
312
00:26:34,880 --> 00:26:36,000
لأ لأ لأ لأ لأ لأ لأ لأ لأ لأ لأ لأ لأ لأ لأ
313
00:26:36,000 --> 00:26:36,720
لأ لأ لأ لأ لأ لأ لأ لأ لأ لأ لأ لأ لأ لأ لأ
314
00:26:36,720 --> 00:26:37,680
لأ لأ لأ لأ لأ لأ لأ لأ لأ لأ لأ لأ لأ لأ لأ
315
00:26:37,680 --> 00:26:39,460
لأ لأ لأ لأ لأ لأ لأ لأ لأ لأ لأ لأ لأ لأ لأ
316
00:26:39,460 --> 00:26:47,000
لأ لأ لأ لأ لأ لأ لأ لأ لأ ل
317
00:26:59,340 --> 00:27:06,340
عشان نحسب ال R عشان نحسب ال R ال bar value divided
318
00:27:06,340 --> 00:27:12,800
by the price of the treasury bonds minus 1 فال
319
00:27:12,800 --> 00:27:17,300
price divided by the treasury bonds على نقص 1 فبعد
320
00:27:17,300 --> 00:27:23,280
الحسبة نجدنا احنا 2.7 percent after one year 4.69
321
00:27:23,280 --> 00:27:27,400
after 25 years three hundred twenty nine percent
322
00:27:27,400 --> 00:27:34,100
يعني بعد خمسة و عشرين سنة المية دولار الواحدة
323
00:27:34,100 --> 00:27:39,320
بتصير تلت مية دولار بتضاعف بتصير tripled بتصير تلت
324
00:27:39,320 --> 00:27:43,560
مرات مضاعفتها after twenty five years fixing the
325
00:27:43,560 --> 00:27:47,780
inflation تخدوا باكم احنا we .. we .. we .. we fix
326
00:27:47,780 --> 00:27:49,780
the inflation تخدوا باكم لو روحنا دخلنا ال
327
00:27:49,780 --> 00:27:54,300
inflation كمان هذه بس بوجود ال holding period دخلنا
328
00:27:54,300 --> 00:27:57,340
بس ال holding period لكن تصور لو احنا دخلنا ال
329
00:27:57,340 --> 00:27:59,300
holding period دخلنا ال inflation دخلنا ال
330
00:27:59,300 --> 00:28:02,920
taxation تلاتة مع بعض what is the hell of this
331
00:28:02,920 --> 00:28:06,480
equation؟
332
00:28:06,480 --> 00:28:09,740
هو بتعني it's complicated تمام؟ so you understand
333
00:28:09,740 --> 00:28:15,260
this يعني احنا هنجيبلكم مثلا في ال exam هنجيبلكم
334
00:28:15,260 --> 00:28:19,340
معلومات ل price هعطيكم بار value and ask you about
335
00:28:19,340 --> 00:28:26,130
the calculate R في حد مش عارف يحسب R؟ هذه اللي مش
336
00:28:26,130 --> 00:28:31,210
عارف يحكيلي اللي مش عارف يحسب آخر عمود طلع فيه
337
00:28:31,210 --> 00:28:37,490
منيح هذا الرقم okay ما احنا اليوم احنا .. احنا we
338
00:28:37,490 --> 00:28:42,790
are in the heaven احنا هلأ بالجنة يعني and we can
339
00:28:42,790 --> 00:28:47,210
talk as much as we can but when we are in the exam
340
00:28:49,290 --> 00:28:54,870
so what you can do try it now is much better than
341
00:28:54,870 --> 00:28:58,590
trying in the exam لإنه إحنا نجربها هان أحسن ما
342
00:28:58,590 --> 00:29:07,350
نجربها في الامتحان okay هاي هادي تطلع two point
343
00:29:07,350 --> 00:29:12,870
seven percent يعني مية عملنا مية تقسيم سبعة وتسعين
344
00:29:12,870 --> 00:29:17,110
ناقص ستة وتلاتين بس في حد بعرفش يعني الكلام هذا
345
00:29:17,750 --> 00:29:21,030
بعدين تطلع هذا الجواب تطلع هذا الجواب تطلع هذا
346
00:29:21,030 --> 00:29:29,510
الجواب تطلع هذا الجواب تطلع هذا الجواب تطلع هذا
347
00:29:29,510 --> 00:29:29,850
الجواب تطلع هذا الجواب تطلع هذا الجواب تطلع هذا
348
00:29:29,850 --> 00:29:29,870
الجواب تطلع هذا الجواب تطلع هذا الجواب تطلع هذا
349
00:29:29,870 --> 00:29:29,990
الجواب تطلع هذا الجواب تطلع هذا الجواب تطلع هذا
350
00:29:29,990 --> 00:29:30,190
الجواب تطلع هذا الجواب تطلع هذا الجواب تطلع هذا
351
00:29:30,190 --> 00:29:31,590
الجواب تطلع هذا الجواب تطلع هذا الجواب تطلع هذا
352
00:29:31,590 --> 00:29:31,790
الجواب تطلع هذا الجواب تطلع هذا الجواب تطلع هذا
353
00:29:31,790 --> 00:29:38,150
الجواب تطلع هذا الجواب تطلع هذا الجواب تطلع
354
00:29:38,150 --> 00:29:46,230
هذا الجواب تطلع
355
00:29:46,230 --> 00:29:46,350
هذا
356
00:29:50,660 --> 00:29:57,900
احسبوها يا بنات عشان تتأكدوا شغله صح وين
357
00:29:57,900 --> 00:30:06,100
القلعة الحاس بتاعتكنتوا؟ طلعت
358
00:30:06,100 --> 00:30:09,360
مظبوط؟
359
00:30:09,360 --> 00:30:14,060
مين
360
00:30:14,060 --> 00:30:20,950
ما طلعتش عنده؟ بالظبط مين ما طلعتش عنده؟ يعني تطلع
361
00:30:20,950 --> 00:30:24,950
عندك ال gate أحسن ما تطلعش في ال exam يعني يا
362
00:30:24,950 --> 00:30:31,310
بنات أنا intentionally في ال multiple choice عند
363
00:30:31,310 --> 00:30:34,770
ال .. يعني بقدر أعرف أن وين إمكانية تخطأ في القانة
364
00:30:34,770 --> 00:30:38,510
الحاسبة، فلاحظوا يعني أنا كنت أمر في الامتحان،
365
00:30:38,510 --> 00:30:42,900
ماعرفش مين سألنا بالبنات بدون إحراج فجدت ليه بيطلع
366
00:30:42,900 --> 00:30:46,480
جوابين في ال .. okay yes في جوابين أكيد في جوابين
367
00:30:46,480 --> 00:30:49,800
أقولك كمان في أربع أجوبة و الأربع أجوبة هيطلعوا
368
00:30:49,800 --> 00:30:52,620
معاكي في الأقل الحاسبة لأنه أنا بعرف وين احنا
369
00:30:52,620 --> 00:30:56,420
تغلطي و ده ليش احنا يعني حاطين multiple choice مش
370
00:30:56,420 --> 00:31:01,740
معقول انا مثلا أحطلك خمسين مثلا أجي أقول مثلا x
371
00:31:01,740 --> 00:31:06,360
divided by y minus one okay
372
00:31:08,030 --> 00:31:11,850
احتمالات الخطأ ان انا هستعمل x-1 على y هذا خطأ
373
00:31:11,850 --> 00:31:19,390
هتصير x على y okay بدون ما هي ايه اترحل one
374
00:31:19,390 --> 00:31:24,450
وبالتالي كل ال possibilities انا هاخدها بالازبارة
375
00:31:24,450 --> 00:31:28,370
حطولا كليها بال multiple choice بالظبط ايش ما 

376
00:31:28,370 --> 00:31:30,570
تجاوبيها هتلاقيها موجودة بالـ multiple choice إيه

377
00:31:30,570 --> 00:31:36,250
صار معاكي هيكل لأنه لو احنا في صف رابع ابتدائي 

378
00:31:36,250 --> 00:31:42,430
قالوا لنا القسم أولى صح ولا لأ؟ فخلصي هذه يلا بعدين

379
00:31:42,430 --> 00:31:47,990
خلصي هذه هو حسب ما أنت بتعرفي هذه المشكلة في حد 

380
00:31:47,990 --> 00:31:48,970
عنده سؤال يا بنات؟