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신용평가의 기본 원칙이 무엇인가요?

다음 정보는 신용평가 기본 원칙에 관한 것입니다.

신용평가의 기본 원칙은 투자자와 발행자 간의 정보 비대칭성을 해소하고, 신용위험을 평가하여 등급을 매기는 것입니다. 이는 신용평가기관이 제공하는 독립적이고 객관적인 신용도 평가를 통해 자본시장의 투명성을 제고하고, 투자 결정 과정에서의 정보 접근성을 향상시키는 데 목적이 있습니다.

신용등급은 어떻게 결정되나요?

다음 정보는 신용등급의 결정 과정에 대한 설명입니다.

신용등급은 신용평가기관의 평가 방법론에 따라 결정됩니다. 이 과정에는 발행체의 재무 건전성, 시장 위치, 운영 리스크, 경제적 환경 등 다양한 요소가 고려됩니다. 평가는 정성적 및 정량적 분석을 통합하여 수행되며, 최종적인 신용등급은 평가된 신용위험을 기호로 표현하여 제공됩니다.

신용평가 방법론에는 어떤 것들이 있나요?

다음 정보는 신용평가 방법론에 대한 세부사항을 다루고 있습니다.

신용평가 방법론은 기본적으로 채무자의 신용도를 평가하는 방법, 특정 채무에 대한 평가, 그리고 구조화된 금융상품 평가 등으로 나뉩니다. 각 방법론은 평가 대상의 특성과 시장 환경에 따라 다르게 적용되며, 채무의 위험도와 손실 가능성을 고려하여 신용등급을 결정합니다.

신용평가의 의의와 기능이란?

신용평가제도는 전문신용평가기관이 특정기업에 대해 제반 환경을 감안한 신용도를 평가함 으로써 해당기업이 자금조달 목적으로 발행하는 채권 등에 대하여 그 원금과 이자를 약정한 기일에 제대로 상환할 수 있는가를 분석하여 이를 일정한 기호를 이용하여 등급화하는 제도 이다. 신용평가제도가 필요한 이유는 투자자와 발행주체간에 있는 정보의 비대칭성(asymmetric information) 때문이다. 기업공시제도가 강화되고는 있으나 공시내용만으로는 미래의 적기 상환능력을 쉽게 판단하기 어려울 뿐만 아니라 투자자들의 분석능력상 한계가 있을 수 있으 며, 분석능력을 갖춘 경우에도 의사결정 과정상 시간, 비용의 제약 등으로 인하여 투자자들은 정보부족으로 인한 손실위험에 노출되어 있다. 또한 이러한 상태에서는 발행기업도 자신의 신용도에 부적절한 발행조건을 감내해야 한다. 따라서 신뢰성을 확보한 신용평가기관이 중립적 입장에서 공정하게 신용위험 정보를 제공함 으로써 양자간에 정보의 비대칭성을 해소하여 투자자의 투자뿐만 아니라 발행자의 발행을 돕 는 역할을 한다. 결국 신용평가는 투자자를 보호하고, 발행자의 시장참여를 돕고, 가격발견 기능을 제고함으로써 자본시장의 발전에 기여하고 있다. 신용평가제도는 투자자와 발행자, 금융시장 전체에 대하여 매우 중요한 기능을 수행하는 자 본시장 하부구조의 일부이다. 신용평가제도가 역할을 원활히 수행할 때 투자자들은 투자의 사결정 과정에서 신용평가제도를 활용함으로써 투자위험에 대한 불확실성을 축소할 수 있고 의사결정 과정상의 시간과 비용을 절감하여 다양한 투자대안에 접근함으로써 시장참여를 확 대할 수 있다. 또한 신용도가 높은 발행기업의 경우 직접금융시장에 대한 접근가능성이 제 고될 뿐만 아니라 간접금융시장과 고객에 대한 기업이미지 제고 효과를 누릴 수 있으며, 자 신의 대외신용도를 감안한 자금조달계획을 수립함으로써 자금조달의 탄력성을 제고할 수 있 다. 감독당국의 경우 금융기관의 건전성 유지를 위한 감독의 수단으로 투자대상의 제한, 적 정자기자본 보유 등을 규제함에 있어 신용평가등급을 활용함으로써 감독의 실효성을 제고할 수 있다. 한편 신용평가 결과는 금융감독원, 한국거래소, 금융투자협회, 신용평가의 홈페이지 등 을 통해 적기에 공시되고 있다. 이를 바탕으로 금융투자회사, 은행 등 각종 금융기관 외에도 잠재적인 투자자를 포괄하는 시장참여자 전반이 신용평가 결과에 대한 제한없는 접근이 가능 투 자 자 발 행 자 신 용 평 가 사 신용정보 보유 불균형 이해관계 대립 공정한 신용도 확인 중립적 신용정보 제공 이해관계 조정하도록 투명한 정보 공개가 이루어지고 있다.

신용평가의 활용방법은 무엇인가요?

다음은 신용평가의 활용방법에 대한 설명입니다.

신용평가는 다양한 측면에서 활용됩니다. 이를 통해 발행체와 투자자는 다음과 같은 정보를 활용할 수 있습니다: 1. 채무증권 발행 시 발행자는 조달가능성을 평가하고, 투자자는 신용위험을 검토하기 위해 신용평가를 참고합니다. 2. 채무증권 발행 시 자본시장에서의 이자율 산정에도 신용평가가 참고 자료로 활용됩니다. 3. 은행 등 금융기관은 여신심사에 신용평가를 참고합니다. 4. 투자신탁, 펀드 등의 기관투자자는 투자심사 시 신용평가를 활용합니다. 5. Primary CBO(회사채담보부증권) 발행 시에도 투자심사에 신용평가가 참고됩니다. 6. 조달청, 공기업 등 공개입찰 시 심사서류의 첨부자료 및 사업자 선정 판단에도 신용평가가 활용됩니다. 7. 상거래 등 거래 시 거래업체의 신용도 판단에도 신용평가가 참고됩니다. 8. 대외이미지 제고와 홍보에도 신용평가가 활용됩니다. 9. 경영성과 평가의 판단 기준으로도 신용평가가 사용됩니다.

신용위험에 대한 평가란 무엇인가요?

다음은 신용평가의 특성중 신용위험에 대한 설명입니다.

1. 신용위험에 대한 평가 : 신용평가는 채무자 또는 특정채무의 신용위험(credit risk)을 일정한 기호로 표현하는 것이다. 신용평가의 대상인 신용위험은 일반적으로 당초에 정해진 조건대로 이자 또는 원금이 상환되 지 못할 채무불이행위험(default risk)과 채무불이행 시 발생할 것으로 예상되는 손실의 정도 인 손실위험(risk of loss)을 포함한다. 넓은 의미의 신용위험은 신용등급이 하락할 때 자산의 시장가치가 하락하여 발생할 수 있는 손실위험을 포함하는데 신용평가의 신용등급은 이러한 위험을 표현하고자 하지는 않는 다. 또한 신용평가의 신용등급은 금리변동이나 환율변동과 같이 금융자산과 부채의 가 치가 변동함으로써 발생하는 시장위험이나 부적절하거나 실패한 내부절차나 시스템으로 인 해 발생하는 운영위험을 궁극적인 표현대상으로 하는 것이 아니다.

중립적 위치에서 평가란 무엇인가요?

다음은 신용평가의 특성중 중립적 위치에서 평가에 대한 설명입니다.

2. 중립적 위치에서 평가 : 신용평가는 발행자나 투자자와 이해관계가 없는 중립적인 위치에서 평가대상의 신용도 를 평가함으로써 증권의 발행 및 유통을 원활히 하고 투자자를 보호하는 기능을 수행한다. 금융기관을 비롯한 자본시장 참가자들은 자체적으로 투자대상의 신용도에 대하여 분석하고 평가하는 업무를 수행한다. 그러나 이들이 수행하는 신용분석은 평가대상과의 이해관계로 인하여 편향된 의견일 가능성을 배제할 수 없다. NICE 신용평가는 발행자나 투자자로부터 독립된 지위에서 의견을 제시함으로써 편향성으로부터 자유롭다. 신용평가는 소유구조 측면에서 기본적으로 발행자 또는 투자자로부터 자유로울 수 있 는 구조를 확보하고 있다. 또한 신용평가는 채무자(Issuer)나 채무(Issue) 신용평가 시 발행자나 투자자와 특수관계에 있는 직원을 평가실무에서 제도적으로 배제하고 있다. 그리 고 평가과정에 공식적으로 참가하는 등급평가 실무자, 평정위원, 평정위원회의 위원장 등 임직원에 대해 NICE 신용평가의 내·외부를 막론하고 등급에 영향을 미칠 수 있는 어떠한 압력 이나 간섭도 배제하는 제도적 장치를 갖추고 있다.

신용평가의 특성중 전문가적 판단에 기초이란 무엇인가요?

다음은 신용평가의 특성중 전문가적 판단에 기초에 대한 설명입니다.

3. 전문가적 판단에 기초 : 채무자 또는 특정채무의 성격에 따라 신용도에 영향을 주는 요소는 매우 복잡하고 다양하다. 그러므로 기본적으로 이들 요소들을 정형화하는 것은 불가능하며 기계적인 모형에 기초하는 신용평가방식에는 한계가 있다. 신용평가는 기본적으로 개별 평가대상의 특성을 감안 한 전문가적 판단을 기초로 신용등급을 결정한다. 정형화된 평점평가 방식이나 역사적 재무 자료에 기초한 통계모형, 기타 통계적 방식에 의한 평가모형은 이 과정에서 참고자료로 활용 되는 보조적인 역할을 할 뿐이다. 그러나 이러한 전문가적 판단은 무원칙적으로 수행되는 것이 아니다. 다양한 평가대상이 신 용위험이라는 동일한 척도로 비교 가능하도록 하기 위해서 신용평가는 세부 평가요소 들을 종합하여 최종적인 신용등급에 도달하는 일정한 원칙을 적용하고 있다.

경기순환주기를 고려에 관하 것이 무엇인가요?

다음은 신용평가의 특성중 경기순환주기를 고려에 대한 설명입니다.

4. 경기순환주기를 고려 : 신용평가는 기본적으로 미래에 대한 판단이다. 즉 신용평가는 미래의 채무상환 가능성을 예 측하고 평가하는 업무이다. 신용평가는 신용등급결정 시 발행기업의 과거 실적 및 현 재 신용상태 파악뿐만 아니라 전문가로서 합리적 이성에 기초하여 환경변화와 이에 따른 발 행기업의 사업 및 재무상태 변화를 전망하여 신용등급을 결정한다. 전망의 시간적 범위는 일반적으로 3~5년으로 적어도 경기순환의 한 주기를 포함하는 기간 이 된다. 즉 경기순환주기 전체(“through the cycle”)를 반영하여 신용등급을 결정한다. 따 라서 전형적인 경기순환과 이에 따른 기업의 실적과 재무상태 변화는 이성적으로 예측할 수 있는 수준 내에서 신용등급 결정에 사전적으로 반영된다. 바꾸어 말하면 기업의 영업실적 또는 재무상태의 변화가 사전적으로 예측할 수 있는 경기순환 과정에서 발생한 것이라면 기 존의 신용등급을 변동시키지 않는다는 것이 NICE신용평가의 평가에 관한 기본정책이다. 이 에 따라 시황변화에 따라 매우 기민하게 움직이는 신용스프레드 또는 주식가격에 기초한 신 용평가방식(“Point-in-time”)이 제공하는 신용등급에 비해 NICE신용평가가 제공하는 신용등 급은 기본적으로 변동성이 낮다. NICE 신용평가가 신용등급의 정확성뿐 아니라 안정성도 중요한 가치로서 추구하고 있는 것 은 신용등급은 자본시장 하부구조로서 자본시장에 대한 효용성을 극대화하여야 한다는 NICE 신용평가의 정책을 반영하는 것이다. 만일 시시각각으로 발생하는 변화를 반영하여 수시로 신용등급이 변동된다면 신용등급은 투자자의 투자의사결정에 활용되기 어려울 수 있다. 또 한 신용등급이 수시로 변동된다면 등급변동의 자기실현(self-fulfilling)에 빠질 위험이 있다. 즉 신용등급이 조정된 이후 낮아진 신용등급으로 인해 영업활동이 더욱 위축되고 신용등급이 더욱 하락되는 악순환을 발생시킬 수 있다. 이러한 경우에는 신용등급의 효용성이 저하된다.

상대적 신용위험 서열화란 무엇인가요?

다음은 신용평가의 특성중 상대적 신용위험 서열화에 대한 설명입니다.

5. 상대적 신용위험 서열화 : 신용평가가 제공하는 신용등급은 채무자 또는 특정채무의 상대적인 신용위험에 대한 신용평가의 의견이다. 개별 신용등급은 어떤 절대적인 위험수준, 즉 특정의 목표부도 율 또는 예상손실율을 전제하고 부여되는 것은 아니다. 부도율이나 손실율은 상대적 신용 위험으로 서열화된 다수의 채무포트폴리오로부터 사후적으로 유도되는 통계적 경향성이다. 신용평가회사의 신용등급 부여 업무는 개별채무가 전체 포트폴리오 내에서 위치하는 신용위 험의 상대적 서열을 정확하게 설정하는 것에 그 본질이 있다.

투자자의 신용분석을 보완이란 무엇인가요?

다음은 신용평가의 특성중 투자자의 신용분석을 보완에 대한 설명입니다.

6. 투자자의 신용분석을 보완 : 신용평가가 제공하는 신용등급은 투자자가 투자의사결정에 유용하게 활용할 수 있는 수단으로서 제시한 의견이다. 이러한 의견은 투자자가 독립적으로 수행하는 신용분석을 보 완할 뿐 이를 완전히 대체하는 것이 아니다. 또한 신용등급은 특정증권의 매수 또는 처분을 추천하거나 특정투자자의 투자가 적정한지에 대하여 의견을 제시하는 것은 아니다.

신용평가 대상은 누구인가요?

다음은 신용평가 대상에 대한 설명입니다.

신용평가는 크게 채무자(발행주체, Issuer)에 대한 평가와 채무(개별증권, Issue)에 대한 평가 로 구분된다. 채무자는 크게 금융기관, 공기업을 포함한 기업체(기업신용평가), 교육기관을 포함한 사단 및 재단법인(법인신용평가), 국가 및 지방자체단체를 들 수 있다. 그러나 국내에서는 지방자치 단체에 대한 신용평가가 제도화되지 않았고 사단법인과 재단법인의 신용평가에 대한 수요도 많지 않아, 금융기관과 기업체가 채무자(발행주체)로서의 주된 평가대상이 되고 있다. 채무자 신용평가는 채무자의 전반적인 채무상환능력을 평가하여 채무자에 대해 신용등급을 부여하는 것이다. 즉 보증, 담보설정, 변제순위 등 채무의 특성과 이에 따른 회수가능성의 차이를 고려하지 않고, 채무자의 모든 금융상 채무에 대한 전반적인 채무상환 가능성을 평가 한다. 채무자 신용등급은 채권신용평가의 출발점으로서 의의를 갖는다. 예를 들어 현금화가 용이 한 양질의 자산을 담보로 발행된 담보부채권에 대해서는 채무자 신용등급보다 높은 신용등급 을 부여하고 후순위채권에 대해서는 채무자 신용등급보다 낮은 신용등급을 부여하는데, 이에 대한 논리적 출발점이 바로 채무자 신용평가이다. 한편 채무 신용등급은 특정채권에 국한하여 그 원리금회수 가능성에 대한 NICE 신용평가의 의견이다. 즉 채무 신용등급은 채무자 신용등급에서 출발하여 대상채권의 약정내용, 파산/청 산 시의 우선순위, 보증 또는 기타 신용보강을 고려하여 채무불이행위험(default risk)과 함께 궁극적인 손실위험(risk of loss)을 동시에 감안하여 결정된 신용등급이다. 발행기업의 채무불이행 시 원리금 회수 전망이 상대적으로 우월한 채무(담보부채무나 우량기 업에 의한 지급보증채무)에는 일반적으로 채무자 신용등급보다 높은 등급이 부여되고, 동일 한 논리로 원리금 회수 전망이 상대적으로 열위한 후순위채무에는 일반적으로 채무자 신용등 급보다 낮은 등급이 부여된다

일반기업(Corporate) 관련 신용평가는 무엇인가요?

다음은 일반기업(Corporate) 관련 신용평가에 대한 설명입니다.

1. 기업신용평가 (Issuer) : 기업신용평가(채무자 신용평가, Issuer Rating)란 기업의 전반적인 채무상환능력을 평가하여 기업에 대한 신용등급을 부여하는 것으로, 기업이 발행하는 개별증권의 원리금 상환능력을 평가하여 신용등급을 부여하는 회사채 신용평가 등과는 다른 것이다. 즉 기업신용평가는 기업의 모든 금융상 채무에 대한 전반적인 신용도를 평가하는 것인데 반 해, 회사채 등 금융투자상품에 대한 신용평가(Issue Rating)는 개별 금융투자상품의 약정내용 (Covenants)과 파산/청산 시의 법적인 지위(우선순위), 보증 또는 신용보강 등 채무특성을 고려한 개별채권의 신용등급을 결정하는 것이다. 2. 회사채 신용평가 (Bond) 회사채 신용평가(Bond Rating)는 장기자금을 직접금융시장에서 조달하려는 기업이 발행하 는 회사채에 대한 원리금 지급 확실성을 분석하여 등급을 평가하는 것이다. 회사채 신용등 급은 증권신고서에 첨부되어 회사채 발행 시 발행조건의 결정기준으로 이용되며, 적기 공시 를 통해 시장참여자들에게 평가결과에 대한 투명한 정보가 공개되고 있다. 회사채 신용등급 은 합리적인 채권가격 형성을 유도하여 투자자 의사결정에 유용한 정보를 제공하고, 투자자 를 보호하고, 발행자의 발행을 돕는 등의 기능을 하고 있다. 3. 기업어음증권 신용평가 (Commercial Paper) : 기업어음증권 신용평가(Commercial Paper Rating)는 기업이 단기운영자금을 조달하기 위 하여 발행하는 기업어음의 적기상환 가능성을 분석하여 등급을 평가하고 그 결과를 공시함으 로써 투자자를 보호하고, 단기금융시장의 발전 및 금융기관의 여신운용 건전성을 확보하는데 기여하고 있다. 기업어음증권 신용평가 결과는 적기 공시되어 금융투자회사, 은행 등 금융기 관들이 기업어음증권 발행기업의 적격 여부 및 발행조건의 기준 등으로 활용하고 있다. 4. 단기사채 신용평가 (Short Term Bond) : 단기사채 신용평가는 기업이 단기자금 조달을 위해 발행하는 단기사채의 적기상환 가능성에 대한 평가로, 기업어음증권 신용평가와 마찬가지로 적기 공시를 통해 단기사채 발행기업의 적격 여부 및 발행조건 등의 기준으로 활용되고 있다. 5. 보험금지급능력 신용평가 (IFSR) : 보험금지급능력 신용평가(IFSR: Insurer Financial Strength Rating)는 보험사의 보험계약상 의무이행능력, 즉 보험금지급능력에 대해 신용등급을 부여하는 것이다. 보험사의 채무는 일 반적으로 보험계약자에 대한 보험금 지급의무와 회사채, 기업어음 등 이자비용을 수반하는 차입금으로 구분할 수 있다. 국내 보험업법은 보험계약자의 보험금 채권에 대하여 우선적 지위를 인정하고 있음에도 불구하고, 제한적으로 적정 유동성을 유지하기 위한 목적의 후순 위 차입 또는 후순위채권의 발행, 그리고 기업어음의 발행을 허용하고 있다. 이에 따라 보험 사가 부담하는 금융채무가 보험금 지급의무 이행능력에 어떠한 영향을 주는지는 보험계약자 입장에서 중요한 관심사가 될 수 있다. 따라서 보험금지급능력 신용평가는 개별 유가증권의 원리금 상환능력을 평가하여 신용등급 을 부여하는 금융투자상품 신용평가(Issue Rating)와는 다르며, 기업의 전반적인 채무상환능 력을 평가하여 신용등급을 부여하는 기업신용평가(Issuer Rating)와도 차별화된다. 보험금지 급능력 신용평가는 보험사의 보험계약의무 이행능력을 분석해 그 결과인 신용등급을 공시함 으로써, 보험이용자들이 보험사를 객관적으로 평가, 비교할 수 있는 정보를 제공하여 보험계 약자를 보호하고, 보험시장의 효율성을 제고하는 기능을 한다.

구조화금융의 개념을 설명하세요.

구조화금융증권의 개념 설명.

구조화금융증권(SF)은 기업이 보유한 특정 자산을 집합하여 발행하는 증권입니다. 이는 유동화 자산의 현금 흐름을 기반으로 원리금을 상환합니다.

구조화금융 신용평가 방법론은 어떻게 다른가요?

구조화금융 신용평가 방법론의 특징.

구조화금융 신용평가는 유동화자산의 현금 흐름을 기준으로 삼아, 특별목적기구(SPV)가 보유한 자산이나 프로젝트의 가치 및 현금 흐름을 평가합니다. 이 평가는 특정 채무의 상환 가능성을 평가하는 기존 방법론과 구분됩니다.

구조화금융상품의 신용등급 부여 방법은 무엇인가요?

구조화금융상품 신용등급 부여 방법.

2012년부터 구조화금융상품에 대한 신용등급에는 '(sf)' 기호를 부여하여 투자자들이 해당 상품이 구조화증권임을 쉽게 인지할 수 있도록 하고 있습니다. 이는 투자자가 신용등급의 의미를 더 정확하게 이해할 수 있게 돕습니다.

정부신용평가(Sovereign Credit Rating)는 무엇인가요?

다음은 정부신용평가(Sovereign Credit Rating) 관련 신용평가에 대한 설명입니다.

국가신용평가라고 알려져 있는 정부신용평가(Sovereign Credit Rating)는 중앙정부, 연방정 부 또는 중앙은행의 전반적인 채무상환능력을 평가하여 신용등급을 부여하는 것이다. 또한 중앙정부 및 연방정부가 발행한 개별채권에 대한 지급 확실성을 분석하여 등급을 부여하는 것도 정부신용평가에 포함된다. 정부신용등급의 경우 외화기준 정부신용등급(Foreign Currency Sovereign Rating)과 자국 통화기준 정부신용등급(Local Currency Sovereign Rating)이 상이할 수 있다. 일반기업의 부도상황과 달리 정부의 부도상황을 통제할 수 있는 국제법은 존재하지 않기 때문에 정부가 외화표시 채권 혹은 자국통화표시 채권 중 한 종류의 채무만을 이행하지 않는다고 하더라도 채권자가 이러한 상황을 해소할 수 있는 수단을 가지고 있지 않다. 실제 과거에 많은 정부 부도 사례에서 한 종류의 채권에 대해서만 상환 혹은 이자지급을 중 지하는 선택적 부도(Selective Default)가 발생한 바 있다. 상황에 따라 외화기준 정부신용등급과 자국통화기준 정부신용등급간에 차이가 존재할 수 있 으며, 그 차이는 선택적 부도를 선택했을 때 정부에게 발생할 이익과 손실을 결정하는 요소 들, 즉 정부의 정치적 안정성, 외화획득의 용이성, 부도 이후 해당국가의 해외 금융시장 접근 필요성, 외환보유고 규모, 정부부채의 통화 구성 등의 요소에 의해 결정된다

지방자치단체 신용평가(Local Government Credit Rating)는 무엇인가요?

다음은 지방자치단체 신용평가(Local Government Credit Rating)관련 신용평가에 대한 설명입니다.

지방자치단체(지방정부, Local Government) 신용평가는 지방정부의 채무상환능력을 평가하 는 것이다. 아직까지 국내에서 지방자치단체에 대한 신용평가가 제도화되지 않고 있지만, 지 방자치단체가 지급보증한 금융상품 및 지방자치단체의 산하 공기업이 발행한 채무의 평가 등 에 있어 지방자치단체의 신용도를 감안하고 있다. 지방자치단체는 중앙정부를 구성하는 통치체제의 일부이며, 지역 내 비영리 공공서비스를 제 공하는 특성을 보이고 있어 존립목적 및 운영방식에 있어 영리를 목적으로 하는 일반기업과 큰 차이를 보인다. 또한 지방자치단체의 파산은 개인 또는 기업의 파산과 달리 지역 내 필수 공공서비스의 질을 저하시켜 지역주민에게 피해를 미치며, 타 지역으로 전이되는 특성이 있 어 정치적, 사회적 영향이 크다. 이에 따라 일반적으로 지방자치단체에 대해서는 국가 차원 에서 높은 수준의 법적, 제도적 관리가 이루어지고 있다. NICE신용평가는 이와 같은 특성을 감안하여 지방자치단체 신용평가 시 일반기업 평가에 활 용되는 것과 차별화된 평가체계 및 평가요소를 사용하고 있다. 구체적으로는 국가 차원의 지방정부 관리체계, 지방정부의 경제기반 및 재정능력, 중앙정부의 지원수준 등에 대한 검토 를 토대로 지방자치단체의 신용도를 평가하고 있다.

펀드신용평가(Fund Credit Rating)는 무엇인가요?

다음은 펀드신용평가(Fund Credit Rating)관련 신용평가에 대한 설명입니다.

펀드신용평가(Fund Credit Rating)는 신용위험을 주요 위험으로 내포하고 있는 펀드를 대상 으로, 해당펀드가 보유한 신용위험을 일정한 위험도를 나타내는 기호(신용등급)로 투자자에 게 알려주는 것이다. 펀드신용평가의 주요 평가대상은 채권형펀드과 단기금융형펀드 등이 며, 펀드가 투자한 자산의 신용도를 일정수준 또는 목표수준 범위 안에서 안정적으로 유지할 수 있는 능력을 신용등급으로 표시하여 투자자에게 제공한다. 펀드신용평가는 개방형 펀드의 경우 만기가 없음에 따라 특정만기까지 원리금의 적기상환 가 능성을 평가하는 개별채권(회사채, 기업어음 등)에 대한 신용평가와 차이가 있다. 광의의 펀 드신용평가는 펀드의 신용위험을 주로 평가하는 협의의 펀드신용평가(Fund Credit Rating) 와 펀드 기준가격 변동성의 민감도를 평가하는 펀드변동성평가(Fund Volatility Rating)로 구 성된다. NICE 신용평가는 이 중 협의의 펀드신용평가를 투자자에게 제공하고 있으며, 펀드 변동성평가는 주요 단기금융시장 정보가 체계화되고 합리적인 분석이 가능한 시점에 추가로 제공할 계획이다.

PF Loan 신용평가(Project Finance Loan Credit Rating)는 무엇인가요?

다음은 PF Loan 신용평가(Project Finance Loan Credit Rating)관련 신용평가에 대한 설명입니다.

PF 대출 신용평가(Project Finance Loan Credit Rating)는 프로젝트에 수반하는 사업주체, 사업위험, 재무위험 및 Loan Structure 등을 종합적으로 분석하여 PF 대출채권의 원리금상 환 가능성을 신용등급 형태로 제공함으로써 대출기관의 의사결정에 기여하고 있다. PF를 통한 소요자금 조달은 해당프로젝트의 제반 권리 및 미래 현금흐름을 기초로 신디케이 션 대출(syndication loan)이나 무보증회사채의 발행을 통해 이루어지며 대출과 무보증사채 의 발행이 혼합되어 이루어지기도 한다. PF 와 관련하여 대출과 무보증회사채에 대해 신용 등급 부여가 가능하며, 대출과 무보증사채의 신용도를 평가하는데 있어 기본적으로 동일한 평가방법을 적용하되 대출에 대해서는 담보자산의 가치 등이 추가적으로 고려된다. PF대출 신용평가는 일반 회사채나 기업어음의 평가와 달리 특정프로젝트의 가치와 미래 현 금흐름을 대상으로 하기 때문에 해당프로젝트의 사업성, 잠재적 위험 및 이에 대한 위험통제 방안의 유무와 적정성 등 프로젝트의 성공적 수행을 담보할 수 있는 요소들을 평가한다.

신용평가 방법론이란?

다음 정보는 신용평가 방법론에 관한 것입니다.

신용평가방법론은 신용평가의 의미가 무엇이며, 어떤 절차를 통해 신용평가가 이루어지고, 어떤 요소를 분석하여 신용평가가 이루어지는가를 설명하는 자료이다. 신용평가 방법론은 외부의 자본시장 참여자들에게만 제공된 단순한 참고 정보가 아니며, 신용평가기관 내부의 신용평가 전문인력과 신용등급을 부여하는 전문적인 평정위원회가 신용등급 부여 의사결정을 할 때 적용하는 일반적인 원칙이다. 따라서 신용평가는 신용평가방법론을 주기적으로 검토하여 새롭게 하고, 새로운 평가방법론을 지속적으로 개발하여 공시하고 있다. 다만 최근 들어 자본시장의 발전과 금융상품의 다양화로 세분화된 평가방법론을 즉시적으로 제공하는데 시차가 발생하고 있다.

신용평가 방법론의 체계 란?

다음 정보는 신용평가 방법론의 체계에 대한 설명입니다.

신용평가의 신용평가방법론은 원칙적으로 [일반론-특수성 반영 각론] 형태로 구성되어 있다. 또한 영역별로 구분하여 평가대상 자산 별 특수성을 반영하고자 하고 있다. 평가대상 자산의 특수성을 크게 분류하면, 산업 및 금융부문의 전통적인 채무증권, 구조화증권(Structured Finance), PF(Project Finance) 및 기타 영역으로 구분할 수 있다. 이러한 자산 영역에 따라 신용평가방법론은 [일반론-산업별], [일반론-구조화 일반론-구조화 상품별], [일반론-PF 일반론-PF 상품별], [일반론-펀드 일반론-펀드별] 형태의 구분 적용이 가능하다.

신용평가의 평가방법론 구성도란?

다음 정보는 신용평가 방법론에 대한 세부사항을 다루고 있습니다.

[신용평가방법론 일반론]이 모든 신용평가에 대한 일반적 설명과 원칙을 나타내고 있다. 산업 및 금융부문의 전통적인 채무증권은 해당 [산업별 평가방법론]에 구체적인 적용체계가 나타나 있다. 그리고 산업별 평가방법론의 보완 사항으로 [산업위험]이 제공되고 있다. 한편 구조화증권은 신용평가방법론 일반론의 적용에도 불구하고 구조화와 관련한 특정 이슈에 대한 구체적 적용체계가 필요하다. 따라서 구조화증권은 [신용평가 일반론]-[구조화증권 신용평가 일반론]-[구조화증권 상품별 평가방법론]의 순서로 구체적 적용체계가 나타나 있다. PF 차주나 대출채권 등은 [신용평가 일반론]-[PF 신용평가 일반론]-[PF 상품별평가방법론]의 순서로 적용된다. 단기금융/채권형집합투자기구 등 펀드에 대해서는 [신용평가 일반론]-[펀드신용평가 일반론]-[펀드별 평가방법론]의 적용 체계를 따른다. 정부, 지방자치단체, 공기업 등 공공부문 신용평가의 경우 [신용평가 일반론]-[정부신용평가 방법론]-[지방자치단체 평가방법론]-[공기업 평가방법론(총론, 비금융공기업)]의 위계를따른다. [그림1]의 도식상 [정부신용평가 방법론]이 공공부문으로 별도 구분되어 있으나, 정부신용등급이 해당 국가 내 모든 경제주체(또는 이슈)의 신용도 상한으로 작용하고 있어 정부신용위험을 평가하는 [정부신용평가 방법론]은 일반론의 하위범주로서 여타 신용평가부문에 공통적으로 적용된다고 할 수 있다

신용평가 방법론의 적용은 무엇인가요?

다음은 신용평가 방법론의 적용에 대한 설명입니다.

신용평가방법론은 신용평가가 신용평가 시 어떻게 신용등급을 결정하는가에 대한 논리구조를 제시하고 있다. 따라서 신용평가방법론의 구성을 참고하면, 투자자는 투자하려는 대상의 신용평가에 대한 사전적 파악이 가능하며, 아직 세부적 평가방법론이 공시되지 않은 새로운 상품에 대해서도 개략적인 신용평가 관심사항을 파악할 수 있다. 신용평가를 설명하는 이론에서 일반적으로 제시하는 접근방법은 피라미드 분석 접근이다. 즉 “경제 전반에 영향을 주는 해당 정부신용위험 ⇨ 특정 발행자(차주)가 속해 있는 산업위험 ⇨ 특정 발행자(차주)의 개별적인 위험 ⇨ 특정 발행자(차주)의 특정 발행 이슈(증권)에 대한 위험”순으로 평가에 접근하고 있다. 따라서 투자자 입장에서 신용평가방법론을 이해하는데 도움이 되는 방향은 [일반론] ⇨ [세부 각론]의 방향이다. 다만 실무적으로 특정 사안에 대한 신용평가를 이해하고자 할 경우에, [세부 각론]이 존재하면 이를 참고하며, [세부 각론]이 없으면 [일반론]을 적용하면 된다. 신용평가방법론을 적용하는 순서를 정리해 보면 [정부신용평가 방법론]-[산업별 평가방법론]-[개별 차주에 대한 신용평가방법론 일반론]-[개별 이슈(증권)에 대한 신용평가방법론 일반론]의 순서이다. 만약 특정 산업의 [산업별 평가방법론]이 없다면, [신용평가방법론 일반론]의 일반적 원칙을 적용하게 된다. 구조화증권이나 PF의 경우는 [산업별 평가방법론]의 위치에 [구조화증권 상품별 평가방법론]-[구조화증권 신용평가 일반론]이나 [PF 상품별 신용평가방법론]-[PF 신용평가방법론일반론]을 적용하게 된다. 한편 금융상품의 발전과 금융기법의 다양화로 인해 다양한 분야의 평가방법론을 상호 보완하여 적용할 필요가 발생하고 있다. 예를 들면 특정 산업과 관련한 사항, 프로젝트 방식의 활용, 구조화를 통한 위험 관리 등 복합적인 상품의 경우, 최종적으로 적용된 하나의 평가방법론뿐만 아니라 이와 관련된 다양한 평가방법론이 적용되거나 참고되고 있다. 따라서 산업별 또는 구조화 등 해당 평가영역별 방법론 외에도 평가된 금융상품의 특성을 최대한 반영할 수 있는 신용평가방법론을 적절하게 활용하고 있으며, 투자자들의 이해를 위해서 이를 평가보고서에 공시하고 있다.

영역별 신용평가방법론 일반론 현황은?

다음은 영역별 신용평가방법론 일반론 현황에 대한 설명입니다.

앞에서 언급한 영역별 신용평가방법론의 2022년 12월 현재 유효한 방법론을 정리해 보면 다음과 같다. 신용평가방법론 일반론은 신용평가의 개관, 신용평가의 기초, 신용평가 이슈로 구분된다. 신용평가 개관에서는 신용평가의 의의, 특성, 체계 및 절차 등 기초적인 내용에 대해 설명하고 있다. 신용평가를 함에 있어 적용되는 일반적인 방법은 신용평가기초에서 설명하고 있다. (신용등급 결정, 사업위험 평가, 산업위험 평가, 재무위험 평가, 계열관계 반영, 채무특성 반영, 단기등급 평가) 일반적으로 적용 가능하나 하이브리드증권, Bank Loan 등 세부적인 이슈에 대한 내용은 신용평가 이슈별 방법론을 통해 설명하고 있다. (제3자 요청평가, 하이브리드증권 신용평가, 지주회사 신용평가, 리츠(REITs) 신용평가, 경기순환과 신용등급, 기업규모와 신용평가, M&A와 신용평가, 자산유동화가 신용도에 미치는 영향, Bank Loan 신용평가, 부도 및 채무조정 발생 시 등급정책, ESG와 신용등급)

산업별 신용평가 방법론 현황 목록은?

다음은 산업별 신용평가 방법론 현황에 대한 목록입니다.

산업별 신용평가 방법론은 총론 1, 총론 2, 자동차, 자동차 부품, 조선, 철강, 비철금속, 정유, 석유화학, 제지, 화학섬유, 제약, 통신서비스, 디스플레이패널, 메모리반도체, 전선, SI, 식품, 외식, 의류, 건설, 시멘트, 해상운송, 항공운송, 소매유통, 발전, 도시가스, 방송서비스, 호텔, 종합상사, 기타서비스업, 비금융일반기업, 은행, 증권, 생명보험, 손해보험, 신용카드, 할부리스업, 저축은행, 부동산신탁업, 대부업, 금융일반기업이 있다.

구조화증권 신용평가 방법론 목록은?

다음은 구조화증권 신용평가 방법론에 대한 목록입니다.

구조화증권 신용평가 방법론은 SF 신용평가 일반론, CDO(Collateral Debt Obligation), Synthetic CDO, PF 유동화, 소비자금융채권, MBS, CMBS, 신용카드 매출채권, 자산유동화에 있어서 Master Trust 방식의 이해, 기업매출채권, 항공기금융채권, 일반담보부채권, 리스채권, 유동화익스포져, 커버드본드(Covered Bond)가 있다.

PF 신용평가 방법론 목록은?

다음은 PF 신용평가 방법론에 대한 목록입니다.

PF 신용평가 방법론은 Project Finance 신용평가방법론, 부동산PF 평가 방법론이 있다.

공공부문 신용평가 방법론 목록은?

다음은 공공부문 신용평가 방법론에 대한 목록입니다

공공부문 신용평가 방법론은 정부신용평가, 지방자치단체 신용평가, GRE 총론, 비금융 GRE가 있다.

펀드 신용평가 방법론 목록은?

다음은 펀드 신용평가 방법론에 대한 목록입니다.

펀드 신용평가 방법론은 펀드신용평가 일반론, 단기금융/채권형 집합투자기구 평가방법론이있다.

신용평가의 의의와 기능이란?

다음 정보는 신용평가일반론 – 개관 1. 신용평가 개요에 있는 내용이며, 신용평가 제도에 대해 설명하고 있습니다.

신용평가제도는 전문신용평가기관이 특정기업에 대해 제반 환경을 감안한 신용도를 평가함으로써 해당기업이 자금조달 목적으로 발행하는 채권 등에 대하여 그 원금과 이자를 약정한 기일에 제대로 상환할 수 있는가를 분석하여 이를 일정한 기호를 이용하여 등급화하는 제도이다. 신용평가제도가 필요한 이유는 투자자와 발행주체간에 있는 정보의 비대칭성(asymmetric information) 때문이다. 기업공시제도가 강화되고는 있으나 공시내용만으로는 미래의 적기 상환능력을 쉽게 판단하기 어려울 뿐만 아니라 투자자들의 분석능력상 한계가 있을 수 있으며, 분석능력을 갖춘 경우에도 의사결정 과정상 시간, 비용의 제약 등으로 인하여 투자자들은 정보 부족으로 인한 손실위험에 노출되어 있다. 또한 이러한 상태에서는 발행기업도 자신의 신용도에 부적절한 발행조건을 감내해야 한다. 따라서 신뢰성을 확보한 신용평가기관이 중립적 입장에서 공정하게 신용위험 정보를 제공함으로써 양자간에 정보의 비대칭성을 해소하여 투자자의 투자뿐만 아니라 발행자의 발행을 돕는 역할을 한다. 결국 신용평가는 투자자를 보호하고, 발행자의 시장참여를 돕고, 가격발견 가능을 제고함으로써 자본시장의 발전에 기여하고 있다. 신용평가제도는 투자자와 발행자, 금융시장 전체에 대하여 매우 중요한 기능을 수행하는 자본시장 하부구조의 일부이다. 신용평가제도가 역할을 원활히 수행할 때 투자자들은 투자의사결정 과정에서 신용평가제도를 활용함으로써 투자위험에 대한 불확실성을 축소할 수 있고 의사결정 과정상의 시간과 비용을 절감하여 다양한 투자대안에 접근함으로써 시장참여를 확대할 수 있다. 또한 신용도가 높은 발행기업의 경우 직접금융시장에 대한 접근가능성이 제고될 뿐만 아니라 간접금융시장과 고객에 대한 기업이미지 제고 효과를 누릴 수 있으며, 자신의 대외신용도를 감안한 자금조달계획을 수립함으로써 자금조달의 탄력성을 제고할 수 있다. 감독당국의 경우 금융기관의 건전성 유지를 위한 감독의 수단으로 투자대상의 제한, 적정자기자본 보유 등을 규제함에 있어 신용평가등급을 활용함으로써 감독의 실효성을 제고할 수 있다. 한편 신용평가 결과는 금융감독원, 한국거래소, 금융투자협회, 신용평가의 홈페이지 등 을 통해 적기에 공시되고 있다. 이를 바탕으로 금융투자회사, 은행 등 각종 금융기관 외에도 잠재적인 투자자를 포괄하는 시장참여자 전반이 신용평가 결과에 대한 제한없는 접근이 가능하도록 투명한 정보 공개가 이루어지고 있다.

신용평가의 활용은 어떻게 되나요?

다음 정보는 신용평가의 활용에 대한 설명입니다.

‘채무증권 발행 시 발행자 입장에서의 조달가능성 및 투자자 입장에서의 신용위험 검토 참고자료’, ‘채무증권 발행 시 자본시장에서의 이자율 산정 참고자료’, ‘은행 등 금융기관의 여신심사 참고자료’, ‘투자신탁, 펀드 등 관련 기관투자자의 투자심사 참고자료’, ‘Primary CBO(회사채담보부증권) 투자심사 참고자료’, ‘조달청/공기업 등 공개입찰 시 심사서류의 첨부자료, 입찰 시 사업자선정 판단 참고자료’, ‘상거래 등 거래 시 거래업체의 신용도 판단 참고자료’, ‘대외이미지 제고 및 홍보’, ‘경영성과평가의판단기준등’

신용평가의 특성에는 어떠한 것이 있나요?

다음 정보는 신용평가일반론 – 개관 1. 신용평가 개요에 있는 내용이며, 신용평가 특성에 대한 설명입니다.

신용위험에 대한 평가, 중립적 위치에서 평가, 전문가적 판단에 기초, 경기순환주기 고려, 상대적 신용위험 서열화, 투자자 신용분석 보완

신용평가의 특성 중 신용위험에 대한 평가란?

다음 정보는 신용평가일반론 – 개관 1. 신용평가 개요에 있는 내용이며, 신용평가 특성 중 신용위험 평가에 대한 설명입니다.

신용평가는 채무자 또는 특정채무의 신용위험(credit risk)을 일정한 기호로 표현하는 것이다. 신용평가의 대상인 신용위험은 일반적으로 당초에 정해진 조건대로 이자 또는 원금이 상환되지 못할 채무불이행위험(default risk)과 채무불이행 시 발생할 것으로 예상되는 손실의 정도인 손실위험(risk of loss)을 포함한다. 넓은 의미의 신용위험은 신용등급이 하락할 때 자산의 시장가치가 하락하여 발생할 수 있는 손실위험을 포함하는데 신용평가의 신용등급은 이러한 위험을 표현하고자 하지는 않는다. 또한 신용평가의 신용등급은 금리변동이나 환율변동과 같이 금융자산과 부채의 가치가 변동함으로써 발생하는 시장위험이나 부적절하거나 실패한 내부절차나 시스템으로 인해 발생하는 운영위험을 궁극적인 표현대상으로 하는 것이 아니다.

신용평가의 특성 중 중립적 위치에서 평가란?

다음 정보는 신용평가일반론 – 개관 1. 신용평가 개요에 있는 내용이며, 신용평가 특성 중 중립적 위치에서 평가에 대한 설명입니다.

신용평가는 발행자나 투자자와 이해관계가 없는 중립적인 위치에서 평가대상의 신용도를 평가함으로써 증권의 발행 및 유통을 원활히 하고 투자자를 보호하는 기능을 수행한다. 금융기관을 비롯한 자본시장 참가자들은 자체적으로 투자대상의 신용도에 대하여 분석하고 평가하는 업무를 수행한다. 그러나 이들이 수행하는 신용분석은 평가대상과의 이해관계로 인하여 편향된 의견일 가능성을 배제할 수 없다. 신용평가는 발행자나 투자자로부터 독립된 지위에서 의견을 제시함으로써 편향성으로부터 자유롭다. 신용평가는 소유구조 측면에서 기본적으로 발행자 또는 투자자로부터 자유로울 수 있는 구조를 확보하고 있다. 또한 신용평가는 채무자(Issuer)나 채무(Issue) 신용평가 시 발행자나 투자자와 특수관계에 있는 직원을 평가실무에서 제도적으로 배제하고 있다. 그리고 평가과정에 공식적으로 참가하는 등급평가 실무자, 평정위원, 평정위원회의 위원장 등 임직원에 대해 신용평가의 내·외부를 막론하고 등급에 영향을 미칠 수 있는 어떠한 압력이나 간섭도 배제하는 제도적 장치를 갖추고 있다.

신용평가의 특성 중 전문가적 판단에 기초란?

다음 정보는 신용평가일반론 – 개관 1. 신용평가 개요에 있는 내용이며, 신용평가 특성 중 전문가적 판단에 기초에 대한 설명입니다.

채무자 또는 특정채무의 성격에 따라 신용도에 영향을 주는 요소는 매우 복잡하고 다양하다. 그러므로 기본적으로 이들 요소들을 정형화하는 것은 불가능하며 기계적인 모형에 기초하는 신용평가방식에는 한계가 있다. 신용평가는 기본적으로 개별 평가대상의 특성을 감안한 전문가적 판단을 기초로 신용등급을 결정한다. 정형화된 평점평가 방식이나 역사적 재무 자료에 기초한 통계모형, 기타 통계적 방식에 의한 평가모형은 이 과정에서 참고자료로 활용되는 보조적인 역할을 할 뿐이다. 그러나 이러한 전문가적 판단은 무원칙적으로 수행되는 것이 아니다. 다양한 평가대상이 신용위험이라는 동일한 척도로 비교 가능하도록 하기 위해서 NICE 신용평가는 세부 평가요소들을 종합하여 최종적인 신용등급에 도달하는 일정한 원칙을 적용하고 있다.

신용평가의 특성 중 경기순환주기 고려는 무엇인가요?

다음 정보는 신용평가일반론 – 개관 1. 신용평가 개요에 있는 내용이며, 신용평가 특성 중 경기순환주기 고려에 대한 설명입니다.

신용평가는 기본적으로 미래에 대한 판단이다. 즉 신용평가는 미래의 채무상환 가능성을 예측하고 평가하는 업무이다. 신용평가는 신용등급결정 시 발행기업의 과거 실적 및 현재 신용상태 파악뿐 만 아니라 전문가로서 합리적 이성에 기초하여 환경변화와 이에 따른 발행기업의 사업 및 재무상태 변화를 전망하여 신용등급을 결정한다. 전망의 시간적 범위는 일반적으로 3~5 년으로 적어도 경기순환의 한 주기를 포함하는 기간이 된다. 즉 경기순환주기 전체(“through the cycle”)를 반영하여 신용등급을 결정한다. 따라서 전형적인 경기순환과 이에 따른 기업의 실적과 재무상태 변화는 이성적으로 예측할 수 있는 수준 내에서 신용등급 결정에 사전적으로 반영된다. 바꾸어 말하면 기업의 영업실적 또는 재무상태의 변화가 사전적으로 예측할 수 있는 경기순환 과정에서 발생한 것이라면 기존의 신용등급을 변동시키지 않는다는 것이 신용평가의 평가에 관한 기본정책이다. 이에 따라 시황변화에 따라 매우 기민하게 움직이는 신용스프레드 또는 주식가격에 기초한 신용평가방식(“Point-in-time”)이 제공하는 신용등급에 비해 신용평가가 제공하는 신용등급은 기본적으로 변동성이 낮다. 신용평가가 신용등급의 정확성 뿐 아니라 안정성도 중요한 가치로서 추구하고 있는 것은 신용등급은 자본시장 하부구조로서 자본시장에 대한 효용성을 극대화하여야 한다는 신용평가의 정책을 반영하는 것이다. 만일 시시각각으로 발생하는 변화를 반영하여 수시로 신용등급이 변동된다면 신용등급은 투자자의 투자의사결정에 활용되기 어려울 수 있다. 또한 신용등급이 수시로 변동된다면 등급변동의 자기실현(self-fulfilling)에 빠질 위험이 있다. 즉 신용등급이 조정된 이후 낮아진 신용등급으로 인해 영업활동이 더욱 위축되고 신용등급이 더욱 하락되는 악순환을 발생시킬 수 있다. 이러한 경우에는 신용등급의 효용성이 저하된다.

신용평가의 특성 중 상대적 신용위험 서열화는 무엇인가요?

다음 정보는 신용평가일반론 – 개관 1. 신용평가 개요에 있는 내용이며, 신용평가 특성 중 상대적 신용위험 서열화에 대한 설명입니다.

신용평가가 제공하는 신용등급은 채무자 또는 특정채무의 상대적인 신용위험에 대한 신용평가의 의견이다. 개별 신용등급은 어떤 절대적인 위험수준, 즉 특정의 목표부도율 또는 예상손실율을 전제하고 부여되는 것은 아니다. 부도율이나 손실율은 상대적 신용 위험으로 서열화된 다수의 채무 포트폴리오로부터 사후적으로 유도되는 통계적 경향성이다. 신용평가회사의 신용등급 부여 업무는 개별채무가 전체 포트폴리오 내에서 위치하는 신용위험의 상대적 서열을 정확하게 설정하는 것에 그 본질이 있다.

신용평가의 특성 중 투자자 신용분석 보완은 무엇인가요?

다음 정보는 신용평가일반론 – 개관 1. 신용평가 개요에 있는 내용이며, 신용평가 특성 중 투자자 신용분석 보완에 대한 설명입니다.

신용평가가 제공하는 신용등급은 투자자가 투자의사결정에 유용하게 활용할 수 있는 수단으로서 제시한 의견이다. 이러한 의견은 투자자가 독립적으로 수행하는 신용분석을 보완할 뿐 이를 완전히 대체하는 것이 아니다. 또한 신용등급은 특정증권의 매수 또는 처분을 추천하거나 특정투자자의 투자가 적정한지에 대하여 의견을 제시하는 것은 아니다.

신용평가 대상에는 어떠한 것이 있나요?

다음 정보는 신용평가일반론 – 개관 1. 신용평가 개요에 있는 내용이며, 신용평가 대상에 대한 설명입니다.

신용평가는 크게 채무자(발행주체, Issuer)에 대한 평가와 채무(개별증권, Issue)에 대한 평가로 구분된다. 채무자는 크게 금융기관, 공기업을 포함한 기업체(기업신용평가), 교육기관을 포함한 사단 및 재단법인(법인신용평가), 국가 및 지방자체단체를 들 수 있다. 그러나 국내에서는 지방자치단체에 대한 신용평가가 제도화되지 않았고 사단법인과 재단법인의 신용평가에 대한 수요도 많지 않아, 금융기관과 기업체가 채무자(발행주체)로서의 주된 평가대상이 되고 있다. 채무자 신용평가는 채무자의 전반적인 채무상환능력을 평가하여 채무자에 대해 신용등급을 부여하는 것이다. 즉 보증, 담보설정, 변제순위 등 채무의 특성과 이에 따른 회수가능성의 차이를 고려하지 않고, 채무자의 모든 금융상 채무에 대한 전반적인 채무상환 가능성을 평가한다. 대상에는 일반기업, 구조화금융, 정부, 지방자치단체, 펀드, PF Loan 이 있다.

신용평가 대상 중 일반기업에는 어떠한 것이 해당되나요?

다음 정보는 신용평가일반론 – 개관 1. 신용평가 개요에 있는 내용이며, 신용평가 대상 중 일반기업 신용 평가에 대한 설명입니다.

기업신용평가(Issuer Rating), 회사채 신용평가(Bond Rating), 기업어음증권 신용평가(Commercial Paper Rating), 단기사채 신용평가(Short Term Bond Rating), 보험금지능력 신용평가(IFSR) 이 있습니다

일반기업 신용평가 중 기업신용평가는 무엇인가요?

다음 정보는 신용평가일반론 – 개관 1. 신용평가 개요에 있는 내용이며, 신용평가 대상 중 일반기업에 속하는 기업신용평가에 대한 내용입니다.

기업신용평가(채무자 신용평가, Issuer Rating)란 기업의 전반적인 채무상환능력을 평가하여 기업에 대한 신용등급을 부여하는 것이다. 즉 기업신용평가는 기업의 모든 금융상 채무에 대한 전반적인 신용도를 평가하는 것이다.

일반기업 신용평가 중 회사채 신용평가는 무엇인가요?

다음 정보는 신용평가일반론 – 개관 1. 신용평가 개요에 있는 내용이며, 신용평가 대상 중 일반기업에 속하는 회사채 신용평가에 대한 내용입니다.

회사채 신용평가(Bond Rating)는 기업이 발행하는 개별증권의 원리금 상환능력을 평가하여신용등급을 부여하는 것이며, 장기자금을 직접금융시장에서 조달하려는 기업이 발행하는 회사채에 대한 원리금 지급 확실성을 분석하여 등급을 평가하는 것이다. 즉, 개별 금융투자상품의 약정내용과 파산/청산 시의 법적인 지위, 보증 또는 신용보강 등 채무특성을 고려한 개별채권의 신용등급을 결정하는 것이다. 회사채 신용평가는 증권신고서에 첨부되어 회사채 발행 시 발행조건의 결정기준으로 이용되며, 적기 공시를 통해 시장참여자들에게 평가결과에 대한 투명한 정보가 공개되고 있다. 또한 합리적인 채권가격 형성을 유도하여 투자자 의사결정에 유용한 정보를 제공하고, 투자자를 보호하고, 발행자의 발행을 돕는 등의 기능을 하고 있다.

일반기업 신용평가 중 기업어음증권 신용평가는 무엇인가요?

다음 정보는 신용평가일반론 – 개관 1. 신용평가 개요에 있는 내용이며, 신용평가 대상 중 일반기업에 속하는 기업어음증권 신용평가에 대한 내용입니다.

기업어음증권 신용평가(Commercial Paper Rating)는 기업이 단기운영자금을 조달하기 위하여 발행하는 기업어음의 적기상환 가능성을 분석하여 등급을 평가하고 그 결과를 공시함으로써 투자자를 보호하고, 단기금융시장의 발전 및 금융기관의 여신운용 건전성을 확보하는데 기여하고 있다. 기업어음증권 신용평가 결과는 적기 공시되어 금융투자회사, 은행 등 금융기관들이 기업어음증권 발행기업의 적격 여부 및 발행조건의 기준 등으로 활용하고 있다.

일반기업 신용평가 중 단기사채 신용평가는 무엇인가요?

다음 정보는 신용평가일반론 – 개관 1. 신용평가 개요에 있는 내용이며, 신용평가 대상 중 일반기업에 속하는 단기사채 신용평가에 대한 내용입니다.

단기사채 신용평가는 기업이 단기자금 조달을 위해 발행하는 단기사채의 적기상환 가능성에 대한 평가로, 기업어음증권 신용평가와 마찬가지로 적기 공시를 통해 단기사채 발행기업의 적격 여부 및 발행조건 등의 기준으로 활용되고 있다.

일반기업 신용평가 중 보험금지급능력 신용평가는 무엇인가요?

다음 정보는 신용평가일반론 – 개관 1. 신용평가 개요에 있는 내용이며, 신용평가 대상 중 일반기업에 속하는 보험금지급능력 신용평가에 대한 내용입니다.

보험금지급능력 신용평가(IFSR: Insurer Financial Strength Rating)는 보험사의 보험계약상의무이행능력, 즉 보험금지급능력에 대해 신용등급을 부여하는 것이다. 보험사의 보험계약의무 이행능력을 분석해 그 결과인 신용등급을 공시함으로써, 보험이용자들이 보험사를 객관적으로 평가, 비교할 수 있는 정보를 제공하여 보험계약자를 보호하고, 보험시장의 효율성을 제고하는 기능을 한다.

신용평가 대상 중 구조화금융은 무엇이며 어떠한 것이 해당되나요?

다음 정보는 신용평가일반론 – 개관 1. 신용평가 개요에 있는 내용이며, 신용평가 대상 중 구조화금융 신용 평가에 대한 설명입니다.

구조화금융증권(SF: Structured Finance Securities)은 기업이 보유하고 있는 특정자산 중 일부를 집합(Pooling)한 자산을 기초로 발행하는 증권으로, 동 유동화자산으로부터 발생하는 현금흐름으로 원리금을 상환한다. 따라서 일반적으로 자산 유동화 증권이라고 불리기도 한다. 구조화증권 신용평가는 해당 유동화자산의 현금흐름에 기초하여 자산 유동화 증권의 원리금 상환능력을 평가한다는 점에서 특정채무의 원리금상환 가능성을 평가하는 채무(Issue) 신용 평가 및 발행자의 전반적인 채무상환능력을 평가하는 채무자(Issuer) 신용평가와 구별된다. 또한 구조화금융의 평가는 특별목적기구(SPV: Special Purpose Vehicle)가 보유한 유동화자산 또는 프로젝트의 가치 및 현금흐름을 기초로 하여 금융투자상품 또는 대출채권의 상환가능성을 평가한다는 점에서 특정 회사채 및 기업 어음 증권의 상환가능성을 평가하는 회사채 및 기업 어음 증권 신용 평가 와도 구별된다. 구조화금융에는 자산 유동화 증권 신용평가(ABS, ABCP, ABSTB), 자산 유동화 대출 신용평가(ABL), 부동산저당증권 신용평가(MBS), 신용파생상품 연계채권 신용평가, 유동화 익스포져 신용평가, 유동화회사 신용평가(ICR)이 있다

구조화금융 신용평가 중 자산 유동화 증권 신용평가는 무엇인가요?

다음 정보는 신용평가일반론 – 개관 1. 신용평가 개요에 있는 내용이며, 신용평가 대상 중 구조화금융에 속하는 자산 유동화 증권 신용평가에 대한 내용입니다.

자산 유동화 증권 신용평가는 유동화자산의 신용도와 현금흐름을 바탕으로 구조화된 자산유동화 증권의 상환가능성에 영향을 미치는 위험요소와 위험통제방안을 검토한 후 자산 유동화 사채(ABS: Asset Backed Securities), 자산 유동화 기업 어음(ABCP: Asset Backed Commercial Paper) 또는 자산 유동화 단기사채(ABSTB: Asset Backed Short-Term Bonds)의 신용등급을 평가함으로써 유동화 거래의 목적이 달성되는데 기여하고 투자자의 의사결정에 유용한 정보를 제공하는 것이다.

구조화금융 신용평가 중 자산 유동화 대출 신용평가는 무엇인가요?

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자산 유동화 대출 신용평가는 유동화 자산의 신용도와 현금흐름에 근거하여 구조화된 자산 유동화 대출(ABL: Aseet Backed Loan)의 상환 가능성에 영향을 미치는 위험요소와 위험통제방안을 검토한 후 ABL의 신용등급을 평가함으로써 유동화 거래의 목적이 달성되는데 기여하고 대출자의 의사결정에 유용한 정보를 제공 하는 것이다.

신용평가등급 평가 절차는 어떻게 되어있나요?

신용평가일반론 - 개관 3. 신용평가 절차

신용등급 평가 절차에는 두가지 경우가 있습니다. 첫번째로 기업, 회사채, 전자단기사채 및 기업어음 등에서는 다음의 순서를 따릅니다. 평가자료제출(평가의뢰기업) -> 평가실무 -> 제시등급 결정(실무팀) -> 등급심의 및 판정(평정위원회) -> 등급통보 의 순으로 진행됩니다. 그러나 이때 부동의 하게 되면 재심과정을 거쳐 추가평가 자료를 제출해야 하니다. 그 후에 재겁토를 통해 다시 등급심의 및 판정(평정위원회)단계로 진행되며 등급이 통보됩니다. 이때 동의를 한다면 등급공시로 마무리하게 됩니다. 두번째인 경우는 자산유동화 증권부분입니다. 이때는 첫번째로 기초자산관련 자료의 청구 거래 참여자에 대한 자료를 수집을 먼저 하게 됩니다. 그 후에 거래 참여자에 대한 Due Digence실시 -> 현금흐름의 적정성검토, 제반 계약서 검토, 거래 구조 검토, 법률의견 검토, 제반거래관련사항 최종검토 -> 등급심의 및 판정(평정위원회) -> 등급통보 의 순으로 진행됩니다. 그러나 이때 부동의 하게 되면 재심과정을 거쳐 추가평가 자료를 제출해야 하니다. 그 후에 재겁토를 통해 다시 등급심의 및 판정(평정위원회)단계로 진행되며 등급이 통보됩니다. 이때 동의를 한다면 등급공시로 마무리하게 됩니다.

평가 의뢰 및 계약체결이 무엇인가요

[신용평가일반론 - 개관 3. 신용평가 절차] 신용평가 절차의 시작인 의뢰 및 계약체결에 관한 내용이다

발행기업 의뢰 평가는 일반적으로 피평가기업의 의뢰에 의해서 개시된다. 다만 본평가 이후 신 용등급의 사후관리를 목적으로 수행하는 정기평가 또는 수시평가 등은 발행기업의 의뢰 없이 진행된다. 신용평가의 공식적인 의뢰는 의뢰인과 NICE신용평가가 신용평가를 위한 구체적인 약정사항에 동의하고 이를 성실히 이행할 것을 확약하는 것을 주요 내용으로 하는 ‘신용평가 약 정’을 체결함으로써 이루어진다.

평가자료의 제출 및 면담

[신용평가일반론 - 개관 3. 신용평가 절차] 신용평가 절차 중 평가자료제출(평가의뢰기업) 첫번째 단계의 내용이다

실무팀의 구성들은 피평가기업과 신용평가를 위한 약정이 체결되면 해당 기업이 속한 산업을 담당하는 부서장은 원칙적으로 신용평가에 적합한 지식과 경력을 충분히 갖춘 실무 연구원 1인을 포함하여 실무팀 을 구성한다. 또한, 실무팀 가운데 1인은 3년 이상의 신용평가 경력을 보유한 연구원으로 구성 하도록 하고 있다. 실무팀이 가진 지식이나 정보의 편향성을 극복하도록 실무팀은 신용평가업무 수행과정에서 피 평가기업이 속한 계열 내 핵심기업의 담당 연구원, 전후방산업을 담당하는 연구원 등과 지속적 으로 협력하고 있다. NICE신용평가는 신용평가 분석을 직접적으로 수행하는 실무 연구원이 동일한 신용평가대상을 지나치게 장기간 평가하지 않고 순환하도록 담당기간을 고려하고 있다. 또한 신용평가 과정의 공정성 확보를 위하여 피평가기업의 임직원과 친족관계에 있는 자를 비 롯하여 해당 신용평가와 이해관계가 있을 수 있는 자는 실무팀에서 배제된다. 자료 요청 및 수집으단계에서 평가실무팀은 신뢰성 및 적시성이 인정된다고 판단하는 정보를 바탕으로 충분한 분석과정을 거 쳐 의견을 제시해야 한다. 이러한 정보에는 피평가기업이 NICE신용평가의 요청에 따라 신용평 가 목적으로 제공한 정보(비공개 혹은 기밀정보를 포함한다)와 자체적으로 수집한 정보, 기타 경로를 통해 취득하는 외부정보가 포함된다. 일반적으로 피평가기업에 요청하는 자료에는 기업의 경영주체, 사업 및 재무현황을 파악하기 위한 자료로서 1. 소정양식에 의한 평가에 기초가 되는 자료, 2. 최근 3개년 감사보고서, 상장 또는 등록법인의 경우 사업보고서, 3. 최근월 금융거래현황(여수신 현황, 지급보증 및 담보제공 내역 등), 4. 피평가기업의 신용도에 영향을 미친다고 인정되는 관계기업 또는 관련기업의 감사 보고서 등 필요자료, 5. 기타 신용평가업무에 필요한 자료 등이 있다. 또한, Structured Finance 신용평가의 경우 1. 기초자산 관련 자료, 2. (필요시) 거래참여자에 대한 자료, 3. 유동화 관련 제반 계약서, 4.기타 평가업무에 필요한 자료 등이 있다. 평가실무팀은 원칙적으로 피평가기업에 요청한 자료제출이 완료된 후 평가실무에 착수해 신용 평가업무 진행과정에서 필요한 자료를 수시로 요청한다. 제공정보의 진실성과 관련된 위험요 소(Information Risk)가 중시되고 있는데 제시자료의 양적·질적 수준은 신용등급에 관한 의사결 정에 크게 영향을 미칠 수 있으므로 피평가기업의 적극적이고 성실한 협력은 매우 중요하다. 한편, 자본시장과 금융투자업에 관한 법률(이하 ‘자본시장법’)과 관련 규정에 의거하여, 요청인의 대표이사로부터 신용평가를 위해 제출한 자료와 관련하여 다음 사항에 대하여 상당한 주의를 다하여 직접 확인, 검토하였다는 사실을 확인하는 서류(대표이사 확인서)를 제출받는다. 1. 해당 자료가 중요사항에 관하여 거짓의 기재 또는 누락이 없다는 사실 2. 해당 자료를 이용하는 자로 하여금 중대한 오해를 일으키는 내용이 기재 또는 표시되어 있지 않다는 사실 신용평가와 관련하여 피평가기업으로부터 제출받는 자료의 범위는 일반적으로 알려진 사실로부 터 피평가기업의 내부기밀까지 포함되는데 NICE신용평가는 신용평가 업무 수행과정에서 얻은 자료를 다른 기업이 전용하지 못하게 할 뿐만 아니라 외부 누설을 엄격히 금지하는 제도적 장 치를 마련해 일관성 있게 시행하고 있다. 경영진 면담, 현장 방문을 통해 실무팀은 피평가기업이 제출한 자료와 자체적으로 수집한 기타 자료들을 개략적으로 검토하고 이를 기초로 경영진과의 면담을 실시하는 것을 원칙으로 하고 있다. 기업의 경영진은 사업범위, 투자정책, 재무구조 등 사업 및 재무위험을 결정하는 의사결정의 주체로서 이들의 능력과 성향 에 따라 기업의 위험수준이 크게 변동되므로 매우 중요한 평가요소이다. 따라서 실무팀은 경영 진과의 면담을 통해 피평가기업의 사업계획, 재무계획, 경영전략 등 신용등급에 영향을 미치는 요인에 대하여 보다 치밀하게 검토하여 경영주체와 관련된 위험요인에 대하여 판단한다. 실무팀은 가능한 한 최고경영자를 비롯하여 각 부문별 담당임원과 면담을 진행한다. 주로 재무 담당 임원과는 재무정책 및 실행상황에 대하여, 생산 및 영업담당 임원과는 관련 부문에 관하여 면담을 진행한다. 또한, 경영전략 또는 위기관리문제를 다룰 때에는 최고경영자와 면담하는 것 을 원칙으로 한다. 경영진과의 면담 장소와 방식에 특별한 제한을 두지는 않지만, 발행기업을 방 문하여 직접 대면하고 토론하는 방식을 원칙으로 하고 있다. 현장에서의 토론이 경영진의 개인 적 특성 뿐만 아니라 기업의 조직, 사업현황에 대해 보다 심도 있는 정보를 파악하는데 효과적 이기 때문이다. 경영진 면담은 일회적인 대면 토론으로 끝나는 것은 아니며, 실질적으로는 직, 간접적인 방법을 통해 면담 후의 추가적인 의문점에 대한 토의를 분석 종료 시까지 진행한다. NICE신용평가는 사업장 방문을 통한 경영진 면담의 효과를 높이기 위하여 사전에 피평가기업 과 일정을 협의하고 질문요지, 제출자료 등이 명시된 출장계획서를 사전 통지하는 것을 원칙으 로 한다. 질문요지를 전달하는 것은 면담의 효율성을 제고시키기 위한 것이지만, 논의과정에서 질문사항 요지 이외의 내용에 대한 논의가 이루어질 가능성을 배제하는 것은 아니다. 피평가기 업의 경영진은 면담에 대한 준비를 위해 NICE신용평가의 담당 연구원과 자유롭게 접촉할 수 있다. 외국의 경우 신용평가를 위해 별도로 컨설팅 업체를 고용하기도 하지만 우리나라에서는 아직 도입된 사례가 드물다. 만일 피평가기업이 이러한 제3자의 지원을 받고자 한다면 NICE신 용평가는 이에 대해 이견을 제기하지 않을 것이다. 실무팀이 사업현장을 방문하는 것은 피평가기업의 여러 가지 위험요소를 파악하는데 매우 유용 하다. 이는 간접적으로 인지한 피평가기업에 대한 정보를 직접 확인할 수 있을 뿐만 아니라 정 성적 판단이 요구되는 다양한 정보를 획득할 수 있기 때문이다. 방문대상이 되는 사업현장은 공장뿐 아니라 판매현장, 물류센터, 연구소 등 주요한 기능을 수행하는 다양한 현장이 포함될 수 있다. NICE신용평가는 실무팀의 사업현장 방문을 원칙으로 하고 있다. 그러나 수 차례 평 가과정에서 이미 사업현장에 대한 충분한 정보를 확보하고 있는 경우 등 필요성이 낮거나 현실 적인 제약이 매우 클 경우 등 제한적인 상황에 한해 사업현장 방문을 생략하기도 한다. 거래참여자 Due Diligence는 자산유동화증권의 경우에는 자산보유자를 비롯한 주요 거래참여자들에 대해 Due Diligence를 실시한다. 자산보유자로부터는 전반적인 위험관리능력, 유동화 계획의 수행능력, 자산유동화증 권 발행의 목적, 기초자산의 질에 대한 정성적인 분석의 기초정보 등을, 업무수탁자, 자산관리 자 등으로부터는 유동화 관련 업무의 수행능력 등을 파악하는 데 역점을 둔다.

평가 실무 및 보고서 작성

[신용평가일반론 - 개관 3. 신용평가 절차] 신용평가 절차 중 평가실무 두번째 단계의 내용이다

채권 및 기업어음 신용평가와 자산유동화증권 신용평가 두가지로 나눠진다. 채권 및 기업어음 신용평가 에서는 실무팀은 평가과정에서 수집한 신뢰성이 있다고 판단되는 정보, 그리고 경영진과의 면담 및 현 장 방문 등을 통해 파악된 정보 등을 종합적으로 분석하여 평가의견서 또는 신용평가보고서를 작성한다. 신용평가의 핵심은 피평가기업을 둘러싸고 있는 주요 위험요소를 파악하여 기업의 채무상환능력을 분석하는 데 있다. 일반적으로 기업의 채무상환능력과 그 안정성에 영향을 주는 위험요소 는 크게 사업위험과 재무위험으로 나누어 볼 수 있다. 이에 따라 사업위험분석에서는 경영관리, 산업위험, 경쟁지위를 주요 평가 요소로 판단하며 재무위험분석에서는 재무및회계정책, 수익성, 재무구조및자산의질, 현금흐름의적정성, 재무적융통성을 중심으로 주로 평가한다. 고로 이와같이 위험요소 별로 피평가기업의 재무관련 사항뿐 만 아니라 기업이 속한 산업 의 현황, 영위사업 및 경영현황, 사업 및 재무전망 까지도 분석 대상에 포함시키고 있다. 채권신 용평가의 경우 여기에 개별채권의 발행조건이 분석 대상에 추가되며 기업어음의 경우 개별채권 의 발행조건 대신 기업의 단기적 차입금 상환능력을 중심으로 분석·평가한다/n자산유동화증권 신용평가에서는 자산유동화증권의 원리금 적기상환 확실성 수준은 채권 및 기업어음 과는 달리 기본적으로 자산 보유자의 신용도가 아닌 기초자산의 신용도에 의해 영향을 받는다. 또한 발행 유동화 증권의 목 표신용등급 수준에 따른 신용보강이 요구된다. 이 외에도 법률적 안정성에 대한 검토와 여타 유동화 거래 참가자들의 신용도와 관련된 업무수행능력 등도 중요한 고려사항이다. 법률적 검토 에서는 자산보유자의 파산으로 부터의 절연, 자산관리자의 고유자산과 유동화자산간의 혼장위 험, 자산의 진정한 양도 여부, 양도에 따른 제3자 및 채무자에 대한 대항력 확보 여부 등에 대 하여 검토한다.

등급심의 및 결정

[신용평가일반론 - 개관 3. 신용평가 절차] 신용평가 절차 중 제시등급 결정인 세번째 단계의 내용이다

등급 제시 단계에서는 실무팀은 평가의견서 또는 신용평가보고서와 관련 자료를 기초로 실무회의를 거쳐 평정위원회 에 제시할 신용등급을 결정한다. 실무회의는 기본적으로 담당 부서장 1인을 포함하는 실무팀 으로 구성된다. 다만 해당기업이 속한 기업집단 내의 다른 기업을 담당하는 애널리스트, 전·후 방산업을 담당하는 애널리스트 등도 참석하여 의견을 개진할 수 있다. 실무팀은 평정위원회 제 시등급을 결정하기에 앞서 사업위험과 재무위험을 종합적으로 고려하는 내부 신용등급 가이드 라인과 계량적 기반의 신용등급 결정모형을 참조하고 있다. 등급평정위원회에서는 실무회의를 거쳐 실무팀이 제시한 신용등급은 경영진과 독립된 의사결정기구인 등급평정위원회 의 의결을 통하여 확정된다. 등급평정위원회의 의결을 통하여 신용등급을 결정하는 것은 신용 등급의 전반적인 일관성을 유지하고, 실무팀이 제시한 의견에 대하여 토론 등의 방식을 통하여 다각적인 관점에서의 검증과정을 거침으로써 신용등급의 객관성과 신뢰성을 강화하기 위한 것 이다. 등급평정위원회에는 평정위원회와 확대평정위원회가 있다. 평정위원회(일반적으로 평정위원장 포함 4인 이상)에서 심의, 의결하는 평정위원은 평가업무 경력이 5년 이상인 실무 연구원 가운 데 평정위원장이 지명하는 자로 구성된다. 신용평가의 공정성 확보를 위하여 피평가기업의 임 직원과 친족관계에 있는 자를 비롯하여 해당 신용평가와 이해관계가 있는 자는 평정위원회에 참석할 수 없다. 평정위원회에서는 실무팀이 제시한 신용등급을 평정위원장의 주재하에 심사하며 평정위원 만장 일치로 의결한다. 등급평정위원회는 의결 시 참고인의 의견을 청취할 수 있다. 평정위원회에서 만장일치가 이루어지지 못한 경우, 해당 신용등급의 의결은 확대평정위원회에 서 이루어진다. 확대평정위원회(평정위원장 포함 7인 이상)는 평가담당본부장, 평가유관부문 부서장, 평가사업부문 부서장, 평가업무경력 5년 이상인 자, 평정위원회 해당 평정위원 등 가운 데 위원장이 위촉하는 자로 구성된다. 확대평정위원회는 당연직 위원 2/3 이상의 출석으로 성 립하며, 출석위원 2/3 이상의 찬성으로 의결한다. 다만 등급평정시 3회의 심의에도 불구하고 의결되지 않는 경우에는 출석위원 과반수 찬성으로 의결한다. 실무팀의 제시등급 결정부터 등급평정위원회 최종 등급확정에 이르기까지 여러 단계의 위원회 를 거치는 것은 앞서 언급한 바와 같이 실무 팀장 및 연구원 개인이나 실무부서의 이해관계나 편향된 판단을 등급결정에서 배제시키기 위한 것이다. 또한 평정위원회 의결 시 비평가업무 임원이 참석하지 못하도록 함으로써 경영진이 신용등급평 정에 영향을 미칠 수 없도록 하고 있다.

등급통보, 재심 및 공시

[신용평가일반론 - 개관 3. 신용평가 절차] 신용평가 절차 중 등급심의 및 판정 단계의 내용이다

평정위원회에서 신용등급이 결정되면 실무 담당 부서는 그 결과를 평가를 의뢰한 피평가기업에 게 통보(통지일)한다. 피평가기업이 통보된 신용등급을 수용하고 이의가 없을 경우 등급이 확정 된다. 다만, 원리금 연체, 워크아웃, 기업회생절차 개시신청, 기업파산신청 등 중요 신용사건의 발생으로 투자자 보호를 위한 즉각적 공시가 필요한 경우, 피평가기업의 연락두절 등으로 동 절 차의 이행이 실질적으로 불가능한 경우 등에는 적시성 확보와 투자자 보호를 위해 동 절차를 생략할 수 있다. NICE신용평가는 확정된 신용등급을 NICE신용평가 홈페이지 등에 공시한다. 피평가기업이 평정결과에 이의를 제기한 경우 1회에 한하여 재심사할 수 있다. 이 경우 피평가기업은 특별한 사유가 없는 한 통지일의 익영업일 15시까지 재심사 요청 사유 등을 제시하여 재심사를 요청하여야 한다. 다만, NICE신용평가는 투자자 보호를 위하여 등급감 시 대상(Watch List)으로 등재하는 경우, 등급 철회 및 취소의 경우, 중요 신용사건 발생으로 신 속한 정보제공이 필요한 경우 등은 원칙적으로 재심사 요청 대상에서 제외하고 있다. 또한 실무 부서는 투자자보호를 위해 필요하다고 판단되는 경우에 피평가기업의 재심사 요청 사실을 보도 자료 등을 통해 공개할 수 있다.실무부서는 추가 소명자료 또는 필요자료의 최종 접수일로부터 5영업일 이내에 그 내용을 분석 한 후 다시 등급평정위원회에 부의하여 심의 및 의결절차를 거쳐야 하는 것을 원칙으로 한다. 다만, 사실 확인 또는 추가 분석에 상당기간이 필요한 경우 그 기한을 달리 적용할 수 있다. 평정위원회에서 최종적으로 신용등급이 확정되면 그 결과를 NICE신용평가 홈페이지 및 금융감 독원, 금융투자협회, 한국거래소 등을 통해 공시한다.

사후 등급관리

[신용평가일반론 - 개관 3. 신용평가 절차] 신용평가 절차 이후의 관리 내용이다

신용등급은 피평가기업의 현재와 미래에 대한 정보를 기초로 채무불이행 가능성에 대한 NICE 신용평가의 현재 의견을 표시한 것이다. 따라서 NICE신용평가가 본평가 시 예측한 미래의 전 망이 당초의 예상을 벗어날 개연성이 존재하며 이러한 예측치로부터의 이탈가능성으로 인해 신 용등급에 대한 정기적인 사후관찰과 검토가 요구된다. 사후 등급관리는 정기평가, 수시평가 등을 통해 이루어진다. 다만, 채권 예비평가, 사전ᆞ조건 부ᆞ가설부 평가, 제3자 요청평가 등과 같이 일회성 의견 성격을 지닌 미공시 평가는 사후 등 급관리 대상에서 제외할 수 있다. 정기평가는 본평가 시 NICE신용평가가 부여한 신용등급의 적정성을 정기적으로 검토하는 것으 로서 회사채의 경우 결산재무제표를 기초로 연1회, 기업어음, 전자단기사채의 경우 반기결산 자료를 기초로 연1회 실시한다. 정기평가는 피평가 기업의 별도의 의뢰절차 없이 실시하며, 원 칙적으로 NICE신용평가가 본평정을 통하여 유효등급을 보유하고 있는 기업 전체를 대상으로 한다. 수시평가는 기존 신용등급의 유효기간 동안 등급변경사유가 발생했거나 발생할 가능성이 있다 고 판단될 경우 시행하는 신용평가이다. 한편 신용등급 변동을 발생시킬 수 있는 특별한 사건이나 환경의 변화가 발생하여 기존의 신용 등급을 재검토할 필요가 있다고 판단되는 시점에 기존 신용등급에 등급감시(Credit Watch)기 호를 부여하고 있다. 이 때 등급감시부호의 부여는 다른 평정절차와 동일하게 등급평정위원회 의 결정에 의한다. 미발행채권의 등급 취소, 만기 이전 조기상환된 채권에 대한 등급 취소, 피합병 등의 사유로 피 평가기업의 실질적 소멸, 전환사채 주식전환, 교환사채의 교환 등에 의한 채권소멸 등 평가대상 채권의 실체소멸에 따라 이미 공시된 신용등급을 취소할 경우 평정위원회의 결정없이 이를 시 행할 수 있다. 피평가기업의 비협조로 등급검토를 위한 자료가 부족하여 신뢰성있는 신용평 가의 수행에 심각한 의문이 제기되는 경우 등 공시한 신용등급을 유지하기 어려운 사유가 발생 한 경우 부여한 신용등급을 철회 또는 유보할 수 있다. 이에 대한 세부 절차는 [신용평가일 론 – 개관 1. 신용평가 개요]를 참고하기 바란다.

비밀준수

[신용평가일반론 - 개관 3. 신용평가 절차] 신용평가 절차의 주요사항이다

신용평가 업무수행 시 피평가기업의 내부자료 제시 또는 협조 없이는 신뢰성 있는 신용평가가 매우 어렵다. NICE신용평가는 평가 진행 시 피평가기업의 내부기밀자료까지도 제시를 요청하 게 되나 제시된 자료에 대한 적절한 보호조치가 취해져 있지 않을 경우 피평가기업은 이의 제 시를 거절할 것이다. 이와 같은 점을 감안하여 NICE신용평가는 신용평가 과정에서 얻은 자료 는 다른 기업이 전용하지 못하게 할 뿐만 아니라 외부누설을 엄격히 금지하는 장치를 마련하여 일관성 있게 시행하고 있다.

이해관계자의 신용평가과정 참여금지

[신용평가일반론 - 개관 3. 신용평가 절차] 신용평가 절차의 주요사항이다

피평가기업 발행한 증권이나 파생상품을 소유한 경우, 피평가기업의 관련 회사 등 해당 증권이 나 파생상품의 소유로 이해충돌이 초래될 수 있거나 초래되는 것으로 인지될 수 있는 경우, 최 근 피평가기업에 고용되었거나 피평가기업과 사업관계를 맺고 있었기 때문에 이해충돌이 초래 될 수 있거나 초래되는 것으로 인지될 수 있는 경우, 평가담당 연구원의 배우자, 부모, 자녀, 형 제 등이 피평가기업에 고용되어 있을 경우, 기타 피평가기업과의 관계로 인해 이해상충이 초래 될 수 있거나 초래되는 것으로 인지될 수 있는 경우 등이 그 대표적인 경우이다.

지속적 사후 점검

[신용평가일반론 - 개관 3. 신용평가 절차]

최근 자본시장은 신용평가기관이 산업환경, 발행사의 사업적, 재무적 능력의 빠른 변화에 보다 신속하게 대응하기를 기대하고 있다. 과거에 비하여 훨씬 빨라진 환경변화속도가 이러한 기대 를 발생시킨 것으로 생각된다. NICE신용평가는 이러한 시장의 기대에 부응하여 신용평가의 적 시성을 확보하도록 등급전망, 등급감시, 수시평정 등 다양한 제도를 활용하고 있다. 또한, 사후적으로는 정기적으로 수행하는 신용등급 평가결과분석 등에서 부도경로분석, 등급전 망 및 등급감시의 사전예측기능 분석, 신용등급과 채권수익률의 관계분석 등을 통하여 적시성 확보를 목표로 하는 제반 장치가 정상적으로 작동되고 있는지 지속적으로 점검하고 있다.

신용등급 결정은 어떻게 하는건가요?

[신용평가일반론 - 기초 1. 신용등급 결정]

신용등급 결정은 “등급정의 접근법”과 “위험요소 접근법”의 두 가지 접근 법을 사용할 수 있다. 또한 위험요소 접근법은 계열 등 외부로부터의 지원 수혜와 외부에 대한 지원 부담을 반영하는 방법에 따라 다시 “일반적 접근법”과 “단계적 접근법”으로 구분 할 수 있다. 이들 접근법에 따라 평가한 결과는 서로 다르게 도출되는 것은 아니며 상호 보완관계에 있다. 한편 일반적인 신용등급 결정구조는 먼저 ① 사업위험, 재무위험을 평가한 후 ② 사업위 험, 재무위험을 종합하고 외부와의 연관성을 반영하여 채무자신용등급(Issuer Credit Rating, 기업신용등급)을 결정하며, 최종적으로 ③ 채무특성 또는 구조적 후순위성을 고려 하여 채무신용등급(Issue Creidit Rating)을 결정하는 과정을 거친다.

신용등급 결정과정을 상세히 알려주세요

[신용평가일반론 - 기초 1. 신용등급 결정]

신용등급 결정에 대한 접근방식은 크게 두 가지로 구분된다. 등급정의 접근법 첫 번째 방식은 신용등급의 정의를 해석하고 평가대상의 사업적, 재무적 특성이 이러한 정 의에 부합하는지를 판단하여 신용등급을 결정하는 방식으로 “등급정의 접근법”이라 할 수 있다. 기본적으로 삼단논법에 기초하여 평가대상의 채무상환 가능성과 관련하여 미래를 전망하고 전망된 사실들이 어떤 신용등급의 정의와 합치되는지를 판단하여 신용등급을 결 정하는 것이다. 평가대상의 채무상환 가능성에 대한 전망은 미래의 현금창출 능력과 채무상환 부담간의 관계에 대한 전망이라 할 수 있다. 일반적으로 현금창출 능력에 비하여 채무상환 부담이 경미할수록 채무상환 능력은 강하며 이에 따라 높은 신용등급이 부여될 수 있다. 다양한 정성적, 정량적 요소를 분석하여 미래의 채무상환 부담과 현금창출 능력간의 관계를 가늠 하고 제반 사실들이 어떠한 등급의 정의에 부합하는지를 판단하여 신용등급을 결정하는 것이다. 신용위험이 유사한 조합의 집합들을 몇 가지 로 분류하고 서열화하여 등급체계로 표시하고 있다. 다음은 등급에 따른 정의이다. 장기신용등급은 AAA, AA, A, BBB, BB, B, CCC,CC,C D가 있다. 1.AAA 등급 : 원리금 지급확실성이 최고수준이며, 현단계에서 합리적으로 예측가능한 장래의 어떠한 환경변화에도 영향을 받지 않을 만큼 안정적임. 2.AA 원리금 지급확실성이 매우 높지만 AAA등급에 비해 다소 열등한 요소가 있음. 3.A 원리금 지급확실성이 높지만 장래 급격한 환경변화에 따라 다소 영향을 받을 가능성이 있음. 4.BBB 원리금 지급확실성은 인정되지만 장래 환경변화로 원리금 지급확실성이 저하될 가능성이 있음. 5.BB 원리금 지급확실성에 당면 문제는 없지만 장래의 안정성 면에서는 투기적 요소가 내포되어 있음. 6.B 원리금 지급확실성이 부족하여 투기적이며, 장래의 안정성에 대해서는 현단계에서 단언할 수 없음. 7.CCC 채무불이행이 발생할 가능성이 내포하고 있어 매우 투기적임. 8.CC 채무불이행이 발생할 가능성이 높아 등급에 비해 불안요소가 더욱 많음. 9.C 채무불이행이 발생할 가능성이 높고 현단계에서는 장래 회복될 가능성이 없을 것으로 판단됨. 10.D 원금과 이자가 지급불능상태에 있음 이 방법이 가진 문제점으로서는 신용등급의 정의가 추상적으로 표현되어 있어 판단주체에 따른 결과의 차이가 있을 수 있다는 것이다. 제시된 장기신용 등급의 정의에 대하여 다음과 같은 해석을 일반적 준거로 설정함으로써 판단주체에 따른 해석의 차이를 축소시키고자 하고 있다. 두 번째 방식은 이질적인 영역 또는 산업에 속한 평가대상의 신용등급간에 신용등급의 비 교 적정성을 제고하기 위한 수단으로서 사업위험과 재무위험 등의 세부 위험요소를 도출 하고 세부 위험요소에 대한 평가를 종합하여 신용등급을 부여하는 방식으로 “위험요소 접 근법”이라 할 수 있다. 이 방식 중 일반적인 방식은 먼저 평가대상의 위험을 그 원천에 따라 크게 사업위험과 재 무위험으로 구분하고 각각의 범주에서 신용도에 영향을 미치는 몇 가지 핵심적인 결정요 소를 추출한다. 이어서 각각의 요소에 대하여 그 수준을 등급으로 표현하고, 이를 종합하 여 전반적인 사업위험과 재무위험에 대한 등급을 각각 결정하며, 마지막으로 사업위험과 재무위험에 대한 등급을 합리적인 기준에 따라 종합하여 최종 신용등급을 결정하는 것이 다. 이 방식은 신용등급은 기본적으로 신용위험의 상대적 서열을 표현한 것이라는 전제에 서, 전반적인 신용위험을 결정하는 개별적인 핵심요인에 대하여 채무자의 위험수준을 서열 화하고 이를 종합한 결과가 전반적인 신용위험의 상대적 서열을 표현하기에 효과적이라는 관념에 기초하고 있다. 이 방식은 평점시스템과 유사한 것으로 인식될 수 있으나, 여러 가지 차이점을 가지고 있 다. 평점시스템과 기본적으로 다른 점은 ① 특정시점의 실적 또는 재무상태(“Point In Time”)만을 고려하는 것이 아니라 일반 경기순환 주기 또는 개별산업 경기순환 주기 등 기업이 당면하고 있는 다양한 경기순환 주기 전반(“Through The Cycle”)에 걸친 실적 및 재무상태를 고려하며, ② 과거 실적보다 미래 전망을 주된 고려대상으로 하고, ③ 핵심 평 가요소를 선정하고 요소별 평가결과를 종합하는 과정이 기본적으로 평가 담당자의 전문가 적 식견과 판단에 기초하고 있어 보다 탄력적이라는 점을 들 수 있다. 첫 번째와 두 번째 신용등급 결정방식에 의한 결과는 동일해야 한다. 두 가지 방식은 독 립적으로 존재하는 것이 아니라 신용등급의 적정성을 담보하기 위하여 서로 확인하는 관 계에 있다. 즉 어느 하나의 방식이 다른 방식에 비하여 우월하거나 열등한 것이 아니라, 하나의 방식에 의하여 도출된 결과를 다른 방식으로 재확인하고자 하는 것이다. 하나의 방식에 의하여 도출된 등급이 다른 방식에 의하여 도출된 것과 차이가 있다면, 왜 이러한 차이가 발생한 것인지를 파악하기 위하여 각각의 등급도출 과정을 다시 살펴봄으로써 등 급결정 과정에서의 제반 오류를 최소화하여 궁극적으로는 “신용등급의 적정성”을 확보하고 자 하는 것이다.

장기신용등급의 정의에 대해 더 자세히 알려주세요

[신용평가일반론 - 기초 1. 신용등급 결정]

장기신용 등급은 신용등급 결정과정에서 등급정의 접근법에 사용되는 개념으로 장기신용등급은 AAA, AA, A, BBB, BB, B, CCC,CC,C D가 있다. 장기신용등급은 AAA, AA, A, BBB, BB, B, CCC,CC,C D가 있다. • AAA : 채무상환능력이 매우 크고 안정성이 대단히 높음 • AA : 채무상환능력이 매우 크고 그 안정성도 높은 편이지만 AAA보다는 미흡함 • A : 채무상환능력이 양호하고 안정성도 인정되지만 급격한 환경 변화 시에는 채무상환능력이 위축될 가능성이 있음 • BBB : 현재 환경이 지속되면 충분한 채무상환능력을 보유할 것이나 불리한 환경 변화 시 1년 이상의 장기적인 관점에서는 채무상환능력이 모자랄 가능성이 있음 • BB : 현재 환경이 그대로 지속되더라도 1년 이상의 장기적인 관점에서는 채무상환능력이 모자 랄 가능성이 있음. 당장 불리한 환경에 직면할 경우 단기적(1 년 이하) 채무상환능력이 영향을 받을 가능성이 있음 • B : 현재 환경이 지속되더라도 1년 이상의 장기적인 관점에서는 채무상환능력이 모자랄 가능 성이 있으며 추가적으로 불리한 환경 변화 시에는 채무자가 상환의지를 상실할 정도로 취약성 을 안고 있음 • CCC : 1 년 이내에 채무불이행 가능성을 안고 있음. 단 채권자들이 자발적으로 손해보지 않는방식으로 기업을 지원하면 원리금 적기상환 가능함. 진정한 의미의 유동성 부족에 직면한 기업 이라고 할 수 있음 • CC : 6 개월 이내에 채무불이행 가능성을 안고 있음. 단 채권자들이 자발적으로 손해보지 않는 방식으로 기업을 지원하더라도 원리금 적기상환능력이 의심됨 • C : 장래 회생가능성 없음 • D : 부도상태에 있음

채권 신용등급 결정 시 주요 평가요소란?

[신용평가일반론 - 기초 1. 신용등급 결정]

채권 신용등급 결정 시 주요 평가요소내용은 신용등급 결정과정에서 등급정의 접근법에 사용되는 개념으로 특정채권의 등급평가에서는 3가지로 나눠진다. 발행기업의 사업위험, 발행기업의 재무위험, 채권의 발행조건으로 나눠진다. 발행기업의 사업위험에서는 3가지 사업위험 분석항목이 있는데 경영관리, 산업위험, 경쟁지위를 분석한다. 발행기업의 재무위험평가에서는 재무위험 분석하며 재무정책, 수익성/ 현금흐름 적정성, 재무구조/ 자산의 질, 재무적 융통성의 항목을 평가한다. 마지막으로 채권의 발행조건을 평가할시에는 채권분석항목이 있는데 이에는 발행내용 및 조건과 채권변제 순위를 분석하여 평가한다.

다양한 평가대상의 특성 감안

[신용평가일반론 - 기초 1. 신용등급 결정]

“등급정의 접근법” 및 “위험요소 접근법”의 개별 평가대상 적용에 있어 “등 급정의 접근법”은 포괄적으로 적용이 가능한 개념이나, “위험요소 접근법”은 평가대상의 특 수성에 따른 특성의 반영이 필요하다. 평가대상을 범주화 할 경우 일반적인 채무자 및 채 무, 구조화증권, 프로젝트금융, 채권형펀드, 정부 등으로 크게 나눌 수 있으며 각각의 경우 주요 위험요소가 차별적으로 나타날 수 있다. 이와 같은 다양한 평가대상에 대한 평가를 함에 있어서는 일반적인 채무자 및 채무의 평가 시 활용하는 위험요소의 직접적인 적용이 어렵거나, 적용하더라도 평가상 그 중요성이 달리 나타날 수 있다. 이에 신용평가는 주요 평가대상 범주별로 “위험요소 접근법”에 따른 주요 평가요소 및 평가기준을 별도의 방법론을 통해 제시하고 있다. 평가대상별 특수성에 따른 주요 위험요소에는 1. 채무(Issue) : 사업위험, 재무위험, 계열위험, 채무특성 등 2. 구조화증권(SF) : 채무자신용위험, 거래상대방위험, 시장위험, 유동성위험, 조기상환위험, 혼장위험, 가치희석화위험 등 3. 프로젝트금융(PF) : 건설위험, 운영위험, 공급위험, 시장위험, 거래구조위험, 정치적위험 등 4. 정부(Sovereign) : 경제안정성, 재정안정성, 금융기관건전성, 외화유동성 등 5. 펀드(Fund) : 운용성과, 운용전략, 내부관리체계, 운용인력 등 이 있다. 다만 다양한 평가대상에 있어 가장 일반적이고 공통적으로 적용이 가능한 위험요소는 ‘사 업위험’ 및 ‘재무위험’이라 볼 수 있다. 평가대상별로 구체적인 위험요소의 차별화가 나타 나나 일반적으로 사업활동을 통한 ‘현금흐름 창출’ 및 외부자본 조달에 따른 ‘채무부담 대응’이라는 측면에서 볼 때 사업위험 및 재무위험은 공통적으로 나타나는 위험요소라 볼 수 있으며, 구체적인 위험요소로서 작용함에 있어 평가대상별 특수성에 따른 차별화가 나타난 다고 봐도 될 것이다. 이에 따라 본 방법론에서는 다양한 평가대상의 평가에 있어 가장 기초가 되고, 공통적으로 적용 가능한 부분인 ‘사업위험’ 및 ‘재무위험’과 이의 종합을 통한 등급결정 논리의 설명을 통해 제반 투자대상의 평가에 있어 적용될 수 있는 신용평가의 기초적 논리에 대해 설명하고자 한다.

사업위험과 재무위험의 의의란 무엇인가요?

[신용평가일반론 - 기초 1. 신용등급 결정]

평가대상의 신용위험을 사업위험과 재무위험으로 구분하여 분석하는 이유는 신용위험의 주요 원천이 사업활동에 따른 부분과 재무활동에 따른 부분으로 나뉘어 있음에 따른 것이 다. 자산을 획득하여 영업을 하고 이익을 창출하여 채무를 상환할 자금을 창출하는 활동 과 관련하여 발생하는 위험을 사업위험이라 하며, 기업이 자금을 창출하는 활동을 하기 위해 외부로부터 자금을 조달함에 따라 발생하는 위험을 재무위험이라 한다. 이를 달리 표현하면 사업측면의 재원조달과 재무측면의 재원조달에 따른 위험이라 볼 수 있다. 사업측면의 재원은 평가대상이 영위하는 고유의 생산 및 판매활동을 통해서 획득하는 현 금흐름이다. 그러므로 사업위험(business risk)은 평가대상의 외부자금 조달에 따른 타인 자본 구조와는 상관 없이 직면하는 위험으로서, 평가대상이 영위하는 사업이나 자산의 본 원적인 특성에 내재된 위험이다. 매우 다양한 요인들이 사업위험에 영향을 미치는데 NICE 신용평가는 이러한 사업위험 결정요인을 경영관리, 산업위험 및 경쟁지위로 범주화 하여 검토하고 있다. 재무측면의 재원은 자산 및 부채구조의 변동을 야기하는 재무활동으로부터 창출되는 또는 영향을 받는 현금흐름이다. 그러므로 재무위험(financial risk)은 사업활동을 위하여 필요 한 자본을 조달하는 행태에 의하여 발생하는 위험 또는 위험자본인 차입금을 활용함으로 써 발생하는 위험으로 정의될 수 있다. 평가대상의 재무위험 역시 매우 다양한 요인들이 유기적으로 작용하여 결정되는데 NICE 신용평가는 재무위험을 재무정책, 수익성, 현금흐 름의 적정성, 재무구조 및 자산의 질, 재무적 융통성으로 범주화하여 분석, 평가하고 있다. 이 중에서 평가대상의 상환능력을 판단하기 위해 신용평가사는 일차적으로 사업활동으로 부터 현금을 창출해 낼 수 있는 능력을 보고 그 다음에 재무활동을 통한 현금창출력을 본 다. 사업 자체가 현금흐름을 창출할 수 있는 능력이 결여되어 있다면 보유자산 매각이나 외부자금 조달 등 재무활동을 통해서 차입금 상환재원을 마련하는 데에 보다 중점을 둘 수 있다. 다만 사업의 현금흐름 창출능력이 원활하다면 보유자산 매각이나 재무활동의 여력 은 부차적인 요소로 작용할 수 있다. 평가대상인 채무자의 입장에서는 이 두 가지 원천을 적절히 활용하여 시기마다 도래하는 원리금의 상환에 충당한다. 따라서 신용평가사도 평가대상이 이 두 부문에서 각각 어떤 상황에 직면해 있는지를 판단할 필요가 있다. 물론 현실적으로 이 두 원천은 완벽히 분리 되어 있는 것이 아니라 서로 유기적으로 영향을 미친다. 사업에서 창출하는 양호한 현금 흐름은 재무구조를 개선하는 효과가 있고 적절한 재무레버리지의 구사에 따라 사업적 운 신의 폭이 달라질 수 있다는 데에서도 그 사실을 알 수 있다. 더욱이 세부요소로 들어가 면 실질적으로는 양 부문에 유기적으로 영향을 미치는 변수들을 발견할 수 있다. 결국 평 가대상의 현금흐름 창출과 채무상환이라는 활동은 부분적이거나 기계적인 활동이 아니라 종합적이고 유기적인 활동이기 때문이다. 그러나 신용평가의 입장에서는 적어도 개념적으로는 사업과 재무를 구분하여 분석한 뒤 양자를 종합하는 논리적 절차를 따른다. 그리고 사업위험과 재무위험 분석 각각에 대해서 도 역시 그 하위요소들을 구분하여 분석한 뒤 종합하는 논리가 적용된다. 이렇듯 단계별 로 적용되는 분석(analysis)과 종합(synthesis)의 작업은 바로 전문가적 판단(expert judgement)이 뒷받침될 때에만 의미가 있다. 신용평가가 단순한 평점모형이어서는 안 되는 이유가 여기에 있다. 평점모형은 어떤 의미에서는 ‘분석’에만 그친 것이다. 또한 재무변수를 이용한 통계모형이나 인공지능모형 등도 본질적으로는 분석에 그친 것이다. 최 종적인 판단은 전문가적인 종합을 통해서 가능하며, 이 때 전문가는 분석에서는 결코 드러 나지 않는 인과관계를 통찰하며 여기에 바로 신용평가 작업의 가치가 있다. 일반적으로 사업위험의 분석은 정성적인 분석으로, 재무위험의 분석은 정량적인 분석으로 이해하는 경우도 있으나, NICE 신용평가의 신용평가 철학은 그것과는 무관하다. 수치로 측정이 어려운 정성적 요소와 수치로 측정이 가능한 정량적인 지표는 사업과 재무 두 부분 에서 항상 공통적으로 관찰할 수 있다. 그런 의미에서 볼 때 사업분석은 사업적 사실관계 의 서술 및 판단을 지향한다거나 재무분석은 회계적인 수치의 분석에 중점을 둔다는 식의 고정관념 역시 NICE 신용평가의 신용평가 철학과는 무관하다. 핵심은 채무상환에 충당할 수 있는 현금의 원천을 어떤 성격의 활동에 귀속시키느냐에 달려 있는 것이다. 즉 사업위험(경영관리, 산업위험, 경재지위)과 재무위험(재무정책, 수익성 현금 흐름, 재무구조/재무융통성)에 따라 등급표시가 달라지는데 이 두 위험요소가 극히낮으면 AAA, 매우낮으면 AA, 낮으면 A, 보통이면 BBB, 높으면 BB, 매우높으면 B, 극히높으면 CCC이다. 이는 신용도에 영향을 미치 는 주요 요소의 상대적 수준을 나타내는 요소등급으로서 기업의 채무불이행 발생가능성을 나타내는 신용등급은 아니다. 즉 외관상 신용등급과 동일한 문자체계를 사용하고 있음에 도 불구하고 이는 신용위험을 표시하는 신용등급이 아니라 하위요소 측면의 상대적 우열 을 표시하는 요소등급이다.

사업위험과 재무위험의 관계

[신용평가일반론 - 기초 1. 신용등급 결정]

사업위험과 재무위험은 서로 독립적으로 존재하는 것이 아니라 서로 밀접하게 영향을 미친다. 사업위험과 재무위험이 완전히 독립적으로 존재하는 상황을 살펴보자. 이 경우 사업위험은 총자본 가운데 타인자본 비중이 상승하여도 이와 관계없이 동일한 수준(사업위험Ⅰ)을 유지한다. 그러나 재무위험은 타인자본이 증가할수록 상승(사업 및 재무위험Ⅰ - 사업위험Ⅰ)한다. 이에 따라 타인자본을 전혀 활용하지 않는 상황에서도 일정 수준의 위험을 보유하고 있는 가운데 타인자본 비중이 상승함에 따라 전체적인 위험이 상승한다. 그러나 현실세계에서 사업위험과 재무위험은 서로 밀접하게 영향을 미친다. 총자본 가운 데 타인자본의 비중이 상승하면 영업 및 투자활동의 탄력성이 저하되고 이는 사업경쟁력 저하를 초래하여 사업위험이 상승한다. 다시 말해 타인자본 비중의 상승은 이에 의해 유 발된 추가적인 사업위험 상승(D 구간 = 사업위험Ⅱ - 사업위험Ⅰ)을 초래한다. 반대로 재무위험 상승에 의하여 유발된 사업위험 상승(D 구간 = B 구간)은 이익잉여금 내 부유보, 외부자금 소요 등을 매개로 하여 자본구조에 영향을 미치고 추가적인 재무위험 상 승(A 구간)을 유발한다. 즉 타인자본 비중이 상승함에 따라 서로 독립적인 관계를 가정한 상황에서의 재무위험 상승(사업 및 재무위험Ⅰ - 사업위험Ⅰ)뿐 아니라 사업위험에 의하여 유발된 추가적인 재무위험 상승(A 구간)을 발생시키는 것이다. 결과적으로 타인자본 비중 상승에 따라 전체적인 위험수준은 독립적인 관계에 있는 경우 (사업 및 재무위험Ⅰ)에 비해 더 높은 수준(사업 및 재무위험Ⅱ)으로 상승한다. 이 가운데 일부는 재무위험 상승에 의하여 유발된 사업위험 상승부분(B 구간 = D 구간)이고, 일부는 증가된 사업위험 상승에 의하여 유발된 재무위험 상승부분(A 구간)이다. 요컨대, 사업위험과 재무위험은 서로 긴밀하게 관련되어 있으며 지속적으로 상호간에 영향 을 미친다. 따라서 일반적으로 사업위험과 재무위험 수준이 단기적으로 크게 괴리되어 있 는 현상은 안정적인 균형상태라고 보기 어렵고 중장기적으로 지속적인 상호작용을 통하여 그 괴리가 축소되면서 안정적인 상황에 접근한다고 할 수 있다

사업위험 등급 결정

[신용평가일반론 - 기초 1. 신용등급 결정]

기업의 전반적인 사업위험 수준을 평가하기 위한 세부 평가범주로 서 경영관리, 산업위험 및 경쟁지위 등이 있다. 경영관리를 평가하는 구체적인 평가요소는 기업 지배구조, 경영권의 안정성, 사업전략 또 는 제반 경영행태에서 나타나는 최고경영진의 위험에 대한 성향, 경쟁기업에 대비한 경영 실적, 위기상황에서의 대응능력, 비상상황에서 경영의 연속성 확보 체제, 인적자원 관리, 조직안정성 등을 들 수 있다. 경영관리를 평가하기 위한 주안점은 산업 특성에 따라 달라 진다. 예를 들면 성숙기산업에서 경영주체가 어떠한 성향의 성장전략을 설정하는가가 사 업 및 재무위험 수준에 크게 영향을 미치고, 반도체, 건설 등과 같이 실적 변동성이 높고 미래 실적에 대한 예측 가능성이 낮은 산업에서는 경영행태에 내포된 위험에 대한 대응 태 도 또는 위험관리 능력이 보다 중요한 평가요소로 간주된다. 산업위험은 규제 및 기술환경 변화, 시장 수요 및 공급 변화, 전후방산업 교섭력, 산업 내 경쟁강도 등과 같이 동일한 산업에 속한 개별기업의 현금흐름, 재무상태 등에 공통적으로 영향을 미치는 위험으로 정의된다. 산업위험 분석은 산업위험 수준을 판단하는 것은 물론 경쟁지위 또는 경영관리 등과 같은 다른 사업위험 평가범주에서의 주요 평가요소 추출, 적 절한 재무제표 분석과 재무 전망을 위한 기초적 인식을 제공하는 의미를 가진다. 산업위 험 등급은 평가대상 기업이 소속된 산업의 위험을 다른 산업과 비교하여 상대적 수준을 평 가하는 것이다. 이러한 산업위험 등급을 평가하기 위하여 시장규모, 성장성, 산업수명 주 기, 경기민감도, 경쟁강도, 시장집중도, 진입장벽, 수급상황, 기술변화 위험, 원자재 가격변동 위험, 규제여건 등 다양한 요소들이 검토된다. 산업 내 경쟁력은 기업이 소속산업에서 우위 또는 열위의 실적을 실현하도록 하는 원천 또 는 기반이라고 할 수 있다. 즉 경쟁업체에 대비하여 우월하거나 열등한 현금흐름 또는 재 무상태를 실현시키는 요인이라고 할 수 있다. 산업위험이 산업에 소속하고 있는 기업에 공통적으로 동일하게 영향을 미치는 위험임에 반하여 산업 내 경쟁력은 이러한 공통적이 고 동일한 위험에도 불구하고 서로 다른 사업적, 재무적 실적을 발생시키게 하는 개별기업 이 보유한 능력이다. 경쟁지위의 수준에 대한 판단은 동일한 산업에 소속된 기업을 다양 한 차원에서 비교함으로써 가능하다. 일반적으로 경쟁지위를 결정하는 요소로서는 제품 또는 지역적 다각화를 통한 위험분산 구조, 시장지위, 브랜드 인지도, 유통경로, 규모의 경 제, 운영효율성 등이 있다. 산업에 따라 경쟁지위에 영향을 미치는 요소는 크게 다르므로 소속산업별로 핵심 경쟁력 요소를 소수 개로 선별하는 작업이 선행되어야 경쟁력에 대한 판단이 가능하다. 예를 들면 소비재산업의 경우 브랜드 인지도, 유통경로에 대한 접근성 등이 핵심 경쟁력 요인인 반면 중간재산업은 시장지위, 비용우위 확보 능력 등이 핵심 경 쟁력 요소가 된다. 한편 다양한 업종을 영위하는 다각화된 기업의 경우에는 주력 사업부문의 경쟁지위 요소 이외에 비주력 사업부문의 긍정적 또는 부정적 영향, 다각화 구조에 따른 위험분산 및 시 너지효과 등을 추가적으로 고려한다. 사업위험을 결정하는 다수의 요소에 대한 평가결과를 어떻게 종합하는가는 사업위험 등급 에 크게 영향을 미친다. 즉 요소등급을 종합하는 방법에 따라 사업위험 등급이 달라질 수 있는 것이다. 일반적으로 경영관리, 산업위험 및 경쟁지위 등 평가요소가 영업실적에 미치는 영향은 산 업특성에 따라 크게 다르다. 그러므로 다수의 요소등급을 종합하는 과정에서 각각을 동등 하게 고려하는 것은 매우 비합리적 결과를 초래할 수 있다. 따라서 어떤 요소등급이 더 중요하고 어떤 요소등급이 덜 중요한지를 판단하는 것은 필수적으로 거쳐야 하는 과정이 다. 이 때 다수의 요소등급이 갖는 상대적인 중요성을 판단하는 기준은 일반적으로 “영업실적 에 대한 영향”이다. 영업이익 또는 잉여현금흐름을 비롯한 영업실적 지표에 대해 각각의 요소가 미치는 영향이 상대적인 중요성을 가늠하게 하는 것이다. 이 때 개별요소의 영업 실적에 미치는 상대적인 영향을 가늠하게 하는 것은 기본적으로 전문가로서의 산업과 기업에 대한 통찰력이다. 그러나 민감도 분석이나 시나리오 분석과 같이 가정에 기초한 다 양한 분석기법 역시 개별 평가요소의 경중을 판단하는데 도움을 준다. 개별 평가요소의 상대적 중요성을 평가함에 있어 몇 가지 예시를 들면 다음과 같다. 첫째는 동일한 산업에서 상위기업과 하위기업간 실적 격차가 매우 큰 경우이다. 이 경우 일반적으로 외생변수인 산업위험보다 내생변수인 경쟁지위 또는 경영관리 평가범주에 대 한 판단을 보다 중요한 것으로 간주한다. 동일한 산업에 소속되었다면 “공통적으로 직면 하는 위험”인 산업위험은 동일하다고 할 수 있다. 그럼에도 불구하고 영업실적의 격차가 크다면 외생변수인 산업위험 이외의 사업위험 평가범주, 즉 내생변수인 경쟁지위 또는 조 직체력이 영업실적 차이를 발생시킨 주요 요인으로 생각할 수 있기 때문이다. 즉 기업간 제품포트폴리오, 브랜드파워, 유통네트워크, 기술력 등 개별기업의 경쟁력 차이가 영업실 적의 현저한 격차를 발생시키고 있으므로 산업위험에 대한 평가결과보다 사업경쟁력에 대 한 평가결과를 보다 중요한 것으로 고려하는 것이다. 둘째는 동일한 산업에서 상위기업과 하위기업 사이에 영업수익성 지표를 비롯한 실적의 격차가 크지 않은 경우이다. 이러한 경우 경쟁지위나 경영관리와 같은 내생적 요소보다 외생적 요소인 산업위험에 대한 평가결과를 보다 중요한 것으로 고려한다. 동일한 산업에 속해 있는 기업간에 경쟁지위, 경영관리 등 산업위험에 대한 내부적 대응능력에 있어 상당 한 격차를 보이고 있음에도 불구하고 실제로 발생하는 영업실적의 격차는 상대적으로 미 약하게 나타나고 있다면 동일산업에 속한 기업에게 공통적으로 영향을 미치는 요인인 산 업위험이 보다 강력하게 영업실적에 영향을 미치고 있다고 생각할 수 있기 때문이다. 이 경우 개별기업이 보유하고 있는 사업경쟁력에 대한 평가결과보다 외생적 변수인 산업위험 에 대한 평가결과를 보다 중요한 것으로 고려하게 되는 것이다. 셋째는 산업위험에 대한 개별기업의 대응능력에 있어 뚜렷한 한계가 존재하는 경우이다. 이 경우 개별기업의 경쟁력에 대한 평가결과는 거의 무의미하고 산업위험에 대한 평가결 과가 사업위험 전반을 지배할 수 있다. 극단적인 사례로는 영업이익률이 평균적으로 - 10%를 유지하고 있는 산업에서 선도적인 기업이 우월한 경쟁력을 바탕으로 경쟁업체에 비하여 훨씬 높은 -2%의 영업이익률을 유지하고 있는 경우를 들 수 있다. 이러한 경우 외생변수인 산업위험에 대한 평가결과가 소속된 기업의 사업위험을 거의 결정하게 되고, 개별기업이 보유하고 있는 사업경쟁력은 전반적인 사업위험을 완화시키는데 별다른 영향 을 미치지 못한다고 할 수 있다.

산업위험, 경쟁지위, 그리고 사업위험

[신용평가일반론 - 기초 1. 신용등급 결정]

산업별로 경영관리, 산업위험, 경쟁지위 등 세부 평가범주가 현금흐름 창출 등 사업성과에 미치는 영향이 상이하므로 사업위험 전반에 대한 등급은 각각의 세부 평가요소에 산업 특성에 대한 판단에 따른 적절한 가중치를 적용함으로써 결정된다. 한편 이러한 방법을 적용함에 있어 산업위험은 전반적인 사업위험에 상당한 영향을 미치 는 요소이기는 하나, 그 자체가 반드시 사업위험의 상한선이 되는 것은 아니다. 이를 부 연 설명하면 다음과 같다. 각각 A 산업과 B 산업에서 영업실적(횡축)과 기업수 (종축)의 관계를 나타내고 있다라고 가정을 하자. 이 때 영업실적을 나타내는 계량적 지표로서는 자본구조 의 차이에 따라 영향을 받지 않는 지표, 즉 투하자본수익률, 영업이익률 등이 사용될 수 있는데 A 산업은 B 산업에 비하여 열위한 영업실적을 실현하여 상대적으로 산업위험이 높다고 할 수 있다. A산업에 속해 있는 특정기업(c)이 높은 산업위험에도 불구하 고 탁월한 경쟁지위와 경영관리 능력을 바탕으로 해당 산업평균(a)를 훨씬 상회하는 수익 력과 재무상태를 실현하고, 더 나아가 상대적으로 위험도가 낮은 산업(B)의 평균적인 수익 력과 재무상태(b)에 비하여도 우위를 보이고 있다. 이 때 이 기업의 사업위험 등급은 자 신이 소속된 A 산업의 위험이 B 산업의 위험보다 높음에도 불구하고, B 산업에 소속된 평 균적인 기업보다 높게 나타난다. 반면 오른쪽 그림의 경우, A 산업과 B 산업의 영업실적 격차가 매우 커서 A 산업에 속한 특정기업(c)이 탁월한 경쟁지위를 기반으로 해당 산업평균(a)를 훨씬 상회하는 수익력과 재무상태를 실현하고 있음에도 불구하고 B 산업에 소속된 기업의 성과를 뛰어넘는 것이 사실상 불가능하다. 이 때 A 산업의 위험은 소속기업이 아무리 뛰어난 경쟁지위와 경영관 리 능력을 보유하더라도 산업위험의 상대적 서열을 극복할 수 없다.

재무위험 등급 결정

[신용평가일반론 - 기초 1. 신용등급 결정]

재무위험(financial risk)은 위험자본인 타인자본을 사용함으로써 발 생하는 위험을 의미한다. 일반적으로 총자본 가운데 위험자본인 차입금 비중이 높아질수 록 재무위험은 상승한다. 즉 총자본 가운데 위험자본인 차입금 비중이 높아질수록 재무레 버리지 상승으로 자기자본 순이익률이 떨어지며, 자산 또는 자기자본의 위험흡수 능력은 저하되고, 현금흐름의 안정성 역시 저하된다. 또한 우발적인 위험의 현실화에 따르는 대 응력, 즉 재무적 탄력성 역시 저하되는 것이 일반적이다. 앞서 언급한 것처럼 NICE 신용평가는 기업의 재무위험 수준을 평가하기 위하여 재무정책, 수익성, 현금흐름의 적정성, 재무구조의 안정성 및 자산의 질, 재무적 융통성 등으로 범주 화하여 검토한다. 재무위험 평가범주 가운데 재무정책과 재무적 융통성은 상대적으로 정성적인 측면을 중심 으로, 수익성, 재무구조, 현금흐름의 적정성 등은 정량적인 측면을 중심으로 각각 분석하 고 평가한다. 사업위험 분석은 정성적인 측면에 대한 평가로, 재무위험 분석은 정량적인 측면에 대한 평가로 인식하는 경향이 있기도 하지만 이는 정확한 인식이라고 하기는 어렵 다. 사업위험을 분석할 때에도 재무제표를 비롯한 정량적 분석은 포함되고, 재무위험을 분석할 때에도 재무제표 이외의 정성적 요소에 대한 분석은 상당히 큰 비중을 차지한다. 예를 들면 사업위험 분석의 일부인 동종기업간 사업경쟁력을 평가함에 있어 자산효율성, 영업수익성 등에 관한 정량적 분석은 매우 중요한 근거를 제공할 수 있다. 또한 재무위험 을 평가함에 있어 거래 금융기관의 특성, 급작스런 자금소요 발생 가능성 등에 관한 정성 적 분석은 매우 중요한 요소를 시사할 수 있는 것이다. 한편 재무위험을 분석하고 평가할 때 그 기간적 범위는 신용평가의 본질을 감안하여 설정 한다. 신용평가의 본질은 채무자가 차입금을 적기에 상환할 수 있는가에 대한 판단으로서 기본적으로 미래에 대한 판단이다. 과거 재무실적 분석은 미래의 실적 및 재무상태를 가 늠하기 위한 과정 또는 근거에 지나지 않는다. 특히 M&A, 사업구조 조정, 산업환경의 급격한 변화 등으로 과거와 현재, 그리고 미래의 연속성이 약할 경우 과거실적에 의존한 분석은 거의 무의미할 수도 있다. 과거 기간에 대한 분석은 하나의 경기주기(cycle) 이상 의 기간으로 잡아 경기주기 중 어떠한 재무적 위험요소가 현실화되었나를 검증할 필요가 있다. 또한 미래 전망의 기간은 향후에 예상되는 하나의 경기주기 이상을 의미하는 3~5 년 또는 그 이상의 기간에 걸쳐서 이루어진다. 기업의 재무정책과 관련한 세부적인 평가요소로는 유동성 관리정책, 운전자본 관리정책, 차입금 허용한계, 부외부채 활용성향, 주주로의 자금유출 성향, 회계정책 등을 들 수 있으 며, 이에 대해서는 정성적 평가가 불가피하다. 수익성, 현금흐름의 적정성, 재무구조 및 자산의 질 등의 평가범주는 주로 재무비율이 검 토대상이 되는데 시계열 측면에서 과거 실적과 추정 재무제표에 의한 미래 전망을 포함하 는 재무지표를 포함한다. 재무비율을 검토할 때 ① 금융이나 공기업 등 전혀 성질이 다른 부문을 제외하고는 업종과 무관하게 동일한 등급에 속한 기업의 재무비율과 ② 동일한 산 업에 속해 있는 기업들의 재무비율을 비교한다(연간 발행 ‘NICE 재무비율’ 참조). 비교과 정에서 산업마다 또는 기업마다 회계적 특성의 차이가 있는 것이 일반적인데 비교적정성 을 확보할 수 있도록 적절한 재무비율의 선택, 재무제표에 대한 조정 등은 반드시 거쳐야 하는 과정이다. 또한 평균적으로 특정등급의 재무비율에 해당한다고 해도 경기순환 주기 에 걸친 변동성이 크거나 미래의 예측 가능성이 낮다면 이는 더 높은 재무위험을 의미하므 로 보수적인 접근과 해석이 필요하다. 재무적 융통성은 우발적인 자금소요, 급작스런 자금유입 감소 등 매우 예상하기 어려운 변 수가 많으므로 정성적 평가가 불가피하다. 재무위험과 관련된 다른 범주에서는 관련 지표 가 대부분 관계형 비율 지표로서 기업규모가 미치는 영향이 불확실함에 반하여 재무적 융 통성 범주에서는 기업규모가 금융시장 접근성 또는 불용자산 매각을 통한 유동성 확보 가 능성을 매개로 하여 비교적 명확하게 재무위험에 영향을 미치는 변수로 작용한다. 재무위험 관련 요소에 대한 평가결과를 종합할 때에도 사업위험 범주에서와 마찬가지로 어떤 요소등급이 더 중요하고 어떤 요소등급이 덜 중요한지를 판단하는 것은 필수적인 과 정이다. 개별요소에 대한 평가결과를 종합함에 있어 몇 가지 전형적인 경우를 살펴보면 다음과 같다. 일반적으로 재무정책, 현금흐름의 적정성, 재무적 융통성 등의 범주와 관련된 지표를 수익 성이나 재무구조와 관련된 지표보다 중요한 것으로 고려한다. 수익성, 재무구조 등에 관련된 지표는 회계처리 차이에 따른 기업간 비교가능성이 떨어질 수 있기 때문에 비교적정 성 확보를 위하여 다양한 분석적 조정과정을 거친다. 재무위험 관련 지표가 전반적으로 열악한 경우 유동성위험이 재무위험 전반을 지배할 수 있다. 그러므로 유동성위험에 대한 대응수단인 재무적 융통성 관련 지표를 다른 범주와 관련된 지표에 비하여 훨씬 중요한 것으로 고려한다. 산업특성도 재무위험 평가요소의 경중을 가늠하는데 영향을 미친다. 즉 의류산업과 같이 경기연동성이 강하거나 반도체산업과 같이 지속적인 투자수요를 수반하는 특성을 보유하 고 있는 경우 재무적 융통성 범주와 관련된 지표를 다른 범주에 관련된 지표에 비하여 상 대적으로 중요한 것으로 고려한다.

사업위험과 재무위험의 종합

[신용평가일반론 - 기초 1. 신용등급 결정]

일반적인 경우는 사업위험과 재무위험에 속하는 하위 평가범주의 등급을 종합하여 사업위험과 재무위험에 대하여 평가등급을 도출한다. 이후에는 사업위험과 재무위험 등급을 종합하여 최종신용등급을 도출한다. 사업위험과 재무위험 등급을 종합하여 최종신용등급을 결정하는 논리적 구조를 설명하기 위해서는 사업위험 등급과 재무위험 등급의 조합을 4 가지로 분류하 여 볼 수 있다. 예를들어 횡축은 사업위험 등급을, 종축은 재무위험 등급을 각각 나타내고 있다고 가정하면, 1 분면은 사업위험과 재무위험이 모두 낮은 경우를, 2 분면은 사업위험이 높고 재무위험이 낮은 경우를, 3 분면은 사업위험과 재무위험이 모두 높은 경우를, 4 분면은 사 업위험이 낮고 재무위험이 높은 경우를 각각 표시하고 있다. 발생빈도가 높은 경우는 1 분면(사업위험과 재무위험이 모두 낮음)과 3 분면(사업위험과 재무위험이 모두 높음)이다. 발생빈도가 낮은 경우는 2 분면(사업위험이 높고 재무위험은 낮음)과 4 분면(사업위험이 낮고 재무위험은 높음이다. 1 분면과 3 분면의 발생빈도가 높 은 이유는 앞서 언급한 바와 같이 사업위험과 재무위험은 서로 무관하게 존재하는 것이 아 니라 긴밀한 관계를 가지고 상호간에 영향을 미치기 때문이다. 즉 단기적으로 사업위험과 재무위험의 격차가 크더라도 장기신용등급의 전제기간인 3~5 년을 염두에 둔다면 그 차이 가 좁혀지는 것이 일반적이다. 일반적으로 발생하는 1 분면과 3 분면의 경우 사업위험과 재무위험 등급을 종합할 때 다음 과 같은 원칙을 적용한다. 1 분면에서는 사업위험 등급이 보다 중시되며, 재무위험 등급에 비해 사업위험 등급이 높을수록 사업위험 등급을 보다 중요한 것으로 고려한다. 3 분면에서는 재무위험 등급이 보다 중시되며, 사업위험 등급에 비하여 재무위험 등급이 낮을수 록 재무위험 등급을 보다 중요한 것으로 고려한다. 사업과 재무위험 등급이 모두 높을 경우 이에 해당하는 기업의 유동성위험 등은 현실적으 로 발생하기 어렵다. 이에 따라 신용등급이 이를 수 있는 상한선을 결정하는 것은 본원적 사업에서 창출하는 현금흐름이 어느 정도인지, 그 변동성과 안정성은 어떠한지에 달려 있 다. 따라서 사업위험 등급이 재무위험 등급보다 중시되며 사업위험 등급이 재무위험 등급 에 비하여 높을수록 사업위험 등급의 중요성은 더욱 높아지게 된다. 사업과 재무위험 등급이 모두 낮을 경우 현실적으로 채무불이행 발생 가능성에 보다 크게 영향을 미치는 것은 사업활동에서 발생하는 현금흐름의 불확실성보다는 이미 보유하고 있 는 차입금이 금융환경 악화에도 무리 없이 차환될 수 있을 것인지, 이자 상환은 무난할 것 인지 등 재무활동에서 발생하는 위험이다. 따라서 재무위험이 높으면 높을수록 사업위험 등급보다 재무위험 등급이 신용등급에 보다 크게 영향을 미친다. 특히 극심한 재무위험, 즉 유동성 압박상황이 심각하게 전개되는 경우 재무위험 등급이 최종적인 신용등급을 거 의 결정할 수도 있다.

사업위험과 재무위험에서 예외는 없나요?

[신용평가일반론 - 기초 1. 신용등급 결정]

발생빈도가 낮은 경우가 2 분면과 4 분면이다. 사업위험 등급이 낮은 반면 재무위험 등급이 매우 높거나, 사업위험 등급이 높은 반면 재무위험 등급이 매우 낮은 현 상은 사업위험과 재무위험이 서로 긴밀하게 작용하고 있음을 감안할 때 발생빈도가 낮다. 그러나 극히 드물게 이러한 상황이 발생하는 경우 다음과 같은 원칙을 적용하여 사업위험 등급과 재무위험 등급을 종합한다. 사업위험과 재무위험 등급 가운데 보다 낮은 등급을 기준점으로 하여 다른 보다 높은 등급이 이 를 보완하고 상쇄하는 효과를 반영하여 조정한다. 이는 사업위험과 재무위험 등급의 차이가 큰 경우, 두 가지 위험 가운데 보다 높은 위험이 전반적인 신용위험을 지배하거나 거의 결정적인 영향을 미친다는 개념에 기초한다. 예를 들면 산업매력도가 높은 시장에서 강력한 지위를 보유하고 있어 사업위험 등급이 매우 높 았으나 계열기업에 대한 지급보증 현실화로 재무위험이 급격히 상승하여 높아진 유동성위 험을 사업적 능력으로 대응하기에 턱없이 부족하여 부실화 단계에 이른 경우를 쉽게 볼 수 있다. 이 경우 전반적인 신용위험을 좌우한 것은 ‘매우 낮은 사업위험’보다 ‘매우 높은 재 무위험’이었다고 할 수 있다

신용등급 결정 시 계열 등 외부요인을 반영하는 방법은 무엇인가요?

[신용평가일반론 - 기초 1. 신용등급 결정]

신용등급 결정 시 계열 등 외부요인을 반영하는 방식에는 두 가지가 있다. 첫 번째 방식 은 “일반적 접근법”으로 경쟁지위, 경영관리, 재무적 융통성 등 주요 평가범주에서 계열관 계 등 외부로부터 발생하는 긍정적인 측면과 부정적인 측면을 구체적, 개별적으로 검토하 여 반영한다. 이 방식은 자연스런 현상과 합치한다는 점이 장점이나 계열요인 등이 어느 정도 신용등급에 영향을 미치고 있는지 분간하기 어렵다는 점, 이러한 요인 반영을 위한 구체적이고 통일적인 기준 설정이 어렵다는 점 등이 약점으로 지적된다. 또한 지주회사와 같이 계열 지배구조에 있어서 높은 위상을 보유하여 계열의 지원 가능성이 매우 높다고 확 신됨에도 불구하고 지원의 행태가 사업적 방식일지 재무적 방식일지 예상하기 어려운 경 우 어떤 평가범주에서 반영할지에 대한 해법이 명료하지 않은 것도 약점으로 지적된다. 두 번째 방식은 “단계적 접근법”으로 자체신용도에서 출발하여 계열관계 등에서 발생하는 장점과 단점을 반영하여 Notch(+, -) 조정으로 최종등급에 이르는 것이다. 이 방식은 계 열요인 등의 반영이 보다 체계적이고 명확하다는 장점이 있다. 그러나 자체신용도는 위기 상황에서 계열 등 외부로부터의 비경상적, 비반복적 지원 가능성을 배제한 가상적, 개념적 등급이다. 즉 비경상적 지원은 존재하지 않는다는 전제에서 사업 및 재무위험 하위 평가 범주에 대하여 평가하고, 이를 종합하여 자체신용도를 산출한다. 따라서 자체신용도가 실 제 현상에 일정한 가정을 부여하여 도출된 가상적 개념이라는 점, 자체신용도에 비경상적 인 외부로부터의 지원 수혜나 외부에 대한 지원 부담을 반영하는 방법도 일정한 가정에 의 해 논거가 전개된다는 점 등 개념상의 한계가 “단계적 접근법”에 내재한다. 두 가지 방식은 모두 장·단점을 가지고 있다. 그러나 두 가지 방식에 의하여 도출한 최종 신용등급은 동일하여야 하므로 두 가지 방식은 배타적인 관계가 아니라 다른 방법에 의한 결론의 적정성을 재검토하게 하는 보완적인 관계에 있다. 따라서 NICE 신용평가는 두 가 지 방식을 병존시켜 활용하고 있다

등급적정성 검증은 어떻게 하나요?? 또한 채무특성이 등급 판단할때 반영 되나요??

[신용평가일반론 - 기초 1. 신용등급 결정]

이상의 과정을 통해 평가대상의 채무자신용등급(Issuer Credit Rating, 기업신용등급)을 도 출한다. 도출된 등급 이 신용등급의 정의와 부합하지 않을 경우 등급도출의 논리적 과정 전반을 재검토함으로 써 신용등급의 적정성을 확보하고자 하고 있다. 동일한 산업 또는 다른 산업에 속한 동일 신용등급 또는 유사한 신용등급을 보유하고 있는 채무자와 사업 및 재무위험 측면을 비교하는 과정 역시 도출된 등급의 적정성을 재확 인하는 수단으로서 활용된다. 신용등급은 동일한 산업뿐 아니라 완전히 이질적인 산업에 속해 있는 기업간에도 신용위험의 상대적 수준을 비교할 수 있게 하는 수단이어야 하기 때 문이다. 이러한 과정으로 결정된 채무자신용등급을 기초로 채무의 특성 또는 지주회사 채무 등에 서 비롯된 변제우선순위를 감안하여 최종적인 채무신용등급(Issue Credit Rating)을 결정 한다. 담보부 또는 보증채무는 채무자신용등급보다 높은 수준이 부여될 수 있고, 하이브 리드채무 등 후순위채무는 채무자신용등급보다 낮은 수준으로 최종등급이 결정될 수 있다.

사업위험 평가의 의의 및 개요에 대해 설명해주세요

[신용평가일반론 - 기초 2. 사업위험 평가]

사업위험은 재무위험과 더불어 신용위험의 양대 축이라고 할 수 있다. 사업위험(business risk) 은 기업이 타인자본을 보유하지 않더라도 직면하는 위험으로서, 영위하는 사업이나 자산의 본 원적인 특성에 내재된 위험이다. 다시 말하면, 위험자본인 차입금을 보유하지 않는다는 전제에 서 기업이 창출할 미래의 매출, 매출원가 및 영업비용 등과 관련된 위험요소, 연구개발 또는 설 비도입 등 투자소요와 관련된 불확실성 등을 의미한다. 사업위험은 경영전략, 수요변동성, 가격변동성, 경쟁강도, 규제환경, 환율위험 등 다양한 요인에 의하여 결정된다. 다양한 요인들이 사업위험을 구성하는데 당사는 이러한 사업위험 결정요인 을 경영관리, 산업위험 및 경쟁지위로 범주화하여 검토하고 있다. 3가지 범주 가운데 산업위 험은 외생적 측면이 강하고 경영관리와 경쟁지위는 내생적 측면이 강하다. 각각의 범주를 구성하는 요소를 살펴보면 다음과 같다. 경영관리 분석은 경영권의 안정성 등 지배구조와 관련된 위험요소 및 환경변화에 대응하는 경 영주체의 관리성향 등을 검토하는 것이다. 이에는 지배구조상의 특성, 경영권 방어에 따른 위 험요소, 경영진의 위험에 대한 성향, 위기상황에서의 대응능력, 비상상황에서 경영의 연속성 확 보 체제 및 경쟁기업에 대비한 경영실적 등의 다양한 요소가 포함된다. 산업위험 분석에서는 분류한 동일 산업 내 기업에게 공통적으로 영향을 미치는 규제 및 기술환 경 변화, 시장수급 변화, 전후방산업에 대한 교섭력, 경쟁강도 수준 및 재무특성 등과 같은 요소 에 대한 검토를 한다. 이를 통해 동일 산업에 속한 개별 기업의 수익성, 현금흐름, 재무상태 등 에 공통적으로 영향을 미치는 위험을 살펴본다. 경쟁지위 분석에서는 기업이 소속 산업에서 우위 또는 열위의 영업실적을 실현하는 가의 여부 와 그 정도, 그리고 이의 원천 또는 기반 등을 살펴본다. 동일한 산업 내에서 경쟁기업에 비하 여 우월하거나 열등한 현금흐름 또는 재무상태를 실현시키는 요인을 분석함으로써 상대적인 환 경변화에 대한 대응능력 수준을 검토한다. 산업위험 분석이 기업이 사업을 영위하며 처할 수 있는 기본적인 위험의 수준에 대한 분석이라 면, 경쟁지위 분석은 기본적인 위험의 수준에 대처함에 있어 기업이 어떠한 상대적인 역량을 확 보하고 있는가에 대한 분석이다. 또한 경영관리 분석은 경영주체의 안정성과 더불어 이와 같은 사업환경에 따른 위험에 대해 확보하고 있는 역량을 통해 대응함에 있어서의 성향 및 전략 등 을 분석하는 것이라 할 수 있다

사업위험 중 경영관리 분석에 대해 설명해주세요.

[신용평가일반론 - 기초 2. 사업위험 평가]

크게 지배구조, 경영관리 능력 및 성향, 경영관리의 계속성, 경영전략 및 계획에 따라 분석합니다. 지배구조에서는 소유구조 투명성, 소유구조 변동가능성, 복잡한 소유구조, 경영권 안정성, 과실배분 성향, 정보공개 투명성을 살펴봅니다. 경영관리 능력 및 성향에서는 경영관리 능력 및 성향, 기존 성과에 대한 기여, 위험관리 능력과 계획을 위주로 분석합니다.

경영관리 분석에서 지배구조에 대한 개념을 알려주세요

[신용평가일반론 - 기초 2. 사업위험 평가]

기업지배구조는 주주, 이사회, 경영자, 기타 이해관계자 등 기업의 상이한 참여자들간에 권리와 책임의 분배를 규정하고, 기업에 관한 의사결정의 규칙과 절차를 명확하게 설정하는 기능을 한 다. 또한 기업지배구조는 분배된 권리 및 책임을 규칙과 절차에 따라 실행함으로써 기업목적을 정하고, 목적을 달성하며, 성과를 감시하는 수단을 제공한다. 일반적인 기업지배구조의 평가에 있어서는 주주의 권리, 이해관계자와의 거래, 공시와 투명성, 이사회 운영 등을 주된 대상으로 하고 있다. 이 가운데 신용평가에 있어 중시되는 지배구조 관 련 요소로는 소유구조, 특수관계자간 거래, 경영관리 특성, 투명성 및 공시, 감사시스템, 경영자 보상체제 등을 들 수 있다. 기업지배구조는 기업의 신용위험에 중요한 영향을 미치는 평가요소로서, 평가과정에서 신용위 험이 현실화될 수 있는 부분에 대해 검토가 이루어진다. 그러나, 지배구조 평가의 정성적 특성 및 복잡성 등에 따라 지배구조에 대한 신용위험 관점의 의견을 하나의 형태로 표현하기에는 매 우 어려운 특성이 있다. 이에 따라 신용평가는 평가과정에서 기업지배구조를 결정하는 다수의 요소를 평가하여 반영하되, 이들 요소에 대한 평가결과를 하나의 범주로 집약하거나 기 업지배구조에 대한 전반적인 평가를 도출하지는 않고 있다

경영관리 분석에서 지배구조의 소유구조 투명성에 대해 알려줘

[신용평가일반론 - 기초 2. 사업위험 평가]

기업의 소유구조(ownership structure)란 기업의 소유주 구성, 즉 경영자, 대주주, 종업원, 기 관투자자, 외국인투자자, 일반투자자 등의 지분내역을 의미한다. 소유구조와 지배주주의 확인 은 신용평가과정에서 필수적이다. 일부 기업의 경우 복잡한 소유구조 등으로 인하여 실질적인 지배자를 추적하기 어렵거나 불가 능한 경우도 있다. 이러한 경우에는 경영전략 또는 경영관리에 있어서의 특성을 인식하기 어려 워 향후 사업전개방향과 이에 따른 재무적 변화를 전망하기 어렵거나 불가능하다. 특히 알려지 지 않은 지배주주의 재무상태가 불량하다면 그 지배자의 높은 재무위험이 이전될 가능성을 배 제할 수 없다. 특히 인수합병 등에 따른 경영권 변동의 경우 경영권자의 지분보유 동기에 대한 검토가 매우 중요하다. 경영권자가 사업의 중장기적 운영에는 관심이 없고 주로 차익실현에 관심이 있다면 중장기적인 관점은 물론이고 단기적으로도 소유구조가 사업운영에 적지 않게 영향을 미칠 수 있다. 장기적인 차원에서의 수익창출기반을 약화시키면서 단기적인 수익극대화를 통한 투하자 본 회수 가능성이 상존하기 때문이다.

경영관리 분석에서 지배구조의 소유구조 변동가능성에 대해 알려줘

[신용평가일반론 - 기초 2. 사업위험 평가]

헤지펀드 및 사모펀드(PEF) 등 재무적투자자가 투자하여 지배주주의 지위를 확보한 기업은 투 차차익 실현유인에 따라 지배주주의 변동가능성이 높은 것으로 평가할 수 있다. 한편, 다국적 기업 등 전략적투자자가 투자하여 지배주주의 지위를 확보한 기업은 사업영위가 주요 목적으로 소유구조의 변동가능성은 상대적으로 낮다. 그러나, 전략적투자자의 경우에도 실질적인 인수목 적과 발생할 수 있는 위험에 대해서 면밀한 검토가 필요하다. 단기적으로 기대했던 수준에 비 하여 실적이 미흡한 경우 쉽게 철수하거나, 사업의 계속적인 운영보다는 해외에 있는 모기업의 취약점을 일시적으로 보완하기 위하여 인수하였다가 이러한 취약점이 해결되면 사업운영에 소 극적인 태도로 전환할 가능성도 배제하지 못한다. 일반적으로 기업의 신용도는 자체적인 위험뿐 아니라 지배주주 또는 계열관계에 의하여 영향을 받는다. 현재 기업개선작업(work-out)이 진행 중이거나 기업개선작업 졸업 초기에 있어 주로 금융기관이 지분을 보유하고 있는 기업은 단기적인 관점을 차치하고라도 중장기적으로 소유구 조 변동가능성이 높다. 당사는 지배주주의 처분의사에 따라 구체적인 처분행위를 실행하고 있 을 경우, 지배주주 변동이 현실화되어 경영 및 재무상태에 관한 중요한 변화가 발생할 가능성이 있는 경우 등 소유구조 변동단계에 따라 이를 신용등급 결정에 반영하고 있다.

경영관리 분석에서 지배구조의 복잡한 소유구조에 대해 알려줘

[신용평가일반론 - 기초 2. 사업위험 평가]

복잡한 소유구조는 기업의 의사결정 구조, 실질적 경영권의 소재, 실질적인 재무상태를 파악하 기 어렵게 한다. 복잡한 소유구조를 가진 기업 또는 기업집단을 분석할 경우 먼저 이러한 소유 구조의 복잡성이 발생하게 된 배경 내지 동기에 대한 분석이 필요하다. 그 동기가 특별히 불순 한 점이 없다고 해도 소유구조의 복잡성은 조직 투명성을 저하시킬 수 있고 경영진의 기업집단 전체 운영능력을 저하시킬 수 있다. 그 동기가 부적절한 경우로는 기업간 자산의 복잡한 이동 으로 기업집단에 내재된 문제점을 은폐하거나, 재무적 성과를 과장하려는 경우를 생각할 수 있 다. 기업집단 내에서 발생하는 합병, 영업양수도, 투자지분 양수도 등의 빈도와 내용은 이러한 문제점을 발견하는 단서가 될 수 있다. 계열기업 가운데 해외에 기반을 두고 있는 기업이 많은 경우 해외법인 운영동기에 대하여 면밀 한 검토가 필요하다. 해외법인 운영은 사업활동 측면, 재무활동 측면, 세제 측면 등 사업운영에 있어 다양한 이점이 있을 수 있다. 그러나 그 사업 및 재무활동을 구체적으로 파악하기 어려운 점, 바람직하지 않은 경영행위를 은폐하는 수단으로 활용될 수 있다는 점 등으로 인하여 그 운 영동기와 현황에 대하여 면밀한 검토가 필요하다.

경영관리 분석에서 지배구조의 경영권 안정성에 대해 알려줘

[신용평가일반론 - 기초 2. 사업위험 평가]

지분불충분으로 인한 경영권 불안정으로 경영정책의 지속성이 위협받는다면 사업활동의 전반적 인 효율성과 안정성이 저하될 수 있다. 또한 안정적 지분확보가 이루어지지 않은 경우 경영권 안정화를 위하여 필요한 자금소요를 지배주주가 기업에 전가시킬 가능성도 있다. 과도한 배당, 자사주 매입 등을 통하여 이러한 위험이 현실화될 경우 또는 예상될 경우 해당 기업의 현금흐름 창출능력과 재무상태에 어떤 영향을 미치는지에 대한 정밀한 분석이 필요하다. 지배주주가 자주 변경되는 경우 그 배경에 대한 분석 역시 중요하다. 지배주주가 자주 교체되 더라도 경영자 또는 경영조직은 안정적으로 유지될 수도 있으나 많은 경우 지배주주가 변경되 는 경우 경영진 역시 변경되는 것이 일반적이다. 이는 조직효율성 저하를 통하여 현금창출능력 을 저하시킬 수 있다. 둘 이상의 소유주가 존재한다는 사실은 지배권의 충돌이라는 문제점을 유발시킬 가능성을 안고 있다. 사업운영방식에 대하여 공동소유주간에 의견불일치의 가능성이 상존하는데 이러한 의견 불일치는 사업환경 변화에 대한 대응력 또는 운영효율성을 저하시킬 수 있으므로 이러한 위험 의 현실화 가능성에 대한 면밀한 검토가 필요하다. 조인트벤처 등 어느 주주도 배타적인 지배 권을 확보하고 있지 못한 경우 대주주간 관계 또는 계약내용 등에 대한 검토는 매우 중요하다

경영관리 분석에서 지배구조의 과실배분 성향에 대해 알려줘

[신용평가일반론 - 기초 2. 사업위험 평가]

신용평가와 관련하여 기업이 창출한 과실(이익)배분은 채권자, 주주 등 다양한 이해관계자의 이 익을 균형있게 고려하여야 한다. 어느 한쪽 이익에 지나치게 편향되면 단기적인 차원은 차치하 고라도 중장기적인 차원에서 재무활동을 제약할 수 있다. 지나치게 과도하거나 예측가능성이 낮은 주주로의 현금유출성향은 채권자의 이익을 침해할 가 능성이 있으며, 채권자 보호에 편향되어 배당 등 주주로의 과실배분을 간과하는 것은 유상증자 등을 통한 직접금융시장 활용성에 영향을 미칠 수 있다. 배당성향 등 주주로의 자금유출성향이 낮다고 무조건적으로 신용평가에 유리하게 작용하지는 않는다.

경영관리 분석에서 지배구조의 정보공개 투명성에 대해 알려줘

[신용평가일반론 - 기초 2. 사업위험 평가]

신용평가에서 중요한 것은 재무정보 공개의 투명성이다. 채권자와 주주에 대한 일반적인 정보 공개의 수준은 물론, 자체적으로 회계의 투명한 처리를 위한 효율적인 내부 통제시스템의 확보 여부가 중요한 평가기준이 된다. 이와 별도로, 신용평가회사에 대하여 정확한 정보를 투명하게 제공하는 것 역시 중요한 평가기 준이 된다. 신용평가를 수행할 때에는 일반적인 이해관계자에게 공개된 정보 외에 특수한 비공 개 정보를 기업에 요청하는 경우가 있다. 평가 시 공개된 재무자료만으로는 기업의 재무적 실 상을 파악하는 데 한계가 있을 때에 한하여 불가피하게 요청하는 자료임에도 불구하고, 기업은 그 제출을 기피하는 경향이 있다. 이러한 성격의 자료 제출을 강제할 법적 권한이 없는 신용평 가기업이 자료 입수에 실패할 경우 결국 투명성의 부족이라는 부정적 요소를 등급에 반영하게 된다

경영관리 분석에서 경영관리 능력 및 성향의 경영관리 능력 및 성향에 대해 알려줘

[신용평가일반론 - 기초 2. 사업위험 평가]

경영자의 경영관리 능력과 성향을 파악하기 위하여 경영자의 부채상환의지, 산업환경 및 업종 에 대한 이해 수준, 경영계획의 적정성, 과거 수립한 계획 대비 성과, 경쟁업체 대비 성과, 과거 경쟁심화, 노사대립 등 악화된 환경에서의 대응 양태 등을 면밀하게 검토한다. 과거 매각이나 매수에 의한 사업구성이나 조직구조의 잦은 변화, 비관련 영역으로의 급속한 다 각화 전략, 기업인수를 위한 과도한 프리미엄 지급, 검증되지 않은 사업모델에서의 수익창출계 획이나 실적, Country Risk가 높은 국가로 진출한 이력 등도 경영관리 성향을 파악하는 중요한 단서가 될 수 있다. 경영자의 능력과 경향을 평가하기 위해 일차적으로 입수할 수 있는 자료는 경영자의 경력 자료 이다. 경력 자료는 경영자 평가에서 가장 객관적인 기초를 제공한다. 그러나, 경력 자료 상에 나타난 학력, 이전 직장 이력, 수상 경력, 저서 등은 표면적인 것이기 때문에 그 해석에 유의해 야 한다. 현재의 사업 경영에 필요한 전문성이나 리더십을 획득하는 데 기여한 경력인지를 면 밀히 검토해야 한다. 과거 경력에서 획득한 지식이나 능력이 현재의 사업에서 큰 잇점이 되지 않는 경우에는, 별도의 면담을 통해서 경영자가 현 사업에 대하여 어떤 인식과 자세를 가지고 있는지를 점검해야 한다. 한편으로, 공식적인 이력 외에 경영자의 성향과 자질을 판단할 수 있 는 자료는 언론 지면 등에서 얻을 수 있다. 그러나, 경영자와 관련된 언론 지면상의 인터뷰 또 는 IR 기사 자료는 대부분 긍정적인 면만을 서술하거나 심지어 과장하는 경우도 많기 때문에 현 혹되어 편향된 판단을 내리는 것을 경계해야 한다

경영관리 분석에서 경영관리 능력 및 성향의 기존 성과에 대한 기여에 대해 알려줘

[신용평가일반론 - 기초 2. 사업위험 평가]

기업 성과자료를 해석할 때에는 경영자의 능력이 성과에 기여한 정도를 신중히 판단해야 한다. 평가 시 기업이 달성한 성과 중에 어느 정도가 주어진 산업환경의 자연스러운 귀결인지, 현재의 경영자가 아니더라도 충분히 달성할 수 있는 결과인지를 여러 정황 자료를 활용하여 판단한다. 즉 기업의 성과가 현 경영자의 경영능력의 결과인지, 경영능력과 무관한 결과인지, 또는 무능한 경영에도 불구하고 다른 요소의 도움에 힘입어 달성된 결과인지 판단할 수 있어야 한다.

경영관리 분석에서 경영관리 능력 및 성향의 위험관리 능력과 계획에 대해 알려줘

[신용평가일반론 - 기초 2. 사업위험 평가]

경영자는 언제나 비상시를 대비한 위험관리계획을 제시한다. 그러나, 이 계획의 이행여부는 별 개의 문제이다. 평가 시에는 경영자가 제시한 계획의 내적 일관성과 외적 부합성에 의거하여 이 계획의 이행 가능성에 대하여 판단해야 한다. 경영자의 계획 이행능력은, 기업이 순탄한 환 경에서 사업을 영위하는 경우는 물론이고, 위기상황이나 구조조정과정에 있을 때 더욱 결정적 인 평가요소로 작용한다. 평가 시에는 경영자가 제시한 위험관리 계획과 관련하여, 직접 면담 을 통해, 그리고 다각도의 질문을 통해 그 모순점 내지 비현실성을 포착해 낼 필요가 있다. 대 부분의 기업이 제시하는 계획은 그대로 이행되는 경우가 매우 드물기 때문에 평가 시에는 항상 보수적인 입장에서 이에 접근한다.

경영관리 분석에서 경영관리의 계속성에 대한 개념을 알려주세요

[신용평가일반론 - 기초 2. 사업위험 평가]

경영관리가 안정적이지 못하면 경영정책의 계속성이 보장되지 않기 때문에 그 자체가 사업위험 으로 작용한다. 동시에, 경영자는 경영권의 확보를 위하여 막대한 비용(M&A)의 지출을 유발 할 수 있고 이는 재무적으로 간과하기 어려운 위험요인이다. 따라서 경영관리의 계속성을 확인 하기 위하여 경영진 변동현황, 소수의 경영진에 대한 의존여부, 비상시 경영관리의 연속성 확보 체제 등이 중요한 요소로서 검토된다. 가족경영형 기업집단의 경우에는 실제로 능력이 검증되지 않은 후계자의 경영권 승계, 경영권 승계자의 급격한 경영기조 전환 등으로 기업집단 전반이 재무적 위기를 보일 수 있다. 따라서 경영권 승계와 관련하여 능력이 검증되지 않은 후계자가 승계할 가능성, 능력이 검증된 자가 경 영권을 승계하였다고 할지라도 승계 후 경영성과에 대한 압박에 따른 경영전략의 급격한 변화 가능성, 경영권 승계와 관련된 자금소요를 실질적으로 기업에 전가시킬 위험 등은 매우 전형적 인 위험으로서 면밀하게 검토되야 할 요소이다.

경영관리 분석에서 경영전략 및 계획에 대한 개념을 알려주세요

[신용평가일반론 - 기초 2. 사업위험 평가]

기업이 기업인수를 통해 공격적인 성장을 꾀하거나 기존 시장 이외에 새로운 시장으로 급격한 확장을 추진하는 경우를 종종 관찰할 수 있다. 대부분 기존 사업이 어느 정도 성공을 일구어 낸 이후에 이런 경향이 관찰되기도 하지만, 주력 사업의 수익성이 열위한 상태가 지속될 경우에 도 신규 수익원 발굴이라는 취지하에 사업확장은 흔히 관찰할 수 있다. 두 경우 모두 신용평가 의 관점에서는 높은 위험을 내포한 것으로 해석할 수 있지만, 중요한 것은 그 확장 성향이 ‘무리’ 한 수준인가 아닌가를 판단하는 작업이다. 여기에서 ‘무리하다’는 것은, 첫째 기존사업과의 체계적 연관성이나 기존사업의 합리적인 폐기를 전제하지 않은 상태에서 이루어지는 경우, 둘째, 주력사업의 현금창출력이 안정화되지 않은 상 태에서, 또는 충분한 규모의 증자가 뒷받침되지 않은 상태에서, 과다한 차입금에 의존하여 확장 을 하는 경우이다. 많은 우량 기업들이 이러한 무분별한 사업확장의 결과로 부실기업으로 전락 하고 부도에 직면하는 경우가 자주 관찰되고 있다. 동종기업에 비해 사업계획이나 전략이 과도하게 공격적이거나 지나치게 낙관적인 경우 계획이 나 전략의 실현가능성이나 무리한 전략실행으로 인하여 발생할 수 있는 부작용에 관한 면밀한 검토가 필요하다.

산업위험 분석의 의의와 개요를 알려줘

[신용평가일반론 - 기초 2. 사업위험 평가]

산업위험은 동일한 산업에 속한 기업의 사업 및 재무실적에 공통적으로 영향을 미치는 위험으 로 정의할 수 있다. 신용평가에 있어서 산업분석은 산업 내 기업의 채무상환능력을 평가하는 과정에서 이루어지는 것으로 산업 내 기업의 채무상환능력에 영향을 미칠 수 있는 공통적인 신 용위험의 요소를 파악하고, 공통적인 신용위험 요소가 기업의 채무상환능력에 미치는 영향의 수준을 파악하는 것이다. 산업분석은 산업의 환경요인, 수요공급, 연관산업 및 경쟁강도 등의 분석을 통해 산업의 고유한 특성이 산업 내에서 사업을 영위하고 있는 기업의 신용위험에 어떠한 영향을 미치는가를 파악 하는 과정이다. 이와 같은 과정을 통해 산업 내 기업들의 평균적인 신용위험은 어떤 수준에 있 는가를 파악하고, 산업 내 기업의 신용평가 시 검토 대상이 될 수 있는 주요 위험요소를 추출할 수 있으며, 산업 내 기업의 실적전망에 필요한 기초적인 인식을 확보할 수 있다. 기업은 자체적인 경쟁력에 따라 산업의 변동성 등 위험요소를 상쇄하며 산업의 평균적 신용위 험 수준보다 낮은 신용위험 수준을 보일 수 있다. 그러나, 일반적으로 기업의 수익 변동성과 자 금소요 변동성 등 주요 신용위험 요소는 산업의 특성에 의해 크게 영향 받고 있으며, 산업위험 이 높은 산업 등 특정 산업에 있어서는 기업의 경쟁지위를 통한 산업위험의 상쇄가 어려운 경 우도 있어 산업위험 분석은 기업 신용분석에 있어 필수적인 과정이다.

산업위험 분석의 과정에 대해 설명해줘

[신용평가일반론 - 기초 2. 사업위험 평가]

신용평가를 위한 구체적인 산업분석은 주요 평가요소를 범주화(categorize)한 다음 항목의 분 석으로 이루어진다. 1. 환경요인 분석 2. 수요공급 분석 3. 연관산업 분석 4. 경쟁강도 분석 5. 재무특성 분석 산업분석 진행 시에 먼저 분석산업의 대상 및 범위를 정한 후, 산업의 환경요인 분석을 통해 분 석대상 산업의 사업환경을 결정짓는 규제 및 기술환경 등을 검토하여 산업활동이 이루어지는 기본적인 원리(game rule)를 파악한다. 이후에는 산업의 수요 및 공급 등 주요 변동성 유발요인 분석을 통해 분석 범위 및 환경 제약 하에서 변동성이 어떤 형태로, 어떤 강도로 나타나는가를 검토한다. 변동성의 원인 및 수준에 대한 파악 이후에는 전후방산업의 구조와 그에 대한 교섭력 등에 대한 검토를 통해 변동성 등 주요 산업위험 요소에 대해 산업이 어떻게 대처해 낼 수 있는가를 파악한다. 또한, 산업 내에서 사업을 영위하고 있는 기업이 어떠한 경쟁에 노출되어 평균적으로 어떠한 수 익창출능력을 보이고 있는지 등을 산업의 진입장벽 수준과 산업 내 경쟁구조, 경쟁수단 등의 검 토를 통해 파악한다. 한편, 산업의 변동성 및 경쟁 등이 산업 내 기업의 신용위험에 영향을 주 는 과정에 있어 산업 고유의 재무특성이 그에 대한 완충 또는 촉발작용을 할 수 있어, 자산 및 운전자금 특성 등 산업의 재무특성에 대한 분석을 한다. 이와 같은 분석요인들을 종합하여 산업의 매출변동성, 원가변동성과 그에 따른 수익변동성, 그 리고 수익성 수준에 대한 판단과 전망을 한다. 또한, 운전자금 및 투자부담 등을 감안한 산업 현금흐름의 변동성 및 수준과 평균적인 재무안정성 수준에 대한 판단과 전망을 한다. 이를 종 합하여 분석대상 산업의 위험수준을 판단한다. 산업분석을 통해 산업 내에서 사업을 영위하는 평균적인 기업의 매출변동성, 원가변동성과 그 에 따른 수익변동성 및 수익성의 수준을 파악할 수 있으며, 재무특성에 따른 재무상태를 감안하 여 산업 내 평균적인 기업이 영업현금창출을 통해 채무상환부담에 대응할 수 있는 능력의 범위 를 파악할 수 있다

산업위험 분석결과의 종합 및 활용

[신용평가일반론 - 기초 2. 사업위험 평가]

산업분석은 현재 현상적으로 나타나고 있는 산업의 위험요소뿐 아니라, 하나의 주기(cycle) 이 상 기간을 통찰하여 분석산업에서 중장기적으로 나타날 수 있는 변동성, 경쟁 등의 위험요소 및 위험강도에 대한 사전적 판단을 포함하고 있다. 산업분석 수행 시에는 한 주기 이상의 과거 및 미래 기간을 대상으로 산업의 환경요인, 수요공급, 연관산업, 경쟁강도 및 재무특성을 분석하고 전망하며, 이를 신용위험 관점에서 평가한다. 분석 범주 별 평가가 완료된 이후에는 이를 종합 하여 산업위험의 수준에 대한 최종적인 판단을 하게 된다. 분석범주 별 평가결과를 종합하여 최종적인 산업위험 수준을 판단함에 있어 각 분석범주 별 중 요도는 분석과정을 통해 파악된 산업의 특성 및 분석 내용을 감안하여 결정한다. 예를 들면, 제 도적 규제가 분석산업의 산업위험에 가장 중요한 영향을 미친다고 판단될 경우에는 환경요인 범주에 대한 평가가 주요하게 반영되며, 경기변동(cyclicality)이 산업위험에 가장 중요한 영향을 미친다고 판단될 경우에는 수요공급 범주에 대한 평가가 주요하게 반영된다. 한편, 산업위험 수준의 판단 시 재무특성을 고려함에 있어 산업의 변동성이 높을수록, 그리고 산업의 경쟁강도가 강할수록 높은 수준의 재무적 완충능력이 요구되는 점이 감안된다. 예를 들 면, 변동성이 높고 경쟁강도가 강한 산업일수록 이를 상쇄할 수 있는 수준의 안정적인 재무구조 의 특성이 있거나, 영업상 자금소요가 적어야 평균적인 수준의 산업위험을 보유하고 있는 것으 로 평가할 수 있다. 분석의 결과로 도출된 최종 산업위험 수준은 산업에 속한 기업의 사업 및 재무실적에 공통적으 로 영향을 미치는 위험의 수준이다. 다만 산업위험 수준은 다른 산업과 비교하여 평가한 위험 의 상대적 수준이며, 산업 및 산업 내 기업들의 신용위험이 절대적으로 어떤 수준인가를 설명함 에 있어서는 한계가 존재한다. 산업분석을 통해 분석산업의 산업위험 수준에 대한 평가를 할 수 있으며, 분석 과정에서 산업 내 기업의 신용평가 시 검토 대상이 될 수 있는 주요 위험요소를 추출할 수 있다. 또한, 분석의 결과를 통해 산업 내 기업의 신용위험 전망에 필요한 기초적인 인식을 확보할 수 있어 기업 신 용분석에 있어 산업분석의 중요성은 매우 높다.

경쟁지위 분석의 의의 및 개요

[신용평가일반론 - 기초 2. 사업위험 평가]

산업환경에 내포된 불확실성은 정의상 경쟁기업들이 ‘공통적으로’ 직면하는 현상이다. 그러나, 기업들은 이 공통적으로 직면하는 불확실성을 나름대로 최소화하면서 현금흐름 창출을 극대화 하려 한다. 신용평가에 있어 경쟁지위 분석은 기업이 동일한 산업 내에서 우위 또는 열위의 실 적을 실현하는지, 우위 또는 열위의 실적을 나타낸다면 어느 정도인지, 이러한 우위 또는 열위 의 실적의 원천은 무엇인지, 이러한 원천은 향후 지속될 수 있는가 등을 분석하고 평가하는 것 이다. 경쟁지위에 대한 판단은 동일한 산업에 소속된 기업간 비교를 통해 가능하다. 비교하는 요소는 산업 내에서의 핵심 성공요인이나 핵심 위험요인이 주로 활용된다. 일반적으로 사업포트폴리 오, 시장지위, 운영효율성 등이 주요한 분석범주이기는 하나 산업특성에 따라 실적차이를 발생 시키는 요소는 매우 다양하다. 예를 들면 의류, 가전 등 소비재 산업에서는 브랜드 지명도, 유 통경로에 대한 접근성 등이 보다 큰 의미를 가지나 석유화학 등 범용성 제품을 공급하는 산업 에서는 비용우위를 확보할 수 있는 생산효율성, 원재료가격 변동을 전가시킬 수 있는 가격결정 력 등이 보다 큰 의미를 가진다. 따라서 두 기업이 서로 다른 산업에 속해 있는 경우 시장점유율 등 특정평가요소의 절대적인 또는 상대적인 수준이 동일하더라도 신용위험 관점에서 이것이 시사하는 의미는 크게 다를 수 있다. 두 산업간에 산업집중도, 산업수명주기, 자본집약도, 전후방교섭력 등 산업특성이 크게 다를 경우 동일한 점유율을 보유하고 있다고 할지라도 가격결정력 등에서 크게 차이가 있을 수 있기 때문이다. 산업의 특성에 따라 중점적으로 검토해야 할 내용들이 차이가 있을 수 있으므로 특정 산업을 대상으로 했을 때 공통적으로 검토되는 사항들을 요소화하여 제시한 내용은 당사가 별도로 발표하는 “산업별 평가방법론”에 상세히 수록되어 있다. 그러나, 이들 요소는 어디까지나 평가의 경험 상 공통적으로 고려되는 경향이 있는 내용들을 정리한 것이며, 여기에 포함되지 않는 특수 한 요소들은 산업 차원에서나 기업 차원에서 언제든 발생할 수 있다. 한편 한 기업이 다종의 산업에 참여하고 있을 때에는 각 업종별로 경쟁지위를 분석하고 다양한 업종 영위에서 발생하는 효과를 추가적으로 검토하여 전반적인 사업위험 수준을 판단한다.

주요 산업의 경쟁지위 평가요소

[신용평가일반론 - 기초 2. 사업위험 평가]

철강산업에서의 주요평가 요소에는 제품구성, 고부가제품비중, 일관생산능력, 생산효율성, 시장지위 등이 있다. 자동차 산업에서의 주요평가 요소에는 생산능력, 시장점유율, 판매지역다변화, 제품라인업, 가동률, 생산효율성, 제품개발능력 등이 있다. 조선 산업에서의 주요평가 요소에는 선종다변화수준, 건조능력, 건조경험, 핵심부품조달능력, 생산효율성, 설계능력, 수주구성및추이 등이 있다. 정유 산업에서는 등이 있다. 정유 산업에서는 생산능력, 정제고도화수준, 판매망, 제품구성, 유가대응능력, 브랜드인지도, 공장입지, 설비노후화수준등이 있다. 석유화학 산업에서는 제품구성다양성, 판매지역다변화, 수출비중, 원재료조달안정성, 수직계열화수준, 규모및범위의경제, 공정기술수준 등이 있다. 반도체 (DRAM) 산업에서는 등이 있다. 산업에서는 연구개발능력, 신제품개발능력, 공정고도화수준, 시장점유율, 원가경쟁력, 차세대투자설비대응, 제품다각화수준 등이 있다. 디스플레이 (TFT-LCD) 산업에서는 신설비적기투자수준, 생산능력확보수준, 제품구성, 원가경쟁력, 공정기술변화대응능력, 수율안정화, 거래처안정성 등이 있다. 음식료 산업에서는 시장점유율, 브랜드인지도, 제품포트폴리오, 원가대응능력, 신제품출시능력, 생산효율성, 유통경로관리능력 등이 있다. 건설 산업에서는 공종다변화수준, 엔지니어링능력, 시공실적, 수주규모, 수주경쟁력, 수주물량의질적구성, 매출안정성 등이 있다. 소매유통 산업에서는 영위업태구성, 업태별시장점유율, 상권및입지의매력도, 후방교섭력 운영효율성, 물류효율성, 정보기술활용도 등이 있다.

경쟁지위 분석의 기본원칙에는 무엇이 있습니까?

[신용평가일반론 - 기초 2. 사업위험 평가]

실적분류의 목적, 중요성의 원칙, 지속성의 원칙, 전체를 고려한 분석 이 있습니다

경쟁지위 분석의 기본원칙 중 실적분류의 목적을 설명해주세요

[신용평가일반론 - 기초 2. 사업위험 평가]

경쟁지위의 궁극적인 산물이라고 할 수 있는 영업실적은 사업특성이나 분석 목적에 따라 다양 한 형태로 분류할 수 있다. 산업을 분류하는 기준인 생산 및 수요기반의 유사성 등은 영업실적 의 분류 시에도 활용될 수 있다. 그러나 한 기업이 생산하는 재화나 서비스는 수요기반의 유사 성 등의 기준에 의거할 때에는 별개의 사업으로 분류하기 어려운 경우에도, 분석목적에 따라 실 적을 구분하여 살펴 볼 필요가 종종 발생한다. 예를 들어서, SI사업의 경우 기업집단 내부시장을 대상으로 한 실적과 기업집단 외부시장을 대 상으로 한 실적을 구분하여 분석하는 것은 사업의 성격과 위험을 설명하는 데 유용하다. 자동 차 부품, 전자 부품, 건설, 광고 등의 경우도 마찬가지이다. 석유화학이나 자동차 제품은 내수 시장과 수출시장의 경쟁구조가 전혀 다르기 때문에, 동일한 제품이라고 하더라도 두 매출은 구 분하여 분석하는 것이 타당하다.

경쟁지위 분석의 기본원칙 중 중요성의 원칙을 설명해주세요

[신용평가일반론 - 기초 2. 사업위험 평가]

경쟁지위는 기본적으로 사업부문별로 분석하고 평가한다. 많은 기업들은 단일의 사업만을 영 위하는 것이 아니라 다수의 사업을 영위한다. 이러한 기업들이 영위하는 모든 사업을 그 규모 나 중요성을 가리지 않고 분석하는 것은 지나치게 많은 시간과 노력을 소요할 뿐 아니라 분석 목적 달성을 위해 효과적이지도 않다. 따라서 사업위험 평가라는 목적을 달성하기 위하여 상대 적으로 중요성이 높은 사업부문, 즉 기업 현금흐름의 수준 또는 변동성에 높은 영향력을 지니는 사업부문을 선택하여 분석하는 것이 바람직하다. 일반적으로 중요성이 높은 사업부문은 기업의 핵심사업 또는 전략적 중요성이 높은 사업이다. 핵심사업을 보다 구체적으로 예시하면 기업의 대표사업, 기업의 정체성 유지를 위하여 필수불 가결한 사업 또는 자산, 매출, 이익 측면에서 매우 높은 비중을 차지하는 사업 등을 들 수 있다. 전략적 중요성이 높은 사업을 예시하면 자산, 매출, 이익 측면에서 상당한 비중을 차지하는 사 업, 브랜드 및 유통망 등을 핵심사업과 공유하여 밀접한 관계를 가지는 사업, 수직적으로 통합 된 사업구조를 형성하고 있는 경우 가치사슬체계에서 중요한 기능(생산 또는 판매, 전산, 연구 개발 등)을 담당하여 그 기능을 아웃소싱하는 것이 매우 어려운 사업, 막대한 금액을 투자한 사업으로서 그 철수가 극히 어려운 사업 등을 들 수 있다.

경쟁지위 분석의 기본원칙 중 지속성의 원칙을 설명해주세요

[신용평가일반론 - 기초 2. 사업위험 평가]

신용평가는 기본적으로 미래에 대한 판단이자 전망이다. 따라서 경쟁지위 평가범주에서도 핵 심적인 작업은 향후 ‘지속할 수 있는’ 경쟁지위를 파악하는 것이다. 그러므로 시장점유율, 매출 액, 영업이익 등 다양한 실적 지표 가운데 향후 유사한 규모로 반복적으로 발생할 가능성이 높은 부분과 일시적 한시적인 부분을 구별하여 전자에 초점을 두고 해석하고 판단해야 한다. 기업의 핵심사업이나 전략적으로 중요한 사업과 관련하여 발생한 매출이나 영업이익이라 하더 라도 한시적인 것으로서 장기적으로 유지가능성이 없는 경우 분석목적상 이런 성격의 매출이나 영업이익은 총액에서 차감을 하거나, 아니면 별도로 분류해 분석해야 한다. 사업양수도나 인수, 합병 등으로 인하여 기중에 사업구조 변화가 발생한 경우 외관상 실적 지표 를 조정하지 않으면 매우 불합리한 결과를 얻을 수 있다. M&A 나 사업양수를 통하여 매출, 영업이익 등 실적지표가 급격히 개선된 것으로 나타나는 경우, 인수한 사업부문을 제외한 기존 사업부문을 기준으로 하면 매출, 영업이익 등 실적지표가 산업평균을 현저히 하회하는 성장률 을 나타낼 수도 있다. 이 경우 기존 사업부문은 경쟁력 측면에서 중요한 결함을 보유해 향후 매출이나 영업이익 하락은 더욱 가속화될 수도 있다. 그런데 M&A나 사업양수를 통하여 매출 이나 영업이익이 급격히 개선된 외관에만 주목한다면 적절한 분석과 해석이 이루어질 수 없다. 이러한 경우 향후 유지가능성이 높은 사업구조는 M&A나 사업양수 이후의 사업구조이므로 이를 기준으로 과거의 시장점유율, 매출액, 영업이익 등 실적지표를 재구성하여 해석의 준거로 삼아야 한다. 또한 사업실적을 M&A나 사업양수를 통하여 변동된 부분과 기존 사업부문의 경쟁 력을 바탕으로 변동된 부분으로 구분하여 분석, 검토함이 바람직하다.

경쟁지위 분석의 기본원칙 중 전체를 고려한 분석을 설명해주세요

[신용평가일반론 - 기초 2. 사업위험 평가]

경쟁지위와 관련된 현상이나 지표에 대한 해석에 있어 그 수준(strength), 변동성(volatility), 예 측가능성(predictability), 지속가능성(sustainability) 등이 주요한 관점이라고 할 수 있다. 영업 실적이 평균적으로 경쟁기업에 비하여 높으나 변동성이 심한 경우 반드시 경쟁우위에 있다고 보기는 어렵다. 또한 경쟁기업에 비하여 역사적인 실적이 평균적으로 우위에 있으나 하락추세 가 안정적으로 나타나고 있으며 이러한 현상의 발생원인이 명확하다면 과거의 경쟁우위가 미래 에도 지속될 가능성은 낮다. 이와 같이 경쟁지위와 관련된 현상이나 지표는 여러 가지 관점을 균형있게 고려하여야 적절한 해석이 될 수 있다. 분석 시 일부 지표에 집착하여 다른 지표를 간과하는 위험을 항상 경계해야 한다. 예를 들면 매출증가는 차입금 상환가능성에 긍정적인 신호일수도 있고, 부정적인 신호일 수도 있다. 매출 증가는 내부현금흐름 창출 확대를 통하여 재무위험을 축소시킬 수 있지만, 운전자금 부담의 증 가, 생산능력의 증설, 관리비용의 증대 등을 통하여 기업의 현금흐름을 오히려 악화시킬 수도 있기 때문이다. 급격한 외형 성장 후에 이내 흑자부도를 내는 경우가 이와 같은 경우를 입증하 고 있다. 분석 시에는 고정자산 투자, 시장점유율, 매출액, 영업이익, 현금흐름 등 다양한 지표가 종합적이고 유기적으로 작용하는 점을 감안하여 발생하는 사업위험 변화를 정확히 인식하려 는 노력이 필요하다. 매출이나 시장점유율 등 일부 지표의 변화에 집착하여 다른 지표의 흐름 을 소홀히 다루는 위험을 경계할 필요가 있다.

매출분석을 설명해주세요

[신용평가일반론 - 기초 2. 사업위험 평가]

평가대상 기업의 사업구조에 대한 인식을 얻기 위해서는 먼저 매출구조를 분석한다. 기업의 매출은 경기변동, 업계 경쟁구조, 기술변화, 정부 정책 등 외부환경과 판매 정책, 노사관계, 기술 수준 등 기업의 내부환경에서 나오는 결과의 집합이다. 또한 매출액 증감은 영업레버리지 효과 즉, 고정비의 존재로 인하여 수익성에 크게 영향을 미친다. 매출액 고정화 또는 감소로 수익성이 저하되는 경우 경영진은 외형 확장 위주의 공격적인 경영정책을 시도하게 되고 신용매출을 증가시킴으로써 장기적으로 매출채권 부실화, 운전자금 증가를 촉발해 전반적인 기업 활동성, 수익성이 저하될 가능성이 높아지게 된다. 매출 분석 시에는 일반적으로 과거 3개년 또는 5개년 이상의 기간에 대한 매출 변동 사항을 분석한다. 다만, 산업 내에서의 변동성 또는 사업 전개에 따른 실적변화의 확인에 대한 필요에 따라서는 10년 이상의 기간에 대한 매출 변동 사항의 분석도 실시한다. 연도별 총매출액이 증가 추세를 보이고 있는지, 감소 추세인지, 불규칙한 모습을 시현하고 있는지를 파악한다. 매출 증감 현상이 발생하였다면 먼저 물량이나 단가 변동에 의한 것인지, 산업라이프싸이클상 단계의 변화에 따른 것인지, 경기 상황 변화에 따른 것인지, 정부 정책 변화 등 다른 우발적 산업요 인이 현실화하여 나타난 것인지, 제품 자체의 경쟁력 변화에 따른 것인지, 사업전략 변화에서 기인하는지 등의 원인에 대한 구체적인 파악이 이루어져야 한다. 이어서 현상의 이면에 있는 원인을 감안할 때 장기적으로 유지 가능한 현상인지, 일시적으로 발생한 현상인지를 살펴보고 장기적으로 유지 가능한 현상이라면 전망에 적극적으로 반영한다. 또한 앞서 언급한 바와 같이 제품 경쟁력 등에 기초하지 않은 무리한 판촉 활동에 기초한 매출의 급격한 증가는 운전자금 부담의 증가, 생산능력의 증설, 관리 비용의 증대 등을 통하여 현금 흐름과 재무 상태를 악화시킬 수도 있으므로 그 가능성에 대하여도 면밀하게 살펴봐야 한다.

다각화의 위험분산 효과을 설명해주세요

[신용평가일반론 - 기초 2. 사업위험 평가]

기업이 복수의 업종을 영위할 경우 각각의 업종이 서로 다른 순환주기를 보유하고 있어 전체적인 실적지표의 변동성이 완화되는 효과를 발생시킬 수 있는지, 발생시킨다면 어느 정도인지는 신용평가 관점의 분석에 있어 중요한 관심사항이다. 다만, 복수의 업종을 영위해도 서로 동일 한 순환주기를 보유해 전체적인 실적지표의 변동성 완화효과가 거의 없다면 다각화의 위험분산 효과는 거의 없다고 할 수 있다. 다각화가 실질적인 위험분산 효과를 발생시키는지를 확인하기 위해서는 매출액, 영업이익 등 손익관련 지표뿐만 아니라 영업활동현금흐름, 잉여현금흐름 등 현금흐름 관련 지표까지 검토해 야 한다. 영위하는 사업부문 전체를 기준으로 봤을 때 산업경기 순환주기를 경과하는 장기간에 걸쳐 이와 같은 실적지표의 변동성이 매우 낮은 수준을 나타냈다면 다각화의 효과는 우수하다고 볼 수 있다. 그러나 영위하는 사업부문이 이질적이라고 할지라도 대부분 경기 동행성을 보유하고 있어 전체적인 현금흐름 지표의 변동성이 완화되는 효과가 거의 없었다면 다각화의 효 익은 거의 없다고 볼 수 있다. 이러한 다각화를 통한 위험분산 효과는 영위 업종뿐 아니라 동일 업종에서의 운영 품목(건설업의 경우 수행프로젝트) 다각화, 영업지역 다변화, 생산기반 다 변화, 생산요소 공급원 다변화 등을 통하여도 달성될 수 있다. 따라서 매출이나 이익 측면에서 상위 수개의 품목이 차지하는 비중, 사업부문별 매출 및 이익 집중도, 지역별 매출비중 등이 중요한 요소로서 검토된다. 다각화를 통한 위험분산 효과는 운영하는 품목의 수명주기 측면에서 검토되기도 한다. 특히 기 술적 환경 변화가 빠르게 전개되는 IT산업에서 수명주기 포트폴리오 분석이 가지는 의미는 매우 크다. 제품 수명주기 구조는 주기 및 진폭에 의하여 다양한 조합이 형성될 수 있는데, 이를 극단적으로 단순화하면 (유형1)~(유형4)로 분류될 수 있다. (유형1) ~(유형3)은 주기가 매우 짧은 제품으로 구성되거나 주기가 동행하는 제품으로 구성되어 있는 경우로서 정도의 차이는 있으나 제품개발 및 시장침투비용 과다, 매출하락에 따른 고정비 부담 과다 등으로 사업위험이 상승할 수 있다. (유형4)는 제품별 주기가 비교적 장기간이어서 신제품개발 및 출시 관련 비용을 분산시킬 수 있으며 쇠퇴기 제품의 매출감소분을 성장기 제품의 매출상승분으로 보완할 수 있어 전체적인 제품 포트폴리오의 위험도가 낮아질 수 있다. 그러나 다각화를 통한 사업위험의 분산은, 다른 측면에서 볼 때에는 오히려 위험을 증대시킬 수도 있으므로 검토 시 유의해야 한다. 다각화 경영은 일반적으로 선택 및 집중을 통한 경영과 상반되는 경영방식이라 볼 수 있다. 양자는 나름의 장단점이 있다. 다각화 경영은 선택 및 집 중 경영의 장점을 포기하는 방향으로 갈수록, 즉 역량의 분산 또는 전략의 혼선을 가져오는 방향으로 수행될 때 문제가 된다. 또한, 이질성이 높은 다수 사업부문 운영은 보다 높은 수준의 경영관리능력이 필요함을 감안할 때 이에 대한 경험과 능력 보유여부가 신용평가에 있어 중요한 검토사항이 될 수 있다.

시장지위에 대해 설명해주세요

[신용평가일반론 - 기초 2. 사업위험 평가]

시장지위는 경쟁기업, 수요자나 공급자 등 외부자와의 역학관계에서 나타나는 경쟁지위라고 할 수 있다. 운영효율성이 주로 내부적인 관계에서 나타나는 경쟁지위라는 측면과 대비된다고 할 수 있다. 시장지위를 직간접적으로 나타내는 전형적인 지표로는 시장점유율, 최대 경쟁기업과 비교한 상 대적 시장점유율, 경쟁기업과 비교한 매출액 규모, 경쟁기업과 비교한 매출액영업이익률이나 투 하자본 수익률, 매출채권 회전율, 매입채무 회전율 등을 들 수 있다. 시장지위 분석은 동종산업을 영위하는 기업을 중심으로 분석하는 수평적 접근과 전후방산업 (up-down stream, 공급자와 수요자)을 중심으로 분석하는 수직적 접근으로 나눌 수 있다. 수 평적 시장지위는 정량적으로 드러나는 시장점유율과, 정성적으로 작용하는 시장지배력으로 구 분할 수 있다. 양자는 상호 밀접한 연관성이 있지만, 필요충분조건은 아니다