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신용평가 등급은 어떻게 나뉘나요?

다음 정보는 신용평가일반론 – 개관 1. 신용평가 개요에 있는 내용이며, 신용평가 등급에 대한 내용입니다.

NICE신용평가는 채무자 및 채무의 채무불이행위험(default risk) 및 손실위험(risk of loss)인 신용위험(credit risk)의 수준을 등급으로 기호(記號, symbol)화해서 나타내고 있다. 이는 다양한 채무자 및 채무에 대해 일률적이고 인식하기 쉬운 기호로 신용위험 수준을 표현함으로써 투자자들이 투자대상의 신용위험에 대한 정보를 쉽고 빠르게 그리고 직관적으로 얻을 수 있도록 하기 위함이다.

장기신용등급는 무엇인가요?

다음 정보는 신용평가일반론 – 개관 1. 신용평가 개요에 있는 내용이며, 신용평가 등급 중 장기신용등급에 대한 내용입니다.

장기신용등급과 단기신용등급을 구분하는 일반적인 기준은 발행 채무증권의 만기이다. 일반적으로 만기 1년 초과는 장기신용등급, 1년 이하는 단기신용등급으로 구분한다. 이에 따라 채권 신용등급의 기초가 되는 채무자 신용등급도 장기와 단기로 나뉜다. 장기신용등급은 1 년을 초과하는 만기를 가진 채무증권 또는 1 년을 초과하는 기간에 대한 채무자의 상대적 신용위험을 나타내는 의견이다. 특히 채무증권의 경우에는 채무가 약정내용에 따라 상환될 가능성을 나타낸다. 장기신용등급은 채무증권 존속기간 동안 또는 1년을 초과하는 기간에 있어 채무자가 원리금을 완전히, 적시에 상환할 수 있는 능력과 의지를 상

장기신용등급는 무엇인가요?

다음 정보는 신용평가일반론 – 개관 1. 신용평가 개요에 있는 내용이며, 신용평가 등급 중 장기신용등급에 대한 내용입니다.

장기신용등급과 단기신용등급을 구분하는 일반적인 기준은 발행 채무증권의 만기이다. 일반적으로 만기 1년 초과는 장기신용등급, 1년 이하는 단기신용등급으로 구분한다. 이에 따라 채권 신용등급의 기초가 되는 채무자 신용등급도 장기와 단기로 나뉜다. 장기신용등급은 1 년을 초과하는 만기를 가진 채무증권 또는 1 년을 초과하는 기간에 대한 채무자의 상대적 신용위험을 나타내는 의견이다. 특히 채무증권의 경우에는 채무가 약정내용에 따라 상환될 가능성을 나타낸다. 장기신용등급은 채무증권 존속기간 동안 또는 1년을 초과하는 기간에 있어 채무자가 원리금을 완전히, 적시에 상환할 수 있는 능력과 의지를 상대적 위험으로 측정하여 표시한 것이다. 특정채무 또는 채무자에 대한 평가, 즉 채무불이행위험과 손실위험의 정도에 따라 신용도를 차등화하는 체계는 신용평가기관의 등급정책의 산물로, NICE 신용평가는 AAA, AA, A, BBB,BB, B, CCC, CC, C, D(AA~CCC 에는 +,-를 첨부하여 동일등급 범주 내에서 상대적 차등화)의 10 개 범주로 구분하고 있다. 이 가운데 D 등급은 채무불이행이 발생했을 때 부여하는 등급이며, 채무불이행 가능성에 의한 차등화는 AAA~C까지 9개 범주(+, - 제외 기준)로 구분된다. 장기신용등급별로 채무불이행위험의 정도를 나누어 보면 먼저 A 자로 표기되는 등급군(AAA, AA, A), B자로 표기되는 등급군(BBB, BB, B), C자로 표기되는 등급군(CCC, CC, C)으로 구분할 수 있다. A등급군(AAA, AA, A)은 1년 초과의 관점에서 볼 때에도 적기상환능력의 안정성이 인정되며, B등급군(BBB, BB, B)은 1년 이내의 관점에서는 채무불이행위험이 낮으나 1년 초과의 관점에서 접근할 때 채무불이행위험을 내포하고 있고, C등급군(CCC,CC, C )은 1년 이내에 채무불이행위험을 내포하고 있을 때 부여하는 등급군이다. A등급군(AAA, AA, A) 가운데 상위등급일수록 채무상환능력의 크기와 그 안정성이 높으며, 이 중 A등급은 급격한 환경변화 시(현실적으로 발생확률은 낮지만 미치는 영향이 큰 위험)에 적기상환능력이 약화될 가능성이 있어서 아주 드물게 부도가 발생할 수 있는 수준의 위험을 보유하고 있다. B등급군(BBB, BB, B)을 살펴보면 BBB등급은 현재의 환경이 지속되면 채무상환능력이 충분하나 불리한 환경변화가 발생할 경우 채무불이행위험을 내포하고 있다. 반면 BB 등급과 B등급은 1 년 이내의 관점에서는 채무불이행위험이 낮으나 현재의 환경이 지속되더라도 즉, 발생가능성이 가장 높은 미래 환경에서도 1년 초과의 관점에서는 채무상환능력이 부족할 가능성을 내포하고 있으며, 특히 B등급은 부족의 정도가 심하고 환경변화에 극히 민감하여 불리한 환경변화 시 채무상환능력을 상실할 정도의 위험을 내포하고 있다. C 등급군(CCC,CC,C)을 살펴보면 CCC 등급은 1 년 이내에 채무불이행이 발생할 가능성을 안고 있지만 채권자들이 손해를 보지 않는 범위 내에서 우호적인 환경을 조성해 줄 경우 원리금 적기상환이 가능한 신용도이다. CC 등급은 채권단이 이러한 조치를 취해 주더라도 적기상환 가능성이 의문시되는 상태이며, C등급은 이러한 경우에도 회생불가능할 것으로 판단되는 수준의 위험을 내포하고 있다. 이와 같은 장기신용등급체계는 기업신용평가 신용등급, 회사채 신용등급, 구조화증권 신용등급, 보험금지급능력 평가등급 등에 동일하게 적용된다.NICE신용평가는 D등급이 부여되는 부도사건의 범위 설정에 있어 ‘자본시장과 금융투자업에 관한 법률’의 하부규범인 ‘금융투자업규정’이 정하는 부도의 정의(‘원리금의 적기상환이 이루어지지 않거나 기업회생절차, 파산절차의 개시가 있는 경우’로 한다)를 참조하고 있다. 이외의 경우에도 실질적인 지급불능 상태에 있다고 판단될 때에 D등급을 부여하고 있다.

단기신용등급은 무엇인가요?

다음 정보는 신용평가일반론 – 개관 1. 신용평가 개요에 있는 내용이며, 신용평가 등급 중 단기신용등급에 대한 내용입니다.

단기신용등급은 금융시장에서 단기금융채무를 상환할 수 있는 채무자의 능력에 대한 NICE신용평가의 의견이다. 이러한 단기금융채무는 일반적으로 1년 이내의 만기를 지닌다.단기신용등급은 A1, A2, A3, B, C, D의 6개 등급으로 구성되며, A2, A3, B의 3개 등급에는 그 상대적 우열 정도에 따라 +, - 기호가 첨부되어 총 12개의 단계로 구분된다. 단기신용등급 정의는 기업어음, 단기사채와 자산유동화기업어음 등에 활용된다.

부도는 무엇인가요?

다음 정보는 신용평가일반론 – 개관 1. 신용평가 개요에 있는 내용이며, 신용평가 등급 중 부도에 대한 내용입니다.

‘부도’는 원리금의 적기상환이 이루어지지 않거나 기업회생절차, 파산절차의 개시가 있는 경우를 포함한다.(금융투자업규정 제8-19조의 9 제3항 제2호)/n1) NICE신용평가의 부도 정의 : 신용평가는 금융투자업규정의 “부도 등”의 정의를 준용하여 신용평가 시 적용하는 ‘부도’를 정의하고 있다. 따라서 이러한 법규에서 정한 부도에 해당할 경우에 한하여 사후적인신용등급인 D를 부여하고 있다. 사후적인 신용등급인 D는 신용등급의 정의상 ‘원금 또는 이자가 지급불능 상태에 있음’을 의미하며, 영문 ‘Default’를 나타낸다.구체적으로 신용등급이 지급불능 상태에 있음에 해당하는 등급(D등급)이 부여되는 사유를 살펴보면 다음과 같다./n① 부도 : 어음, 수표 등의 미지급에 따라 당좌거래가 정지된 경우/n② 부도와 유사한 채권자 손실이 발생하는 경우/n㉮ 회사채의 만기 도래시 원리금의 적기상환이 이루어지지 않은 경우/n㉯ ‘채무자 회생 및 파산에 관한 법률’에 따라 기업회생절차를 신청한 경우/n㉰ 파산절차의 개시가 있는 경우/n㉱ 폐업, 연락 두절 등의 사유로 실질적인 채무불이행 상태로 판단되는 경우 등/n다만 개별적인 사항에 따라 실무 적용상 고려해야 하는 요소들이 있다./n㉮ ‘회사채 만기 도래시 원리금의 적기상환이 이루어지지 않은 경우’는 법규의 정의에 의해 채무불이행으로 판단된다. 다만 회사채의 투자는 채권자(투자자)와 채무자(발행자)간의 사적 계약임에 따라 양자가 합의하에 계약의 내용을 변경시킬 수 있다. 만기가 도래했을 경우 해당만기를 양자 합의로 일정 기간 유예시키거나 채권 발행 시 약정사항에 상환 유예기간을 설정하기도 한다. 따라서 원리금의 적기상환이 이루어지지 않았다는 사실의 확정에는 이러한 유예기간 등에 따른 상환 여부도 감안해야 한다. 결과적으로 이러한 유예기간 등에도 불구하고 채권자의 손실이 발생하는 경우 채무불이행에 해당한다.㉯, ㉰ ‘기업회생절차, 파산절차의 개시가 있는 경우’는 법규의 정의에 의해 채무불이행으로 판단된다. 신용평가는 채무자의 채무 상환능력과 상환의지를 신용등급으로 표시하고 있다. 따라서 채무자가 채무를 상환할 의지가 없음을 표명하는 기업회생절차의 신청 등의 경우 재산보전처분을 통해 채권, 채무가 동결되면 채권자의 권리가 훼손되는 것을 감안하여 채무불이행 상태로 판단하고 있다. 이에 따라 D등급을 부여한다./n㉱ 어음의 부도나 기업회생절차 등 명확한 신용사건의 경우 채무불이행에 해당함이 분명하나, 실질적인 채무상환능력이 부족한 경우 또는 채무상환의지가 없는 경우도 채무불이행에 해당할 수 있다. 대표적인 사례가 폐업, 사업중단에 따른 연락 두절 등으로 실질적 채무불이행 상태에 있는 것으로 파악되는 경우이다. 이러한 경우 법규상의 ‘부도 등’의 정의에 해당하는 원리금의 적기상환이 이루어지지 않은 경우에 해당하는 채무불이행 상태로 판단한다. 다만 이 경우 모든 금전채무에 대한 판단보다는 신용평가를 받은 회사채의 원리금에 한정하여 판단하고 있다. 또한 이자를 수 차례 연체한 경우에도 실질적 상환능력이 없거나상환의지가 없는 경우에 한하여 채무불이행으로 인식하고 있다. 이러한 부도 및 부도와 유사한 채권자의 손실을 발생시키는 사건의 경우 NICE 신용평가는사건의 발생을 인지한 시점에 D등급을 부여하고 있다(다만 부도와 관련된 통계처리 시에는 해당 부도시점으로 처리하는 방식도 사용하고 있다)./n2) ‘광의의 부도’ 의 경우 :회사채 투자는 채권자와 채무자의 사적 계약이므로 유사 시 양자간 합의에 따라 다양한 방식의 채무조정이 이루어질 수 있다. 이 경우 채권자가 손실을 보는 경우가 일반적이며 이는 채무불이행에 준하는 신용사건이다. 2015 년 3 월 금융투자업규정시행세칙2에서 ‘광의의 부도’ 개념이 제도화되었으며, 이를 부도율 통계정보에 포함하고 있다. 광의의 부도란 '부도’ 이외에 기업구조조정 관련 법률 및 이에 준하는 협약에 따라 원리금 감면, 출자전환 등의 방법으로 채권자의 상당한 경제적 손실을 수반하면서 실질적으로 부도 방지 및 채무경감 등을 목적으로 이루어지는 채무조정이 있는 경우를 의미한다. 광의의 부도는 금융 투자업 규정상의 ‘부도 등’과 구분되어야 하는 개념이다. 금융투자업규정에 정의된 ‘부도 등’과 이를 준용한 당사의 부도에 해당하는 D등급은 채무자의 지급불능 상태를 의미한다. 그러나 광의의 부도는 채무자가 정상적인 기업활동은 계속 영위하고 있다는 점에서 금융투자업규정상의 부도와 크게 차이가 있다. 따라서 광의의 부도에 해당하는 경우는 채무자의 신용위험 수준과 회생가능성을 고려하여 일반적으로 ‘CCC, CC, C’의 등급을 부여하고 있다. 기업구조조정 관련 법률로는 ‘기업구조조정촉진법(이하 기촉법)’이 있으며, NICE 신용평가는 기촉법에 의한 채권은행 공동관리 신청이 이루어진 경우 부도에 준하는 채권자의 손실을 초래하는 사건이 발생한 것으로 인식하고 있다. 이는 기촉법에 의한 기업개선작업의 경우 법적 강제성을 기반으로 한 공적 구조조정의 일종으로서, 채권자 손실이 불가피하다고 판단되기 때문이다. 따라서 기촉법에 따른 기업개선작업 등의 경우 이를 신청한 시점에 광의의 부도로 보아 CCC~C의 등급을 부여하고 있다. 한편 기촉법 외에 이에 준하는 협약에 의한 채무조정과 관련해서는 기존 채권금융기관과 채무자간의 사적협약(일명 자율협약) 이외에 ‘실질적 효과를 감안하여 해당협약의 효과가 기촉법에 의한 구조조정과 유사한 경우’도 이에 준하는 협약으로 간주한다. 채무조정은 원리금 감면, 만기연장 등 채무조건의 변경, 출자전환 등 채무 교환, 채무 인수 등의 형태를 통해 이루어지는데, 채무조정에 따른 채권자의 상당한 경제적 손실이 발생한 정도, 채무조정이 채권자 입장에서 비자발적인 정도, 채무조정이 채무자 입장에서 불가피한 정도 등을 종합적으로 고려하여 광의의 부도 여부를 판단하고 있다. 이에 따라 자율협약 등이 체결된 경우에는 이후 채무조정이 구체화된 시점에서 채무조정의 실질 및 채권자의 경제적 손실 여부등을 종합적으로 고려하여 광의의 부도에 해당될 경우 CCC~C 의 등급을 부여하고 있다./n① 채권자의 경제적 손실 정도:채권자의 경제적 손실은 채무조건의 변경, 채무 교환, 채무 인수 등의 다양한 형태로 나타날 수 있으며, 채무조정이 이루어지는 규모, 채무조정에 따른 채권자 보유 가치의 변화수준, 금리, 만기 변동조건 등을 종합적으로 고려하여 중요성을 판단한다./n② 채권자의 비자발성 정도:채권자가 채무조정에 동의하지 않을 경우 채권의 행사가 제한되거나 채권의 경제적 가치가 크게 훼손될 것을 우려하여 채무조정을 받아들여야 할 경우에는 비자발적 채권자 손실이 발생한 것으로 판단한다./n③ 채무자의 불가피성 정도:채무조정이 이루어진 시기에 채무자가 부도위험이 높은 상태인 것으로 파악될 경우에는 불가피한 채무조정이 이루어진 것으로 판단한다. 이러한 조건을 종합적으로 고려하여 광의의 부도에 해당하는 채무조정이 이루어질 경우 이를 부도율 통계에 반영하고 있다. NICE신용평가는 국내 금융관련 법체계와 ‘부도(D)’ 등급의 정의를 종합적으로 고려하여 부도 여부에 대한 신중한 의사결정을 수행해 왔다. 향후에도 NICE신용평가는 관련 제도 및금융환경 변화 등을 적절히 반영하여 ‘광의의 부도’ 인식 기준을 지속적으로 정비하는 등 투자자 보호를 위한 노력을 다할 예정이다.

등급전망이란 무엇인가요?

다음 정보는 신용평가일반론 – 개관 1. 신용평가 개요에 있는 내용이며, 신용평가 등급 중 등급전망에 대한 내용입니다.

신용평가는 평가한 채무자와 채무의 신용도를 지속적으로 감시하고 신용도 변화를 반영하여 신용등급을 상승시키거나 하락시킨다. 이에 따라 신용등급은 신용평가가 해당 채무자나 특정채무의 신용도에 대한 의견을 표현하는 주된 수단이라고 할 수 있다. 한편 등급감시(Credit Watch)와 등급전망(Rating Outlook)은 신용등급의 변화가능성을 전달하는 보조적인 수단이다. 등급감시와 등급전망을 통해 신용평가정보 이용자는 향후 신용등급 변동의 시기와 방향에 대하여 어느 정도 예측할 수 있다. NICE신용평가의 등급전망 기호와 의미는 다음과 같다./n [등급전망(Rating Outlook) 기호와 의미] - Positive` 중기적으로 등급의 상향가능성이 있음./n- Negative 중기적으로 등급의 하향가능성이 있음./n- Stable 중기적인 등급의 변동가능성이 낮음. 그러나 사업의 안정성을 의미하는 것은 아님./n- Developing 불확실성이 높아 중기적인 등급의 변동방향을 단정하기 어려움./n등급전망 제도는 금융시장의 발달로 신용평가에 대한 관심과 함께 신용등급의 활용도가 높아짐에 따라 적정한 등급 뿐만 아니라 향후 등급의 변동 방향성에 대한 정보를 평가기관이 직접 제공해야 한다는 등급 수요자의 의견을 반영한 것이다. 신용등급이 현재 파악된 정보와 미래에 대한 합리적이고 종합적인 전망에 기초하여 특정채권의 만기 시까지의 채무불이행 가능성에 대한 의견을 나타낸 것이라면, 등급전망은 여기에 중기적인 등급의 변화 방향성에 대한 정보를 추가적으로 제공하기 위해 도입된 것이다. 등급전망을 부여할 때 전제로 두고 있는 미래의 기간은 6개월에서 2년 정도로서 중장기적인 관점에서 이루어진다.등급전망 기호는 C 등급, 등급감시(Credit Watch)가 부여된 경우, 구조화증권(StructureFinance) 및 펀드 신용등급을 제외한 모든 장기신용등급에 대하여 부여된다. 단 워크아웃이나 기업구조조정촉진법 해당기업 및 기타 유사사유에 해당하는 기업은 구조조정 과정하의 높은 변동성과 특수성을 고려하여 등급전망을 부여하지 않을 수 있다. 등급전망의 의미와 관련하여 몇 가지 주의할 점은 다음과 같다. 첫째, 등급전망은 등급의 절대적인 수준과는 무관하게 부여된다. 즉 최고 수준의 신용도를 나타내는 AAA 등급에 Negative(부정적) 등급전망이 부여되거나 CCC등급에 Positive(긍정적) 등급전망이 부여되었다 해서 전혀 이상한 것이 아니라는 것이다. 등급전망은 향후 등급의 방향성만을 표시하는 것이기 때문이다. 둘째, 등급전망 부여가 반드시 등급이 등급전망의 방향대로 변동됨을 의미하는 것은 아니다. 물론 등급전망이 등급의 방향성을 표시한다는 점에서 이후의 등급 변동과 상당한 수준의 상관관계를 확보하는 것이 등급전망의 유용성을 높이는데 필수적이겠지만 등급전망과 이후의 등급변화는 반드시 수반되어 나타나는 것은 아니다. 셋째, 등급 전망의 의미와 신용도의 우불량 여부를 혼동해서는 안 된다. 등급전망이 Stable(안정적)로 부여된 것과 해당기업의 사업기반 또는 신용 상태가 안정적이라는 것은 전혀 무관하다. 이는 Positive(긍정적)나 Negative(부정적)의 경우에도 마찬가지다.

등급감시는 무엇인가요?

다음 정보는 신용평가일반론 – 개관 1. 신용평가 개요에 있는 내용이며, 신용평가 등급 중 등급감시에 대한 내용입니다.

등급감시는 기존의 신용등급에 영향을 미칠 수 있는 특별한 사건이 발생하거나 사업환경이당초에 기대되던 추세로부터 상당히 이탈하여 새로운 신용등급 결정을 위하여 추가적인 정보가 필요하다고 판단될 때 부여된다. 예를 들면 합병, 유상감자, 제도 변화, 기대하지 않았던 급격한 경영환경 변화, 채무내용의 급격한 변화 등이 등급감시명부(credit watch list) 등 재사유가 될 수 있다. 한편 신용등급 변동가능성이 낮다면 시장에 불필요한 불확실성 증폭을 피하기 위하여 등급감시명부 등재에 보다 신중을 기하고 있다. NICE신용평가의 등급감시 기호와 의미는 다음과 같다. [등급감시(Credit Watch) 기호와 의미] - ↑ 등급상향 검토 - ↓ 등급하향 검토 - ◆ 불확실 검토 등급감시는 등급상향 검토(↑), 등급하향 검토(↓), 불확실 검토(◆)로 구분되는데 기존등급의 우측에 그 기호를 표시한다. NICE 신용평가는 등급감시기호를 부여한 경우 해당기업에 추가적인 정보제공을 요청하고 자체적으로 추가정보를 수집·분석하여 조속한 시일 내에 수시평가를 통해 신용등급 변경 여부를 결정하는 것을 원칙으로 하고 있다. 등급감시의 결과는 등급 또는 등급전망의 변동,등급 또는 등급전망의 유지, 등급감시기간 연장 등으로 나타날 수 있다. 등급감시의 결과 신용등급이 변동되는 경우 변동폭이 단지 1 단계(+, -)에 그치는 것은 아니며 경우에 따라서 여러 단계일 수도 있다. 등급감시는 등급감시명부 등재사유가 연장되지 않는다면 보통 3개월 이내 종료된다. 그러나 등급감시기호를 부여한 사유가 지속되는 경우 감시기간을 연장할 수 있다. 등급감시 부호는 짧은 기간 동안 부여됨에 반하여 등급전망 부호는 C 등급, 구조화증권 (Structured Finance)을 제외한 모든 장기신용등급의 구성요소로서 항시적으로 존재한다. 또한 등급감시는 등급전망에 비해 신용등급 변화에 대해 보다 명확하고 직접적인 영향을 지닌 위험요인 발생을 전제로 하여 부여된다. 이에 따라 등급감시 기호가 부여된 기업에 대 해서는 등급전망 부호를 부여하지 않고 있다.

등급의 취소, 철회 및 유보는 어떻게되나요?

다음 정보는 신용평가일반론 – 개관 1. 신용평가 개요에 있는 내용이며, 신용평가 등급 중 등급의 취소, 철회 및 유보에 대한 내용입니다.

채권이 계획대로 발행되지 않았거나, 채권발행 이후 만기 이전에 조기상환, 매입소각, 전환사채의 전환, 교환사채의 교환 등으로 소멸되었을 때 채권 신용등급을 취소하게 된다. 채무자(평가의뢰기업, 평가대상기업 또는 발행기업)가 피합병 등으로 인하여 소멸되는 경우에도 채무자 신용등급을 취소하게 된다. 기업어음 등 신용등급을 활용하여 조달한 채무가 없는 경우 또는 자금조달 외 목적으로 신용평가등급을 부여 받은 경우 등 평가의뢰기업이 신용등급의 용도가 없음을 이유로 취소를 요청하는 경우에도 부여된 등급이 취소될 수 있다. 한편 피평가기업의 비협조로 등급 검토를 위한 자료가 부족하여 신뢰성 있는 신용평가의 수행에 심각한 의문이 제기되는 등 공시한 신용등급을 유지하기 어려운 사유가 발생한 경우 NICE 신용평가는 부여한 신용등급을 철회 또는 유보할 수 있다. 구체적인 절차는 다음과 같다. 평가실무 담당 부서장은 다음에 해당할 경우 시정을 요청하는 내용증명 우편물을 송부한다. *자료 제출 및 열람에 대해 성실히 응하지 않을 때 *제출자료의 허위 또는 오류가 있는 것으로 판단되어 수정을 요구하였으나, 당사가 정한 기일 내에 수정자료를 제출하지 않을 때 *업체와 전화 연락 등 접촉이 불가능한 상태일 때 *기타 유사 사유 우편송부 후(송부일자 기준) 15일 이내에 피평가기업의 조치가 없을 경우 평가실무 담당 부서장은 등급 철회 또는 유보 사유서를 평정위원회에 제출하고 등급 철회 또는 유보를 요청할 수 있다. 평정위원회에서 등급유보를 결정한 경우 평가실무 담당 부서장은 이후 상황을 지속적으로 주시해야 하며,1개월 이내에 발생사유가 해소되지 않을 경우 등급철회를 요청할 수 있다

투자 등급과 투기등급은 어떻게되나요?

다음 정보는 신용평가일반론 – 개관 1. 신용평가 개요에 있는 내용이며, 신용평가 등급 중 투자 등급과 투기등급에 대한 내용입니다.

금융시장에서는 투자등급기업과 투기등급기업을 차별적으로 취급하는 관행이 뚜렷하다. 그러나 투자등급과 투기등급이라는 용어는 신용평가기관이 만들어낸 것이 아니다. 이는 미국 민간자본시장에서 자연적으로 형성된 관행과 규제당국의 활용에서 유래한다. 미국의 시중은행 감독기구인 Office of the Comptroller of Currency (OCC)에서 1931년 은행이 보유하는 채권 중 BBB 미만의 채권에 대해서 시가로 평가해야 한다고 규정한데 이어, 1936년에는 OCC 와 연방준비제도(Federal Reserve System)가 은행의 BBB 미만 채권 보유를 금지하면서 편의상 AAA~BBB는 투자적격등급(Investment Grade)으로, BB 이하는 투기적등급(Speculative Grade) 또는 투자부적격등급(Non-invest ment Grade)으로 부르기 시작했다. 현실적으로도 투자적격등급 또는 투자등급(AAA,AA,A,BBB)과 투기적등급 또는 투기등급(BB,B,CCC,CC,C)은 역사적인 부도율 격차가 상당히 크다. 특히 투자등급 내의 상하위 등급 사이의 부도율 격차에 비해 투자등급의 최하위 등급인 BBB와 투기등급의 최상위등급인 BB등급간 부도율 격차가 훨씬 더 큰 현상이 일반적으로 관찰된다. 또한 금융기관의 투자 또는 대출 가이드라인으로서 투자적격등급이 활용되는 경우가 적지 않고, 투자자와 발행사,규제당국 등 금융시장 관계자에게 형성되어 있는 신용위험에 대한 통념에 있어서도 투자적격등급과 투기적등급 사이에는 뚜렷한 차이가 있다. 그러나 투자적격등급 또는 투기적등급이라는 용어를 쓰는 것은 신용평가기관의 입장에서 투자에 대한 권고 또는 추천을 의미하는 것이 아니다. 단지 채무이행능력이 상대적으로 안정적임을 의미하는 신용등급군(AAA~BBB)과 채무이행능력이 상대적으로 불안정적임을 의미하는 신용등급군(BB 이하)을 일괄해서 호칭하는 것에 지나지 않는다. 어떤 유가증권이 투자적격이냐 또는 투자부적격이냐 하는 것은 어디까지나 투자자가 감수할 수 있는 위험의 수준과 기대하는 수익률에 따라 달라지는 것이다. 매우 보수적인 투자기준을 갖고 있는 투자자에게는 A등급이나 AA등급도 투자부적격이 될 수 있으며, 상대적으로 높은 위험을 감수하면서 그에 상응하는 수준의 수익률 획득을 도모하겠다는 투자자에게는 BB 이하도 투자 적격이 될 수 있는 것이다.

신용평가 유형에서 예비평가은 무엇인가요?

다음 정보는 신용평가일반론 – 개관 1. 신용평가 개요에 있는 내용이며, 신용평가 유형에서 예비평가에 대한 내용입니다.

예비평가는 가까운 장래에 회사채 발행을 계획하고 있는 기업이 향후 채권시장의 여건 및기업자금사정 등의 변화에 대응하여 신속히 사채를 발행할 수 있도록 예비적으로 실시하는평가이다. 예비평가는 회사채 발행을 계획하고 있는 기업의 요청에 한해 실시하며, 이외 기업어음증권, 단기사채, 자산유동화증권 등의 신용평가에 있어서는 적용하지 않는다.예비평가의 결과는 발행기업의 승낙이 없는 한 공표하지 않지만 예비평가를 실시한 후 일정 기간 이내에 동 등급을 사용하여 실제로 회사채를 발행할 때는 공시함을 원칙으로 한다.

신용평가 유형에서 본 평가유형은 무엇인가요?

다음 정보는 신용평가일반론 – 개관 1. 신용평가 개요에 있는 내용이며, 신용평가 유형에서 본평가에 대한 내용입니다.

본평가는 본격적인 회사채 발행 절차에 들어간 회사채에 대하여 법령에 정한 바에 따라 또는 발행기업의 의사에 의해 동 회사채의 상환만기일까지의 만기상환 가능성을 NICE신용평가가 정한 절차 및 객관적 분석방법에 의거하여 평가하고 그 결과를 다수의 투자자에게 공시하는 공식적인 등급평가이다. 또한 채무자(또는 발행기업) 또는 발행주체가 발행하고자 하는 채무(기업어음증권, 단기사채 등)에 대하여 최근 결산기준일을 기준으로 대외적으로 유효한 신용등급을 결정하는 평가도 본평가이다. 본평가는 특정채권 또는 특정채무자에 대하여 최초의 신용등급을 발생하게 하는 평가행위라고 할 수 있다.

신용평가 유형에서 사후 평가유형은 무엇인가요?

다음 정보는 신용평가일반론 – 개관 1. 신용평가 개요에 있는 내용이며, 신용평가 유형에서 사후 평가유형에 대한 내용입니다.

NICE 신용평가가 부여한 신용등급은 해당증권(회사채, 기업어음 등)의 원리금 적기상환 가능성 정도에 대한 NICE 신용평가의 현재시점 기준의 견해로 환경변화, 발행자의 내부능력 변화 등에 의해 수시로 변화할 수 있다. NICE신용평가는 신용등급이 이미 공시된 증권에 대한 사후 등급관리의일환으로 상환 이전 기간에 발행기업의 신용도 변화 상태를 지속적으로 검토하여 기 공시된 등급을 변화한 신용도에 부합하는 수준으로 조정하고 있다. 이와 같이 적정한 등급 공시를 위해 사후적으로 실시하는 등급평가를 사후평가라 하며, 정기평가와 수시평가가 있다. 다만 채권 예비평가, 사전/조건부/가설부 평가, 제3자 요청 평가 등과 같이 일회성 의견 성격을 지닌 미공시 평가는 사후 등급관리 대상에서 제외할 수 있다

신용평가 유형에서 정기평가유형는 무엇인가요?

다음 정보는 신용평가일반론 – 개관 1. 신용평가 개요에 있는 내용이며, 신용평가 유형에서 사후 평가유형 내용 중 정기평가에 대한 내용입니다.

회사채 발행 후 발행잔액이 소멸될 때까지 매년 결산 시마다 정기적으로 기 공시된 등급의변경 필요성 여부를 검토하고 필요 시 변경될 등급을 결정하기 위해 실시하는 등급평가이다. 기업어음이나 단기사채 등 단기신용평가의 경우에는 반기 결산일을 기준으로 6 개월 이내에 정기적으로 기 공시된 등급의 변경 필요성 여부를 검토하고 등급을 결정하기 위해정기평가가 이루어진다.

신용평가 유형에서 수시평가유형는 무엇인가요?

다음 정보는 신용평가일반론 – 개관 1. 신용평가 개요에 있는 내용이며, 신용평가 유형에서 사후 평가유형 내용 중 수시평가에 대한 내용입니다.

회사채, 기업어음 등의 증권 발행 후 또는 채무자(발행기업)의 본평가가 이루어진 후 기업경영 및 소속산업 등에서 원리금 상환에 영향을 미치는 현저한 변화가 발생하거나 발생할 가능성이 있다고 판단될 때, 기 공시된 등급의 변경 필요성 여부를 검토하고 필요 시 변경될 등급을 결정하기 위해 실시하는 사후 평가업무이다.

신용평가 유형에서 사전 평가 유형은 어떻게되나요?

다음 정보는 신용평가일반론 – 개관 1. 신용평가 개요에 있는 내용이며, 신용평가 유형에서 평가조건에 따른 평가유형 중 사전평가에 대한 내용입니다.

사전평가(Indicative Rating)는 채무자 또는 신용평가 의뢰자가 제시한 미확정된 금융거래수단의 진실성을 전제로 해당 금융거래수단 등에 대해 실시하는 신용평가이다. 사전평가 신용등급에는 등급기호 앞에 영문자 “ I – ” 를 표시한다. 사전평가는 채무자 등이 제시하는 아직 확정되지 않은 대출계약이나 채무 발행계약 등을 근거로 사전적인 평가가 이루어진다. 따라서 사전평가의 결과는 채무자 또는 신용평가를 의뢰하는 자(통상 대출 금융기관 등)에게 통보되고 일반적으로 공시하지 않는다. 사전평가의 결과는 대출계약이나 채무 발행계약 등이 확정됨에 따라 유효하지 않게 됨으로써 사후 등급관리 대상에서 제외된다. 일반적으로 채무자(발행자) 평가, 회사채 평가, 자산유동화증권 평가, 대출채권 평가 등에 적용된다.

신용평가 유형에서 조건부 평가 유형은 어떻게되나요?

다음 정보는 신용평가일반론 – 개관 1. 신용평가 개요에 있는 내용이며, 신용평가 유형에서 평가조건에 따른 평가유형 중 조건부 평가에 대한 내용입니다.

조건부평가(Conditional Rating)는 예정된 계약 및 수주 등 실체적 사실의 형성을 전제로한 신용평가이다. 조건부평가 신용등급에는 등급기호 앞에 영문자 “ C – ” 를 표시한다. 조건부평가는 사업 또는 프로젝트에서 특정조건이 성립되는 것을 전제로, 특정조건이 성립되지 않으면 사업 또는 프로젝트의 진행이 어려운 경우에 이루어지는 평가이다. 예를 들면 건축 인·허가를 받지 않으면 건축물 건설사업은 실체가 존재할 수 없으며, 선박이 건조되지 않으면 선박에 대한 보험을 가입할 수 없는 경우 등이다. 조건부평가는 실체적 사실 형성 가능성이 높은 경우에만 제한적으로 부여된다. 일반적으로 프로젝트파이낸싱 평가, 대출채권 평가 등에 적용된다. 조건부평가의 결과는 채무자 또는 신용평가를 의뢰하는 자에게 통보되고 일반적으로 공시하지 않으며, 일회성 의견 성격을 지님에 따라 사후 등급관리 대상에서 제외된다.

신용평가 유형에서 가설부 평가 유형은 어떻게되나요?

다음 정보는 신용평가일반론 – 개관 1. 신용평가 개요에 있는 내용이며, 신용평가 유형에서 평가조건에 따른 평가유형 중 가설부 평가에 대한 내용입니다.

가설부평가(Hypothetical Rating)는 가설적 시나리오(Hypothetical Scenario(s))에 근거한신용평가이다. 가설부평가 신용등급에는 등급기호 앞에 영문자 “ H - ” 를 표시한다. 가설부평가는 하나 혹은 다수의 가설적 시나리오에 기반하여 평가가 이루어진다. 예를 들어 평가대상 채무의 만기가 종료할 때까지 특정주체의 신용사건이 발생하지 않는다는 시나리오,혹은 담보의 처분 등에 소요되는 기간만큼 추가적으로 대출만기가 연장된다는 시나리오 등이 전제되며, 이러한 시나리오는 해당 평가보고서에 명기된다. 따라서 가설부평가는 평가 기준시점(point-in-time)에 대한 의견이고, 평가의 결과는 채무자 또는 신용평가를 의뢰하는 자에게만 통보되며 일반적으로 공시 및 사후관리가 이루어지지 않는다. 이러한 속성에 따라 공모채권에는 가설부평가의 적용이 불가하고, 일반적으로 프로젝트파이낸싱 평가, 대출채권 평가, 유동화익스포져 평가 등에 적용된다. 가설부평가등급은 ‘가설적 시나리오 하에서’ 각 해당등급에 준하는 상환가능성을 의미하는 것으로 일반적인 신용등급과 신용위험 측면에서 비교가능성이 낮다.

신용평가 유형에서 발행기업 의뢰 평가 유형은 어떻게되나요?

다음 정보는 신용평가일반론 – 개관 1. 신용평가 개요에 있는 내용이며, 신용평가 유형에서 평가의뢰 주체에 따른 평가유형 중 발행기업 의뢰 평가에 대한 내용입니다.

발행기업 의뢰 평가는 발행기업이 기업신용평가나 개별증권에 대한 신용등급이 필요한 경우 직접적으로 의뢰하여 이루어지는 신용평가를 말한다. 발행기업 의뢰 신용평가는 해당기업과 신용평가사간 신용평가계약을 체결하는 과정에서 적정한 신용평가절차 준수를 위해 요구되는 제반 자료(미공시자료 포함)의 제공, 대표이사확인서 제출, 방문 면담 등이 사전에 합의되고, 체결된 신용평가계약에 따라 발행기업의 적극적인 협력하에 신용평가 프로세스가진행된다.

신용평가 유형에서 제 3자 요청 평가 유형은 어떻게되나요?

다음 정보는 신용평가일반론 – 개관 1. 신용평가 개요에 있는 내용이며, 신용평가 유형에서 평가의뢰 주체에 따른 평가유형 중 제 3차 요청 평가에 대한 내용입니다.

제3자 요청 평가는 금융투자업규정 개정을 통해 2018년부터 시행된 새로운 방식의 신용 평가로서 발행기업이 아닌 제3자가 의뢰하여 이루어지는 신용평가를 말한다. 피평가대상인 발행기업의 적극적인 협력이 없는 가운데 진행되는 업무 특성상 발행기업 의뢰 평가와는 상이한 신용평가절차를 따르게 되며, 그 상세한 내용은 별도로 제정된 신용평가일반론 –제3자 요청 평가를 통해 소개하고 있다. 제 3 자 요청 평가 결과는 금융 규제 관련 법령에서 요구되는 신용등급이나 증권신고서를 첨부하는 유가증권 발행 관련 서류에 기재되는 신용등급으로는 활용할 수 없다. 또한 제3자 요청 평가 신용등급에는 등급기호 앞에 영문자 “ Tp – ” 를 표시하고 있으며, 신용평가 대상인 발행기업의 신용평가에 대한 동의 또는 자료 제공 없이 평가된 정보라는 사실을 신용평가서에 명확히 기재하고 있다.

신용평가등급 평가 절차는 어떻게 되어있나요?

신용평가일반론 - 개관 3. 신용평가 절차

신용등급 평가 절차에는 두가지 경우가 있습니다. 첫번째로 기업, 회사채, 전자단기사채 및 기업어음 등에서는 다음의 순서를 따릅니다. 평가자료제출(평가의뢰기업) -> 평가실무 -> 제시등급 결정(실무팀) -> 등급심의 및 판정(평정위원회) -> 등급통보 의 순으로 진행됩니다. 그러나 이때 부동의 하게 되면 재심과정을 거쳐 추가평가 자료를 제출해야 하니다. 그 후에 재겁토를 통해 다시 등급심의 및 판정(평정위원회)단계로 진행되며 등급이 통보됩니다. 이때 동의를 한다면 등급공시로 마무리하게 됩니다. 두번째인 경우는 자산유동화 증권부분입니다. 이때는 첫번째로 기초자산관련 자료의 청구 거래 참여자에 대한 자료를 수집을 먼저 하게 됩니다. 그 후에 거래 참여자에 대한 Due Digence실시 -> 현금흐름의 적정성검토, 제반 계약서 검토, 거래 구조 검토, 법률의견 검토, 제반거래관련사항 최종검토 -> 등급심의 및 판정(평정위원회) -> 등급통보 의 순으로 진행됩니다. 그러나 이때 부동의 하게 되면 재심과정을 거쳐 추가평가 자료를 제출해야 하니다. 그 후에 재겁토를 통해 다시 등급심의 및 판정(평정위원회)단계로 진행되며 등급이 통보됩니다. 이때 동의를 한다면 등급공시로 마무리하게 됩니다.

평가 의뢰 및 계약체결이 무엇인가요

[신용평가일반론 - 개관 3. 신용평가 절차] 신용평가 절차의 시작인 의뢰 및 계약체결에 관한 내용이다

발행기업 의뢰 평가는 일반적으로 피평가기업의 의뢰에 의해서 개시된다. 다만 본평가 이후 신 용등급의 사후관리를 목적으로 수행하는 정기평가 또는 수시평가 등은 발행기업의 의뢰 없이 진행된다. 신용평가의 공식적인 의뢰는 의뢰인과 NICE신용평가가 신용평가를 위한 구체적인 약정사항에 동의하고 이를 성실히 이행할 것을 확약하는 것을 주요 내용으로 하는 ‘신용평가 약 정’을 체결함으로써 이루어진다.

평가자료의 제출 및 면담

[신용평가일반론 - 개관 3. 신용평가 절차] 신용평가 절차 중 평가자료제출(평가의뢰기업) 첫번째 단계의 내용이다

실무팀의 구성들은 피평가기업과 신용평가를 위한 약정이 체결되면 해당 기업이 속한 산업을 담당하는 부서장은 원칙적으로 신용평가에 적합한 지식과 경력을 충분히 갖춘 실무 연구원 1인을 포함하여 실무팀 을 구성한다. 또한, 실무팀 가운데 1인은 3년 이상의 신용평가 경력을 보유한 연구원으로 구성 하도록 하고 있다. 실무팀이 가진 지식이나 정보의 편향성을 극복하도록 실무팀은 신용평가업무 수행과정에서 피 평가기업이 속한 계열 내 핵심기업의 담당 연구원, 전후방산업을 담당하는 연구원 등과 지속적 으로 협력하고 있다. NICE신용평가는 신용평가 분석을 직접적으로 수행하는 실무 연구원이 동일한 신용평가대상을 지나치게 장기간 평가하지 않고 순환하도록 담당기간을 고려하고 있다. 또한 신용평가 과정의 공정성 확보를 위하여 피평가기업의 임직원과 친족관계에 있는 자를 비 롯하여 해당 신용평가와 이해관계가 있을 수 있는 자는 실무팀에서 배제된다. 자료 요청 및 수집으단계에서 평가실무팀은 신뢰성 및 적시성이 인정된다고 판단하는 정보를 바탕으로 충분한 분석과정을 거 쳐 의견을 제시해야 한다. 이러한 정보에는 피평가기업이 NICE신용평가의 요청에 따라 신용평 가 목적으로 제공한 정보(비공개 혹은 기밀정보를 포함한다)와 자체적으로 수집한 정보, 기타 경로를 통해 취득하는 외부정보가 포함된다. 일반적으로 피평가기업에 요청하는 자료에는 기업의 경영주체, 사업 및 재무현황을 파악하기 위한 자료로서 1. 소정양식에 의한 평가에 기초가 되는 자료, 2. 최근 3개년 감사보고서, 상장 또는 등록법인의 경우 사업보고서, 3. 최근월 금융거래현황(여수신 현황, 지급보증 및 담보제공 내역 등), 4. 피평가기업의 신용도에 영향을 미친다고 인정되는 관계기업 또는 관련기업의 감사 보고서 등 필요자료, 5. 기타 신용평가업무에 필요한 자료 등이 있다. 또한, Structured Finance 신용평가의 경우 1. 기초자산 관련 자료, 2. (필요시) 거래참여자에 대한 자료, 3. 유동화 관련 제반 계약서, 4.기타 평가업무에 필요한 자료 등이 있다. 평가실무팀은 원칙적으로 피평가기업에 요청한 자료제출이 완료된 후 평가실무에 착수해 신용 평가업무 진행과정에서 필요한 자료를 수시로 요청한다. 제공정보의 진실성과 관련된 위험요 소(Information Risk)가 중시되고 있는데 제시자료의 양적·질적 수준은 신용등급에 관한 의사결 정에 크게 영향을 미칠 수 있으므로 피평가기업의 적극적이고 성실한 협력은 매우 중요하다. 한편, 자본시장과 금융투자업에 관한 법률(이하 ‘자본시장법’)과 관련 규정에 의거하여, 요청인의 대표이사로부터 신용평가를 위해 제출한 자료와 관련하여 다음 사항에 대하여 상당한 주의를 다하여 직접 확인, 검토하였다는 사실을 확인하는 서류(대표이사 확인서)를 제출받는다. 1. 해당 자료가 중요사항에 관하여 거짓의 기재 또는 누락이 없다는 사실 2. 해당 자료를 이용하는 자로 하여금 중대한 오해를 일으키는 내용이 기재 또는 표시되어 있지 않다는 사실 신용평가와 관련하여 피평가기업으로부터 제출받는 자료의 범위는 일반적으로 알려진 사실로부 터 피평가기업의 내부기밀까지 포함되는데 NICE신용평가는 신용평가 업무 수행과정에서 얻은 자료를 다른 기업이 전용하지 못하게 할 뿐만 아니라 외부 누설을 엄격히 금지하는 제도적 장 치를 마련해 일관성 있게 시행하고 있다. 경영진 면담, 현장 방문을 통해 실무팀은 피평가기업이 제출한 자료와 자체적으로 수집한 기타 자료들을 개략적으로 검토하고 이를 기초로 경영진과의 면담을 실시하는 것을 원칙으로 하고 있다. 기업의 경영진은 사업범위, 투자정책, 재무구조 등 사업 및 재무위험을 결정하는 의사결정의 주체로서 이들의 능력과 성향 에 따라 기업의 위험수준이 크게 변동되므로 매우 중요한 평가요소이다. 따라서 실무팀은 경영 진과의 면담을 통해 피평가기업의 사업계획, 재무계획, 경영전략 등 신용등급에 영향을 미치는 요인에 대하여 보다 치밀하게 검토하여 경영주체와 관련된 위험요인에 대하여 판단한다. 실무팀은 가능한 한 최고경영자를 비롯하여 각 부문별 담당임원과 면담을 진행한다. 주로 재무 담당 임원과는 재무정책 및 실행상황에 대하여, 생산 및 영업담당 임원과는 관련 부문에 관하여 면담을 진행한다. 또한, 경영전략 또는 위기관리문제를 다룰 때에는 최고경영자와 면담하는 것 을 원칙으로 한다. 경영진과의 면담 장소와 방식에 특별한 제한을 두지는 않지만, 발행기업을 방 문하여 직접 대면하고 토론하는 방식을 원칙으로 하고 있다. 현장에서의 토론이 경영진의 개인 적 특성 뿐만 아니라 기업의 조직, 사업현황에 대해 보다 심도 있는 정보를 파악하는데 효과적 이기 때문이다. 경영진 면담은 일회적인 대면 토론으로 끝나는 것은 아니며, 실질적으로는 직, 간접적인 방법을 통해 면담 후의 추가적인 의문점에 대한 토의를 분석 종료 시까지 진행한다. NICE신용평가는 사업장 방문을 통한 경영진 면담의 효과를 높이기 위하여 사전에 피평가기업 과 일정을 협의하고 질문요지, 제출자료 등이 명시된 출장계획서를 사전 통지하는 것을 원칙으 로 한다. 질문요지를 전달하는 것은 면담의 효율성을 제고시키기 위한 것이지만, 논의과정에서 질문사항 요지 이외의 내용에 대한 논의가 이루어질 가능성을 배제하는 것은 아니다. 피평가기 업의 경영진은 면담에 대한 준비를 위해 NICE신용평가의 담당 연구원과 자유롭게 접촉할 수 있다. 외국의 경우 신용평가를 위해 별도로 컨설팅 업체를 고용하기도 하지만 우리나라에서는 아직 도입된 사례가 드물다. 만일 피평가기업이 이러한 제3자의 지원을 받고자 한다면 NICE신 용평가는 이에 대해 이견을 제기하지 않을 것이다. 실무팀이 사업현장을 방문하는 것은 피평가기업의 여러 가지 위험요소를 파악하는데 매우 유용 하다. 이는 간접적으로 인지한 피평가기업에 대한 정보를 직접 확인할 수 있을 뿐만 아니라 정 성적 판단이 요구되는 다양한 정보를 획득할 수 있기 때문이다. 방문대상이 되는 사업현장은 공장뿐 아니라 판매현장, 물류센터, 연구소 등 주요한 기능을 수행하는 다양한 현장이 포함될 수 있다. NICE신용평가는 실무팀의 사업현장 방문을 원칙으로 하고 있다. 그러나 수 차례 평 가과정에서 이미 사업현장에 대한 충분한 정보를 확보하고 있는 경우 등 필요성이 낮거나 현실 적인 제약이 매우 클 경우 등 제한적인 상황에 한해 사업현장 방문을 생략하기도 한다. 거래참여자 Due Diligence는 자산유동화증권의 경우에는 자산보유자를 비롯한 주요 거래참여자들에 대해 Due Diligence를 실시한다. 자산보유자로부터는 전반적인 위험관리능력, 유동화 계획의 수행능력, 자산유동화증 권 발행의 목적, 기초자산의 질에 대한 정성적인 분석의 기초정보 등을, 업무수탁자, 자산관리 자 등으로부터는 유동화 관련 업무의 수행능력 등을 파악하는 데 역점을 둔다.

평가 실무 및 보고서 작성

[신용평가일반론 - 개관 3. 신용평가 절차] 신용평가 절차 중 평가실무 두번째 단계의 내용이다

채권 및 기업어음 신용평가와 자산유동화증권 신용평가 두가지로 나눠진다. 채권 및 기업어음 신용평가 에서는 실무팀은 평가과정에서 수집한 신뢰성이 있다고 판단되는 정보, 그리고 경영진과의 면담 및 현 장 방문 등을 통해 파악된 정보 등을 종합적으로 분석하여 평가의견서 또는 신용평가보고서를 작성한다. 신용평가의 핵심은 피평가기업을 둘러싸고 있는 주요 위험요소를 파악하여 기업의 채무상환능력을 분석하는 데 있다. 일반적으로 기업의 채무상환능력과 그 안정성에 영향을 주는 위험요소 는 크게 사업위험과 재무위험으로 나누어 볼 수 있다. 이에 따라 사업위험분석에서는 경영관리, 산업위험, 경쟁지위를 주요 평가 요소로 판단하며 재무위험분석에서는 재무및회계정책, 수익성, 재무구조및자산의질, 현금흐름의적정성, 재무적융통성을 중심으로 주로 평가한다. 고로 이와같이 위험요소 별로 피평가기업의 재무관련 사항뿐 만 아니라 기업이 속한 산업 의 현황, 영위사업 및 경영현황, 사업 및 재무전망 까지도 분석 대상에 포함시키고 있다. 채권신 용평가의 경우 여기에 개별채권의 발행조건이 분석 대상에 추가되며 기업어음의 경우 개별채권 의 발행조건 대신 기업의 단기적 차입금 상환능력을 중심으로 분석·평가한다/n자산유동화증권 신용평가에서는 자산유동화증권의 원리금 적기상환 확실성 수준은 채권 및 기업어음 과는 달리 기본적으로 자산 보유자의 신용도가 아닌 기초자산의 신용도에 의해 영향을 받는다. 또한 발행 유동화 증권의 목 표신용등급 수준에 따른 신용보강이 요구된다. 이 외에도 법률적 안정성에 대한 검토와 여타 유동화 거래 참가자들의 신용도와 관련된 업무수행능력 등도 중요한 고려사항이다. 법률적 검토 에서는 자산보유자의 파산으로 부터의 절연, 자산관리자의 고유자산과 유동화자산간의 혼장위 험, 자산의 진정한 양도 여부, 양도에 따른 제3자 및 채무자에 대한 대항력 확보 여부 등에 대 하여 검토한다.

등급심의 및 결정

[신용평가일반론 - 개관 3. 신용평가 절차] 신용평가 절차 중 제시등급 결정인 세번째 단계의 내용이다

등급 제시 단계에서는 실무팀은 평가의견서 또는 신용평가보고서와 관련 자료를 기초로 실무회의를 거쳐 평정위원회 에 제시할 신용등급을 결정한다. 실무회의는 기본적으로 담당 부서장 1인을 포함하는 실무팀 으로 구성된다. 다만 해당기업이 속한 기업집단 내의 다른 기업을 담당하는 애널리스트, 전·후 방산업을 담당하는 애널리스트 등도 참석하여 의견을 개진할 수 있다. 실무팀은 평정위원회 제 시등급을 결정하기에 앞서 사업위험과 재무위험을 종합적으로 고려하는 내부 신용등급 가이드 라인과 계량적 기반의 신용등급 결정모형을 참조하고 있다. 등급평정위원회에서는 실무회의를 거쳐 실무팀이 제시한 신용등급은 경영진과 독립된 의사결정기구인 등급평정위원회 의 의결을 통하여 확정된다. 등급평정위원회의 의결을 통하여 신용등급을 결정하는 것은 신용 등급의 전반적인 일관성을 유지하고, 실무팀이 제시한 의견에 대하여 토론 등의 방식을 통하여 다각적인 관점에서의 검증과정을 거침으로써 신용등급의 객관성과 신뢰성을 강화하기 위한 것 이다. 등급평정위원회에는 평정위원회와 확대평정위원회가 있다. 평정위원회(일반적으로 평정위원장 포함 4인 이상)에서 심의, 의결하는 평정위원은 평가업무 경력이 5년 이상인 실무 연구원 가운 데 평정위원장이 지명하는 자로 구성된다. 신용평가의 공정성 확보를 위하여 피평가기업의 임 직원과 친족관계에 있는 자를 비롯하여 해당 신용평가와 이해관계가 있는 자는 평정위원회에 참석할 수 없다. 평정위원회에서는 실무팀이 제시한 신용등급을 평정위원장의 주재하에 심사하며 평정위원 만장 일치로 의결한다. 등급평정위원회는 의결 시 참고인의 의견을 청취할 수 있다. 평정위원회에서 만장일치가 이루어지지 못한 경우, 해당 신용등급의 의결은 확대평정위원회에 서 이루어진다. 확대평정위원회(평정위원장 포함 7인 이상)는 평가담당본부장, 평가유관부문 부서장, 평가사업부문 부서장, 평가업무경력 5년 이상인 자, 평정위원회 해당 평정위원 등 가운 데 위원장이 위촉하는 자로 구성된다. 확대평정위원회는 당연직 위원 2/3 이상의 출석으로 성 립하며, 출석위원 2/3 이상의 찬성으로 의결한다. 다만 등급평정시 3회의 심의에도 불구하고 의결되지 않는 경우에는 출석위원 과반수 찬성으로 의결한다. 실무팀의 제시등급 결정부터 등급평정위원회 최종 등급확정에 이르기까지 여러 단계의 위원회 를 거치는 것은 앞서 언급한 바와 같이 실무 팀장 및 연구원 개인이나 실무부서의 이해관계나 편향된 판단을 등급결정에서 배제시키기 위한 것이다. 또한 평정위원회 의결 시 비평가업무 임원이 참석하지 못하도록 함으로써 경영진이 신용등급평 정에 영향을 미칠 수 없도록 하고 있다.

등급통보, 재심 및 공시

[신용평가일반론 - 개관 3. 신용평가 절차] 신용평가 절차 중 등급심의 및 판정 단계의 내용이다

평정위원회에서 신용등급이 결정되면 실무 담당 부서는 그 결과를 평가를 의뢰한 피평가기업에 게 통보(통지일)한다. 피평가기업이 통보된 신용등급을 수용하고 이의가 없을 경우 등급이 확정 된다. 다만, 원리금 연체, 워크아웃, 기업회생절차 개시신청, 기업파산신청 등 중요 신용사건의 발생으로 투자자 보호를 위한 즉각적 공시가 필요한 경우, 피평가기업의 연락두절 등으로 동 절 차의 이행이 실질적으로 불가능한 경우 등에는 적시성 확보와 투자자 보호를 위해 동 절차를 생략할 수 있다. NICE신용평가는 확정된 신용등급을 NICE신용평가 홈페이지 등에 공시한다. 피평가기업이 평정결과에 이의를 제기한 경우 1회에 한하여 재심사할 수 있다. 이 경우 피평가기업은 특별한 사유가 없는 한 통지일의 익영업일 15시까지 재심사 요청 사유 등을 제시하여 재심사를 요청하여야 한다. 다만, NICE신용평가는 투자자 보호를 위하여 등급감 시 대상(Watch List)으로 등재하는 경우, 등급 철회 및 취소의 경우, 중요 신용사건 발생으로 신 속한 정보제공이 필요한 경우 등은 원칙적으로 재심사 요청 대상에서 제외하고 있다. 또한 실무 부서는 투자자보호를 위해 필요하다고 판단되는 경우에 피평가기업의 재심사 요청 사실을 보도 자료 등을 통해 공개할 수 있다.실무부서는 추가 소명자료 또는 필요자료의 최종 접수일로부터 5영업일 이내에 그 내용을 분석 한 후 다시 등급평정위원회에 부의하여 심의 및 의결절차를 거쳐야 하는 것을 원칙으로 한다. 다만, 사실 확인 또는 추가 분석에 상당기간이 필요한 경우 그 기한을 달리 적용할 수 있다. 평정위원회에서 최종적으로 신용등급이 확정되면 그 결과를 NICE신용평가 홈페이지 및 금융감 독원, 금융투자협회, 한국거래소 등을 통해 공시한다.

사후 등급관리

[신용평가일반론 - 개관 3. 신용평가 절차] 신용평가 절차 이후의 관리 내용이다

신용등급은 피평가기업의 현재와 미래에 대한 정보를 기초로 채무불이행 가능성에 대한 NICE 신용평가의 현재 의견을 표시한 것이다. 따라서 NICE신용평가가 본평가 시 예측한 미래의 전 망이 당초의 예상을 벗어날 개연성이 존재하며 이러한 예측치로부터의 이탈가능성으로 인해 신 용등급에 대한 정기적인 사후관찰과 검토가 요구된다. 사후 등급관리는 정기평가, 수시평가 등을 통해 이루어진다. 다만, 채권 예비평가, 사전ᆞ조건 부ᆞ가설부 평가, 제3자 요청평가 등과 같이 일회성 의견 성격을 지닌 미공시 평가는 사후 등 급관리 대상에서 제외할 수 있다. 정기평가는 본평가 시 NICE신용평가가 부여한 신용등급의 적정성을 정기적으로 검토하는 것으 로서 회사채의 경우 결산재무제표를 기초로 연1회, 기업어음, 전자단기사채의 경우 반기결산 자료를 기초로 연1회 실시한다. 정기평가는 피평가 기업의 별도의 의뢰절차 없이 실시하며, 원 칙적으로 NICE신용평가가 본평정을 통하여 유효등급을 보유하고 있는 기업 전체를 대상으로 한다. 수시평가는 기존 신용등급의 유효기간 동안 등급변경사유가 발생했거나 발생할 가능성이 있다 고 판단될 경우 시행하는 신용평가이다. 한편 신용등급 변동을 발생시킬 수 있는 특별한 사건이나 환경의 변화가 발생하여 기존의 신용 등급을 재검토할 필요가 있다고 판단되는 시점에 기존 신용등급에 등급감시(Credit Watch)기 호를 부여하고 있다. 이 때 등급감시부호의 부여는 다른 평정절차와 동일하게 등급평정위원회 의 결정에 의한다. 미발행채권의 등급 취소, 만기 이전 조기상환된 채권에 대한 등급 취소, 피합병 등의 사유로 피 평가기업의 실질적 소멸, 전환사채 주식전환, 교환사채의 교환 등에 의한 채권소멸 등 평가대상 채권의 실체소멸에 따라 이미 공시된 신용등급을 취소할 경우 평정위원회의 결정없이 이를 시 행할 수 있다. 피평가기업의 비협조로 등급검토를 위한 자료가 부족하여 신뢰성있는 신용평 가의 수행에 심각한 의문이 제기되는 경우 등 공시한 신용등급을 유지하기 어려운 사유가 발생 한 경우 부여한 신용등급을 철회 또는 유보할 수 있다. 이에 대한 세부 절차는 [신용평가일 론 – 개관 1. 신용평가 개요]를 참고하기 바란다.

비밀준수

[신용평가일반론 - 개관 3. 신용평가 절차] 신용평가 절차의 주요사항이다

신용평가 업무수행 시 피평가기업의 내부자료 제시 또는 협조 없이는 신뢰성 있는 신용평가가 매우 어렵다. NICE신용평가는 평가 진행 시 피평가기업의 내부기밀자료까지도 제시를 요청하 게 되나 제시된 자료에 대한 적절한 보호조치가 취해져 있지 않을 경우 피평가기업은 이의 제 시를 거절할 것이다. 이와 같은 점을 감안하여 NICE신용평가는 신용평가 과정에서 얻은 자료 는 다른 기업이 전용하지 못하게 할 뿐만 아니라 외부누설을 엄격히 금지하는 장치를 마련하여 일관성 있게 시행하고 있다.

이해관계자의 신용평가과정 참여금지

[신용평가일반론 - 개관 3. 신용평가 절차] 신용평가 절차의 주요사항이다

피평가기업 발행한 증권이나 파생상품을 소유한 경우, 피평가기업의 관련 회사 등 해당 증권이 나 파생상품의 소유로 이해충돌이 초래될 수 있거나 초래되는 것으로 인지될 수 있는 경우, 최 근 피평가기업에 고용되었거나 피평가기업과 사업관계를 맺고 있었기 때문에 이해충돌이 초래 될 수 있거나 초래되는 것으로 인지될 수 있는 경우, 평가담당 연구원의 배우자, 부모, 자녀, 형 제 등이 피평가기업에 고용되어 있을 경우, 기타 피평가기업과의 관계로 인해 이해상충이 초래 될 수 있거나 초래되는 것으로 인지될 수 있는 경우 등이 그 대표적인 경우이다.

지속적 사후 점검

[신용평가일반론 - 개관 3. 신용평가 절차]

최근 자본시장은 신용평가기관이 산업환경, 발행사의 사업적, 재무적 능력의 빠른 변화에 보다 신속하게 대응하기를 기대하고 있다. 과거에 비하여 훨씬 빨라진 환경변화속도가 이러한 기대 를 발생시킨 것으로 생각된다. NICE신용평가는 이러한 시장의 기대에 부응하여 신용평가의 적 시성을 확보하도록 등급전망, 등급감시, 수시평정 등 다양한 제도를 활용하고 있다. 또한, 사후적으로는 정기적으로 수행하는 신용등급 평가결과분석 등에서 부도경로분석, 등급전 망 및 등급감시의 사전예측기능 분석, 신용등급과 채권수익률의 관계분석 등을 통하여 적시성 확보를 목표로 하는 제반 장치가 정상적으로 작동되고 있는지 지속적으로 점검하고 있다.

신용등급 결정은 어떻게 하는건가요?

[신용평가일반론 - 기초 1. 신용등급 결정]

신용등급 결정은 “등급정의 접근법”과 “위험요소 접근법”의 두 가지 접근 법을 사용할 수 있다. 또한 위험요소 접근법은 계열 등 외부로부터의 지원 수혜와 외부에 대한 지원 부담을 반영하는 방법에 따라 다시 “일반적 접근법”과 “단계적 접근법”으로 구분 할 수 있다. 이들 접근법에 따라 평가한 결과는 서로 다르게 도출되는 것은 아니며 상호 보완관계에 있다. 한편 일반적인 신용등급 결정구조는 먼저 ① 사업위험, 재무위험을 평가한 후 ② 사업위 험, 재무위험을 종합하고 외부와의 연관성을 반영하여 채무자신용등급(Issuer Credit Rating, 기업신용등급)을 결정하며, 최종적으로 ③ 채무특성 또는 구조적 후순위성을 고려 하여 채무신용등급(Issue Creidit Rating)을 결정하는 과정을 거친다.

신용등급 결정과정을 상세히 알려주세요

[신용평가일반론 - 기초 1. 신용등급 결정]

신용등급 결정에 대한 접근방식은 크게 두 가지로 구분된다. 등급정의 접근법 첫 번째 방식은 신용등급의 정의를 해석하고 평가대상의 사업적, 재무적 특성이 이러한 정 의에 부합하는지를 판단하여 신용등급을 결정하는 방식으로 “등급정의 접근법”이라 할 수 있다. 기본적으로 삼단논법에 기초하여 평가대상의 채무상환 가능성과 관련하여 미래를 전망하고 전망된 사실들이 어떤 신용등급의 정의와 합치되는지를 판단하여 신용등급을 결 정하는 것이다. 평가대상의 채무상환 가능성에 대한 전망은 미래의 현금창출 능력과 채무상환 부담간의 관계에 대한 전망이라 할 수 있다. 일반적으로 현금창출 능력에 비하여 채무상환 부담이 경미할수록 채무상환 능력은 강하며 이에 따라 높은 신용등급이 부여될 수 있다. 다양한 정성적, 정량적 요소를 분석하여 미래의 채무상환 부담과 현금창출 능력간의 관계를 가늠 하고 제반 사실들이 어떠한 등급의 정의에 부합하는지를 판단하여 신용등급을 결정하는 것이다. 신용위험이 유사한 조합의 집합들을 몇 가지 로 분류하고 서열화하여 등급체계로 표시하고 있다. 다음은 등급에 따른 정의이다. 장기신용등급은 AAA, AA, A, BBB, BB, B, CCC,CC,C D가 있다. 1.AAA 등급 : 원리금 지급확실성이 최고수준이며, 현단계에서 합리적으로 예측가능한 장래의 어떠한 환경변화에도 영향을 받지 않을 만큼 안정적임. 2.AA 원리금 지급확실성이 매우 높지만 AAA등급에 비해 다소 열등한 요소가 있음. 3.A 원리금 지급확실성이 높지만 장래 급격한 환경변화에 따라 다소 영향을 받을 가능성이 있음. 4.BBB 원리금 지급확실성은 인정되지만 장래 환경변화로 원리금 지급확실성이 저하될 가능성이 있음. 5.BB 원리금 지급확실성에 당면 문제는 없지만 장래의 안정성 면에서는 투기적 요소가 내포되어 있음. 6.B 원리금 지급확실성이 부족하여 투기적이며, 장래의 안정성에 대해서는 현단계에서 단언할 수 없음. 7.CCC 채무불이행이 발생할 가능성이 내포하고 있어 매우 투기적임. 8.CC 채무불이행이 발생할 가능성이 높아 등급에 비해 불안요소가 더욱 많음. 9.C 채무불이행이 발생할 가능성이 높고 현단계에서는 장래 회복될 가능성이 없을 것으로 판단됨. 10.D 원금과 이자가 지급불능상태에 있음 이 방법이 가진 문제점으로서는 신용등급의 정의가 추상적으로 표현되어 있어 판단주체에 따른 결과의 차이가 있을 수 있다는 것이다. 제시된 장기신용 등급의 정의에 대하여 다음과 같은 해석을 일반적 준거로 설정함으로써 판단주체에 따른 해석의 차이를 축소시키고자 하고 있다. 두 번째 방식은 이질적인 영역 또는 산업에 속한 평가대상의 신용등급간에 신용등급의 비 교 적정성을 제고하기 위한 수단으로서 사업위험과 재무위험 등의 세부 위험요소를 도출 하고 세부 위험요소에 대한 평가를 종합하여 신용등급을 부여하는 방식으로 “위험요소 접 근법”이라 할 수 있다. 이 방식 중 일반적인 방식은 먼저 평가대상의 위험을 그 원천에 따라 크게 사업위험과 재 무위험으로 구분하고 각각의 범주에서 신용도에 영향을 미치는 몇 가지 핵심적인 결정요 소를 추출한다. 이어서 각각의 요소에 대하여 그 수준을 등급으로 표현하고, 이를 종합하 여 전반적인 사업위험과 재무위험에 대한 등급을 각각 결정하며, 마지막으로 사업위험과 재무위험에 대한 등급을 합리적인 기준에 따라 종합하여 최종 신용등급을 결정하는 것이 다. 이 방식은 신용등급은 기본적으로 신용위험의 상대적 서열을 표현한 것이라는 전제에 서, 전반적인 신용위험을 결정하는 개별적인 핵심요인에 대하여 채무자의 위험수준을 서열 화하고 이를 종합한 결과가 전반적인 신용위험의 상대적 서열을 표현하기에 효과적이라는 관념에 기초하고 있다. 이 방식은 평점시스템과 유사한 것으로 인식될 수 있으나, 여러 가지 차이점을 가지고 있 다. 평점시스템과 기본적으로 다른 점은 ① 특정시점의 실적 또는 재무상태(“Point In Time”)만을 고려하는 것이 아니라 일반 경기순환 주기 또는 개별산업 경기순환 주기 등 기업이 당면하고 있는 다양한 경기순환 주기 전반(“Through The Cycle”)에 걸친 실적 및 재무상태를 고려하며, ② 과거 실적보다 미래 전망을 주된 고려대상으로 하고, ③ 핵심 평 가요소를 선정하고 요소별 평가결과를 종합하는 과정이 기본적으로 평가 담당자의 전문가 적 식견과 판단에 기초하고 있어 보다 탄력적이라는 점을 들 수 있다. 첫 번째와 두 번째 신용등급 결정방식에 의한 결과는 동일해야 한다. 두 가지 방식은 독 립적으로 존재하는 것이 아니라 신용등급의 적정성을 담보하기 위하여 서로 확인하는 관 계에 있다. 즉 어느 하나의 방식이 다른 방식에 비하여 우월하거나 열등한 것이 아니라, 하나의 방식에 의하여 도출된 결과를 다른 방식으로 재확인하고자 하는 것이다. 하나의 방식에 의하여 도출된 등급이 다른 방식에 의하여 도출된 것과 차이가 있다면, 왜 이러한 차이가 발생한 것인지를 파악하기 위하여 각각의 등급도출 과정을 다시 살펴봄으로써 등 급결정 과정에서의 제반 오류를 최소화하여 궁극적으로는 “신용등급의 적정성”을 확보하고 자 하는 것이다.

장기신용등급의 정의에 대해 더 자세히 알려주세요

[신용평가일반론 - 기초 1. 신용등급 결정]

장기신용 등급은 신용등급 결정과정에서 등급정의 접근법에 사용되는 개념으로 장기신용등급은 AAA, AA, A, BBB, BB, B, CCC,CC,C D가 있다. 장기신용등급은 AAA, AA, A, BBB, BB, B, CCC,CC,C D가 있다. • AAA : 채무상환능력이 매우 크고 안정성이 대단히 높음 • AA : 채무상환능력이 매우 크고 그 안정성도 높은 편이지만 AAA보다는 미흡함 • A : 채무상환능력이 양호하고 안정성도 인정되지만 급격한 환경 변화 시에는 채무상환능력이 위축될 가능성이 있음 • BBB : 현재 환경이 지속되면 충분한 채무상환능력을 보유할 것이나 불리한 환경 변화 시 1년 이상의 장기적인 관점에서는 채무상환능력이 모자랄 가능성이 있음 • BB : 현재 환경이 그대로 지속되더라도 1년 이상의 장기적인 관점에서는 채무상환능력이 모자 랄 가능성이 있음. 당장 불리한 환경에 직면할 경우 단기적(1 년 이하) 채무상환능력이 영향을 받을 가능성이 있음 • B : 현재 환경이 지속되더라도 1년 이상의 장기적인 관점에서는 채무상환능력이 모자랄 가능 성이 있으며 추가적으로 불리한 환경 변화 시에는 채무자가 상환의지를 상실할 정도로 취약성 을 안고 있음 • CCC : 1 년 이내에 채무불이행 가능성을 안고 있음. 단 채권자들이 자발적으로 손해보지 않는방식으로 기업을 지원하면 원리금 적기상환 가능함. 진정한 의미의 유동성 부족에 직면한 기업 이라고 할 수 있음 • CC : 6 개월 이내에 채무불이행 가능성을 안고 있음. 단 채권자들이 자발적으로 손해보지 않는 방식으로 기업을 지원하더라도 원리금 적기상환능력이 의심됨 • C : 장래 회생가능성 없음 • D : 부도상태에 있음

채권 신용등급 결정 시 주요 평가요소란?

[신용평가일반론 - 기초 1. 신용등급 결정]

채권 신용등급 결정 시 주요 평가요소내용은 신용등급 결정과정에서 등급정의 접근법에 사용되는 개념으로 특정채권의 등급평가에서는 3가지로 나눠진다. 발행기업의 사업위험, 발행기업의 재무위험, 채권의 발행조건으로 나눠진다. 발행기업의 사업위험에서는 3가지 사업위험 분석항목이 있는데 경영관리, 산업위험, 경쟁지위를 분석한다. 발행기업의 재무위험평가에서는 재무위험 분석하며 재무정책, 수익성/ 현금흐름 적정성, 재무구조/ 자산의 질, 재무적 융통성의 항목을 평가한다. 마지막으로 채권의 발행조건을 평가할시에는 채권분석항목이 있는데 이에는 발행내용 및 조건과 채권변제 순위를 분석하여 평가한다.

다양한 평가대상의 특성 감안

[신용평가일반론 - 기초 1. 신용등급 결정]

“등급정의 접근법” 및 “위험요소 접근법”의 개별 평가대상 적용에 있어 “등 급정의 접근법”은 포괄적으로 적용이 가능한 개념이나, “위험요소 접근법”은 평가대상의 특 수성에 따른 특성의 반영이 필요하다. 평가대상을 범주화 할 경우 일반적인 채무자 및 채 무, 구조화증권, 프로젝트금융, 채권형펀드, 정부 등으로 크게 나눌 수 있으며 각각의 경우 주요 위험요소가 차별적으로 나타날 수 있다. 이와 같은 다양한 평가대상에 대한 평가를 함에 있어서는 일반적인 채무자 및 채무의 평가 시 활용하는 위험요소의 직접적인 적용이 어렵거나, 적용하더라도 평가상 그 중요성이 달리 나타날 수 있다. 이에 신용평가는 주요 평가대상 범주별로 “위험요소 접근법”에 따른 주요 평가요소 및 평가기준을 별도의 방법론을 통해 제시하고 있다. 평가대상별 특수성에 따른 주요 위험요소에는 1. 채무(Issue) : 사업위험, 재무위험, 계열위험, 채무특성 등 2. 구조화증권(SF) : 채무자신용위험, 거래상대방위험, 시장위험, 유동성위험, 조기상환위험, 혼장위험, 가치희석화위험 등 3. 프로젝트금융(PF) : 건설위험, 운영위험, 공급위험, 시장위험, 거래구조위험, 정치적위험 등 4. 정부(Sovereign) : 경제안정성, 재정안정성, 금융기관건전성, 외화유동성 등 5. 펀드(Fund) : 운용성과, 운용전략, 내부관리체계, 운용인력 등 이 있다. 다만 다양한 평가대상에 있어 가장 일반적이고 공통적으로 적용이 가능한 위험요소는 ‘사 업위험’ 및 ‘재무위험’이라 볼 수 있다. 평가대상별로 구체적인 위험요소의 차별화가 나타 나나 일반적으로 사업활동을 통한 ‘현금흐름 창출’ 및 외부자본 조달에 따른 ‘채무부담 대응’이라는 측면에서 볼 때 사업위험 및 재무위험은 공통적으로 나타나는 위험요소라 볼 수 있으며, 구체적인 위험요소로서 작용함에 있어 평가대상별 특수성에 따른 차별화가 나타난 다고 봐도 될 것이다. 이에 따라 본 방법론에서는 다양한 평가대상의 평가에 있어 가장 기초가 되고, 공통적으로 적용 가능한 부분인 ‘사업위험’ 및 ‘재무위험’과 이의 종합을 통한 등급결정 논리의 설명을 통해 제반 투자대상의 평가에 있어 적용될 수 있는 신용평가의 기초적 논리에 대해 설명하고자 한다.

사업위험과 재무위험의 의의란 무엇인가요?

[신용평가일반론 - 기초 1. 신용등급 결정]

평가대상의 신용위험을 사업위험과 재무위험으로 구분하여 분석하는 이유는 신용위험의 주요 원천이 사업활동에 따른 부분과 재무활동에 따른 부분으로 나뉘어 있음에 따른 것이 다. 자산을 획득하여 영업을 하고 이익을 창출하여 채무를 상환할 자금을 창출하는 활동 과 관련하여 발생하는 위험을 사업위험이라 하며, 기업이 자금을 창출하는 활동을 하기 위해 외부로부터 자금을 조달함에 따라 발생하는 위험을 재무위험이라 한다. 이를 달리 표현하면 사업측면의 재원조달과 재무측면의 재원조달에 따른 위험이라 볼 수 있다. 사업측면의 재원은 평가대상이 영위하는 고유의 생산 및 판매활동을 통해서 획득하는 현 금흐름이다. 그러므로 사업위험(business risk)은 평가대상의 외부자금 조달에 따른 타인 자본 구조와는 상관 없이 직면하는 위험으로서, 평가대상이 영위하는 사업이나 자산의 본 원적인 특성에 내재된 위험이다. 매우 다양한 요인들이 사업위험에 영향을 미치는데 NICE 신용평가는 이러한 사업위험 결정요인을 경영관리, 산업위험 및 경쟁지위로 범주화 하여 검토하고 있다. 재무측면의 재원은 자산 및 부채구조의 변동을 야기하는 재무활동으로부터 창출되는 또는 영향을 받는 현금흐름이다. 그러므로 재무위험(financial risk)은 사업활동을 위하여 필요 한 자본을 조달하는 행태에 의하여 발생하는 위험 또는 위험자본인 차입금을 활용함으로 써 발생하는 위험으로 정의될 수 있다. 평가대상의 재무위험 역시 매우 다양한 요인들이 유기적으로 작용하여 결정되는데 NICE 신용평가는 재무위험을 재무정책, 수익성, 현금흐 름의 적정성, 재무구조 및 자산의 질, 재무적 융통성으로 범주화하여 분석, 평가하고 있다. 이 중에서 평가대상의 상환능력을 판단하기 위해 신용평가사는 일차적으로 사업활동으로 부터 현금을 창출해 낼 수 있는 능력을 보고 그 다음에 재무활동을 통한 현금창출력을 본 다. 사업 자체가 현금흐름을 창출할 수 있는 능력이 결여되어 있다면 보유자산 매각이나 외부자금 조달 등 재무활동을 통해서 차입금 상환재원을 마련하는 데에 보다 중점을 둘 수 있다. 다만 사업의 현금흐름 창출능력이 원활하다면 보유자산 매각이나 재무활동의 여력 은 부차적인 요소로 작용할 수 있다. 평가대상인 채무자의 입장에서는 이 두 가지 원천을 적절히 활용하여 시기마다 도래하는 원리금의 상환에 충당한다. 따라서 신용평가사도 평가대상이 이 두 부문에서 각각 어떤 상황에 직면해 있는지를 판단할 필요가 있다. 물론 현실적으로 이 두 원천은 완벽히 분리 되어 있는 것이 아니라 서로 유기적으로 영향을 미친다. 사업에서 창출하는 양호한 현금 흐름은 재무구조를 개선하는 효과가 있고 적절한 재무레버리지의 구사에 따라 사업적 운 신의 폭이 달라질 수 있다는 데에서도 그 사실을 알 수 있다. 더욱이 세부요소로 들어가 면 실질적으로는 양 부문에 유기적으로 영향을 미치는 변수들을 발견할 수 있다. 결국 평 가대상의 현금흐름 창출과 채무상환이라는 활동은 부분적이거나 기계적인 활동이 아니라 종합적이고 유기적인 활동이기 때문이다. 그러나 신용평가의 입장에서는 적어도 개념적으로는 사업과 재무를 구분하여 분석한 뒤 양자를 종합하는 논리적 절차를 따른다. 그리고 사업위험과 재무위험 분석 각각에 대해서 도 역시 그 하위요소들을 구분하여 분석한 뒤 종합하는 논리가 적용된다. 이렇듯 단계별 로 적용되는 분석(analysis)과 종합(synthesis)의 작업은 바로 전문가적 판단(expert judgement)이 뒷받침될 때에만 의미가 있다. 신용평가가 단순한 평점모형이어서는 안 되는 이유가 여기에 있다. 평점모형은 어떤 의미에서는 ‘분석’에만 그친 것이다. 또한 재무변수를 이용한 통계모형이나 인공지능모형 등도 본질적으로는 분석에 그친 것이다. 최 종적인 판단은 전문가적인 종합을 통해서 가능하며, 이 때 전문가는 분석에서는 결코 드러 나지 않는 인과관계를 통찰하며 여기에 바로 신용평가 작업의 가치가 있다. 일반적으로 사업위험의 분석은 정성적인 분석으로, 재무위험의 분석은 정량적인 분석으로 이해하는 경우도 있으나, NICE 신용평가의 신용평가 철학은 그것과는 무관하다. 수치로 측정이 어려운 정성적 요소와 수치로 측정이 가능한 정량적인 지표는 사업과 재무 두 부분 에서 항상 공통적으로 관찰할 수 있다. 그런 의미에서 볼 때 사업분석은 사업적 사실관계 의 서술 및 판단을 지향한다거나 재무분석은 회계적인 수치의 분석에 중점을 둔다는 식의 고정관념 역시 NICE 신용평가의 신용평가 철학과는 무관하다. 핵심은 채무상환에 충당할 수 있는 현금의 원천을 어떤 성격의 활동에 귀속시키느냐에 달려 있는 것이다. 즉 사업위험(경영관리, 산업위험, 경재지위)과 재무위험(재무정책, 수익성 현금 흐름, 재무구조/재무융통성)에 따라 등급표시가 달라지는데 이 두 위험요소가 극히낮으면 AAA, 매우낮으면 AA, 낮으면 A, 보통이면 BBB, 높으면 BB, 매우높으면 B, 극히높으면 CCC이다. 이는 신용도에 영향을 미치 는 주요 요소의 상대적 수준을 나타내는 요소등급으로서 기업의 채무불이행 발생가능성을 나타내는 신용등급은 아니다. 즉 외관상 신용등급과 동일한 문자체계를 사용하고 있음에 도 불구하고 이는 신용위험을 표시하는 신용등급이 아니라 하위요소 측면의 상대적 우열 을 표시하는 요소등급이다.

사업위험과 재무위험의 관계

[신용평가일반론 - 기초 1. 신용등급 결정]

사업위험과 재무위험은 서로 독립적으로 존재하는 것이 아니라 서로 밀접하게 영향을 미친다. 사업위험과 재무위험이 완전히 독립적으로 존재하는 상황을 살펴보자. 이 경우 사업위험은 총자본 가운데 타인자본 비중이 상승하여도 이와 관계없이 동일한 수준(사업위험Ⅰ)을 유지한다. 그러나 재무위험은 타인자본이 증가할수록 상승(사업 및 재무위험Ⅰ - 사업위험Ⅰ)한다. 이에 따라 타인자본을 전혀 활용하지 않는 상황에서도 일정 수준의 위험을 보유하고 있는 가운데 타인자본 비중이 상승함에 따라 전체적인 위험이 상승한다. 그러나 현실세계에서 사업위험과 재무위험은 서로 밀접하게 영향을 미친다. 총자본 가운 데 타인자본의 비중이 상승하면 영업 및 투자활동의 탄력성이 저하되고 이는 사업경쟁력 저하를 초래하여 사업위험이 상승한다. 다시 말해 타인자본 비중의 상승은 이에 의해 유 발된 추가적인 사업위험 상승(D 구간 = 사업위험Ⅱ - 사업위험Ⅰ)을 초래한다. 반대로 재무위험 상승에 의하여 유발된 사업위험 상승(D 구간 = B 구간)은 이익잉여금 내 부유보, 외부자금 소요 등을 매개로 하여 자본구조에 영향을 미치고 추가적인 재무위험 상 승(A 구간)을 유발한다. 즉 타인자본 비중이 상승함에 따라 서로 독립적인 관계를 가정한 상황에서의 재무위험 상승(사업 및 재무위험Ⅰ - 사업위험Ⅰ)뿐 아니라 사업위험에 의하여 유발된 추가적인 재무위험 상승(A 구간)을 발생시키는 것이다. 결과적으로 타인자본 비중 상승에 따라 전체적인 위험수준은 독립적인 관계에 있는 경우 (사업 및 재무위험Ⅰ)에 비해 더 높은 수준(사업 및 재무위험Ⅱ)으로 상승한다. 이 가운데 일부는 재무위험 상승에 의하여 유발된 사업위험 상승부분(B 구간 = D 구간)이고, 일부는 증가된 사업위험 상승에 의하여 유발된 재무위험 상승부분(A 구간)이다. 요컨대, 사업위험과 재무위험은 서로 긴밀하게 관련되어 있으며 지속적으로 상호간에 영향 을 미친다. 따라서 일반적으로 사업위험과 재무위험 수준이 단기적으로 크게 괴리되어 있 는 현상은 안정적인 균형상태라고 보기 어렵고 중장기적으로 지속적인 상호작용을 통하여 그 괴리가 축소되면서 안정적인 상황에 접근한다고 할 수 있다

사업위험 등급 결정

[신용평가일반론 - 기초 1. 신용등급 결정]

기업의 전반적인 사업위험 수준을 평가하기 위한 세부 평가범주로 서 경영관리, 산업위험 및 경쟁지위 등이 있다. 경영관리를 평가하는 구체적인 평가요소는 기업 지배구조, 경영권의 안정성, 사업전략 또 는 제반 경영행태에서 나타나는 최고경영진의 위험에 대한 성향, 경쟁기업에 대비한 경영 실적, 위기상황에서의 대응능력, 비상상황에서 경영의 연속성 확보 체제, 인적자원 관리, 조직안정성 등을 들 수 있다. 경영관리를 평가하기 위한 주안점은 산업 특성에 따라 달라 진다. 예를 들면 성숙기산업에서 경영주체가 어떠한 성향의 성장전략을 설정하는가가 사 업 및 재무위험 수준에 크게 영향을 미치고, 반도체, 건설 등과 같이 실적 변동성이 높고 미래 실적에 대한 예측 가능성이 낮은 산업에서는 경영행태에 내포된 위험에 대한 대응 태 도 또는 위험관리 능력이 보다 중요한 평가요소로 간주된다. 산업위험은 규제 및 기술환경 변화, 시장 수요 및 공급 변화, 전후방산업 교섭력, 산업 내 경쟁강도 등과 같이 동일한 산업에 속한 개별기업의 현금흐름, 재무상태 등에 공통적으로 영향을 미치는 위험으로 정의된다. 산업위험 분석은 산업위험 수준을 판단하는 것은 물론 경쟁지위 또는 경영관리 등과 같은 다른 사업위험 평가범주에서의 주요 평가요소 추출, 적 절한 재무제표 분석과 재무 전망을 위한 기초적 인식을 제공하는 의미를 가진다. 산업위 험 등급은 평가대상 기업이 소속된 산업의 위험을 다른 산업과 비교하여 상대적 수준을 평 가하는 것이다. 이러한 산업위험 등급을 평가하기 위하여 시장규모, 성장성, 산업수명 주 기, 경기민감도, 경쟁강도, 시장집중도, 진입장벽, 수급상황, 기술변화 위험, 원자재 가격변동 위험, 규제여건 등 다양한 요소들이 검토된다. 산업 내 경쟁력은 기업이 소속산업에서 우위 또는 열위의 실적을 실현하도록 하는 원천 또 는 기반이라고 할 수 있다. 즉 경쟁업체에 대비하여 우월하거나 열등한 현금흐름 또는 재 무상태를 실현시키는 요인이라고 할 수 있다. 산업위험이 산업에 소속하고 있는 기업에 공통적으로 동일하게 영향을 미치는 위험임에 반하여 산업 내 경쟁력은 이러한 공통적이 고 동일한 위험에도 불구하고 서로 다른 사업적, 재무적 실적을 발생시키게 하는 개별기업 이 보유한 능력이다. 경쟁지위의 수준에 대한 판단은 동일한 산업에 소속된 기업을 다양 한 차원에서 비교함으로써 가능하다. 일반적으로 경쟁지위를 결정하는 요소로서는 제품 또는 지역적 다각화를 통한 위험분산 구조, 시장지위, 브랜드 인지도, 유통경로, 규모의 경 제, 운영효율성 등이 있다. 산업에 따라 경쟁지위에 영향을 미치는 요소는 크게 다르므로 소속산업별로 핵심 경쟁력 요소를 소수 개로 선별하는 작업이 선행되어야 경쟁력에 대한 판단이 가능하다. 예를 들면 소비재산업의 경우 브랜드 인지도, 유통경로에 대한 접근성 등이 핵심 경쟁력 요인인 반면 중간재산업은 시장지위, 비용우위 확보 능력 등이 핵심 경 쟁력 요소가 된다. 한편 다양한 업종을 영위하는 다각화된 기업의 경우에는 주력 사업부문의 경쟁지위 요소 이외에 비주력 사업부문의 긍정적 또는 부정적 영향, 다각화 구조에 따른 위험분산 및 시 너지효과 등을 추가적으로 고려한다. 사업위험을 결정하는 다수의 요소에 대한 평가결과를 어떻게 종합하는가는 사업위험 등급 에 크게 영향을 미친다. 즉 요소등급을 종합하는 방법에 따라 사업위험 등급이 달라질 수 있는 것이다. 일반적으로 경영관리, 산업위험 및 경쟁지위 등 평가요소가 영업실적에 미치는 영향은 산 업특성에 따라 크게 다르다. 그러므로 다수의 요소등급을 종합하는 과정에서 각각을 동등 하게 고려하는 것은 매우 비합리적 결과를 초래할 수 있다. 따라서 어떤 요소등급이 더 중요하고 어떤 요소등급이 덜 중요한지를 판단하는 것은 필수적으로 거쳐야 하는 과정이 다. 이 때 다수의 요소등급이 갖는 상대적인 중요성을 판단하는 기준은 일반적으로 “영업실적 에 대한 영향”이다. 영업이익 또는 잉여현금흐름을 비롯한 영업실적 지표에 대해 각각의 요소가 미치는 영향이 상대적인 중요성을 가늠하게 하는 것이다. 이 때 개별요소의 영업 실적에 미치는 상대적인 영향을 가늠하게 하는 것은 기본적으로 전문가로서의 산업과 기업에 대한 통찰력이다. 그러나 민감도 분석이나 시나리오 분석과 같이 가정에 기초한 다 양한 분석기법 역시 개별 평가요소의 경중을 판단하는데 도움을 준다. 개별 평가요소의 상대적 중요성을 평가함에 있어 몇 가지 예시를 들면 다음과 같다. 첫째는 동일한 산업에서 상위기업과 하위기업간 실적 격차가 매우 큰 경우이다. 이 경우 일반적으로 외생변수인 산업위험보다 내생변수인 경쟁지위 또는 경영관리 평가범주에 대 한 판단을 보다 중요한 것으로 간주한다. 동일한 산업에 소속되었다면 “공통적으로 직면 하는 위험”인 산업위험은 동일하다고 할 수 있다. 그럼에도 불구하고 영업실적의 격차가 크다면 외생변수인 산업위험 이외의 사업위험 평가범주, 즉 내생변수인 경쟁지위 또는 조 직체력이 영업실적 차이를 발생시킨 주요 요인으로 생각할 수 있기 때문이다. 즉 기업간 제품포트폴리오, 브랜드파워, 유통네트워크, 기술력 등 개별기업의 경쟁력 차이가 영업실 적의 현저한 격차를 발생시키고 있으므로 산업위험에 대한 평가결과보다 사업경쟁력에 대 한 평가결과를 보다 중요한 것으로 고려하는 것이다. 둘째는 동일한 산업에서 상위기업과 하위기업 사이에 영업수익성 지표를 비롯한 실적의 격차가 크지 않은 경우이다. 이러한 경우 경쟁지위나 경영관리와 같은 내생적 요소보다 외생적 요소인 산업위험에 대한 평가결과를 보다 중요한 것으로 고려한다. 동일한 산업에 속해 있는 기업간에 경쟁지위, 경영관리 등 산업위험에 대한 내부적 대응능력에 있어 상당 한 격차를 보이고 있음에도 불구하고 실제로 발생하는 영업실적의 격차는 상대적으로 미 약하게 나타나고 있다면 동일산업에 속한 기업에게 공통적으로 영향을 미치는 요인인 산 업위험이 보다 강력하게 영업실적에 영향을 미치고 있다고 생각할 수 있기 때문이다. 이 경우 개별기업이 보유하고 있는 사업경쟁력에 대한 평가결과보다 외생적 변수인 산업위험 에 대한 평가결과를 보다 중요한 것으로 고려하게 되는 것이다. 셋째는 산업위험에 대한 개별기업의 대응능력에 있어 뚜렷한 한계가 존재하는 경우이다. 이 경우 개별기업의 경쟁력에 대한 평가결과는 거의 무의미하고 산업위험에 대한 평가결 과가 사업위험 전반을 지배할 수 있다. 극단적인 사례로는 영업이익률이 평균적으로 - 10%를 유지하고 있는 산업에서 선도적인 기업이 우월한 경쟁력을 바탕으로 경쟁업체에 비하여 훨씬 높은 -2%의 영업이익률을 유지하고 있는 경우를 들 수 있다. 이러한 경우 외생변수인 산업위험에 대한 평가결과가 소속된 기업의 사업위험을 거의 결정하게 되고, 개별기업이 보유하고 있는 사업경쟁력은 전반적인 사업위험을 완화시키는데 별다른 영향 을 미치지 못한다고 할 수 있다.

산업위험, 경쟁지위, 그리고 사업위험

[신용평가일반론 - 기초 1. 신용등급 결정]

산업별로 경영관리, 산업위험, 경쟁지위 등 세부 평가범주가 현금흐름 창출 등 사업성과에 미치는 영향이 상이하므로 사업위험 전반에 대한 등급은 각각의 세부 평가요소에 산업 특성에 대한 판단에 따른 적절한 가중치를 적용함으로써 결정된다. 한편 이러한 방법을 적용함에 있어 산업위험은 전반적인 사업위험에 상당한 영향을 미치 는 요소이기는 하나, 그 자체가 반드시 사업위험의 상한선이 되는 것은 아니다. 이를 부 연 설명하면 다음과 같다. 각각 A 산업과 B 산업에서 영업실적(횡축)과 기업수 (종축)의 관계를 나타내고 있다라고 가정을 하자. 이 때 영업실적을 나타내는 계량적 지표로서는 자본구조 의 차이에 따라 영향을 받지 않는 지표, 즉 투하자본수익률, 영업이익률 등이 사용될 수 있는데 A 산업은 B 산업에 비하여 열위한 영업실적을 실현하여 상대적으로 산업위험이 높다고 할 수 있다. A산업에 속해 있는 특정기업(c)이 높은 산업위험에도 불구하 고 탁월한 경쟁지위와 경영관리 능력을 바탕으로 해당 산업평균(a)를 훨씬 상회하는 수익 력과 재무상태를 실현하고, 더 나아가 상대적으로 위험도가 낮은 산업(B)의 평균적인 수익 력과 재무상태(b)에 비하여도 우위를 보이고 있다. 이 때 이 기업의 사업위험 등급은 자 신이 소속된 A 산업의 위험이 B 산업의 위험보다 높음에도 불구하고, B 산업에 소속된 평 균적인 기업보다 높게 나타난다. 반면 오른쪽 그림의 경우, A 산업과 B 산업의 영업실적 격차가 매우 커서 A 산업에 속한 특정기업(c)이 탁월한 경쟁지위를 기반으로 해당 산업평균(a)를 훨씬 상회하는 수익력과 재무상태를 실현하고 있음에도 불구하고 B 산업에 소속된 기업의 성과를 뛰어넘는 것이 사실상 불가능하다. 이 때 A 산업의 위험은 소속기업이 아무리 뛰어난 경쟁지위와 경영관 리 능력을 보유하더라도 산업위험의 상대적 서열을 극복할 수 없다.

재무위험 등급 결정

[신용평가일반론 - 기초 1. 신용등급 결정]

재무위험(financial risk)은 위험자본인 타인자본을 사용함으로써 발 생하는 위험을 의미한다. 일반적으로 총자본 가운데 위험자본인 차입금 비중이 높아질수 록 재무위험은 상승한다. 즉 총자본 가운데 위험자본인 차입금 비중이 높아질수록 재무레 버리지 상승으로 자기자본 순이익률이 떨어지며, 자산 또는 자기자본의 위험흡수 능력은 저하되고, 현금흐름의 안정성 역시 저하된다. 또한 우발적인 위험의 현실화에 따르는 대 응력, 즉 재무적 탄력성 역시 저하되는 것이 일반적이다. 앞서 언급한 것처럼 NICE 신용평가는 기업의 재무위험 수준을 평가하기 위하여 재무정책, 수익성, 현금흐름의 적정성, 재무구조의 안정성 및 자산의 질, 재무적 융통성 등으로 범주 화하여 검토한다. 재무위험 평가범주 가운데 재무정책과 재무적 융통성은 상대적으로 정성적인 측면을 중심 으로, 수익성, 재무구조, 현금흐름의 적정성 등은 정량적인 측면을 중심으로 각각 분석하 고 평가한다. 사업위험 분석은 정성적인 측면에 대한 평가로, 재무위험 분석은 정량적인 측면에 대한 평가로 인식하는 경향이 있기도 하지만 이는 정확한 인식이라고 하기는 어렵 다. 사업위험을 분석할 때에도 재무제표를 비롯한 정량적 분석은 포함되고, 재무위험을 분석할 때에도 재무제표 이외의 정성적 요소에 대한 분석은 상당히 큰 비중을 차지한다. 예를 들면 사업위험 분석의 일부인 동종기업간 사업경쟁력을 평가함에 있어 자산효율성, 영업수익성 등에 관한 정량적 분석은 매우 중요한 근거를 제공할 수 있다. 또한 재무위험 을 평가함에 있어 거래 금융기관의 특성, 급작스런 자금소요 발생 가능성 등에 관한 정성 적 분석은 매우 중요한 요소를 시사할 수 있는 것이다. 한편 재무위험을 분석하고 평가할 때 그 기간적 범위는 신용평가의 본질을 감안하여 설정 한다. 신용평가의 본질은 채무자가 차입금을 적기에 상환할 수 있는가에 대한 판단으로서 기본적으로 미래에 대한 판단이다. 과거 재무실적 분석은 미래의 실적 및 재무상태를 가 늠하기 위한 과정 또는 근거에 지나지 않는다. 특히 M&A, 사업구조 조정, 산업환경의 급격한 변화 등으로 과거와 현재, 그리고 미래의 연속성이 약할 경우 과거실적에 의존한 분석은 거의 무의미할 수도 있다. 과거 기간에 대한 분석은 하나의 경기주기(cycle) 이상 의 기간으로 잡아 경기주기 중 어떠한 재무적 위험요소가 현실화되었나를 검증할 필요가 있다. 또한 미래 전망의 기간은 향후에 예상되는 하나의 경기주기 이상을 의미하는 3~5 년 또는 그 이상의 기간에 걸쳐서 이루어진다. 기업의 재무정책과 관련한 세부적인 평가요소로는 유동성 관리정책, 운전자본 관리정책, 차입금 허용한계, 부외부채 활용성향, 주주로의 자금유출 성향, 회계정책 등을 들 수 있으 며, 이에 대해서는 정성적 평가가 불가피하다. 수익성, 현금흐름의 적정성, 재무구조 및 자산의 질 등의 평가범주는 주로 재무비율이 검 토대상이 되는데 시계열 측면에서 과거 실적과 추정 재무제표에 의한 미래 전망을 포함하 는 재무지표를 포함한다. 재무비율을 검토할 때 ① 금융이나 공기업 등 전혀 성질이 다른 부문을 제외하고는 업종과 무관하게 동일한 등급에 속한 기업의 재무비율과 ② 동일한 산 업에 속해 있는 기업들의 재무비율을 비교한다(연간 발행 ‘NICE 재무비율’ 참조). 비교과 정에서 산업마다 또는 기업마다 회계적 특성의 차이가 있는 것이 일반적인데 비교적정성 을 확보할 수 있도록 적절한 재무비율의 선택, 재무제표에 대한 조정 등은 반드시 거쳐야 하는 과정이다. 또한 평균적으로 특정등급의 재무비율에 해당한다고 해도 경기순환 주기 에 걸친 변동성이 크거나 미래의 예측 가능성이 낮다면 이는 더 높은 재무위험을 의미하므 로 보수적인 접근과 해석이 필요하다. 재무적 융통성은 우발적인 자금소요, 급작스런 자금유입 감소 등 매우 예상하기 어려운 변 수가 많으므로 정성적 평가가 불가피하다. 재무위험과 관련된 다른 범주에서는 관련 지표 가 대부분 관계형 비율 지표로서 기업규모가 미치는 영향이 불확실함에 반하여 재무적 융 통성 범주에서는 기업규모가 금융시장 접근성 또는 불용자산 매각을 통한 유동성 확보 가 능성을 매개로 하여 비교적 명확하게 재무위험에 영향을 미치는 변수로 작용한다. 재무위험 관련 요소에 대한 평가결과를 종합할 때에도 사업위험 범주에서와 마찬가지로 어떤 요소등급이 더 중요하고 어떤 요소등급이 덜 중요한지를 판단하는 것은 필수적인 과 정이다. 개별요소에 대한 평가결과를 종합함에 있어 몇 가지 전형적인 경우를 살펴보면 다음과 같다. 일반적으로 재무정책, 현금흐름의 적정성, 재무적 융통성 등의 범주와 관련된 지표를 수익 성이나 재무구조와 관련된 지표보다 중요한 것으로 고려한다. 수익성, 재무구조 등에 관련된 지표는 회계처리 차이에 따른 기업간 비교가능성이 떨어질 수 있기 때문에 비교적정 성 확보를 위하여 다양한 분석적 조정과정을 거친다. 재무위험 관련 지표가 전반적으로 열악한 경우 유동성위험이 재무위험 전반을 지배할 수 있다. 그러므로 유동성위험에 대한 대응수단인 재무적 융통성 관련 지표를 다른 범주와 관련된 지표에 비하여 훨씬 중요한 것으로 고려한다. 산업특성도 재무위험 평가요소의 경중을 가늠하는데 영향을 미친다. 즉 의류산업과 같이 경기연동성이 강하거나 반도체산업과 같이 지속적인 투자수요를 수반하는 특성을 보유하 고 있는 경우 재무적 융통성 범주와 관련된 지표를 다른 범주에 관련된 지표에 비하여 상 대적으로 중요한 것으로 고려한다.

사업위험과 재무위험의 종합

[신용평가일반론 - 기초 1. 신용등급 결정]

일반적인 경우는 사업위험과 재무위험에 속하는 하위 평가범주의 등급을 종합하여 사업위험과 재무위험에 대하여 평가등급을 도출한다. 이후에는 사업위험과 재무위험 등급을 종합하여 최종신용등급을 도출한다. 사업위험과 재무위험 등급을 종합하여 최종신용등급을 결정하는 논리적 구조를 설명하기 위해서는 사업위험 등급과 재무위험 등급의 조합을 4 가지로 분류하 여 볼 수 있다. 예를들어 횡축은 사업위험 등급을, 종축은 재무위험 등급을 각각 나타내고 있다고 가정하면, 1 분면은 사업위험과 재무위험이 모두 낮은 경우를, 2 분면은 사업위험이 높고 재무위험이 낮은 경우를, 3 분면은 사업위험과 재무위험이 모두 높은 경우를, 4 분면은 사 업위험이 낮고 재무위험이 높은 경우를 각각 표시하고 있다. 발생빈도가 높은 경우는 1 분면(사업위험과 재무위험이 모두 낮음)과 3 분면(사업위험과 재무위험이 모두 높음)이다. 발생빈도가 낮은 경우는 2 분면(사업위험이 높고 재무위험은 낮음)과 4 분면(사업위험이 낮고 재무위험은 높음이다. 1 분면과 3 분면의 발생빈도가 높 은 이유는 앞서 언급한 바와 같이 사업위험과 재무위험은 서로 무관하게 존재하는 것이 아 니라 긴밀한 관계를 가지고 상호간에 영향을 미치기 때문이다. 즉 단기적으로 사업위험과 재무위험의 격차가 크더라도 장기신용등급의 전제기간인 3~5 년을 염두에 둔다면 그 차이 가 좁혀지는 것이 일반적이다. 일반적으로 발생하는 1 분면과 3 분면의 경우 사업위험과 재무위험 등급을 종합할 때 다음 과 같은 원칙을 적용한다. 1 분면에서는 사업위험 등급이 보다 중시되며, 재무위험 등급에 비해 사업위험 등급이 높을수록 사업위험 등급을 보다 중요한 것으로 고려한다. 3 분면에서는 재무위험 등급이 보다 중시되며, 사업위험 등급에 비하여 재무위험 등급이 낮을수 록 재무위험 등급을 보다 중요한 것으로 고려한다. 사업과 재무위험 등급이 모두 높을 경우 이에 해당하는 기업의 유동성위험 등은 현실적으 로 발생하기 어렵다. 이에 따라 신용등급이 이를 수 있는 상한선을 결정하는 것은 본원적 사업에서 창출하는 현금흐름이 어느 정도인지, 그 변동성과 안정성은 어떠한지에 달려 있 다. 따라서 사업위험 등급이 재무위험 등급보다 중시되며 사업위험 등급이 재무위험 등급 에 비하여 높을수록 사업위험 등급의 중요성은 더욱 높아지게 된다. 사업과 재무위험 등급이 모두 낮을 경우 현실적으로 채무불이행 발생 가능성에 보다 크게 영향을 미치는 것은 사업활동에서 발생하는 현금흐름의 불확실성보다는 이미 보유하고 있 는 차입금이 금융환경 악화에도 무리 없이 차환될 수 있을 것인지, 이자 상환은 무난할 것 인지 등 재무활동에서 발생하는 위험이다. 따라서 재무위험이 높으면 높을수록 사업위험 등급보다 재무위험 등급이 신용등급에 보다 크게 영향을 미친다. 특히 극심한 재무위험, 즉 유동성 압박상황이 심각하게 전개되는 경우 재무위험 등급이 최종적인 신용등급을 거 의 결정할 수도 있다.

사업위험과 재무위험에서 예외는 없나요?

[신용평가일반론 - 기초 1. 신용등급 결정]

발생빈도가 낮은 경우가 2 분면과 4 분면이다. 사업위험 등급이 낮은 반면 재무위험 등급이 매우 높거나, 사업위험 등급이 높은 반면 재무위험 등급이 매우 낮은 현 상은 사업위험과 재무위험이 서로 긴밀하게 작용하고 있음을 감안할 때 발생빈도가 낮다. 그러나 극히 드물게 이러한 상황이 발생하는 경우 다음과 같은 원칙을 적용하여 사업위험 등급과 재무위험 등급을 종합한다. 사업위험과 재무위험 등급 가운데 보다 낮은 등급을 기준점으로 하여 다른 보다 높은 등급이 이 를 보완하고 상쇄하는 효과를 반영하여 조정한다. 이는 사업위험과 재무위험 등급의 차이가 큰 경우, 두 가지 위험 가운데 보다 높은 위험이 전반적인 신용위험을 지배하거나 거의 결정적인 영향을 미친다는 개념에 기초한다. 예를 들면 산업매력도가 높은 시장에서 강력한 지위를 보유하고 있어 사업위험 등급이 매우 높 았으나 계열기업에 대한 지급보증 현실화로 재무위험이 급격히 상승하여 높아진 유동성위 험을 사업적 능력으로 대응하기에 턱없이 부족하여 부실화 단계에 이른 경우를 쉽게 볼 수 있다. 이 경우 전반적인 신용위험을 좌우한 것은 ‘매우 낮은 사업위험’보다 ‘매우 높은 재 무위험’이었다고 할 수 있다

신용등급 결정 시 계열 등 외부요인을 반영하는 방법은 무엇인가요?

[신용평가일반론 - 기초 1. 신용등급 결정]

신용등급 결정 시 계열 등 외부요인을 반영하는 방식에는 두 가지가 있다. 첫 번째 방식 은 “일반적 접근법”으로 경쟁지위, 경영관리, 재무적 융통성 등 주요 평가범주에서 계열관 계 등 외부로부터 발생하는 긍정적인 측면과 부정적인 측면을 구체적, 개별적으로 검토하 여 반영한다. 이 방식은 자연스런 현상과 합치한다는 점이 장점이나 계열요인 등이 어느 정도 신용등급에 영향을 미치고 있는지 분간하기 어렵다는 점, 이러한 요인 반영을 위한 구체적이고 통일적인 기준 설정이 어렵다는 점 등이 약점으로 지적된다. 또한 지주회사와 같이 계열 지배구조에 있어서 높은 위상을 보유하여 계열의 지원 가능성이 매우 높다고 확 신됨에도 불구하고 지원의 행태가 사업적 방식일지 재무적 방식일지 예상하기 어려운 경 우 어떤 평가범주에서 반영할지에 대한 해법이 명료하지 않은 것도 약점으로 지적된다. 두 번째 방식은 “단계적 접근법”으로 자체신용도에서 출발하여 계열관계 등에서 발생하는 장점과 단점을 반영하여 Notch(+, -) 조정으로 최종등급에 이르는 것이다. 이 방식은 계 열요인 등의 반영이 보다 체계적이고 명확하다는 장점이 있다. 그러나 자체신용도는 위기 상황에서 계열 등 외부로부터의 비경상적, 비반복적 지원 가능성을 배제한 가상적, 개념적 등급이다. 즉 비경상적 지원은 존재하지 않는다는 전제에서 사업 및 재무위험 하위 평가 범주에 대하여 평가하고, 이를 종합하여 자체신용도를 산출한다. 따라서 자체신용도가 실 제 현상에 일정한 가정을 부여하여 도출된 가상적 개념이라는 점, 자체신용도에 비경상적 인 외부로부터의 지원 수혜나 외부에 대한 지원 부담을 반영하는 방법도 일정한 가정에 의 해 논거가 전개된다는 점 등 개념상의 한계가 “단계적 접근법”에 내재한다. 두 가지 방식은 모두 장·단점을 가지고 있다. 그러나 두 가지 방식에 의하여 도출한 최종 신용등급은 동일하여야 하므로 두 가지 방식은 배타적인 관계가 아니라 다른 방법에 의한 결론의 적정성을 재검토하게 하는 보완적인 관계에 있다. 따라서 NICE 신용평가는 두 가 지 방식을 병존시켜 활용하고 있다

등급적정성 검증은 어떻게 하나요?? 또한 채무특성이 등급 판단할때 반영 되나요??

[신용평가일반론 - 기초 1. 신용등급 결정]

이상의 과정을 통해 평가대상의 채무자신용등급(Issuer Credit Rating, 기업신용등급)을 도 출한다. 도출된 등급 이 신용등급의 정의와 부합하지 않을 경우 등급도출의 논리적 과정 전반을 재검토함으로 써 신용등급의 적정성을 확보하고자 하고 있다. 동일한 산업 또는 다른 산업에 속한 동일 신용등급 또는 유사한 신용등급을 보유하고 있는 채무자와 사업 및 재무위험 측면을 비교하는 과정 역시 도출된 등급의 적정성을 재확 인하는 수단으로서 활용된다. 신용등급은 동일한 산업뿐 아니라 완전히 이질적인 산업에 속해 있는 기업간에도 신용위험의 상대적 수준을 비교할 수 있게 하는 수단이어야 하기 때 문이다. 이러한 과정으로 결정된 채무자신용등급을 기초로 채무의 특성 또는 지주회사 채무 등에 서 비롯된 변제우선순위를 감안하여 최종적인 채무신용등급(Issue Credit Rating)을 결정 한다. 담보부 또는 보증채무는 채무자신용등급보다 높은 수준이 부여될 수 있고, 하이브 리드채무 등 후순위채무는 채무자신용등급보다 낮은 수준으로 최종등급이 결정될 수 있다.

사업위험 평가의 의의 및 개요에 대해 설명해주세요

[신용평가일반론 - 기초 2. 사업위험 평가]

사업위험은 재무위험과 더불어 신용위험의 양대 축이라고 할 수 있다. 사업위험(business risk) 은 기업이 타인자본을 보유하지 않더라도 직면하는 위험으로서, 영위하는 사업이나 자산의 본 원적인 특성에 내재된 위험이다. 다시 말하면, 위험자본인 차입금을 보유하지 않는다는 전제에 서 기업이 창출할 미래의 매출, 매출원가 및 영업비용 등과 관련된 위험요소, 연구개발 또는 설 비도입 등 투자소요와 관련된 불확실성 등을 의미한다. 사업위험은 경영전략, 수요변동성, 가격변동성, 경쟁강도, 규제환경, 환율위험 등 다양한 요인에 의하여 결정된다. 다양한 요인들이 사업위험을 구성하는데 당사는 이러한 사업위험 결정요인 을 경영관리, 산업위험 및 경쟁지위로 범주화하여 검토하고 있다. 3가지 범주 가운데 산업위 험은 외생적 측면이 강하고 경영관리와 경쟁지위는 내생적 측면이 강하다. 각각의 범주를 구성하는 요소를 살펴보면 다음과 같다. 경영관리 분석은 경영권의 안정성 등 지배구조와 관련된 위험요소 및 환경변화에 대응하는 경 영주체의 관리성향 등을 검토하는 것이다. 이에는 지배구조상의 특성, 경영권 방어에 따른 위 험요소, 경영진의 위험에 대한 성향, 위기상황에서의 대응능력, 비상상황에서 경영의 연속성 확 보 체제 및 경쟁기업에 대비한 경영실적 등의 다양한 요소가 포함된다. 산업위험 분석에서는 분류한 동일 산업 내 기업에게 공통적으로 영향을 미치는 규제 및 기술환 경 변화, 시장수급 변화, 전후방산업에 대한 교섭력, 경쟁강도 수준 및 재무특성 등과 같은 요소 에 대한 검토를 한다. 이를 통해 동일 산업에 속한 개별 기업의 수익성, 현금흐름, 재무상태 등 에 공통적으로 영향을 미치는 위험을 살펴본다. 경쟁지위 분석에서는 기업이 소속 산업에서 우위 또는 열위의 영업실적을 실현하는 가의 여부 와 그 정도, 그리고 이의 원천 또는 기반 등을 살펴본다. 동일한 산업 내에서 경쟁기업에 비하 여 우월하거나 열등한 현금흐름 또는 재무상태를 실현시키는 요인을 분석함으로써 상대적인 환 경변화에 대한 대응능력 수준을 검토한다. 산업위험 분석이 기업이 사업을 영위하며 처할 수 있는 기본적인 위험의 수준에 대한 분석이라 면, 경쟁지위 분석은 기본적인 위험의 수준에 대처함에 있어 기업이 어떠한 상대적인 역량을 확 보하고 있는가에 대한 분석이다. 또한 경영관리 분석은 경영주체의 안정성과 더불어 이와 같은 사업환경에 따른 위험에 대해 확보하고 있는 역량을 통해 대응함에 있어서의 성향 및 전략 등 을 분석하는 것이라 할 수 있다

사업위험 중 경영관리 분석에 대해 설명해주세요.

[신용평가일반론 - 기초 2. 사업위험 평가]

크게 지배구조, 경영관리 능력 및 성향, 경영관리의 계속성, 경영전략 및 계획에 따라 분석합니다. 지배구조에서는 소유구조 투명성, 소유구조 변동가능성, 복잡한 소유구조, 경영권 안정성, 과실배분 성향, 정보공개 투명성을 살펴봅니다. 경영관리 능력 및 성향에서는 경영관리 능력 및 성향, 기존 성과에 대한 기여, 위험관리 능력과 계획을 위주로 분석합니다.

경영관리 분석에서 지배구조에 대한 개념을 알려주세요

[신용평가일반론 - 기초 2. 사업위험 평가]

기업지배구조는 주주, 이사회, 경영자, 기타 이해관계자 등 기업의 상이한 참여자들간에 권리와 책임의 분배를 규정하고, 기업에 관한 의사결정의 규칙과 절차를 명확하게 설정하는 기능을 한 다. 또한 기업지배구조는 분배된 권리 및 책임을 규칙과 절차에 따라 실행함으로써 기업목적을 정하고, 목적을 달성하며, 성과를 감시하는 수단을 제공한다. 일반적인 기업지배구조의 평가에 있어서는 주주의 권리, 이해관계자와의 거래, 공시와 투명성, 이사회 운영 등을 주된 대상으로 하고 있다. 이 가운데 신용평가에 있어 중시되는 지배구조 관 련 요소로는 소유구조, 특수관계자간 거래, 경영관리 특성, 투명성 및 공시, 감사시스템, 경영자 보상체제 등을 들 수 있다. 기업지배구조는 기업의 신용위험에 중요한 영향을 미치는 평가요소로서, 평가과정에서 신용위 험이 현실화될 수 있는 부분에 대해 검토가 이루어진다. 그러나, 지배구조 평가의 정성적 특성 및 복잡성 등에 따라 지배구조에 대한 신용위험 관점의 의견을 하나의 형태로 표현하기에는 매 우 어려운 특성이 있다. 이에 따라 신용평가는 평가과정에서 기업지배구조를 결정하는 다수의 요소를 평가하여 반영하되, 이들 요소에 대한 평가결과를 하나의 범주로 집약하거나 기 업지배구조에 대한 전반적인 평가를 도출하지는 않고 있다

경영관리 분석에서 지배구조의 소유구조 투명성에 대해 알려줘

[신용평가일반론 - 기초 2. 사업위험 평가]

기업의 소유구조(ownership structure)란 기업의 소유주 구성, 즉 경영자, 대주주, 종업원, 기 관투자자, 외국인투자자, 일반투자자 등의 지분내역을 의미한다. 소유구조와 지배주주의 확인 은 신용평가과정에서 필수적이다. 일부 기업의 경우 복잡한 소유구조 등으로 인하여 실질적인 지배자를 추적하기 어렵거나 불가 능한 경우도 있다. 이러한 경우에는 경영전략 또는 경영관리에 있어서의 특성을 인식하기 어려 워 향후 사업전개방향과 이에 따른 재무적 변화를 전망하기 어렵거나 불가능하다. 특히 알려지 지 않은 지배주주의 재무상태가 불량하다면 그 지배자의 높은 재무위험이 이전될 가능성을 배 제할 수 없다. 특히 인수합병 등에 따른 경영권 변동의 경우 경영권자의 지분보유 동기에 대한 검토가 매우 중요하다. 경영권자가 사업의 중장기적 운영에는 관심이 없고 주로 차익실현에 관심이 있다면 중장기적인 관점은 물론이고 단기적으로도 소유구조가 사업운영에 적지 않게 영향을 미칠 수 있다. 장기적인 차원에서의 수익창출기반을 약화시키면서 단기적인 수익극대화를 통한 투하자 본 회수 가능성이 상존하기 때문이다.

경영관리 분석에서 지배구조의 소유구조 변동가능성에 대해 알려줘

[신용평가일반론 - 기초 2. 사업위험 평가]

헤지펀드 및 사모펀드(PEF) 등 재무적투자자가 투자하여 지배주주의 지위를 확보한 기업은 투 차차익 실현유인에 따라 지배주주의 변동가능성이 높은 것으로 평가할 수 있다. 한편, 다국적 기업 등 전략적투자자가 투자하여 지배주주의 지위를 확보한 기업은 사업영위가 주요 목적으로 소유구조의 변동가능성은 상대적으로 낮다. 그러나, 전략적투자자의 경우에도 실질적인 인수목 적과 발생할 수 있는 위험에 대해서 면밀한 검토가 필요하다. 단기적으로 기대했던 수준에 비 하여 실적이 미흡한 경우 쉽게 철수하거나, 사업의 계속적인 운영보다는 해외에 있는 모기업의 취약점을 일시적으로 보완하기 위하여 인수하였다가 이러한 취약점이 해결되면 사업운영에 소 극적인 태도로 전환할 가능성도 배제하지 못한다. 일반적으로 기업의 신용도는 자체적인 위험뿐 아니라 지배주주 또는 계열관계에 의하여 영향을 받는다. 현재 기업개선작업(work-out)이 진행 중이거나 기업개선작업 졸업 초기에 있어 주로 금융기관이 지분을 보유하고 있는 기업은 단기적인 관점을 차치하고라도 중장기적으로 소유구 조 변동가능성이 높다. 당사는 지배주주의 처분의사에 따라 구체적인 처분행위를 실행하고 있 을 경우, 지배주주 변동이 현실화되어 경영 및 재무상태에 관한 중요한 변화가 발생할 가능성이 있는 경우 등 소유구조 변동단계에 따라 이를 신용등급 결정에 반영하고 있다.

경영관리 분석에서 지배구조의 복잡한 소유구조에 대해 알려줘

[신용평가일반론 - 기초 2. 사업위험 평가]

복잡한 소유구조는 기업의 의사결정 구조, 실질적 경영권의 소재, 실질적인 재무상태를 파악하 기 어렵게 한다. 복잡한 소유구조를 가진 기업 또는 기업집단을 분석할 경우 먼저 이러한 소유 구조의 복잡성이 발생하게 된 배경 내지 동기에 대한 분석이 필요하다. 그 동기가 특별히 불순 한 점이 없다고 해도 소유구조의 복잡성은 조직 투명성을 저하시킬 수 있고 경영진의 기업집단 전체 운영능력을 저하시킬 수 있다. 그 동기가 부적절한 경우로는 기업간 자산의 복잡한 이동 으로 기업집단에 내재된 문제점을 은폐하거나, 재무적 성과를 과장하려는 경우를 생각할 수 있 다. 기업집단 내에서 발생하는 합병, 영업양수도, 투자지분 양수도 등의 빈도와 내용은 이러한 문제점을 발견하는 단서가 될 수 있다. 계열기업 가운데 해외에 기반을 두고 있는 기업이 많은 경우 해외법인 운영동기에 대하여 면밀 한 검토가 필요하다. 해외법인 운영은 사업활동 측면, 재무활동 측면, 세제 측면 등 사업운영에 있어 다양한 이점이 있을 수 있다. 그러나 그 사업 및 재무활동을 구체적으로 파악하기 어려운 점, 바람직하지 않은 경영행위를 은폐하는 수단으로 활용될 수 있다는 점 등으로 인하여 그 운 영동기와 현황에 대하여 면밀한 검토가 필요하다.

경영관리 분석에서 지배구조의 경영권 안정성에 대해 알려줘

[신용평가일반론 - 기초 2. 사업위험 평가]

지분불충분으로 인한 경영권 불안정으로 경영정책의 지속성이 위협받는다면 사업활동의 전반적 인 효율성과 안정성이 저하될 수 있다. 또한 안정적 지분확보가 이루어지지 않은 경우 경영권 안정화를 위하여 필요한 자금소요를 지배주주가 기업에 전가시킬 가능성도 있다. 과도한 배당, 자사주 매입 등을 통하여 이러한 위험이 현실화될 경우 또는 예상될 경우 해당 기업의 현금흐름 창출능력과 재무상태에 어떤 영향을 미치는지에 대한 정밀한 분석이 필요하다. 지배주주가 자주 변경되는 경우 그 배경에 대한 분석 역시 중요하다. 지배주주가 자주 교체되 더라도 경영자 또는 경영조직은 안정적으로 유지될 수도 있으나 많은 경우 지배주주가 변경되 는 경우 경영진 역시 변경되는 것이 일반적이다. 이는 조직효율성 저하를 통하여 현금창출능력 을 저하시킬 수 있다. 둘 이상의 소유주가 존재한다는 사실은 지배권의 충돌이라는 문제점을 유발시킬 가능성을 안고 있다. 사업운영방식에 대하여 공동소유주간에 의견불일치의 가능성이 상존하는데 이러한 의견 불일치는 사업환경 변화에 대한 대응력 또는 운영효율성을 저하시킬 수 있으므로 이러한 위험 의 현실화 가능성에 대한 면밀한 검토가 필요하다. 조인트벤처 등 어느 주주도 배타적인 지배 권을 확보하고 있지 못한 경우 대주주간 관계 또는 계약내용 등에 대한 검토는 매우 중요하다

경영관리 분석에서 지배구조의 과실배분 성향에 대해 알려줘

[신용평가일반론 - 기초 2. 사업위험 평가]

신용평가와 관련하여 기업이 창출한 과실(이익)배분은 채권자, 주주 등 다양한 이해관계자의 이 익을 균형있게 고려하여야 한다. 어느 한쪽 이익에 지나치게 편향되면 단기적인 차원은 차치하 고라도 중장기적인 차원에서 재무활동을 제약할 수 있다. 지나치게 과도하거나 예측가능성이 낮은 주주로의 현금유출성향은 채권자의 이익을 침해할 가 능성이 있으며, 채권자 보호에 편향되어 배당 등 주주로의 과실배분을 간과하는 것은 유상증자 등을 통한 직접금융시장 활용성에 영향을 미칠 수 있다. 배당성향 등 주주로의 자금유출성향이 낮다고 무조건적으로 신용평가에 유리하게 작용하지는 않는다.

경영관리 분석에서 지배구조의 정보공개 투명성에 대해 알려줘

[신용평가일반론 - 기초 2. 사업위험 평가]

신용평가에서 중요한 것은 재무정보 공개의 투명성이다. 채권자와 주주에 대한 일반적인 정보 공개의 수준은 물론, 자체적으로 회계의 투명한 처리를 위한 효율적인 내부 통제시스템의 확보 여부가 중요한 평가기준이 된다. 이와 별도로, 신용평가회사에 대하여 정확한 정보를 투명하게 제공하는 것 역시 중요한 평가기 준이 된다. 신용평가를 수행할 때에는 일반적인 이해관계자에게 공개된 정보 외에 특수한 비공 개 정보를 기업에 요청하는 경우가 있다. 평가 시 공개된 재무자료만으로는 기업의 재무적 실 상을 파악하는 데 한계가 있을 때에 한하여 불가피하게 요청하는 자료임에도 불구하고, 기업은 그 제출을 기피하는 경향이 있다. 이러한 성격의 자료 제출을 강제할 법적 권한이 없는 신용평 가기업이 자료 입수에 실패할 경우 결국 투명성의 부족이라는 부정적 요소를 등급에 반영하게 된다

경영관리 분석에서 경영관리 능력 및 성향의 경영관리 능력 및 성향에 대해 알려줘

[신용평가일반론 - 기초 2. 사업위험 평가]

경영자의 경영관리 능력과 성향을 파악하기 위하여 경영자의 부채상환의지, 산업환경 및 업종 에 대한 이해 수준, 경영계획의 적정성, 과거 수립한 계획 대비 성과, 경쟁업체 대비 성과, 과거 경쟁심화, 노사대립 등 악화된 환경에서의 대응 양태 등을 면밀하게 검토한다. 과거 매각이나 매수에 의한 사업구성이나 조직구조의 잦은 변화, 비관련 영역으로의 급속한 다 각화 전략, 기업인수를 위한 과도한 프리미엄 지급, 검증되지 않은 사업모델에서의 수익창출계 획이나 실적, Country Risk가 높은 국가로 진출한 이력 등도 경영관리 성향을 파악하는 중요한 단서가 될 수 있다. 경영자의 능력과 경향을 평가하기 위해 일차적으로 입수할 수 있는 자료는 경영자의 경력 자료 이다. 경력 자료는 경영자 평가에서 가장 객관적인 기초를 제공한다. 그러나, 경력 자료 상에 나타난 학력, 이전 직장 이력, 수상 경력, 저서 등은 표면적인 것이기 때문에 그 해석에 유의해 야 한다. 현재의 사업 경영에 필요한 전문성이나 리더십을 획득하는 데 기여한 경력인지를 면 밀히 검토해야 한다. 과거 경력에서 획득한 지식이나 능력이 현재의 사업에서 큰 잇점이 되지 않는 경우에는, 별도의 면담을 통해서 경영자가 현 사업에 대하여 어떤 인식과 자세를 가지고 있는지를 점검해야 한다. 한편으로, 공식적인 이력 외에 경영자의 성향과 자질을 판단할 수 있 는 자료는 언론 지면 등에서 얻을 수 있다. 그러나, 경영자와 관련된 언론 지면상의 인터뷰 또 는 IR 기사 자료는 대부분 긍정적인 면만을 서술하거나 심지어 과장하는 경우도 많기 때문에 현 혹되어 편향된 판단을 내리는 것을 경계해야 한다

경영관리 분석에서 경영관리 능력 및 성향의 기존 성과에 대한 기여에 대해 알려줘

[신용평가일반론 - 기초 2. 사업위험 평가]

기업 성과자료를 해석할 때에는 경영자의 능력이 성과에 기여한 정도를 신중히 판단해야 한다. 평가 시 기업이 달성한 성과 중에 어느 정도가 주어진 산업환경의 자연스러운 귀결인지, 현재의 경영자가 아니더라도 충분히 달성할 수 있는 결과인지를 여러 정황 자료를 활용하여 판단한다. 즉 기업의 성과가 현 경영자의 경영능력의 결과인지, 경영능력과 무관한 결과인지, 또는 무능한 경영에도 불구하고 다른 요소의 도움에 힘입어 달성된 결과인지 판단할 수 있어야 한다.

경영관리 분석에서 경영관리 능력 및 성향의 위험관리 능력과 계획에 대해 알려줘

[신용평가일반론 - 기초 2. 사업위험 평가]

경영자는 언제나 비상시를 대비한 위험관리계획을 제시한다. 그러나, 이 계획의 이행여부는 별 개의 문제이다. 평가 시에는 경영자가 제시한 계획의 내적 일관성과 외적 부합성에 의거하여 이 계획의 이행 가능성에 대하여 판단해야 한다. 경영자의 계획 이행능력은, 기업이 순탄한 환 경에서 사업을 영위하는 경우는 물론이고, 위기상황이나 구조조정과정에 있을 때 더욱 결정적 인 평가요소로 작용한다. 평가 시에는 경영자가 제시한 위험관리 계획과 관련하여, 직접 면담 을 통해, 그리고 다각도의 질문을 통해 그 모순점 내지 비현실성을 포착해 낼 필요가 있다. 대 부분의 기업이 제시하는 계획은 그대로 이행되는 경우가 매우 드물기 때문에 평가 시에는 항상 보수적인 입장에서 이에 접근한다.

경영관리 분석에서 경영관리의 계속성에 대한 개념을 알려주세요

[신용평가일반론 - 기초 2. 사업위험 평가]

경영관리가 안정적이지 못하면 경영정책의 계속성이 보장되지 않기 때문에 그 자체가 사업위험 으로 작용한다. 동시에, 경영자는 경영권의 확보를 위하여 막대한 비용(M&A)의 지출을 유발 할 수 있고 이는 재무적으로 간과하기 어려운 위험요인이다. 따라서 경영관리의 계속성을 확인 하기 위하여 경영진 변동현황, 소수의 경영진에 대한 의존여부, 비상시 경영관리의 연속성 확보 체제 등이 중요한 요소로서 검토된다. 가족경영형 기업집단의 경우에는 실제로 능력이 검증되지 않은 후계자의 경영권 승계, 경영권 승계자의 급격한 경영기조 전환 등으로 기업집단 전반이 재무적 위기를 보일 수 있다. 따라서 경영권 승계와 관련하여 능력이 검증되지 않은 후계자가 승계할 가능성, 능력이 검증된 자가 경 영권을 승계하였다고 할지라도 승계 후 경영성과에 대한 압박에 따른 경영전략의 급격한 변화 가능성, 경영권 승계와 관련된 자금소요를 실질적으로 기업에 전가시킬 위험 등은 매우 전형적 인 위험으로서 면밀하게 검토되야 할 요소이다.

경영관리 분석에서 경영전략 및 계획에 대한 개념을 알려주세요

[신용평가일반론 - 기초 2. 사업위험 평가]

기업이 기업인수를 통해 공격적인 성장을 꾀하거나 기존 시장 이외에 새로운 시장으로 급격한 확장을 추진하는 경우를 종종 관찰할 수 있다. 대부분 기존 사업이 어느 정도 성공을 일구어 낸 이후에 이런 경향이 관찰되기도 하지만, 주력 사업의 수익성이 열위한 상태가 지속될 경우에 도 신규 수익원 발굴이라는 취지하에 사업확장은 흔히 관찰할 수 있다. 두 경우 모두 신용평가 의 관점에서는 높은 위험을 내포한 것으로 해석할 수 있지만, 중요한 것은 그 확장 성향이 ‘무리’ 한 수준인가 아닌가를 판단하는 작업이다. 여기에서 ‘무리하다’는 것은, 첫째 기존사업과의 체계적 연관성이나 기존사업의 합리적인 폐기를 전제하지 않은 상태에서 이루어지는 경우, 둘째, 주력사업의 현금창출력이 안정화되지 않은 상 태에서, 또는 충분한 규모의 증자가 뒷받침되지 않은 상태에서, 과다한 차입금에 의존하여 확장 을 하는 경우이다. 많은 우량 기업들이 이러한 무분별한 사업확장의 결과로 부실기업으로 전락 하고 부도에 직면하는 경우가 자주 관찰되고 있다. 동종기업에 비해 사업계획이나 전략이 과도하게 공격적이거나 지나치게 낙관적인 경우 계획이 나 전략의 실현가능성이나 무리한 전략실행으로 인하여 발생할 수 있는 부작용에 관한 면밀한 검토가 필요하다.

산업위험 분석의 의의와 개요를 알려줘

[신용평가일반론 - 기초 2. 사업위험 평가]

산업위험은 동일한 산업에 속한 기업의 사업 및 재무실적에 공통적으로 영향을 미치는 위험으 로 정의할 수 있다. 신용평가에 있어서 산업분석은 산업 내 기업의 채무상환능력을 평가하는 과정에서 이루어지는 것으로 산업 내 기업의 채무상환능력에 영향을 미칠 수 있는 공통적인 신 용위험의 요소를 파악하고, 공통적인 신용위험 요소가 기업의 채무상환능력에 미치는 영향의 수준을 파악하는 것이다. 산업분석은 산업의 환경요인, 수요공급, 연관산업 및 경쟁강도 등의 분석을 통해 산업의 고유한 특성이 산업 내에서 사업을 영위하고 있는 기업의 신용위험에 어떠한 영향을 미치는가를 파악 하는 과정이다. 이와 같은 과정을 통해 산업 내 기업들의 평균적인 신용위험은 어떤 수준에 있 는가를 파악하고, 산업 내 기업의 신용평가 시 검토 대상이 될 수 있는 주요 위험요소를 추출할 수 있으며, 산업 내 기업의 실적전망에 필요한 기초적인 인식을 확보할 수 있다. 기업은 자체적인 경쟁력에 따라 산업의 변동성 등 위험요소를 상쇄하며 산업의 평균적 신용위 험 수준보다 낮은 신용위험 수준을 보일 수 있다. 그러나, 일반적으로 기업의 수익 변동성과 자 금소요 변동성 등 주요 신용위험 요소는 산업의 특성에 의해 크게 영향 받고 있으며, 산업위험 이 높은 산업 등 특정 산업에 있어서는 기업의 경쟁지위를 통한 산업위험의 상쇄가 어려운 경 우도 있어 산업위험 분석은 기업 신용분석에 있어 필수적인 과정이다.

산업위험 분석의 과정에 대해 설명해줘

[신용평가일반론 - 기초 2. 사업위험 평가]

신용평가를 위한 구체적인 산업분석은 주요 평가요소를 범주화(categorize)한 다음 항목의 분 석으로 이루어진다. 1. 환경요인 분석 2. 수요공급 분석 3. 연관산업 분석 4. 경쟁강도 분석 5. 재무특성 분석 산업분석 진행 시에 먼저 분석산업의 대상 및 범위를 정한 후, 산업의 환경요인 분석을 통해 분 석대상 산업의 사업환경을 결정짓는 규제 및 기술환경 등을 검토하여 산업활동이 이루어지는 기본적인 원리(game rule)를 파악한다. 이후에는 산업의 수요 및 공급 등 주요 변동성 유발요인 분석을 통해 분석 범위 및 환경 제약 하에서 변동성이 어떤 형태로, 어떤 강도로 나타나는가를 검토한다. 변동성의 원인 및 수준에 대한 파악 이후에는 전후방산업의 구조와 그에 대한 교섭력 등에 대한 검토를 통해 변동성 등 주요 산업위험 요소에 대해 산업이 어떻게 대처해 낼 수 있는가를 파악한다. 또한, 산업 내에서 사업을 영위하고 있는 기업이 어떠한 경쟁에 노출되어 평균적으로 어떠한 수 익창출능력을 보이고 있는지 등을 산업의 진입장벽 수준과 산업 내 경쟁구조, 경쟁수단 등의 검 토를 통해 파악한다. 한편, 산업의 변동성 및 경쟁 등이 산업 내 기업의 신용위험에 영향을 주 는 과정에 있어 산업 고유의 재무특성이 그에 대한 완충 또는 촉발작용을 할 수 있어, 자산 및 운전자금 특성 등 산업의 재무특성에 대한 분석을 한다. 이와 같은 분석요인들을 종합하여 산업의 매출변동성, 원가변동성과 그에 따른 수익변동성, 그 리고 수익성 수준에 대한 판단과 전망을 한다. 또한, 운전자금 및 투자부담 등을 감안한 산업 현금흐름의 변동성 및 수준과 평균적인 재무안정성 수준에 대한 판단과 전망을 한다. 이를 종 합하여 분석대상 산업의 위험수준을 판단한다. 산업분석을 통해 산업 내에서 사업을 영위하는 평균적인 기업의 매출변동성, 원가변동성과 그 에 따른 수익변동성 및 수익성의 수준을 파악할 수 있으며, 재무특성에 따른 재무상태를 감안하 여 산업 내 평균적인 기업이 영업현금창출을 통해 채무상환부담에 대응할 수 있는 능력의 범위 를 파악할 수 있다

산업위험 분석결과의 종합 및 활용

[신용평가일반론 - 기초 2. 사업위험 평가]

산업분석은 현재 현상적으로 나타나고 있는 산업의 위험요소뿐 아니라, 하나의 주기(cycle) 이 상 기간을 통찰하여 분석산업에서 중장기적으로 나타날 수 있는 변동성, 경쟁 등의 위험요소 및 위험강도에 대한 사전적 판단을 포함하고 있다. 산업분석 수행 시에는 한 주기 이상의 과거 및 미래 기간을 대상으로 산업의 환경요인, 수요공급, 연관산업, 경쟁강도 및 재무특성을 분석하고 전망하며, 이를 신용위험 관점에서 평가한다. 분석 범주 별 평가가 완료된 이후에는 이를 종합 하여 산업위험의 수준에 대한 최종적인 판단을 하게 된다. 분석범주 별 평가결과를 종합하여 최종적인 산업위험 수준을 판단함에 있어 각 분석범주 별 중 요도는 분석과정을 통해 파악된 산업의 특성 및 분석 내용을 감안하여 결정한다. 예를 들면, 제 도적 규제가 분석산업의 산업위험에 가장 중요한 영향을 미친다고 판단될 경우에는 환경요인 범주에 대한 평가가 주요하게 반영되며, 경기변동(cyclicality)이 산업위험에 가장 중요한 영향을 미친다고 판단될 경우에는 수요공급 범주에 대한 평가가 주요하게 반영된다. 한편, 산업위험 수준의 판단 시 재무특성을 고려함에 있어 산업의 변동성이 높을수록, 그리고 산업의 경쟁강도가 강할수록 높은 수준의 재무적 완충능력이 요구되는 점이 감안된다. 예를 들 면, 변동성이 높고 경쟁강도가 강한 산업일수록 이를 상쇄할 수 있는 수준의 안정적인 재무구조 의 특성이 있거나, 영업상 자금소요가 적어야 평균적인 수준의 산업위험을 보유하고 있는 것으 로 평가할 수 있다. 분석의 결과로 도출된 최종 산업위험 수준은 산업에 속한 기업의 사업 및 재무실적에 공통적으 로 영향을 미치는 위험의 수준이다. 다만 산업위험 수준은 다른 산업과 비교하여 평가한 위험 의 상대적 수준이며, 산업 및 산업 내 기업들의 신용위험이 절대적으로 어떤 수준인가를 설명함 에 있어서는 한계가 존재한다. 산업분석을 통해 분석산업의 산업위험 수준에 대한 평가를 할 수 있으며, 분석 과정에서 산업 내 기업의 신용평가 시 검토 대상이 될 수 있는 주요 위험요소를 추출할 수 있다. 또한, 분석의 결과를 통해 산업 내 기업의 신용위험 전망에 필요한 기초적인 인식을 확보할 수 있어 기업 신 용분석에 있어 산업분석의 중요성은 매우 높다.

경쟁지위 분석의 의의 및 개요

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산업환경에 내포된 불확실성은 정의상 경쟁기업들이 ‘공통적으로’ 직면하는 현상이다. 그러나, 기업들은 이 공통적으로 직면하는 불확실성을 나름대로 최소화하면서 현금흐름 창출을 극대화 하려 한다. 신용평가에 있어 경쟁지위 분석은 기업이 동일한 산업 내에서 우위 또는 열위의 실 적을 실현하는지, 우위 또는 열위의 실적을 나타낸다면 어느 정도인지, 이러한 우위 또는 열위 의 실적의 원천은 무엇인지, 이러한 원천은 향후 지속될 수 있는가 등을 분석하고 평가하는 것 이다. 경쟁지위에 대한 판단은 동일한 산업에 소속된 기업간 비교를 통해 가능하다. 비교하는 요소는 산업 내에서의 핵심 성공요인이나 핵심 위험요인이 주로 활용된다. 일반적으로 사업포트폴리 오, 시장지위, 운영효율성 등이 주요한 분석범주이기는 하나 산업특성에 따라 실적차이를 발생 시키는 요소는 매우 다양하다. 예를 들면 의류, 가전 등 소비재 산업에서는 브랜드 지명도, 유 통경로에 대한 접근성 등이 보다 큰 의미를 가지나 석유화학 등 범용성 제품을 공급하는 산업 에서는 비용우위를 확보할 수 있는 생산효율성, 원재료가격 변동을 전가시킬 수 있는 가격결정 력 등이 보다 큰 의미를 가진다. 따라서 두 기업이 서로 다른 산업에 속해 있는 경우 시장점유율 등 특정평가요소의 절대적인 또는 상대적인 수준이 동일하더라도 신용위험 관점에서 이것이 시사하는 의미는 크게 다를 수 있다. 두 산업간에 산업집중도, 산업수명주기, 자본집약도, 전후방교섭력 등 산업특성이 크게 다를 경우 동일한 점유율을 보유하고 있다고 할지라도 가격결정력 등에서 크게 차이가 있을 수 있기 때문이다. 산업의 특성에 따라 중점적으로 검토해야 할 내용들이 차이가 있을 수 있으므로 특정 산업을 대상으로 했을 때 공통적으로 검토되는 사항들을 요소화하여 제시한 내용은 당사가 별도로 발표하는 “산업별 평가방법론”에 상세히 수록되어 있다. 그러나, 이들 요소는 어디까지나 평가의 경험 상 공통적으로 고려되는 경향이 있는 내용들을 정리한 것이며, 여기에 포함되지 않는 특수 한 요소들은 산업 차원에서나 기업 차원에서 언제든 발생할 수 있다. 한편 한 기업이 다종의 산업에 참여하고 있을 때에는 각 업종별로 경쟁지위를 분석하고 다양한 업종 영위에서 발생하는 효과를 추가적으로 검토하여 전반적인 사업위험 수준을 판단한다.

주요 산업의 경쟁지위 평가요소

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철강산업에서의 주요평가 요소에는 제품구성, 고부가제품비중, 일관생산능력, 생산효율성, 시장지위 등이 있다. 자동차 산업에서의 주요평가 요소에는 생산능력, 시장점유율, 판매지역다변화, 제품라인업, 가동률, 생산효율성, 제품개발능력 등이 있다. 조선 산업에서의 주요평가 요소에는 선종다변화수준, 건조능력, 건조경험, 핵심부품조달능력, 생산효율성, 설계능력, 수주구성및추이 등이 있다. 정유 산업에서는 등이 있다. 정유 산업에서는 생산능력, 정제고도화수준, 판매망, 제품구성, 유가대응능력, 브랜드인지도, 공장입지, 설비노후화수준등이 있다. 석유화학 산업에서는 제품구성다양성, 판매지역다변화, 수출비중, 원재료조달안정성, 수직계열화수준, 규모및범위의경제, 공정기술수준 등이 있다. 반도체 (DRAM) 산업에서는 등이 있다. 산업에서는 연구개발능력, 신제품개발능력, 공정고도화수준, 시장점유율, 원가경쟁력, 차세대투자설비대응, 제품다각화수준 등이 있다. 디스플레이 (TFT-LCD) 산업에서는 신설비적기투자수준, 생산능력확보수준, 제품구성, 원가경쟁력, 공정기술변화대응능력, 수율안정화, 거래처안정성 등이 있다. 음식료 산업에서는 시장점유율, 브랜드인지도, 제품포트폴리오, 원가대응능력, 신제품출시능력, 생산효율성, 유통경로관리능력 등이 있다. 건설 산업에서는 공종다변화수준, 엔지니어링능력, 시공실적, 수주규모, 수주경쟁력, 수주물량의질적구성, 매출안정성 등이 있다. 소매유통 산업에서는 영위업태구성, 업태별시장점유율, 상권및입지의매력도, 후방교섭력 운영효율성, 물류효율성, 정보기술활용도 등이 있다.

경쟁지위 분석의 기본원칙에는 무엇이 있습니까?

[신용평가일반론 - 기초 2. 사업위험 평가]

실적분류의 목적, 중요성의 원칙, 지속성의 원칙, 전체를 고려한 분석 이 있습니다

경쟁지위 분석의 기본원칙 중 실적분류의 목적을 설명해주세요

[신용평가일반론 - 기초 2. 사업위험 평가]

경쟁지위의 궁극적인 산물이라고 할 수 있는 영업실적은 사업특성이나 분석 목적에 따라 다양 한 형태로 분류할 수 있다. 산업을 분류하는 기준인 생산 및 수요기반의 유사성 등은 영업실적 의 분류 시에도 활용될 수 있다. 그러나 한 기업이 생산하는 재화나 서비스는 수요기반의 유사 성 등의 기준에 의거할 때에는 별개의 사업으로 분류하기 어려운 경우에도, 분석목적에 따라 실 적을 구분하여 살펴 볼 필요가 종종 발생한다. 예를 들어서, SI사업의 경우 기업집단 내부시장을 대상으로 한 실적과 기업집단 외부시장을 대 상으로 한 실적을 구분하여 분석하는 것은 사업의 성격과 위험을 설명하는 데 유용하다. 자동 차 부품, 전자 부품, 건설, 광고 등의 경우도 마찬가지이다. 석유화학이나 자동차 제품은 내수 시장과 수출시장의 경쟁구조가 전혀 다르기 때문에, 동일한 제품이라고 하더라도 두 매출은 구 분하여 분석하는 것이 타당하다.

경쟁지위 분석의 기본원칙 중 중요성의 원칙을 설명해주세요

[신용평가일반론 - 기초 2. 사업위험 평가]

경쟁지위는 기본적으로 사업부문별로 분석하고 평가한다. 많은 기업들은 단일의 사업만을 영 위하는 것이 아니라 다수의 사업을 영위한다. 이러한 기업들이 영위하는 모든 사업을 그 규모 나 중요성을 가리지 않고 분석하는 것은 지나치게 많은 시간과 노력을 소요할 뿐 아니라 분석 목적 달성을 위해 효과적이지도 않다. 따라서 사업위험 평가라는 목적을 달성하기 위하여 상대 적으로 중요성이 높은 사업부문, 즉 기업 현금흐름의 수준 또는 변동성에 높은 영향력을 지니는 사업부문을 선택하여 분석하는 것이 바람직하다. 일반적으로 중요성이 높은 사업부문은 기업의 핵심사업 또는 전략적 중요성이 높은 사업이다. 핵심사업을 보다 구체적으로 예시하면 기업의 대표사업, 기업의 정체성 유지를 위하여 필수불 가결한 사업 또는 자산, 매출, 이익 측면에서 매우 높은 비중을 차지하는 사업 등을 들 수 있다. 전략적 중요성이 높은 사업을 예시하면 자산, 매출, 이익 측면에서 상당한 비중을 차지하는 사 업, 브랜드 및 유통망 등을 핵심사업과 공유하여 밀접한 관계를 가지는 사업, 수직적으로 통합 된 사업구조를 형성하고 있는 경우 가치사슬체계에서 중요한 기능(생산 또는 판매, 전산, 연구 개발 등)을 담당하여 그 기능을 아웃소싱하는 것이 매우 어려운 사업, 막대한 금액을 투자한 사업으로서 그 철수가 극히 어려운 사업 등을 들 수 있다.

경쟁지위 분석의 기본원칙 중 지속성의 원칙을 설명해주세요

[신용평가일반론 - 기초 2. 사업위험 평가]

신용평가는 기본적으로 미래에 대한 판단이자 전망이다. 따라서 경쟁지위 평가범주에서도 핵 심적인 작업은 향후 ‘지속할 수 있는’ 경쟁지위를 파악하는 것이다. 그러므로 시장점유율, 매출 액, 영업이익 등 다양한 실적 지표 가운데 향후 유사한 규모로 반복적으로 발생할 가능성이 높은 부분과 일시적 한시적인 부분을 구별하여 전자에 초점을 두고 해석하고 판단해야 한다. 기업의 핵심사업이나 전략적으로 중요한 사업과 관련하여 발생한 매출이나 영업이익이라 하더 라도 한시적인 것으로서 장기적으로 유지가능성이 없는 경우 분석목적상 이런 성격의 매출이나 영업이익은 총액에서 차감을 하거나, 아니면 별도로 분류해 분석해야 한다. 사업양수도나 인수, 합병 등으로 인하여 기중에 사업구조 변화가 발생한 경우 외관상 실적 지표 를 조정하지 않으면 매우 불합리한 결과를 얻을 수 있다. M&A 나 사업양수를 통하여 매출, 영업이익 등 실적지표가 급격히 개선된 것으로 나타나는 경우, 인수한 사업부문을 제외한 기존 사업부문을 기준으로 하면 매출, 영업이익 등 실적지표가 산업평균을 현저히 하회하는 성장률 을 나타낼 수도 있다. 이 경우 기존 사업부문은 경쟁력 측면에서 중요한 결함을 보유해 향후 매출이나 영업이익 하락은 더욱 가속화될 수도 있다. 그런데 M&A나 사업양수를 통하여 매출 이나 영업이익이 급격히 개선된 외관에만 주목한다면 적절한 분석과 해석이 이루어질 수 없다. 이러한 경우 향후 유지가능성이 높은 사업구조는 M&A나 사업양수 이후의 사업구조이므로 이를 기준으로 과거의 시장점유율, 매출액, 영업이익 등 실적지표를 재구성하여 해석의 준거로 삼아야 한다. 또한 사업실적을 M&A나 사업양수를 통하여 변동된 부분과 기존 사업부문의 경쟁 력을 바탕으로 변동된 부분으로 구분하여 분석, 검토함이 바람직하다.

경쟁지위 분석의 기본원칙 중 전체를 고려한 분석을 설명해주세요

[신용평가일반론 - 기초 2. 사업위험 평가]

경쟁지위와 관련된 현상이나 지표에 대한 해석에 있어 그 수준(strength), 변동성(volatility), 예 측가능성(predictability), 지속가능성(sustainability) 등이 주요한 관점이라고 할 수 있다. 영업 실적이 평균적으로 경쟁기업에 비하여 높으나 변동성이 심한 경우 반드시 경쟁우위에 있다고 보기는 어렵다. 또한 경쟁기업에 비하여 역사적인 실적이 평균적으로 우위에 있으나 하락추세 가 안정적으로 나타나고 있으며 이러한 현상의 발생원인이 명확하다면 과거의 경쟁우위가 미래 에도 지속될 가능성은 낮다. 이와 같이 경쟁지위와 관련된 현상이나 지표는 여러 가지 관점을 균형있게 고려하여야 적절한 해석이 될 수 있다. 분석 시 일부 지표에 집착하여 다른 지표를 간과하는 위험을 항상 경계해야 한다. 예를 들면 매출증가는 차입금 상환가능성에 긍정적인 신호일수도 있고, 부정적인 신호일 수도 있다. 매출 증가는 내부현금흐름 창출 확대를 통하여 재무위험을 축소시킬 수 있지만, 운전자금 부담의 증 가, 생산능력의 증설, 관리비용의 증대 등을 통하여 기업의 현금흐름을 오히려 악화시킬 수도 있기 때문이다. 급격한 외형 성장 후에 이내 흑자부도를 내는 경우가 이와 같은 경우를 입증하 고 있다. 분석 시에는 고정자산 투자, 시장점유율, 매출액, 영업이익, 현금흐름 등 다양한 지표가 종합적이고 유기적으로 작용하는 점을 감안하여 발생하는 사업위험 변화를 정확히 인식하려 는 노력이 필요하다. 매출이나 시장점유율 등 일부 지표의 변화에 집착하여 다른 지표의 흐름 을 소홀히 다루는 위험을 경계할 필요가 있다.

매출분석을 설명해주세요

[신용평가일반론 - 기초 2. 사업위험 평가]

평가대상 기업의 사업구조에 대한 인식을 얻기 위해서는 먼저 매출구조를 분석한다. 기업의 매출은 경기변동, 업계 경쟁구조, 기술변화, 정부 정책 등 외부환경과 판매 정책, 노사관계, 기술 수준 등 기업의 내부환경에서 나오는 결과의 집합이다. 또한 매출액 증감은 영업레버리지 효과 즉, 고정비의 존재로 인하여 수익성에 크게 영향을 미친다. 매출액 고정화 또는 감소로 수익성이 저하되는 경우 경영진은 외형 확장 위주의 공격적인 경영정책을 시도하게 되고 신용매출을 증가시킴으로써 장기적으로 매출채권 부실화, 운전자금 증가를 촉발해 전반적인 기업 활동성, 수익성이 저하될 가능성이 높아지게 된다. 매출 분석 시에는 일반적으로 과거 3개년 또는 5개년 이상의 기간에 대한 매출 변동 사항을 분석한다. 다만, 산업 내에서의 변동성 또는 사업 전개에 따른 실적변화의 확인에 대한 필요에 따라서는 10년 이상의 기간에 대한 매출 변동 사항의 분석도 실시한다. 연도별 총매출액이 증가 추세를 보이고 있는지, 감소 추세인지, 불규칙한 모습을 시현하고 있는지를 파악한다. 매출 증감 현상이 발생하였다면 먼저 물량이나 단가 변동에 의한 것인지, 산업라이프싸이클상 단계의 변화에 따른 것인지, 경기 상황 변화에 따른 것인지, 정부 정책 변화 등 다른 우발적 산업요 인이 현실화하여 나타난 것인지, 제품 자체의 경쟁력 변화에 따른 것인지, 사업전략 변화에서 기인하는지 등의 원인에 대한 구체적인 파악이 이루어져야 한다. 이어서 현상의 이면에 있는 원인을 감안할 때 장기적으로 유지 가능한 현상인지, 일시적으로 발생한 현상인지를 살펴보고 장기적으로 유지 가능한 현상이라면 전망에 적극적으로 반영한다. 또한 앞서 언급한 바와 같이 제품 경쟁력 등에 기초하지 않은 무리한 판촉 활동에 기초한 매출의 급격한 증가는 운전자금 부담의 증가, 생산능력의 증설, 관리 비용의 증대 등을 통하여 현금 흐름과 재무 상태를 악화시킬 수도 있으므로 그 가능성에 대하여도 면밀하게 살펴봐야 한다.

다각화의 위험분산 효과을 설명해주세요

[신용평가일반론 - 기초 2. 사업위험 평가]

기업이 복수의 업종을 영위할 경우 각각의 업종이 서로 다른 순환주기를 보유하고 있어 전체적인 실적지표의 변동성이 완화되는 효과를 발생시킬 수 있는지, 발생시킨다면 어느 정도인지는 신용평가 관점의 분석에 있어 중요한 관심사항이다. 다만, 복수의 업종을 영위해도 서로 동일 한 순환주기를 보유해 전체적인 실적지표의 변동성 완화효과가 거의 없다면 다각화의 위험분산 효과는 거의 없다고 할 수 있다. 다각화가 실질적인 위험분산 효과를 발생시키는지를 확인하기 위해서는 매출액, 영업이익 등 손익관련 지표뿐만 아니라 영업활동현금흐름, 잉여현금흐름 등 현금흐름 관련 지표까지 검토해 야 한다. 영위하는 사업부문 전체를 기준으로 봤을 때 산업경기 순환주기를 경과하는 장기간에 걸쳐 이와 같은 실적지표의 변동성이 매우 낮은 수준을 나타냈다면 다각화의 효과는 우수하다고 볼 수 있다. 그러나 영위하는 사업부문이 이질적이라고 할지라도 대부분 경기 동행성을 보유하고 있어 전체적인 현금흐름 지표의 변동성이 완화되는 효과가 거의 없었다면 다각화의 효 익은 거의 없다고 볼 수 있다. 이러한 다각화를 통한 위험분산 효과는 영위 업종뿐 아니라 동일 업종에서의 운영 품목(건설업의 경우 수행프로젝트) 다각화, 영업지역 다변화, 생산기반 다 변화, 생산요소 공급원 다변화 등을 통하여도 달성될 수 있다. 따라서 매출이나 이익 측면에서 상위 수개의 품목이 차지하는 비중, 사업부문별 매출 및 이익 집중도, 지역별 매출비중 등이 중요한 요소로서 검토된다. 다각화를 통한 위험분산 효과는 운영하는 품목의 수명주기 측면에서 검토되기도 한다. 특히 기 술적 환경 변화가 빠르게 전개되는 IT산업에서 수명주기 포트폴리오 분석이 가지는 의미는 매우 크다. 제품 수명주기 구조는 주기 및 진폭에 의하여 다양한 조합이 형성될 수 있는데, 이를 극단적으로 단순화하면 (유형1)~(유형4)로 분류될 수 있다. (유형1) ~(유형3)은 주기가 매우 짧은 제품으로 구성되거나 주기가 동행하는 제품으로 구성되어 있는 경우로서 정도의 차이는 있으나 제품개발 및 시장침투비용 과다, 매출하락에 따른 고정비 부담 과다 등으로 사업위험이 상승할 수 있다. (유형4)는 제품별 주기가 비교적 장기간이어서 신제품개발 및 출시 관련 비용을 분산시킬 수 있으며 쇠퇴기 제품의 매출감소분을 성장기 제품의 매출상승분으로 보완할 수 있어 전체적인 제품 포트폴리오의 위험도가 낮아질 수 있다. 그러나 다각화를 통한 사업위험의 분산은, 다른 측면에서 볼 때에는 오히려 위험을 증대시킬 수도 있으므로 검토 시 유의해야 한다. 다각화 경영은 일반적으로 선택 및 집중을 통한 경영과 상반되는 경영방식이라 볼 수 있다. 양자는 나름의 장단점이 있다. 다각화 경영은 선택 및 집 중 경영의 장점을 포기하는 방향으로 갈수록, 즉 역량의 분산 또는 전략의 혼선을 가져오는 방향으로 수행될 때 문제가 된다. 또한, 이질성이 높은 다수 사업부문 운영은 보다 높은 수준의 경영관리능력이 필요함을 감안할 때 이에 대한 경험과 능력 보유여부가 신용평가에 있어 중요한 검토사항이 될 수 있다.

시장지위에 대해 설명해주세요

[신용평가일반론 - 기초 2. 사업위험 평가]

시장지위는 경쟁기업, 수요자나 공급자 등 외부자와의 역학관계에서 나타나는 경쟁지위라고 할 수 있다. 운영효율성이 주로 내부적인 관계에서 나타나는 경쟁지위라는 측면과 대비된다고 할 수 있다. 시장지위를 직간접적으로 나타내는 전형적인 지표로는 시장점유율, 최대 경쟁기업과 비교한 상 대적 시장점유율, 경쟁기업과 비교한 매출액 규모, 경쟁기업과 비교한 매출액영업이익률이나 투 하자본 수익률, 매출채권 회전율, 매입채무 회전율 등을 들 수 있다. 시장지위 분석은 동종산업을 영위하는 기업을 중심으로 분석하는 수평적 접근과 전후방산업 (up-down stream, 공급자와 수요자)을 중심으로 분석하는 수직적 접근으로 나눌 수 있다. 수 평적 시장지위는 정량적으로 드러나는 시장점유율과, 정성적으로 작용하는 시장지배력으로 구 분할 수 있다. 양자는 상호 밀접한 연관성이 있지만, 필요충분조건은 아니다

시장지위 분석중 동종산업을 영위하는 기업을 중심으로 분석하는 수평적 접근에 대해 알려주세요

[신용평가일반론 - 기초 2. 사업위험 평가]

1.시장점유율 : 시장지배력을 가늠할 수 있는 1차적인 지표는 시장점유율이다. 시장점유율은 먼저 대상 시장 을 명확히 정의한 후, 그 시장 내에서 평가대상 기업이 차지하는 매출액 비중을 계산한다. 또한 중장기적인 추세의 특성을 추출하고 해석한다. 일반적으로 시장점유율에서 우위를 유지하고 있는 기업은 산업 내에서 선도적인 지위를 바탕으로 가격을 비롯한 시장에서의 의사결정에 주 도권을 가지고 통상 열위기업에 비해 높은 이윤을 향유하는 경향이 있다. 시장점유율은 기업 사업경쟁력의 산물이기도 하고 향후 시장지위를 유지하기 위한 원천이라는 양면성을 보유하고 있다. 신용평가에 있어 보다 중요한 것은 시장점유율을 확보하고 유지하는 기반이다. 기업이나 산업특성마다 다른 양태를 보이고 있으나 통상 브랜드지명도, 유통경로에 의 접근성, 제품차별화 정도, 기술력, 생산능력, 규제환경 등이 시장점유율을 유지하는 주요한 기반이 되고 있다. 이러한 시장점유율을 확보하고 유지하는 요인을 규명하고 향후에도 이러한 기반을 안정적으로 유지할 수 있는가에 대해 검토한다./n2.시장지배력 : 시장지배력은 시장점유율과 많은 면에서 유사한 개념으로 해석할 수 있지만, 기본적으로 다른 개념이다. 시장점유율이 수치로 표현된 비율로 귀결이 되는 지표라면, 시장지배력은 가격을 선 도하는 능력, 생산 표준 또는 소비자 표준을 주도하는 능력을 표현하며 수치로 표현하기는 어려 운 개념이다. 사실상 시장점유율이 높다고 해서 반드시 현금흐름의 창출규모와 그 안정성이 보장되는 것은 아니다. 전방시장 또는 후방시장에 비하여 시장규모가 작거나 산업 라이프싸이클 상 쇠퇴기에 있어 전후방 부문에 대한 교섭력이 낮은 경우, 시장점유율의 절대적 수준은 높으나 경쟁기업 역 시 동일한 수준의 점유율을 보유하고 있어 시장점유율의 상대적 수준은 명확한 우위를 확보하 지 못한 경우, 선점효과가 중시되는 성장기 시장에서 경쟁기업과 시장선점을 위하여 치열하게 경쟁하고 있는 경우 등은 높은 시장점유율이 높은 현금흐름 창출로 이어지지 않는 대표적인 예 이다. 신용평가에서는 단순히 시장점유율을 우위로 유지하는 기업보다는 시장지배력을 보다 높은 수 준으로 확보하고 있는 기업을 더욱 긍정적으로 평가한다

시장지위 분석중 전후방산업(up-down stream, 공급자와 수요자)을 중심으로 분석하는 수직적 접근에 대해 알려주세요

[신용평가일반론 - 기초 2. 사업위험 평가]

기업은 후방기업으로부터 원재료나 중간재를 조달받아 부가가치를 높여 전방기업(또는 소비자)에게 전달하는 일련의 부가가치 흐름 속에 존재한다. 기업이 당면하는 위험요인은 이러한 부가가치의 연쇄를 통해 전달된다. 이러한 위험의 전달과정은 일방적으로 이루어지지 않고 쌍방향으로 진행되지만, 교섭력의 크기에 따라 현저히 달라진다. 부가가치의 연쇄 과정에서 전후방산업에 대한 교섭력은 산업분석에서도 중요한 고려 사항이다. 사업분석에서 수직적 경쟁지 위를 분석하는 작업은 산업분석에서 확인한 역학 관계를 개별 기업 차원에서 다시 한번 살펴보는 것으로 이해할 수 있다./n1.거래관계 우위와 안정성 : 거래관계의 우위란 한마디로 거래 상대방을 배제할 수 있고, 상대방으로부터 배제당하지 않음을 의미한다. 따라서 거래관계의 우위 또는 열위는 완전히 상대적 개념이다. 거래관계의 우열에 영향을 미치는 일차적인 요소는 해당 산업에서의 상대적 지배력의 크기이다. 이와 같은 거래관계의 우열은 매출 또는 원재료 조달과 같은 거래관계의 안정성에 대한 판단 시 에 기준이 된다. 나아가 거래관계의 우열은 위험요인에 대한 대응능력으로 연결된다. 환율이 나 이자율, 원자재 등과 같이 경제 전반 또는 산업 전반에 영향을 주는 위험요인이 해당 사업에 미치는 영향은, 그 위험을 거래상대 기업에 전가할 수 있는 능력에 따라 달라지기 때문이다. 건설산업과 같이 다수 기업이 완전경쟁상태를 보이고 있는 시장에서 시장점유율은 기계적 산출이 어려울 뿐 아니라 분석의 중요성도 낮다. 전방기업(또는 소비자)에게 기업이 현재의 매출 규모를 질적 또는 양적으로 측면에서 유지 또는 개선할 수 있는 판매 안정성 분석의 의미가 오히려 중요하다. 이를 평가하기 위해서는 수주잔량, 우량한 거래처와의 거래관계, 장기 판매계약 및 수출 쿼터의 안정적인 확보 여부, 거래처 다양성, 판매유통조직 등이 중요한 검토요소라고 할 수 있다./n2.가격결정력과 운전자금의 부담 : 거래가격은 경기변화는 물론 전후방부문에 대한 교섭력에 의해서 영향을 받는다. 그런데 주의할 것은 교섭력은 거래가격 자체뿐 아니라 비가격 거래조건에도 반영된다는 점이다. 특히, 비가격 요인인 신용기간의 변화에 주목하여야 한다. 전후방 부문에 대한 강한 교섭력을 보유한 기업은 통상 경쟁기업과 비교하면 매출채권 회수기간을 더욱 짧게 운영할 수 있고, 자금 사정 악화 시 후방부문에 대한 결제기간을 연장할 수 있다. 반면 교섭력이 낮은 기업은 사업환경 악화 시 전후방 부문에 대한 신용기간 조정 여지가 낮으며 오히려 운전자금 부담이 가중될 가능성도 없지 않다. 일반적으로 판매대금을 회수하는 방식은 현금매출과 신용매출이 있다. 현금매출의 장점은, 회수와 관련된 관리비용이 발생하지 않고, 신용판매에 따른 회수기일의 불확실성이나 매출처 부실에 따른 대손상각비 발생의 우려가 없으며, 운전자금 증가에 따른 자금부담이나, 조달에 따른 금융비용이 발생하지 않는다는 것이다. 반면에 단점은, 일반적으로 현금매출이 수반되는 사업은 불특정 고객을 대상으로 하여 새로운 판매 노력을 반복해야 하고, 이에 따른 판매 경비 지출이 증가하는 경향이 있다. 신용매출은 대부분 주거래 선이 고정되어 판매 경비와 판매 노력의 절약을 가져올 뿐만 아니라, 주거래 선이 고정됨에 따라 판매계획, 매입계획을 수립할 수 있어 경영환경 변화에 따른 대응력을 제고시킬 수 있다는 장점이 있다. 이런 이유 때문에 많은 기업들이 신용매출을 택한다. 그러나 신용매출을 진행되지만, 교섭력의, 거래처의 신용도가 높지 않고 전방 산업 경기가 악화할 가능성이 높으면, 회수 가능성이 불확실해지고 기업의 현금흐름이 부정적인 영향을 받는다는 단점이 있다. 현실적으로 신용평가의 대상이 되는 대부분 기업들은 현금매출보다는 신용매출이 훨씬 높은 비중을 차지한다. 따라서 매출채권의 회수를 얼마나 원활하게 관리하고 있느냐가 중요한 평가 항목으로 작용한다.

운영효율성

[신용평가일반론 - 기초 2. 사업위험 평가]

시장지위가 외적 관계 측면에서의 경쟁지위에 초점을 둔 것이라면 운영효율성은 기업 내부적 측면에서 경쟁지위를 살펴보는 분석 범주이다

운영효율성의 생산효율성에 대해 설명해

[신용평가일반론 - 기초 2. 사업위험 평가]

생산효율성은 기본적으로 매출총이익율의 질적인 특성을 평가하는 것이다. 공정운영능력, 재고 관리능력, 설비관리능력, 저렴한 원재료조달능력(후방교섭력), 인건비, 각종 생산비 등 생산과 관련된 효율적 비용관리능력을 종합적으로 고려한다. 이를 위해서는 해당 산업의 제조원가명 세서상 제반 계정의 매출액 대비 차지하는 비중의 평균치를 기준으로 기업의 해당비율을 분석 한다. 분석 시에는 그 비율의 절대 수치만으로 판단하는 것이 아니라, 그 수치가 내포하고 있는 변동 성(안정성)에도 주의를 기울여야 한다. 예를 들어서, 최근의 매출총이익율이 수치상으로 높게 나온 경우에도, 일시적인 원재료 수급상황 호전에 기인한 경우에는 향후 원재료 수급상황의 변 동 가능성을 감안해야 하고, 내용연수가 끝난 기계장치를 가동시킴으로써 감가상각비 부담을 축소시킨 데 기인한다면 향후 설비교체 가능성 등을 감안해서 해석해야 한다. 생산효율성과 판매와 관리의 효율성 이 두가지로 나눠진다.

운영효율성의 판매와 관리의 효율성에 대해 설명해

[신용평가일반론 - 기초 2. 사업위험 평가]

산업마다 고유하게 높은 비중을 차지하는 판매비와 관리비 항목이 있을 수 있다. 광고비, 판매 촉진비, 운송비, 외주비, 인건비 등이 산업마다 경향적 편차를 보인다. 기업이 이와 같은 해당 산업의 비용구조에 영향을 미치는 항목들을 얼마나 효율적으로 관리하는가는 매우 중요한 평가 대상이 된다. 이를 위해서 앞의 생산효율성과 마찬가지로 판매비와 관리비 상의 주요 계정의 매출액 대비 비율을 산업평균과 비교하되, 그 변동성(안정성) 여부도 판단한다.

우발적 손실구조란??

[신용평가일반론 - 기초 2. 사업위험 평가]

원재료 조달 위험, 노동력 조달 위험, 환율변동 위험, 기타 수익악화 가능성 이 네가지로 분류된다.

우발적 손실구조 중 원재료 조달 위험을 설명해주세요

[신용평가일반론 - 기초 2. 사업위험 평가]

기업이 설비투자 이후 부가가치 창출을 위한 생산 활동을 개시하는 데 있어 가장 중요한 요소 중 하나가 원재료이다. 수익성에 영향을 미치는 원재료의 가격 추이와 함께 생산 지속을 위한 안정적인 물량의 확보 여부도 함께 고려되어야 한다. 공급선의 차단, 품귀, 가격폭등 등 필수원재료의 조달에 차질이 발생하여, 조업중단으로 연결될 가능성을 검토한다. 다만 대체 조달선을 확보하고 있거나, 기타 대비책이 마련되어 있다면 이런 사항도 종합적으로 고려한다. 원재료 조달과 관련하여 각종 선물, 옵션 등을 활용한 헷지 (hedge) 능력을 보유하고 있는가 하는 점도 판단 시 고려한다. 앞에서 언급한 영업이익율 특 성이 현재적 요인에 중점을 둔 것이라면, 이 요소는 미래의 위험요인에 중점을 둔 것이라고 볼 수 있다.

우발적 손실구조 중 노동력 조달 위험을 설명해주세요

[신용평가일반론 - 기초 2. 사업위험 평가]

기업의 소요인력 수준을 감안하여 기술인력 또는 단순인력 확보에 차질이 발생할 가능성과 이 에 따른 인건비의 급증 또는 정상적인 조업이 중단될 가능성을 평가한다. 특히 노사분규가 미 치는 영향도 중요하다. 설비 및 사무 자동화 추세로 노동력에 대한 의존도가 감소하고는 있으나, 소요인력의 안정적 유지는 안정적인 기업경영과 선도적인 기술, 제품 개발능력의 유지라는 측면에서 큰 의미를 가지고 있다. 평가 시에는 양질의 노동력 확보 여부(노동시장 접근성, 근속 년수 등), 임금수준과 이직률, 노사관계와 인력개발정책을 통해 인력조달에 따른 위험의 정도를 판단한다

우발적 손실구조 중 환율변동 위험을 설명해주세요

[신용평가일반론 - 기초 2. 사업위험 평가]

영업적 측면(수출비중, 원자재 수입비중)과 비영업적 측면(외화차입금, 외화자산보유 구조)에서 사업구조상 얼마나 환율변동 위험에 많이 노출되어 있는가를 평가한다. 그리고, 영업적 측면에 서 수출, 원자재 구매와 관련한 환 위험을 파생상품이나 외환 관련 보험 등의 수단을 통해 얼마 나 체계적으로 관리하고 있는지, 그리고 비영업적 측면에서 외화차입금, 외화자산보유 등과 관련한 환위험 관리를 얼마나 체계적으로 행하고 있는지를 평가한다. 환위험 관리능력은 전통적으로 수출 또는 수입비중이 높은 기업에 대해서 중점적으로 평가하는 항목 이었는데, 금융의 국제화가 진전되고 환율변동 위험이 증가하면서, 신용평가에서 차지하는 중요성이 높아지고 있다.

우발적 손실구조 중 기타 수익악화 가능성을 설명해주세요

[신용평가일반론 - 기초 2. 사업위험 평가]

과거에 정상적으로 영위해 온 영업상의 비용(매출원가, 판관비) 구조와 상관 없이, 미래의 비용 구조에 영향을 미칠 수 있는 생산 및 판매측면의 요소, 예를 들어서 정부의 정책 변경으로 인한 각종 부담금 납부, 환경관리시설 강화, 영업관련 보상금 지급, 또는 이에 준하는 성격의 예상비 용지출이 발생할 가능성을 판단한다. 다만, 비용구조상 매출증가와 관련하여 원가구조가 불가 피하게 악화되는 경우는 제외한다.

핵심 경쟁지위 요소가 뭐에요?

[신용평가일반론 - 기초 2. 사업위험 평가]

어느 산업을 막론하고 핵심 경쟁지위 요소가 상이할 수 있다. 그 산업에서 성과를 달성하기 위 해 요구되는 기능의 체계의 차이가 있기 때문이다. 예를 들어서 의류산업에서 디자인 개발 능력이 중요하다고 해서 철강산업에서 그런 것은 아니다. 가전산업에서 유통망 관리 능력이 중요 하지만 발전산업에서 그런 것은 아니다. 산업 마다 중시하는 기능과 그렇지 않은 기능이 있다. 상기에 기술한 모든 경쟁지위 평가항목이 모든 산업의 모든 기업을 대상으로 동일한 중요성을 부여한 채 평가작업을 수행할 수는 없다. 평가 시에는 분석 대상이 되는 산업에 고유한 핵심 경쟁지위 요소를 소수 개로 반드시 추출해야 한다. 핵심 경쟁지위 요소는 먼저, 산업에 속한 기업들이 공통적으로 직면하는 중대한 위험요인, 즉 현금흐름 창출의 관건이 되는 핵심 요소들을 파악하는 작업으로부터 출발한다. 그것은 규제위 험일 수도, 원재료 조달 위험일 수도, 효율적인 판매 촉진 능력일수도, 영업망 관리 능력일수도 있다. 산업별로 이들 요소들이 소수 개로 추출되고 나면, 기업이 이들 요소를 어떻게 관리하는 가가 바로 기업의 핵심 경쟁지위의 원천이 된다. 핵심 경쟁지위 요소는 산업에 따라 달라지는 것이 일반적이지만, 동일한 산업 내에서도 수명주 기 상의 위치에 따라 달라지기도 한다. 왜냐하면, 산업의 수명 주기에 따라 기업에게 요구되는 주안점이 달라지기 때문이다. 예를 들어서, 도입기에는 생산의 표준을 주도하는 능력이 중요하지만, 성장기에는 공정 및 품질을 안정화하는 능력, 성숙기에는 공정비용을 절감하는 능력이 중 요한 요소가 된다.

산업위험이 뭐에요?

신용평가일반론 - 기초 3. 산업위험 평가

산업위험은 동일한 산업에 속한 기업의 사업 및 재무실적에 공통적으로 영향을 미치는 위험으 로 정의할 수 있다. 신용평가에 있어서 산업분석은 산업 내 기업의 채무상환능력을 평가하는 과정에서 이루어지는 것으로 산업 내 기업의 채무상환능력에 영향을 미칠 수 있는 공통적인 신 용위험의 요소를 파악하고, 공통적인 신용위험 요소가 기업의 채무상환능력에 미치는 영향의 수준을 파악하는 것이다.

산업분석이 뭐야?

신용평가일반론 - 기초 3. 산업위험 평가

산업분석은 산업의 환경요인, 수요공급, 연관산업 및 경쟁강도 등의 분석을 통해 산업의 고유한 특성이 산업 내에서 사업을 영위하고 있는 기업의 신용위험에 어떠한 영향을 미치는가를 파악 하는 과정이다. 이와 같은 산업분석의 과정을 통해 산업 내 기업들의 평균적인 신용위험은 어 떤 수준에 있는가를 파악할 수 있다. 또한, 산업분석을 통해 산업 내 기업의 신용평가 시 검토 대상이 될 수 있는 주요 위험요소를 추출할 수 있으며 산업 내 기업의 실적전망에 필요한 기초 적인 인식을 확보할 수 있다

산업위험 분석의 의의 및 개요

신용평가일반론 - 기초 3. 산업위험 평가

기업은 자체적인 경쟁력에 따라 산업의 변동성 등 위험요소를 상쇄하며 산업의 평균적 신용위 험 수준보다 낮은 신용위험 수준을 보일 수 있다. 그러나, 일반적으로는 기업의 수익 변동성과 자금소요 변동성 등 주요 신용위험 요소는 산업의 특성에 의해 크게 영향 받고 있으며, 산업위 험이 높은 산업 등 특정 산업에 있어서는 기업의 경쟁지위를 통한 산업위험의 상쇄가 어려운 경우도 있어 산업위험 분석은 기업 신용분석에 있어 필수적인 과정이다. 신용평가를 위한 구체적인 산업분석은 다음 항목의 분석으로 이루어진다./n 1. 환경요인 분석/n 2. 수요공급 분석/n 3. 연관산업 분석/n 4. 경쟁강도 분석/n 5. 재무특성 분석/n 산업분석 진행 시에 먼저 분석산업의 대상 및 범위를 정한 후, 산업의 환경요인 분석을 통해 분 석대상 산업의 사업환경을 결정짓는 규제 및 기술환경 등을 검토하여 산업활동이 이루어지는 기본적인 원리(game rule)를 파악한다. 이후에는 산업의 수요 및 공급 등 주요 변동성 유발요 인 분석을 통해 분석 범위 및 환경 제약 하에서 변동성이 어떤 형태로, 어떤 강도로 나타나는 가를 검토한다. 산업에서 나타나는 변동성의 원인 및 수준에 대한 파악 이후에는 전후방산업의 구조와 그에 대한 교섭력 등에 대한 검토를 통해 변동성 등 주요 산업위험 요소에 대해 산업이 어떻게 대처해 낼 수 있는가를 파악한다. 또한, 분석대상 산업이 산업 내의 경쟁구조에 의해 어떠한 수준의 수익성을 보이고 있는지, 산 업 내에서 사업을 영위하고 있는 기업이 어떠한 경쟁강도에 노출되어 평균적으로 어떠한 수익 창출능력을 보이고 있는지 등을 산업의 진입장벽 수준과 산업 내 경쟁구조, 경쟁수단 등의 검토 를 통해 파악한다. 한편, 산업의 변동성 및 경쟁강도 등이 산업 내 기업의 신용위험에 영향을 주는 과정에 있어 산업 고유의 재무특성이 그에 대한 완충작용 또는 촉발작용을 할 수 있어, 자 산 및 운전자금 특성 등 산업의 재무특성에 대한 분석이 이루어진다. 이와 같은 분석요인들을 종합하여 산업의 매출변동성 및 원가변동성과 그에 따른 수익변동성, 그리고 수익성 수준에 대한 판단 및 전망을 한다. 또한, 운전자금 및 투자부담 등을 감안한 산업 현금흐름의 변동성 및 수준과 평균적인 재무안정성 수준에 대한 판단 및 전망을 한다. 이를 종합하여 분석대상 산업의 위험수준을 판단한다. 산업분석을 통해 산업 내에서 사업을 영위하는 평균적인 기업의 매출변동성, 원가변동성과 그 에 따른 수익변동성 및 수익성의 수준을 파악할 수 있으며, 재무특성에 따른 재무상태를 감안하여 산업 내 평균적인 기업이 영업현금창출을 통해 채무상환부담에 대응할 수 있는 능력의 범위 를 파악할 수 있다. 다만, 산업위험에 영향을 미치는 요소의 다양성과 지속적인 환경변화를 고려할 때 본 평가방법론을 통해 파악되어 평가될 수 있는 요소에는 한계가 있다. 또한, 산업위험에 영향을 미치는 요 소의 복잡성을 감안할 때 수많은 요소를 동시에 분석하고 판단하는 데에 어려움이 따를 수 있으며, 이에 따라 일정 수준 단순화한 평가요소의 정리가 필요하다. 본 산업분석 방법론에서는 산업위험 평가 시 고려될 수 있는 주요 평가요소를 추출한 후, 주요 평가요소를 범주화하고, 범주화된 평가요소 중 핵심적인 항목에 대한 검토를 한 후 이를 종합하는 방법을 취하고 있다. 그러나, 이는 모든 요소를 반영하는 것이 아닌 단순화한 핵심적인 위험 요소에 대한 평가와 이의 종합으로 볼 수 있다. 이에 따라 당사는 본 평가방법론에 적시된 제반 평가요소에 대한 평가와 더불어 추가적인 위험요소에 대한 포괄적인 논의를 통해 최종적으 로 산업위험을 결정을 하고 있다.

산업위험 분석에 대해 알려줘

신용평가일반론 - 기초 3. 산업위험 평가

산업분석에 있어 분석대상 기간은 주요한 고려요소로 작용하는데, 산업분석 시에는 일반적으로 산업 내에서 경기변화 및 수급변화 등에 따라 나타날 수 있는 하나의 주기(cycle) 이상의 과거 기간을 그 분석대상 기간으로 하며 전망에 있어서도 하나의 주기 이상의 기간을 그 대상으로 한다. 이는 산업위험에 대한 검증이 한 주기 이상의 기간에 대해 이루어져야 분석대상 산업에 서 나타날 수 있는 위험의 유형과 강도에 대한 충분한 파악이 가능하며, 미래에도 비슷한 위험 의 유형과 강도가 나타날 가능성이 있음을 고려하는 것이 합리적이기 때문이다. 산업분석을 시작하기 전에 먼저 분석대상 산업을 정의, 분류하고 확정한다. 산업은 일반적으로 수요 또는 생산과정의 동질성과 주된 경제활동의 유사성 등으로 분류하고 있으며, 산업의 분류 기준은 그 목적에 따라 다양하게 나타나고 있다. 신용평가 목적의 산업분류 시에는 주요한 신 용위험요소를 공유하고 있는가를 분류의 주요 기준으로 하는 것이 목적 적합하다. 한편, 산업 의 범위를 너무 광범위하게 보거나 협소하게 볼 경우 산업특유의 위험요소 파악이 어려울 수 있기 때문에 분석목적에 적합한 산업분석 대상의 확정이 필요하다. 예를 들어 음식료산업의 경 우 식품가공산업과 곡물가공산업으로 구분할 수 있으며, 비철산업의 경우에도 비철제련산업과 비철가공산업으로 구분할 수 있는데 크게는 같은 산업으로 볼 수 있음에도 세분 산업의 주요 수요기반 및 생산과정 등이 상이해 같이 분석할 경우 그 분석의 유의성이 떨어질 수 있다.

산업위험 분석에서 환경요인 분석에 대해 알려줘

신용평가일반론 - 기초 3. 산업위험 평가

분석대상 산업을 구체적으로 확정한 이후에는 분석대상 산업의 활동이 이루어지는 시장범위에 대한 파악 및 판단을 통해 구체적인 분석대상 시장을 확정한다. 또한 산업분석의 대상이 되는 시장범위를 확정한 이후에는 동 시장의 산업활동에 영향을 미칠 수 있는 제반 환경요인을 파악 한다. 파악의 대상이 되는 환경요인은 분석대상 시장의 신용위험 특성에 영향을 미칠 수 있는 국제적, 제도적, 기술적 환경요인 등을 포괄한다. 시장범위 및 동 시장을 규정짓는 환경요인에 대한 분석을 통해 분석산업의 기본적인 작동원리와 위험요소를 파악할 수 있다.

환경요인 분석에서 시장범위에 대해 설명해

신용평가일반론 - 기초 3. 산업위험 평가

산업분류에 따른 분석대상 산업이 확정된 이후에는 분석대상 시장의 범위를 정해야 하는데, 이 는 해당 산업의 시장이 어떻게 형성되고 있는가에 따라 달라진다. 내수위주 산업의 경우에는 분석대상의 시장범위를 국내에 국한시킬 수 있지만, 수입물량 또는 수출물량이 시장에서 중요한 비중을 차지하는 경우에는 수입 또는 수출이 이루어지는 시장도 분석대상에 포함시켜야 한 다. 철강, 석유화학 등 수출입물량이 시장에 중요한 영향을 미치고 있는 산업을 분석할 때에는 주요 수출입 국가 또는 지역의 시장을 분석대상에 추가적으로 고려하거나 국내시장도 수출입이 이루어지는 지역 내 시장으로 합산하여 분석하는 방법 등이 있을 수 있는데, 이는 수출입이 이루어지는 물량, 제품의 특성, 무역장벽, 환율변화 및 지역 내 수급구조 등을 감안해서 판단한다. 또한, 전세계를 대상으로 사업이 영위되고 있는 해운, 조선, 자동차, 통신기기 산업 등의 경우에 는 전세계를 대상으로 한 산업분석이 필요하다. 다만, 전세계를 대상으로 하는 산업 등 분석대 상의 범위가 넓은 산업에 있어서 개별 제품/서비스 별 또는 수요특성 별로 시장이 세분화되어 형성되는 경우가 있어 이에 대한 고려가 필요하다. 이와 같이 산업분석의 대상이 되는 구체적인 범위를 정하면, 분석대상 산업의 규모를 산출할 수 있다. 산업의 규모는 동 산업에서 사업을 영위하고 있는 기업의 성장 한계를 규정할 수 있으며, 산업 내 다수의 기업이 규모의 경제 달성을 통해 고정성 경비를 충당하며 안정적으로 사업을 영위할 수 있는가를 판단하는 데 있어 주요한 고려사항이 될 수 있다. 또한, 산업의 시장규모는 분석대상 산업의 전후방산업에 대한 교섭력을 파악해 보는 데 있어서도 고려사항이 될 수 있다

환경요인 분석에서 환경요인에 대해 설명해

신용평가일반론 - 기초 3. 산업위험 평가

산업활동이 이루어지는 기본적인 원리나 특성은 제도적인 환경 또는 기술적인 환경에 의해 크 게 영향받는 경우가 많다. 특히, 산업을 규제하는 제도적인 환경은 일부 산업에 있어서 산업위 험의 수준을 결정하는 핵심 요소로 작용하기도 한다. 국가 내에 필수, 기간산업인 경우 정부의 정책적 지원 등에 따라 산업의 안정성이 보강되고 있으며, 국민후생에 많은 영향을 미치는 산업 의 경우 정부의 독과점 규제, 대기업 규제 등에 따라 산업의 성장성, 수익성이 영향받는 경우가 많다. 에너지, 통신, 대중교통 등 공공재적 성격을 가지고 있는 산업은 정부의 규제강도가 강해 성장성 및 수익성에 제약이 나타나나, 안정성은 일반적으로 높게 나타난다. 한편, 국내 제약산 업에서의 정부의 약가정책은 산업의 매출 및 수익성에 직접적인 영향을 미치고 있다. 환경요인 분석은 분석범위에 따라 다르게 이루어져야 하는데, 내수위주의 산업일 경우 국내에 서의 규제환경 등에 대해서만 분석이 이루어지면 되지만, 수출입이 중요한 영향을 미치는 산업 의 경우 무역규제 등에 대한 분석과 수출국 및 수입국의 제도환경에 대한 분석도 같이 이루어 져야 한다. 주요 수출 및 수입국가에서의 규제환경 변화(예를 들면 반덤핑관세의 부과 등)는 수출입물량 자체뿐 아니라 국내에서의 수급과 경쟁구도에도 영향을 미치게 된다. 또한, 수출입 물량은 환율변동에 따른 가격경쟁력 변화와 지역적/국제적 수급변화에 따른 국제가격변화 등에 따라 크게 변화하기 때문에 환율변화와 지역적/국제적 수급에 따른 영향의 고려도 필요하다. 즉, 내수위주의 산업 외 수출입 비중이 높은 산업과 국제적으로 경쟁 및 수급이 이루어지는 산 업의 경우에는 국내의 규제환경 뿐만 아니라 주요 수출/수입국가 및 주요 수요/공급국가의 규제 환경과 환율변화 등에 따른 영향까지 같이 감안해야 한다. 제도적인 환경요인 및 국제적인 환경요인 외 산업에 가장 큰 영향을 미칠 수 있는 환경요인은 기술적인 환경요인이다. 기술변화가 빠른 산업의 경우 기술의 발달에 따른 대체재의 출현 등으 로 산업기반 자체가 붕괴하기도 하며, 기술의 변화에 따라 산업의 변동성이 크게 나타나기도 한 다. 일반적으로 기술변화가 빠른 산업일수록 산업의 변동성 및 산업의 수명주기가 짧아 위험도 가 높은 것으로 평가된다. 특히, 기술집약적이며 변화속도가 빠른 전자, 통신, IT, 방송 등의 경우에는 대체재의 출현에 따른 시장구도의 변화가 빈번해 기술적 환경의 변화요인에 대한 분석 이 더욱 중요하다.

산업위험 분석에서 수요공급 분석에 대해 알려줘

신용평가일반론 - 기초 3. 산업위험 평가

산업의 변동성은 주로 산업 내 매출수량 및 매출단가의 변화를 통해 나타난다. 산업 내 매출수 량의 변동은 주로 수요의 변화에 따라 나타나나, 매출단가 및 단위원가의 변화는 수요 및 공급 의 변화에 따라 수급상황이 변화되면서 크게 나타난다. 변동성은 산업위험을 결정짓는 가장 주 요한 요인으로 볼 수 있는데, 제도 및 기술적 환경요인과 후방의 원가요소 변동성 등 외부요인 에 의한 변동성을 제외한다면 산업의 수요 및 공급 변화에 따른 수익 변동위험이 산업위험의 가장 주요한 요인이라고 볼 수 있다.

수요공급 분석에서 수요분석이란?

신용평가일반론 - 기초 3. 산업위험 평가

신용평가 목적의 산업분석에 있어 수요분석의 가장 주요한 검토사항은 수요변동성이다. 수요 의 경기민감도, 변화주기 및 변화강도를 파악하기 위해서는 해당 산업의 수요특성을 다양한 관 점에서 검토해 볼 필요가 있다. 예를 들면, 산업을 주요 수요기반 및 생산과정상의 위치에 따라 원자재산업, 중간재산업, 소비재산업으로 구분하여 수요특성에 따른 변동성의 수준을 가늠해 볼 수 있다. 원자재산업 및 중간재산업의 경우에는 전방산업이 어떤 산업이며 어떤 수요변동성을 보이고 있는가에 따라 수요 변동성이 상당 부분 결정지어진다. 소비재산업의 경우는 생필품, 기호품, 내구재 산업으로 구분해 볼 수 있는 데 음식료 등 생필품의 수요변동성은 낮은 수준이 나, 패션의류 등 기호품은 경기변화에 따라 비교적 민감하게 변동되며 자동차 등 내구소비재의 경우에는 불황 시의 소비 이연과 호황 시의 대기수요 현실화 등에 따라 경기변화에 따른 변동 폭이 크게 나타난다. 한편, 경기변화에 대한 수요의 반응을 순행적(procyclical), 역행적(countercyclical), 독립형 (acyclical) 등으로 구분해 보거나, 수요를 민수 또는 관수, 내수 또는 수출 수요로 구분해 보는 것도 수요의 변동성을 파악해보는 수단이 될 수 있다. 인구 및 소득수준 등 수요기반의 변화, 경기변화에 따른 수요의 변동 및 전방산업 수요의 변동 등이 산업의 매출변동성을 결정하는 주 요한 요소이지만, 이 외에도 수요의 계절성, 공급의 수요창출 기능 등에 따른 수요변동성이 나 타나는 산업이 있어 수요기반 및 경기변화 요인 외 수요변동이 나타날 수 있는 다양한 요소에 대한 검토가 필요하다. 수요의 성장성은 시장규모 확대 및 경쟁완화 등을 통해 산업위험을 완화시킬 수 있다는 측면에 서 주요한 요소로 분석될 수 있다. 수요의 성장성은 소비재의 경우 인구, 가구 등 수요기반의 변화 또는 소득수준의 변화에 따른 소비행태 및 소비성향의 변화 등에 따라 영향 받을 수 있으 며, 원자재나 중간재의 경우에는 전방 수요산업의 성장속도 또는 고도화 수준 등에 따라 영향받을 수 있다. 수요의 성장성 변화를 검토하는 수단으로 제품 또는 서비스의 성장성을 도입기, 성장기, 성숙기, 쇠퇴기로 구분하는 수명주기(life cycle) 이론을 활용할 수 있다.

수요공급 분석에서 공급분석이란?

신용평가일반론 - 기초 3. 산업위험 평가

공급분석은 수요 및 가격의 변화에 따른 공급의 변화속도 및 공급의 변화규모가 주요 검토 대 상이 된다. 수요가 공급을 초과하여 산업의 제품 또는 서비스 가격이 상승할 때 공급이 활성화 되는데, 다른 조건이 동일할 경우 공급의 변화속도가 느릴수록 수요초과의 상황이 오래 지속된 다. 한편, 공급이 수요를 초과하는 경우에는 나타난 공급의 변화규모가 클수록 공급초과 상황 이 오래 지속된다. 공급의 변화속도가 느린 산업은 일반적으로 생산에 시일이 오래 소요되거나 원가요소 조달에 제약이 크거나 설비능력 확충에 비교적 장기간이 소요되는 산업이며, 공급의 변화규모가 큰 산업은 단위 공급능력(설비)의 공급규모가 기존 수요규모 대비 큰 산업이거나 호 황 시 다수 경쟁자가 공급부족 분을 크게 초과하는 수준까지 경쟁적으로 증설하는 산업이다. 공급의 변화가 빠르게 소규모로 나타날 경우 일반적으로 수급불일치의 규모가 크지 않으며 수 급불일치의 해소에 단기간이 소요되기 때문에 수급변화 주기는 단기 이며 가격의 변동폭은 제한 적으로 나타난다. 그러나, 공급의 변화가 느리며, 변화 시 대규모로 이루어질 경우 일반적으로 수요초과 및 공급초과의 기간이 장기화되며 가격의 변동이 확대되어 나타날 가능성이 높다. 공급변화 속도의 수준을 판단할 때에는 공급을 제약할 수 있는 제조공정, 기존 설비능력, 설비증설에 소요되는 투자규모 및 기간과 더불어 원재료, 노동력 및 기술력 등 생산요소의 조달 가능 성에 대한 검토가 필요하다. 공급의 변화속도가 느린 대표적인 산업은 해운산업으로, 후방산업인 조선산업의 경우에는 선박 의 발주에서 인도까지 1.5년에서 2년 가량이 소요되며, 건조능력 확대를 위한 도크(dock) 건설 또는 야드(yard) 확보에도 1년 이상의 장기간이 소요됨에 따라 선박공급의 변화에 장기간이 소요된다. 한편, 조선산업은 수주산업임에 따라 해운산업이 공급초과로 전환된 이후에도 기 수 주된 선박을 추가적으로 공급하여 해운산업의 공급초과 규모를 확대시키는 특성을 보인다. 단 위 설비당 공급의 변화규모가 큰 대표적인 산업으로는 석유화학산업을 들 수 있는데 동 산업의 경우에는 단위 공장의 생산량이 수요량 대비 대규모인 경우가 많아 공장의 신설 또는 증설에 따라 제품별로 특정지역에 공급초과가 발생한 경우 공급초과 물량의 해소에 상당기간이 소요된 다

수요공급 분석에서 수급분석이란?

신용평가일반론 - 기초 3. 산업위험 평가

수요와 공급의 특성에 대한 분석 이후에는 이를 종합한 분석 대상산업의 수급분석을 통해 물량 및 가격변동성의 강도와 주기를 검토한다. 분석대상 산업의 수급이 분석 시점에 수요초과 상황 인지 또는 공급초과 상황인지도 고려대상이 되지만, 미래에 산업 내에서 나타날 수 있는 위험의 요소와 강도를 파악하기 위한 산업위험 분석 시에는 수급불일치가 어떠한 강도로, 어떠한 주기 로 나타나는 지에 대한 파악이 더욱 중요하다. 일반적으로 수요의 변동성이 높고, 공급의 변화 속도가 느릴수록 수급의 불일치에 따른 매출수량 및 매출단가의 변동성이 크게 나타날 수 있으며, 이에 따라 산업위험의 수준이 높게 나타날 수 있다. 특히, 공급확대의 지연에 따라 수요초과의 기간이 길어질수록 시장에서의 가격거품 발생으로 초과공급의 규모를 확대시킬 가능성이 높아진다. 또한, 장기의 수요초과 상황 이후 경쟁적 공급확대에 따라 대규모 공급초과가 발생 한 이후에는 가격 급락이 나타나고, 이후 수요증가를 통해 수급이 균형을 찾을 때까지 가격 회 복에 장기간이 소요되는 경우가 많다. 수급의 변동성에 영향을 줄 수 있는 다른 요인은 수급상황의 예측가능성이다. 일반적으로 수요 가 안정적이고, 시장참여자가 적으며, 경쟁지역 등에 제약이 있을 경우 설비증설에 따른 수급불 일치 규모와 그에 따른 효과가 예상 가능하기 때문에 대규모 공급과잉이 유발되는 것이 자체적 으로 제어 되기도 한다. 그러나, 수요의 변동성이 높거나, 시장참여자가 많거나, 수급이 국제적 으로 결정되는 산업의 경우에는 수급불일치 시기, 규모 및 효과 등에 대한 사전적인 예측이 어렵고, 가격 상승 시 다수의 참여자가 경쟁적으로 공급확대를 하는 경우가 많아 산업의 수급변동 성을 높일 수 있다. 이와 같이 산업의 수요, 공급 및 수급분석을 통해 산업매출의 결정요인인 수량 및 가격의 변동 성을 파악하는 것은 산업위험 분석에 있어 가장 중요한 부분 중 하나이다.

산업위험 분석에서 연관산업 분석에 대해 알려줘

신용평가일반론 - 기초 3. 산업위험 평가

산업의 분석 대상 및 범위를 확정하고 산업활동의 기본적인 틀인 규제 등 환경요소를 파악한 이후, 산업활동의 기본적인 틀 내에서 산업이 보일 수 있는 수급변화를 파악함으로써 산업위험 의 주요 원인인 변동성에 대한 분석이 이루어진다. 이후에는 이와 같은 산업위험 원인에 대해 어떠한 산업차원의 대응이 가능한가를 검토한다. 산업은 산업 내에서 나타나는 변동성 등에 따른 위험요소를 산업 외부인 전방산업 또는 후방산 업에 전가함으로써 산업의 변동성을 완화 또는 상쇄할 수 있다. 다만, 분석대상 산업의 위험요소는 전방산업 및 후방산업에 대한 교섭력 수준에 따라 감소될 수도 있지만 오히려 증폭될 수 도 있어 전방산업 및 후방산업에 대한 분석은 필수적이다. 한편, 분석대상 산업의 수급구조가 변화하듯 전방 및 후방산업의 수급구조도 변화하며 상대적 인 수급상황에 따라 교섭력의 변화가 발생되기 때문에 분석대상 시점과 향후 전망의 대상이 되 는 기간 동안의 전후방산업 수급구조에 대한 파악 및 전망도 필요한 부분이다. 특히, 산업이 보일 수 있는 위험의 유형과 강도를 충분히 평가하기 위해서는 분석대상 산업뿐 아니라 전후방산 업에 대해서도 하나의 주기 이상의 기간에 대한 통찰을 통해 전방 및 후방산업에 대해 평균적 으로 어떠한 수준의 교섭력을 보이고 있는가에 대한 파악이 필요하다.전후방 산업에 대한 교섭력 수준의 평가는 산업의 변동성 등 위험요소에 대한 대응능력을 평가 함에 있어서도 그 의미가 있지만 전후방 산업에 대한 교섭력 행사를 통해 분석산업이 어떠한 수준의 수익성을 획득할 수 있는가를 평가함에 있어서도 그 의미가 있다.

연관산업 분석의 전방산업에 대해 알려줘

신용평가일반론 - 기초 3. 산업위험 평가

전방산업 분석은 분석 산업이 생산 또는 제공하는 제품 및 서비스를 수요하는 산업에 대한 분석 이다. 전방산업에 대한 분석 시에는 먼저 전방산업의 구성을 검토한다. 전방산업이 차별화된 수요를 기반으로 하는 여러 산업으로 분산된 경우 분석대상 산업의 안정성 및 교섭력에 유리하 게 작용할 수 있다. 전방산업의 구성을 검토한 이후에는 전방산업의 수급변동성 및 수급구조를 검토한다. 전방산업의 수급변동성이 높다면, 분석 대상산업도 이에 따른 영향을 받을 가능성이 높기 때문에 전방산업의 수급변동성에 대한 분석이 이루어져야 한다. 또한, 분석 시점에 결과 적으로 나타나고 있는 교섭력의 수준이 전방산업의 수급상황이 반영된 것일 수 있기 때문에 전 방산업의 수급변화에 따른 교섭력의 수준을 평균적으로 가늠해 보기 위해서 분석시점의 수급구 조에 대한 검토도 필요하다. 전방산업의 수급변동성과 평균적인 수급상황 등에 대한 분석이 이루어진 이후에는 전방산업에 대한 분석대상 산업의 교섭력 수준이 평균적으로 어떤 수준인가에 대한 평가가 이루어진다. 교 섭력 수준의 평가는 전방산업 입장에서 분석 대상산업을 볼 때의 대체재 존재여부 및 대체가능 성 수준, 전방산업과 분석산업의 상대적 규모 및 산업집중도 수준, 전방산업 입장에서 볼 때 분 석산업 내 기업의 교체비용 또는 원가 비중, 분석산업 내 기업 입장에서의 품질, 기술, 원가 등 을 통한 차별화 수단, 전방산업에 대한 통합능력 수준, 전방산업 대비 정보력 수준 등의 검토를 통해 이루어진다. 전방산업에 대한 교섭력이 우위에 있을 경우 산업 내의 변동성 및 원가변동 등을 판매가격 또 는 운전자금 부담 등을 통해 전방산업에 전가할 수 있어 산업의 변동성 위험을 완화시킬 수 있으나, 교섭력이 약할 경우에는 산업 내의 변동성 및 원가변동 등을 산업 내에서 흡수해야 하며 때로는 전반산업의 변동성위험까지 전가될 수 있어 산업 변동성 위험의 완화가 이루어지지 않거나 오히려 확대될 수 있다. 소비재산업일 경우 전방산업은 별도의 산업으로 존재하지 않고 일반 소비자인 경우가 많기 때 문에 산업의 변동성 및 원가변동 등을 소비자에게 전가하며 안정적 실적을 보이는 경우가 다수 있으나, 원자재산업 또는 중간재 산업일 경우에는 전방산업에 대비한 교섭력의 차이 등에 따라 산업의 변동성 위험이 차별화된다.

연관산업 분석의 후방산업에 대해 알려줘

신용평가일반론 - 기초 3. 산업위험 평가

후방산업 분석은 분석산업에 대해 원가요소를 제공하는 산업에 대한 분석으로 전방산업과 마찬가지로 후방산업의 수급변동성과 후방산업에 대한 교섭력 분석으로 이루어진다. 일반적으로는 분석대상산업에 주요 원재료를 공급하는 산업을 후방산업으로 보고 있으나, 산업의 생산요소에는 원재료 외에도 생산설비, 노동력, 기술, 에너지 등이 존재한다. 이에 따라 후방산업 분석은 주요 원재료를 제공하는 산업에 대한 분석뿐 아니라, 여타 생산요소를 제공하는 산업에 대한 분석도 포함한다. 후방산업 분석 시에는 분석산업의 원가변동성 위험수준을 검토하기 위해 후방산업의 수급변동 성 및 수급구조를 검토하고, 이에 따른 영향 가능성 정도를 파악한다. 이후에는 후방산업 변동 성이 분석대상 산업에 미칠 수 있는 영향의 정도와 분석대상 산업 내 변동요인을 원가요소로 전가할 수 있는 가능성 등을 파악하기 위해 후방산업에 대한 교섭력 수준을 평가한다. 후방산 업에 대한 교섭력 수준의 평가는 분석산업 입장에서 후방산업을 볼 때 대체재의 존재 여부 및 대체가능성 수준, 분석산업과 후방산업의 상대적 규모 및 산업집중도 수준, 분석산업 입장에서 볼 때 후방산업 내 기업의 교체비용 또는 원가 비중, 후방산업 기업입장에서의 품질, 기술, 원가 등을 통한 차별화 수단, 후방산업에 대한 통합능력 수준, 후방산업 대비 정보력 수준 등의 분석 을 통해 이루어진다. 후방산업 분석에 있어서는 후방산업의 수급변화에 따른 원가요소 변동성과, 교섭력을 통한 원 가변동성에의 대응능력 파악이 가장 중요한 부분이다. 다만, 변동성과 교섭력 수준 외에도 주요 원가요소의 안정적 조달이 가능한가를 별도로 분석해 가격 변동성 요인 외에도 산업 내에서 안정적인 원가 구성요소 조달을 통한 사업활동이 가능한가를 분석할 필요가 있다.

수요공급 분석에서 경쟁강도 분석은 뭐야?

신용평가일반론 - 기초 3. 산업위험 평가

산업의 전후방교섭력과 산업 내 경쟁강도 분석으로 산업 전체와 산업 내 기업이 획득할 수 있 는 수익성의 수준에 대한 판단이 이루어질 수 있다. 산업이 획득하는 평균적인 수익성의 수준 은 산업 전체적 채무상환능력의 질적인 수준을 가늠할 수 있는 주요 지표가 될 수 있다. 산업 으로의 진입장벽 수준, 산업의 집중도 수준, 산업 내에서의 경쟁수단 등의 검토를 통해 산업의 경쟁강도를 분석함으로써 산업 내 기업이 획득할 수 있는 수익성의 수준을 가늠해 볼 수 있으 며, 산업 내 기업이 직면하는 경쟁에 따른 위험요소를 추출하고 그에 따른 영향을 파악할 수 있 다

경쟁강도 분석의 진입장벽 이란?

신용평가일반론 - 기초 3. 산업위험 평가

산업으로의 진입장벽이 낮을수록 시장참여자가 많아지면서 경쟁강도가 증가하기 때문에 현재의 경쟁강도 또는 잠재적 경쟁강도 파악을 위해서 산업의 진입장벽으로 작용할 수 있는 요소에 대 한 검토가 이루어진다. 산업의 진입장벽으로 작용할 수 있는 요소로는 규모의 경제, 자본∙기술∙ 노동 등 투입요소의 집중도, 정책적 규제, 제품/서비스의 차별화 정도, 유통 및 금융에의 접근 성, 기존기업의 대응 수단 및 강도 등이 있다. 진입장벽이 높을수록 산업의 경쟁강도는 낮아질 수 있으며, 경쟁심화 등에 따른 수익성 저하 또는 개별 기업입장에서의 도태 가능성도 낮아질 수 있다. 다만, 정치, 사회적 이유 또는 기 투하자본 가치 등에 따른 철수장벽이 존재할 경우에는 산업 내에서의 경쟁에 따른 구조조정 기능이 작동하지 않아 높은 수준의 경쟁강도가 유지되 는 경우가 있어 철수장벽 요인에 대한 검토도 필요하다.

경쟁강도 분석의 산업집중도란?

신용평가일반론 - 기초 3. 산업위험 평가

산업 내에서 상위 소수기업의 점유율이 높을 경우, 그에 따라 독점, 복점 또는 과점화가 진행된 경우에는 산업 내 경쟁강도는 다수의 비슷한 경쟁기업이 경쟁할 경우보다 약하게 나타난다. 소수의 비슷한 규모 기업이 경쟁하는 시장의 경우 경쟁우위 확보를 위해 비교적 높은 강도의 경쟁이 나타나기도하나, 일반적으로는 과점화 수준이 높은 산업의 경우 과점화 주체인 기업들의 이해에 따라 산업의 경쟁구도가 형성되는 경우가 많다. 한편, 과점화 상황이 아닌 상위 소수의 선도기업이 존재하는 경우에는 선도기업의 사업전략에 따라 산업 내 경쟁구도가 형성되기도 한다. 이와 같이 산업집중도가 높은 산업에서는 일반적으로 경쟁구도 및 경쟁강도의 변화 가능성은 낮은 수준이며, 평균적으로 낮은 경쟁강도와 우수한 수익성을 보인다

경쟁강도 분석의 경쟁수단이란?

신용평가일반론 - 기초 3. 산업위험 평가

산업 내 기업의 주요 경쟁수단으로는 제품 및 서비스의 품질, 기술력, 원가경쟁력, 유통망, 인지도 등이 있다. 산업 내 경쟁에 있어 다양한 수단이 존재하며, 차별화된 경쟁수단을 통한 경쟁력을 확보하고 있는 기업이 다수인 산업에서의 경쟁은 상대적으로 약하게 나타날 수 있다. 그러나, 품질의 차별화가 쉽지 않은 범용재, 원자재 산업 등에 있어서는 가격이 주요한 경쟁수단일 수 밖에 없는데 이러한 경우에는 산업 내 수급상황에 따른 가격변동성이 증폭될 수 있어 산업 위험을 높일 수 있으며, 수급여건이 불리한 경우에 저조한 수익성을 보이게 된다. 경쟁강도에 영향을 미치는 요소로 상기한 진입장벽, 시장집중도, 경쟁수단 외에 성장성 및 고정 비 부담의 수준 등이 있다. 성장성이 양호하게 나타나는 산업의 경우 수급여건이 유리할 가능성이 높으며, 산업 내 기업은 성장을 통해 고정비부담을 무난히 충당하며 수익성을 획득할 수 있어 경쟁강도는 낮게 나타날 수 있다. 한편, 공급초과인 상황에서 고정성 비용의 비중이 높거나, 재고부담이 높게 나타나는 산업의 경우 고정비 충당 및 재고해소 등의 유인에 따라 경쟁강 도가 더욱 높게 나타날 수 있다.

수요공급 분석에서 재무특성 분석 이란?

신용평가일반론 - 기초 3. 산업위험 평가

산업별로 영업활동의 특성과 교섭력, 경쟁강도 차이 등에 따라 원가구조, 운전자금, 자산구성 및 자금조달 구성 및 부담이 차별화되어 나타나고 있으며, 산업별 재무특성 차이가 산업의 변동성, 경쟁 등에 따른 위험의 영향을 완화시키거나, 확대시키고 있다. 이에 따라 산업의 최종적 위험수준을 파악하기 위해서는 산업의 변동요인, 교섭력, 경쟁강도뿐 아니라 산업의 재무특성 파악을 통해 산업 전체 및 산업 내 평균적 기업의 재무위험 및 재무적 대응능력 수준을 분석할 필요가 있다.